“房住不炒”須抑制終端金融需求

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年12月全國(guó)70個(gè)大中城市中，有57個(gè)城市新建商品住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲。雖然部分熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)絕對(duì)水平已經(jīng)低于上年同期，但三線、四線城市房?jī)r(jià)出現(xiàn)上漲動(dòng)向。同時(shí)，伴隨著過(guò)去幾年房?jī)r(jià)較快上漲，我國(guó)城鎮(zhèn)居民債務(wù)負(fù)擔(dān)已顯著加重。當(dāng)前，繼續(xù)遏制房地產(chǎn)泡沫化傾向已經(jīng)成為金融監(jiān)管當(dāng)局共識(shí)，有必要從終端金融需求入手，抑制居民部門杠桿率。

過(guò)去幾年我國(guó)熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)出現(xiàn)較快上漲，居民部門加杠桿是主要?jiǎng)恿?。本輪房?jī)r(jià)上漲始于2015年四季度，進(jìn)入2016年后熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)急劇升溫。在房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)攀升同時(shí)，居民部門加杠桿也同步加快。截至2016年末，全國(guó)個(gè)人購(gòu)房貸款余額同比增長(zhǎng)35%，較同期各項(xiàng)貸款增速高出21.5個(gè)百分點(diǎn)；2016年全年新增4.96億元，約占各項(xiàng)貸款新增額的39.2%，同比多增2.31萬(wàn)億元。經(jīng)過(guò)2017年地方持續(xù)升級(jí)房地產(chǎn)調(diào)控措施后，全國(guó)個(gè)人購(gòu)房貸款增長(zhǎng)有所放緩，但增速仍在高位。截至2017年9月末，全國(guó)個(gè)人住房貸款余額同比增長(zhǎng) 26.2%，高出同期各項(xiàng)貸款增速13.1個(gè)百分點(diǎn)。

而個(gè)人購(gòu)房貸款過(guò)快增長(zhǎng)的結(jié)果，必然是居民部門杠桿率出現(xiàn)了明顯上升。綜合研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，1996年我國(guó)居民宏觀杠桿率（居民部門債務(wù)占GDP比重）約為3%，2008年不到20%，居民部門杠桿率增長(zhǎng)整體平穩(wěn)。但2008年后我國(guó)居民部門杠桿率上升明顯加快，特別是2016年以來(lái)居民部門加杠桿非?；钴S，各種“首付貸”“過(guò)橋貸”堂皇入市，個(gè)人消費(fèi)貸、個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)進(jìn)入購(gòu)房領(lǐng)域現(xiàn)象突出，導(dǎo)致居民部門杠桿率跳升至50%水平。我國(guó)居民部門的貸款與存款之比從2009年1月的24.6%大幅躍升至2017年11月的63.2%。