上市房企紛紛轉(zhuǎn)型謀新路

韓遠(yuǎn)飛

隨著樓市調(diào)控政策的加碼，一些上市房企的日子不太好過(guò)，于是紛紛通過(guò)并購(gòu)重組的方式謀求轉(zhuǎn)型或加碼轉(zhuǎn)型。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，從規(guī)模上看，這些上市房企的收購(gòu)案涉資金額大多10億元上下，有的甚至高達(dá)百億元，比如新光圓成收購(gòu)中國(guó)傳動(dòng)股權(quán)最多可能耗資135.9億元，而且以現(xiàn)金方式收購(gòu)。從轉(zhuǎn)型方向上看，新加入轉(zhuǎn)型隊(duì)伍的上市房企，大多選擇新興行業(yè)作為跨界領(lǐng)域。

對(duì)于這些企業(yè)的跨界轉(zhuǎn)型，業(yè)內(nèi)人士表示，它們尋求拓展新主業(yè)和培育新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的做法值得肯定，但與此同時(shí)，資金壓力以及擬轉(zhuǎn)型行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)格局將是它們需要面對(duì)的重大考驗(yàn)。

新興行業(yè)成轉(zhuǎn)型熱門(mén)領(lǐng)域

縱觀這些欲轉(zhuǎn)型的房地產(chǎn)企業(yè)，選擇的跨界領(lǐng)域可謂五花八門(mén)，但新能源、高端裝備制造、信息技術(shù)、文娛業(yè)等新興行業(yè)成為熱門(mén)選項(xiàng)。

嘉凱城有意跨入文娛業(yè)，公司8月1日公告，公司全資子公司嘉凱城科技公司擬收購(gòu)北京明星時(shí)代影院投資有限公司100%股權(quán)和艾美（北京）影院投資有限公司100%股權(quán)，總交易金額暫定5.95億元。對(duì)于此次收購(gòu)，嘉凱城表示，目的在于繼續(xù)堅(jiān)持響應(yīng)國(guó)家“去庫(kù)存、防風(fēng)險(xiǎn)”的調(diào)控目標(biāo)，加快低效資產(chǎn)處置，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并積極培育第二主業(yè)。

萬(wàn)通地產(chǎn)選擇的是新能源鋰電池行業(yè)。公司7月30日公告，擬以31.7億元的價(jià)格收購(gòu)星恒電源78.284%股權(quán)，跨界進(jìn)入新能源電池行業(yè)。據(jù)公告，星恒電源成立于2003年，一直致力于動(dòng)力鋰電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，主要瞄準(zhǔn)新能源汽車(chē)和輕型車(chē)市場(chǎng)。在萬(wàn)通地產(chǎn)眼中，收購(gòu)星恒電源無(wú)疑是公司轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略。公司表示，本次交易完成后，萬(wàn)通地產(chǎn)將增加新能源電池業(yè)務(wù)，為公司長(zhǎng)久發(fā)展提供新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

新光圓成目前以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和商業(yè)經(jīng)營(yíng)為主業(yè)、以回轉(zhuǎn)支承等精密機(jī)械制造為輔業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比重較大，其選擇風(fēng)電傳動(dòng)設(shè)備作為轉(zhuǎn)型方向。該公司7月2日公告，計(jì)劃以83.32億元至135.9億元的價(jià)格現(xiàn)金收購(gòu)港股上市公司中國(guó)傳動(dòng)的股份，擬收購(gòu)股份在51.00%至73.91%之間。中國(guó)傳動(dòng)創(chuàng)建于1969年，2007年在港交所上市，以專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)高速重載齒輪著稱(chēng)，是全球風(fēng)電傳動(dòng)龍頭企業(yè)。新光圓成表示，本次交易將夯實(shí)并大幅提高了公司裝備制造板塊業(yè)務(wù)盈利能力，進(jìn)一步拓展上市公司盈利來(lái)源并增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。

此外，新湖中寶、京漢股份、皇庭國(guó)際等公司加碼轉(zhuǎn)型舉措。比如新湖中寶通過(guò)網(wǎng)絡(luò)競(jìng)拍方式競(jìng)得萬(wàn)得信息3866.302萬(wàn)股股權(quán)（占總股本的6.0183%），競(jìng)得價(jià)為13.68億元。對(duì)于此次競(jìng)拍的意義，新湖中寶稱(chēng)，有利于公司利用萬(wàn)得信息的信息流和數(shù)據(jù)流優(yōu)勢(shì)和公司自身的金融資源優(yōu)勢(shì)，做大做強(qiáng)金融科技和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，提升公司價(jià)值。

轉(zhuǎn)型存兩大隱憂(yōu)

對(duì)于房地產(chǎn)上市公司重金謀求轉(zhuǎn)型，不少市場(chǎng)人士表示認(rèn)可，認(rèn)為這些房地產(chǎn)企業(yè)在尚有余力的情況下不斷拓展新主業(yè)，有利于分散房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)?！袄缧潞袑毟?jìng)購(gòu)萬(wàn)得信息股權(quán)，看中的是萬(wàn)得在信息行業(yè)內(nèi)的獨(dú)特地位以及其較強(qiáng)的盈利能力，對(duì)于新湖中寶分散主業(yè)風(fēng)險(xiǎn)乃至今后的轉(zhuǎn)型有著重要的意義?！币晃蝗虄?nèi)部人士表示。

但是，轉(zhuǎn)型并非沒(méi)有隱憂(yōu)，市場(chǎng)擔(dān)心主要集中在兩個(gè)方面。

一是對(duì)這些企業(yè)資金承受力的擔(dān)憂(yōu)。不少項(xiàng)目“以小博大”，雖然證券市場(chǎng)上不乏“蛇吞象”的案例，但對(duì)一些公司的資金狀況依然是巨大的考驗(yàn)。例如，新光圓成擬收購(gòu)中國(guó)傳動(dòng)股權(quán)，涉資金額在83.32億元至135.9億元之間，而且要以現(xiàn)金支付。新光圓成2017年?duì)I業(yè)收入為20.08億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為13.58億元；今年上半年?duì)I業(yè)總收入為10.42億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.49億元。從現(xiàn)金流上看，該公司2017年與今年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-19.46億元和-5182萬(wàn)元。就新光圓成這一體量，卻要斥資百億收購(gòu)中國(guó)傳動(dòng)，巨資現(xiàn)金收購(gòu)對(duì)其資金鏈無(wú)疑是一個(gè)重大考驗(yàn)。

二是轉(zhuǎn)型所選擇的行業(yè)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。例如萬(wàn)通地產(chǎn)進(jìn)入新能源電池業(yè)務(wù)，該市場(chǎng)已有寧德時(shí)代、比亞迪等本土巨頭以及三星、LG、松下等國(guó)際巨頭的激烈競(jìng)爭(zhēng)，想在新能源電池市場(chǎng)殺出一條血路并不容易。又如萬(wàn)業(yè)企業(yè)擬9.7億元收購(gòu)凱世通100%股份。凱世通稱(chēng)，集成電路離子注入機(jī)是其未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向，但美國(guó)應(yīng)用材料公司和Axcelis公司占據(jù)全球大部分市場(chǎng)份額，市場(chǎng)集中度非常高。在無(wú)前期業(yè)績(jī)支撐的情況下，市場(chǎng)對(duì)凱世通未來(lái)心存疑問(wèn)。

多家公司收到問(wèn)詢(xún)函

對(duì)于房企轉(zhuǎn)型熱潮，交易所也向多家欲轉(zhuǎn)型的公司發(fā)出了問(wèn)詢(xún)函。

深交所向新光圓成下發(fā)的問(wèn)詢(xún)函主要關(guān)注點(diǎn)是資金問(wèn)題。深交所要求，新光圓成補(bǔ)充披露上市公司支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)的資金來(lái)源及對(duì)應(yīng)金額，涉及自籌資金的，要求進(jìn)一步詳細(xì)說(shuō)明自籌資金的金額、籌資方式、最終資金來(lái)源等。

對(duì)萬(wàn)業(yè)企業(yè)和萬(wàn)通地產(chǎn)的問(wèn)詢(xún)函，交易所的關(guān)注焦點(diǎn)是標(biāo)的企業(yè)狀況，體現(xiàn)了其對(duì)于上市房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)注。

7月31日，萬(wàn)通地產(chǎn)收到上交所的問(wèn)詢(xún)函，就交易的合規(guī)性、無(wú)法控制標(biāo)的公司的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的估值較一年前大幅度飆升、經(jīng)營(yíng)狀況等問(wèn)題進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)。值得關(guān)注的是，上交所還問(wèn)到，公司近兩年土地儲(chǔ)備增長(zhǎng)停滯，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)開(kāi)始收縮，要求補(bǔ)充說(shuō)明未來(lái)是否擬轉(zhuǎn)型鋰電池行業(yè)，是否計(jì)劃逐漸剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

對(duì)于萬(wàn)業(yè)企業(yè)收購(gòu)案，上交所對(duì)交易的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的資產(chǎn)財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)情況等問(wèn)題進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)，尤其是對(duì)于標(biāo)的公司市場(chǎng)份額、研發(fā)投入情況進(jìn)行了詳細(xì)的問(wèn)詢(xún)。（原文刊載于上海證券報(bào)）