企業(yè)營運資金管理政策的制定

蔣天佳

隨著當今經濟全球化的推進和商業(yè)網絡的展開，企業(yè)如何增強競爭力是一個十分關鍵的問題。企業(yè)經營者在面對這種情況時，應充分了解各種類型的運營資金管理政策，根據自身情況，選擇最佳，在市場化經營中搶占先機。

一、企業(yè)營運資金管理政策的類型

（一）中庸型政策

中庸原則是指企業(yè)資產清算周期對應的公司負債的期限結構。具體而言，流動資產的短期和季節(jié)性變化是通過短期負債融資的。長期流動性和固定資產是通過長期負債或權益資本融資的。只要企業(yè)完成一個完整的短期融資計劃，使現(xiàn)金流按照預期的安排實現(xiàn)，企業(yè)資金鏈在季節(jié)性低谷不應有任何流動負債。當企業(yè)對波動性資金的需求達到最高時，企業(yè)才選擇短期負債的方式，并在有結余現(xiàn)金時進行償還。恒久性資產的需求與企業(yè)的成長和發(fā)展正相關，并隨著企業(yè)的成長而增加。相應地，企業(yè)融資需求也有所增加。這種中庸型政策與企業(yè)的經營狀況關聯(lián)較大，是一種較為傳統(tǒng)的企業(yè)營運資金管理政策。

（二）穩(wěn)健型政策

穩(wěn)定的政策相對多層次，是指一部分預期的波動性資本需求通過長期負債或權益資本的整合。企業(yè)需要資金時，除了將恒久性流動資產和固定資產轉化為長期負債融資的方式之外，還可以選擇用部分波動性流動資產來用于長期負債融資。這一政策有效地減少了短期債務的比例，并因此降低了陷入債務到期風險和降低利率變化風險的風險。然而，這種政策也可能會對企業(yè)的盈利造成潛在的風險。因為長期負債的融資成本高于短期融資，再加上在企業(yè)季節(jié)性低谷時，企業(yè)會因為繼續(xù)持有長期負債的狀況而被迫支付較高的利息，這對企業(yè)經營來說，也是不小的壓力。

（三）激進型政策

與謹慎的中庸型政策不同，激進的政策是通過短期債務實現(xiàn)企業(yè)經營資本的管理。由于這一特點，長期資本需求也必須通過短期負債進行流通。換句話說，企業(yè)必須長期準備好流動資金去償還短期債務所造成的債務。一旦企業(yè)資金鏈斷裂，企業(yè)無法重新籌到所需償還的資金，企業(yè)的整體資金狀況會受到波動，正常運營也會受到影響。此外，這將增加與融資計劃掛鉤的短期債務利率的可能性。內部不穩(wěn)定也會影響企業(yè)盈利變動的風險。短期看來，激進型政策會在短期內以低成本而帶來較高利潤；但是長期看來，它也意味著企業(yè)會面臨著高風險。短期負債的低成本所產生的較高利潤可能會被這些高風險所抵消。高風險高收益的模式一定程度上會帶來大額利潤，但也會使得企業(yè)的盈利模式更加脆弱。在選擇激進型政策時，企業(yè)應該更加謹慎。

二、制定企業(yè)營運資金管理政策的考慮因素

（一）銷售額的多少、銷售水平的高低及增長情況

一般來說，營運資本規(guī)模與銷售量之間的關系是呈正方向相關關系的，并且會隨著銷售額的增長而增長，但兩者之間的關系并不成正比。銷售水平越高，營運資金將會以負增長的方式增加，其中體現(xiàn)的最明顯的是現(xiàn)金和存貨。也就是說，隨著銷售水平的提高，資金和庫存的比例將被用來交換時間和數(shù)量的不一致性，從而使用于流動資產的資金的增長率小于銷售增長率。因此，當企業(yè)銷售快速增長時，企業(yè)可以選擇更高風險的營運資本政策，如激進政策等，以實現(xiàn)短期內快速獲利的目標。

（二）現(xiàn)金流入與流出的量是不確定的，這與時間上的非銜接程度有高低之分

隨著市場經濟的不斷發(fā)展，企業(yè)的生產經營活動如材料的采購和產品的銷售等都依賴于商業(yè)信用的媒介。在各種復雜因素下，企業(yè)難以準確預測現(xiàn)金流量。一旦企業(yè)不確定現(xiàn)金流入量和流出量的程度越高，那么企業(yè)為了正常運營投入在保持流動資產上的運營資金也會越多。而一旦現(xiàn)金流和流出難以協(xié)調和協(xié)調，企業(yè)就必須保持大量的營運資金來償還目前的債務。因此，現(xiàn)金流入和流出的程度決定了資本運營的政策。當一家公司對現(xiàn)金流的數(shù)量和流出有高度的把握，并保持時間的一致性時，它可以選擇激進的營運資本政策。反之，現(xiàn)金流量的準確性較差，收斂程度更差。企業(yè)應采取穩(wěn)健的營運資本政策。如果營運資金占用很長時間，由于短期內營運資金無法產生收益，現(xiàn)金流將被拖延很長時間。

（三）理財人員的個人素質和風險意識

這里的風險是指技術無力解決公司無力償還到期債務的可能性。如果企業(yè)整體政策更激進，則采用流動性比率低或流動負債率較高，反之，流動資產比率越高或流動負債比率越低。在選擇理財人員的時候要建立完善的選才用人機制，體現(xiàn)競爭、擇優(yōu)、規(guī)范、靈活的規(guī)則。在人事管理方面，企業(yè)應避免人事虛浮的局面，明確員工之間的關系。只有這樣才能減少優(yōu)秀人才的流失和人力資源的浪費。要充分發(fā)揮個人在崗位上的職能，發(fā)揮特長。特別選派有敏銳的風險意識和整體布控能力的人才進行企業(yè)運營資金管理政策的制定。只有企業(yè)的內部做到了分工明確，知人善用，才能為政策的正確制定提供良好環(huán)境。

三、結語

隨著經濟的發(fā)展和社會的進步，企業(yè)的營運資金管理面臨著更大的挑戰(zhàn)。企業(yè)的營運資金管理政策是規(guī)避風險，獲得收益。在規(guī)避風險的條件下，我們應該以最小的成本付出換取最大的利潤。只有企業(yè)懂得制定合理科學的營運資金管理政策，才能為企業(yè)的長久發(fā)展打下良好的基礎。（作者單位為佳木斯江泉倉儲有限公司）