論金融自由化與風險管理

鄧聯(lián)秋

從金融業(yè)誕生之日起，金融風險管理就產生了。金融危機更有可能發(fā)生在自由化的金融系統(tǒng)，隨著自由化程度的不斷提升，各國金融市場的風險隨之加劇。金融自由化可以說是一把“雙刃劍”，它一方面給市場以活力，另一方面也會增加金融系統(tǒng)的脆弱性，甚至會導致金融危機，給市場以極大的破壞力。目前我國應當謹慎對待金融自由化，面對新形勢新問題新業(yè)態(tài)做出相應改革和調整，進一步完善金融監(jiān)管體系。與此同時，金融機構在從事金融業(yè)務的時候，不能脫離對資本的約束，在技術創(chuàng)新的同時不能脫離對風險的關注，利用金融科技把握和防范風險，以期能夠實現(xiàn)金融行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，更好的服務于實體經(jīng)濟，為推動社會進步做出貢獻。

自由化 風險管理

引言

過去的四十年來，很多發(fā)達國家和發(fā)展中國家已接近金融體系自由。這些國家放寬或取消銀行利率上限，降低了強制法定準備金和進入壁壘，減少政府對信貸分配決策的干擾，許多銀行和金融機構私有化。此外，部分國家積極推動本地證券市場的發(fā)展，紛紛采取措施鼓勵外資金融機構進入。

一般來說，金融自由化趨向于減少政府在經(jīng)濟中的直接干預。然而在一些發(fā)展中國家，金融自由主義者故意地遠離“金融抑制”，將其作為一項在政府財政失衡下，資助和補貼相關部門的政策，這一政策得到了一些有影響力的學者的主張與支持。據(jù)相關文獻我們知道，通過金融自由化，發(fā)展中國家可以刺激本國經(jīng)濟增長，減少對外國資本的過度依賴。

金融發(fā)展往往通過刺激生產率的提高來加速經(jīng)濟增長，而不是通過增加儲蓄能力。然而20世紀80年代到90年代，發(fā)達國家和發(fā)展中國家都經(jīng)歷了金融脆弱性后，金融自由化這一積極的觀點在某種程度上受到了質疑。特別是，世界各地的許多銀行遭受了大量風險的沖擊，其中不乏系統(tǒng)性的危機，這些曾作為案例被大量研究。在許多情況下，銀行的問題暴露不久，就會出現(xiàn)對金融機構的管制。這些經(jīng)驗表明，必須在金融自由化的好處和金融脆弱性增加帶來的成本之間進行權衡，盡管在政策討論的過程中有各種不同的聲音，但是事實是，一定程度的金融監(jiān)管比不成熟的自由化更可取。在金融與經(jīng)濟增長的討論中已經(jīng)有大量學者做過研究，在當前金融監(jiān)管逐漸加強的背景下，有必要對自由化與金融監(jiān)管的關系進行討論，因此，本文試圖分析自由化與金融風險管理的關系。

放松監(jiān)管可能會增加金融機構脆弱性的機制

在嚴格控制的金融體系中，銀行貸款利率通常是受限制的，這使得銀行收取更高的風險溢價。然而，在金融自由化過程中，天花板被取消了，高風險、高回報項目能夠得到必要的融資。如果貸款的特殊風險對沖是通過持有多元化的投資組合，那么這樣情況下的風險基本不會導致銀行破產，在總體水平上，系統(tǒng)性銀行危機的風險也沒有。然而，再高明的風險貸款組合，即使是充分多元化，仍然易受整體經(jīng)濟的負面沖擊，在宏觀經(jīng)濟衰退的情況下尤其明顯。還有，管理銀行風險貸款組合是一項復雜的任務，即使是在訓練有素的情況下，仍然會有許多風險控制層面的失誤，更何況許多銀行和其他金融結構的職員很多都沒有足夠的技能和經(jīng)驗。對風險投資項目的評估、對借款者在貸款期限內的行為進行監(jiān)督也需要技能，也許向政府和以抵押品為基礎的私人貸款是許多金融機構的主要業(yè)務，但是對整體風險的管控仍然需要許多技能。此外，在許多國家，金融自由化過程會伴隨著減少或取消對國際資本流動的管制。這個過程開辟了金融自由化當中的另一種風險一一外匯風險，通過在國際市場上籌集外匯資金，并將其貸款給當?shù)氐慕杩钊?，或通過外幣借款對沖國內借款人，都會使貨幣風險轉化為信貸風險。

所有這些都會增加金融系統(tǒng)的脆弱性，并且在互聯(lián)網(wǎng)金融等新興業(yè)態(tài)如此興盛的今天，各類金融衍生產品層出不窮，金融脆弱性只會更強。當自由化發(fā)生在一個發(fā)達的金融體系當中，銀行等金融機構可能會發(fā)生很難處理的臨時流動性風險，除非央行及時介人。由個別銀行流動性問題引發(fā)的危機可能會蔓延到其他銀行及其他金融機構，當市場不完全獲悉信息的情況下將導致恐慌，形成全面的宏觀金融風險。

結論和措施

金融自由化一方面給銀行和其他金融中介機構提供更多的自由空間，另一方面也增加了金融風險發(fā)生的概率。自由化往往會增加風險管理的難度，但它對經(jīng)濟來說不一定是壞事，因為它對高風險、高回報的投資項目是一種激勵。然而，由于有限責任與其他形式的隱性和顯性的擔保復合，金融機構對風險的偏好很可能遠遠大于社會的期望。如果審慎監(jiān)督無法有效的控制金融機構的行為，那么自由化帶來的金融管控的難度會遠高于社會的期望。此外，在某種程度上，篩選和監(jiān)控高風險借款人、管理高風險貸款組合的技能，以及執(zhí)行有效監(jiān)督的技能只能通過“邊干邊學”，新的開放系統(tǒng)中的銀行很可能會面臨嚴重的風險管理問題。

管控金融風險，需要更好地完善金融市場環(huán)境，具體來說：一，要構建一整套金融法規(guī)體系，并形成一些開放性的金融危機處理機制，并且學習國外成熟的管理制度和理念；二，加強銀行業(yè)本身風險管控能力，加大對金融科技的投入，培養(yǎng)既懂技術又懂業(yè)務的專門人才，讓這些人才成為行業(yè)中堅，為金融風險管理提供技術與人才保障；在金融調控制度方面，要進一步確保中央銀行的獨立地位，強化央行金融監(jiān)管職能，進一步推進利率市場化改革，在混業(yè)經(jīng)營下建立央行主導的、統(tǒng)籌審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管的綜合監(jiān)管框架；四，加強對影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等新生事物和新興業(yè)態(tài)的監(jiān)管，堅決打擊違法違規(guī)行為，以進一步規(guī)范金融體系；五，在外匯市場上，在人民幣加入SDR后，應當繼續(xù)管控外匯風險，進一步加強國際合作，從而達到全面有效監(jiān)管的目的。

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