新形勢下中國對外投資與國內(nèi)需求關(guān)系研究

程曉青 盧進(jìn)勇

近年來，中國企業(yè)開展海外投資經(jīng)營活動如火如荼，2016年中國非金融類直接投資達(dá)1701.1億美元，同比增長44.1%。毋庸置疑，大量跨國企業(yè)在開展對外投資的過程中，在不同程度上強化了其所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢等，并已經(jīng)形成了參與國際活動的核心競爭力。由此，對外直接投資也逐漸成為實踐界和理論界關(guān)注的熱點。值得一提的是，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，國內(nèi)需求不斷釋放，如果一些跨國公司一味舍近求遠(yuǎn)盲目追求國際市場，在未來的市場競爭中，將會面臨慘重的教訓(xùn)。

國內(nèi)外市場的新變化將會把“對外投資”與“國內(nèi)需求”的平衡關(guān)系，拉進(jìn)現(xiàn)實。一方面，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷著前所未有的變革，包括供給側(cè)改革、體制改革、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新驅(qū)動等在內(nèi)的一系列調(diào)整，將會改變中國未來經(jīng)濟(jì)走向以及發(fā)展側(cè)重點，內(nèi)需拉動也將再次成為未來中國經(jīng)濟(jì)增長的強大引擎。另一方面，國際市場存在的一系列貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、逆全球化盛行等問題，也將影響中國企業(yè)對外直接投資的整體布局。

對外投資與國內(nèi)需求國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（1）國外研究現(xiàn)狀

關(guān)于對外投資與國內(nèi)需求關(guān)系的研究，國外文獻(xiàn)沒有與之直接相關(guān)的文獻(xiàn)。但是對于對外投資與國內(nèi)投資以及吸引外資關(guān)系的研究較為普遍。

國外學(xué)者對于對外直接投資和國內(nèi)投資關(guān)系的研究主要集中表現(xiàn)在四個方面。第一，二者存在正相關(guān)關(guān)系，對外直接投資對國內(nèi)投資具有促進(jìn)作用（Herring and Willett，1973；Noorzoy，1980；Desai等，2005；Kefei You等，2015）。第二，二者存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且一國的對外直接投資會抑制其國內(nèi)投資（Belderbos，1992；Stevens等，1992；Feldstein；1995）。第三，二者不存在關(guān)系（Hejazi等，2003）。第四，二者的關(guān)系受其他因素影響。一方面，一國的國家政策以及產(chǎn)業(yè)政策對于二者的關(guān)系具有一定的決定作用（Braunerhjelma P等，2005；Amdt等，2007；Kefei You等，2015）；另一方面，Amdt等（2008）和AI Sadig（2013）從企業(yè)層面分析得出，在不同的企業(yè)或行業(yè)二者的關(guān)系是不固定的。

對于吸引外資與對外投資關(guān)系的研究，國外學(xué)者尚未形成一致的觀點。有相當(dāng)一部分學(xué)者指出，外資的進(jìn)入會削弱東道國的對外直接投資。Ruane等（2005）認(rèn)為外資會帶來激烈的競爭進(jìn)而對東道國的對外投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)。Chang等（2008）指出吸引外資對東道國對外投資既有技術(shù)溢出的正向作用，又存在加劇競爭的負(fù)面作用。Gu等（2011）通過分類研究，指出吸引外資中的合資企業(yè)對東道國對外投資產(chǎn)生了正向的溢出效應(yīng)，而獨資企業(yè)則對東道國的對外投資產(chǎn)生了不利的競爭效應(yīng)。但仍有學(xué)者研究認(rèn)為一國吸引外資與對外投資存在正相關(guān)關(guān)系。Kneller等（2007）認(rèn)為知識和技術(shù)的溢出效應(yīng)使得一國吸引外資時促進(jìn)其對外投資。Yao S等（2016）分析了中國對外投資與吸引外資的動態(tài)關(guān)系，并指出當(dāng)期的對外直接投資對下一期的吸引外資水平具有促進(jìn)作用。

（2）國內(nèi)研究現(xiàn)狀

國內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)，對于對外投資”與“國內(nèi)需求”二者直接關(guān)系的研究鮮有涉及。鑒于二者的關(guān)系，其實也就是國內(nèi)外需求的關(guān)系以及國內(nèi)外市場的關(guān)系，國內(nèi)研究現(xiàn)狀將在如何平衡國內(nèi)外市場方面進(jìn)行分析。

國內(nèi)學(xué)者對于這一關(guān)系的研究尚未形成完整的理論體系，但在主要觀點上普遍主要達(dá)成一致意見，即中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要國內(nèi)外市場的共同作用。徐清軍（1999）指出要重視對外直接投資對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡的促進(jìn)作用。江小涓（2006）綜合考慮商品和要素流動的需求，考慮作為外資東道國和投資母國的利益需求，更均衡合理地融入全球經(jīng)濟(jì)。龔敏等（2009）在分析了中國經(jīng)濟(jì)“兩高一低”（高投資、高出口和低消費）不平衡結(jié)構(gòu)的成因后，指出長期著眼、短期入手，實施兼及長期結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式轉(zhuǎn)變的短期擴大內(nèi)需的政策思路。江小涓（2010）從大國優(yōu)勢、開放優(yōu)勢、發(fā)展階段優(yōu)勢和體制優(yōu)勢分析，指出中國應(yīng)建立內(nèi)需和外需雙引擎增長模式。盧萬青等（2010）認(rèn)為短期內(nèi)投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用較大，長期內(nèi)消費對我國經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用最大。任澤平（2011）指出，中國應(yīng)立足于內(nèi)需，持續(xù)堅持內(nèi)需和外需“雙動力驅(qū)動”的經(jīng)濟(jì)增長模式。張曙霄等（2013）指出內(nèi)外需的良性互動可以促進(jìn)對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，中國“外需驅(qū)動型”對外貿(mào)易應(yīng)該逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟?nèi)需驅(qū)動型”對外貿(mào)易。袁恩楨（2016）指出中國不僅需要對外開放更需要對內(nèi)開放，要建立國內(nèi)外市場良性轉(zhuǎn)換的互動關(guān)系、調(diào)整動力機制，以人力投資與增加消費為條件，重視與擴大國內(nèi)市場。

新形勢下我國對外投資與國內(nèi)需求關(guān)系分析

在使用支出法進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)核算時，GDP包括三大需求，即最終消費、資本形成總額和貨物和服務(wù)凈出口。本文按照三大總需求的劃分對我國對外投資與國內(nèi)需求的關(guān)系進(jìn)行分析。

（1）對外投資與國內(nèi)總需求分析新形勢下，中國面臨著供給側(cè)改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等一系列改革問題，并且已經(jīng)釋放出以擴大內(nèi)需為主要力量促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的改革信號。從圖1可知，近十年中國對外直接投資和GDP均保持良好的增長態(tài)勢。但是從增長率上分析，中國對外直接投資增速超越了GDP增速，并表現(xiàn)出不斷上升的趨勢。之所以出現(xiàn)這樣一種發(fā)展形勢，主要有兩方面原因：第一，近幾年中國不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動供給側(cè)改革等，這一系列政策舉措必然會影響到GDP增速；第二，2015年國家提出了“一帶一路”倡議，加速了中國企業(yè)“走出去”的發(fā)展，進(jìn)一步推動了對外直接投資的發(fā)展。因此，總的來看，對外直接投資的快速發(fā)展并沒有給國內(nèi)總需求帶來顯著的增長效應(yīng)。

（2）對外投資與具體需求分析

近十年來，中國資本形成總額和凈出口對GDP增長的拉動效應(yīng)是逐年遞減的，而最終消費拉動則是相對平穩(wěn)。

1.對外投資對出口存在一定的替代作用。從圖1可看出，中國凈出口是逐年遞減的，而對外直接投資增長勢頭不減，這主要是因為中國的一部分對外直接投資是出口替代型。一方面，近年全球貿(mào)易保護(hù)抬頭使得出口企業(yè)面臨更高的出口成本，為保證企業(yè)正常運營與盈利，部分企業(yè)紛紛走向海外投資設(shè)廠；另一方面則是因為部分國家制造業(yè)回流國際需求下降，進(jìn)而使得中國總出口下降。

2.對外投資對中國國內(nèi)資本形成可能存在抑制作用。產(chǎn)生這一作用的原因主要有兩點：一是對外直接投資具體的經(jīng)濟(jì)活動發(fā)生在海外，其顯然是促進(jìn)了中國企業(yè)在海外資本的形成；二是當(dāng)企業(yè)開展對外直接投資時必然是降低其在國內(nèi)的投資力度，這也必將影響企業(yè)在國內(nèi)的資本形成。

3.對外直接投資對國內(nèi)消費需求影響不大。分析二者存在這一關(guān)系的原因，要從影響國內(nèi)消費需求的影響因素來分析。從現(xiàn)實來看，人均GDP、居民收入與儲蓄、市場通貨膨脹水平、社會保障、消費者偏好等因素都會影響一國消費水平。需特別注意的是，當(dāng)一國政治穩(wěn)定、社會和諧、經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)時上述因素是難以發(fā)生大的變動。由此可見，中國良好的經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境使國內(nèi)總消費需求保持在一定的平穩(wěn)水平，目.不受對外直接投資的影響也是一種正常的社會發(fā)展規(guī)律。

小結(jié)

根據(jù)上述分析，本文得出了以下兩點結(jié)論：第一，對外直接投資對國內(nèi)總需求沒有帶來顯著的增長效應(yīng)；第二，對外直接投資對出口存在一定的替代作用，對國內(nèi)資本形成可能存在抑制作用，對國內(nèi)總消費需求沒有必然的影響。本文僅從宏觀視角對對外投資和國內(nèi)需求關(guān)系進(jìn)行定性的研究，當(dāng)考慮到不同的行業(yè)、不同的個體時可能會產(chǎn)生不同的影響效果，具體的研究分析有待進(jìn)一步推進(jìn)。