淺談企業(yè)并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)管控

劉正紅

本文對企業(yè)并購的類型進(jìn)行了分析，探索了資產(chǎn)收購和股權(quán)收購過程中的風(fēng)險(xiǎn)，并提出了針對性的風(fēng)險(xiǎn)管控措施，為企業(yè)有效進(jìn)行并購提供了自己的風(fēng)險(xiǎn)解決對策。

企業(yè)并購 風(fēng)險(xiǎn)管控

企業(yè)并購類型和特征

從企業(yè)間并購的資金支付方式來劃分，企業(yè)并購可以劃分為股權(quán)收購和資產(chǎn)收購兩種類型。股權(quán)收購是收購方通過收購被并購公司股權(quán)的方式來成為被收購公司股權(quán)股東的一種收購方式，該收購方式關(guān)注的資產(chǎn)負(fù)債表右方的凈資產(chǎn)部分；資產(chǎn)收購是收購方通過購買被收購方實(shí)際持有的房屋、土地、機(jī)器設(shè)備的方式來獲得被收購方所有權(quán)的一種收購方式，該收購方式豐要關(guān)注的是資產(chǎn)負(fù)債表左邊的資產(chǎn)部分。股權(quán)收購的優(yōu)點(diǎn)是交易過程中稅費(fèi)較低，優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)較大、交易環(huán)節(jié)繁雜；資產(chǎn)收購的優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)較小、交易環(huán)節(jié)簡單，缺點(diǎn)是其承擔(dān)的交易水費(fèi)較高。受到交易成本的影響，股權(quán)收購在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中應(yīng)用頻率較高。

企業(yè)并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）收購標(biāo)的物安全風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)收購過程中我們必須要注意收購無的安全風(fēng)險(xiǎn)，比如標(biāo)的物所有權(quán)是否屬于被收購方、標(biāo)的物是否存在抵押和質(zhì)押、標(biāo)的物是否能夠滿足既定使用功能；股權(quán)收購過程中也要關(guān)注標(biāo)的物的安全風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注的重點(diǎn)在于公司的債務(wù)債權(quán)是否清晰清楚、公司是否存在或有負(fù)債、主要股權(quán)是否存在抵押和質(zhì)押、是否有到期未償還的掌握、是否牽涉到法律糾紛和訴訟案件之中等等。

從上面的論述可以得知，資產(chǎn)收購關(guān)注的安全風(fēng)險(xiǎn)相對單純，主要是關(guān)注資產(chǎn)本身的權(quán)屬問題和使用功能問題，這些信息獲取成本較低；而相較于資產(chǎn)收購來說，股權(quán)收購關(guān)注的事項(xiàng)比較多，涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素也比較高，獲取這些風(fēng)險(xiǎn)因素信息付出的成本也比較大。

（2）交易環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)收購交易環(huán)節(jié)比較簡單，最豐要的事項(xiàng)就是進(jìn)行資產(chǎn)的過戶和交割，收購方在沒有安傘疑慮的情況下就可以支付收購款項(xiàng)或者定金，交易環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)較低；股權(quán)收購過程中，股權(quán)的收購建立在交易條件逐步形成的過程中，是一種漸進(jìn)性的交易，交易周期較長，其中蘊(yùn)含的不確定性也比較高，很容易出現(xiàn)交易中斷或者交易失敗的情形。在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中，股權(quán)交易進(jìn)行了一部分之后不再收購的情況時(shí)有發(fā)生，這會(huì)讓交易雙方都陷入到不利和尷尬的境地之中。

從卜面的分析中可以看出資產(chǎn)收購交易環(huán)節(jié)簡單、風(fēng)險(xiǎn)較小，不確定因素也比較少；股權(quán)收購過程交易時(shí)間較長、交易環(huán)節(jié)繁雜、不確定性因素較多，交易完成需要付出較高的精力。

（3）交易環(huán)節(jié)成本問題

資產(chǎn)收購過程的交易成本主要為資產(chǎn)評估費(fèi)用、資產(chǎn)盡職調(diào)查費(fèi)用、交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)（包括增值稅、土地增值稅、印花稅、契稅和所得稅），增值稅、土地增值稅和所得稅是在資產(chǎn)收購過程中經(jīng)常繳納的稅種，牽涉的資金金額較大；股權(quán)收購過程中的豐要交易成本為因壞誰和所得稅。

由此可見，資產(chǎn)收購在交易環(huán)節(jié)的成本比較高，涉及到的稅種比較多；股權(quán)收購在交易環(huán)節(jié)付出的成本較低，牽涉的稅種也比較少。股權(quán)收購在交易過程中付出的成本比較低，這也是大多數(shù)企業(yè)并購選擇股權(quán)并購的根本原因。

降低企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)約交易成本的對策分析

（1）注重風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

資產(chǎn)收購過程中風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的焦點(diǎn)在于對標(biāo)的物進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)，明確被收購資產(chǎn)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和合法性，同時(shí)要開展盡職調(diào)查，確定標(biāo)的物沒有抵押和質(zhì)押，不存在權(quán)利上的瑕疵，在此基礎(chǔ)上再開展并購交易；股權(quán)收購過程中，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的重點(diǎn)在于對被收購公司進(jìn)行資產(chǎn)盡職調(diào)查，確定其不存在表外負(fù)債和或有負(fù)債，不存在未來需要支付經(jīng)濟(jì)利益的其他情況，對公司名下的資產(chǎn)進(jìn)行盡職調(diào)查也是必須的，主要關(guān)注公司是否存在未償還債務(wù)和逾期未還債務(wù)。除此之外，股權(quán)收購還要重點(diǎn)關(guān)注被收購公司在法律方面的禁止調(diào)查，確定其是否存在可能會(huì)給公司帶來不利影響的合同和案件。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的過程中，公司可以采取問卷調(diào)查、職能部門風(fēng)險(xiǎn)匯總、風(fēng)險(xiǎn)組合清單、頭腦風(fēng)暴、流程圖、SWOT分析、政策變化跟蹤等多種調(diào)查方式，力求將并購風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（2）降低交易環(huán)節(jié)成本

資產(chǎn)收購中，要盡量縮短合并財(cái)務(wù)審計(jì)和盡職調(diào)查時(shí)間的方式來降低交易成本，收購公司還要和稅務(wù)機(jī)關(guān)保持良好的溝通渠道。在遵循稅收法律法規(guī)的基礎(chǔ)上開展稅務(wù)籌劃，降低交易環(huán)節(jié)的稅費(fèi)成本；股權(quán)收購中，公司可以采取類似資產(chǎn)收購的方式降低交易成本。

企業(yè)并購過程中風(fēng)險(xiǎn)管控策略和途徑

（1）資產(chǎn)收購過程中，資產(chǎn)本身的安全性是風(fēng)險(xiǎn)的主要來源，所以做好資產(chǎn)盡職調(diào)查和財(cái)務(wù)審計(jì)工作是降低風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑。與此同時(shí)，還可以通過出售乙方提供反擔(dān)?；蛘咂渌Y產(chǎn)抵押的方式來降低資產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)。在通過財(cái)務(wù)審計(jì)和禁止調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)存在重大瑕疵的資產(chǎn)時(shí)。企業(yè)要放棄收購、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，降低收購風(fēng)險(xiǎn)。

（2）在股權(quán)收購過程中，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型和種類較多，應(yīng)當(dāng)采取綜合風(fēng)險(xiǎn)控制措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，主要風(fēng)險(xiǎn)管控措施有：進(jìn)行資產(chǎn)、財(cái)務(wù)和法律方面的禁止調(diào)查，降低股權(quán)收購安全性風(fēng)險(xiǎn)；聘請第三方中介機(jī)構(gòu)參與交易，增強(qiáng)收購和并購方的信任程度，較低交易風(fēng)險(xiǎn)；在盡職調(diào)查過程中如果發(fā)現(xiàn)股權(quán)存在重大權(quán)利下次，則要放棄本次收購以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語

在市場經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展、企業(yè)發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大的基礎(chǔ)上，企業(yè)并購成為生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)之中越來越頻繁的經(jīng)濟(jì)行為，股權(quán)收購和資產(chǎn)收購是最主要的兩種收購方式。資產(chǎn)交易相對來說風(fēng)險(xiǎn)小、交易環(huán)節(jié)簡單，更容易操作，但是付出的交易成本和稅費(fèi)成本卻較高；股權(quán)收購交易過程繁雜、交易風(fēng)險(xiǎn)較高，但是交易成本卻比較高。從現(xiàn)實(shí)的情況來看，多數(shù)企業(yè)為了降低交易成本都選擇股權(quán)交易作為并購豐要方式，交易雙方需要有效識(shí)別交易環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)，對其進(jìn)行深度調(diào)研，并提出針對性風(fēng)險(xiǎn)管控措施，為并購交易順利進(jìn)行奠定良好基礎(chǔ)。

[1]楊玲，葉妮.企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究一一以吉利并購沃爾沃為例[J].財(cái)會(huì)通訊.2013（08）

[2]秦米源.淺談企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其管理[J].財(cái)會(huì)通訊？2012（17）

[3]李天劍，于海.企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制分析[J].中外企業(yè)家.2012（12）

[4]李志軍，韓敬怡.出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)并購中財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究[J].中國出版.2012（10）