中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的風(fēng)險(xiǎn)和增長(zhǎng)點(diǎn)

魏杰

分析未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，最重要的 就是要搞清兩大問題：第一，風(fēng)險(xiǎn) 在哪里？第二，增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？

尋找未來風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)在哪里？決策層已有非常明確的 共識(shí)。我們未來的風(fēng)險(xiǎn)主要在金融領(lǐng)域， 所以防范金融風(fēng)險(xiǎn)是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)一個(gè)非 常重要的課題。

從國(guó)際教訓(xùn)看，金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)往往受 5個(gè)方面的因素影響。于是中國(guó)防范金融 風(fēng)險(xiǎn)，也有5大方向：

1.抑制資產(chǎn)泡沫

抑制資產(chǎn)泡沫，從理論上講是既要防 止股價(jià)漲太快，也要防止房?jī)r(jià)漲太快。

證券監(jiān)管部門把監(jiān)控作為第一要?jiǎng)?wù); 監(jiān)管部門對(duì)場(chǎng)外配資十分關(guān)注;IPO的 快速推進(jìn)，從這3個(gè)方面可以預(yù)測(cè)，未來 三五年內(nèi)股市基本是緩慢上升狀態(tài)，不會(huì) 出現(xiàn)所謂泡沫。

所以現(xiàn)在最應(yīng)該關(guān)注的是房地產(chǎn)。

房地產(chǎn)業(yè)有一個(gè)非常明顯的特征：由 于房子除了居住功能外，還有金融屬性、 投資屬性，所以這種需求拉動(dòng)導(dǎo)致住房供 給一定會(huì)超過剛性需求。而一旦住房供給 過多超過剛性需求，泡沫形成。

抑制房地產(chǎn)泡沫，有兩層意思：一是 不能繼續(xù)吹大;二是現(xiàn)在不能擠破。于是 我們提出中短期對(duì)策和長(zhǎng)效機(jī)制相結(jié)合。

中短期對(duì)策有兩個(gè)政策：一是嚴(yán)格控 制投機(jī)性需求和投資性需求，即持續(xù)限購(gòu) 限貸。二是2018年將從資金和新房?jī)r(jià)格 兩個(gè)方面嚴(yán)格約束開發(fā)商。

除了中短期對(duì)策之外，還有長(zhǎng)效機(jī)制。 例如共有產(chǎn)權(quán)、租售同權(quán)、調(diào)整一線城市 空間布局、房地產(chǎn)稅等。

調(diào)整一線城市空間布局，北京率先開 始。比如雄安新區(qū)，就是要承接北京的非 首都功能。再比如房地產(chǎn)稅，兩會(huì)上大家都 知道房地產(chǎn)稅要推出了，于是政策的作用顯 現(xiàn)出來，人們知道不能持有太多房子。

2.穩(wěn)住外匯

許多國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)就是外匯引 起的。我們國(guó)家外匯從2015年開始波動(dòng)， 兩個(gè)壓力很大：第一，人民幣貶值;第二， 外匯儲(chǔ)備量減少。國(guó)務(wù)院提出要穩(wěn)住外匯， 目前推出3個(gè)對(duì)策。

第一條，外匯改革中已經(jīng)放開的項(xiàng)目 繼續(xù)放開，還沒有放開的暫時(shí)停止。比如 說一個(gè)身份證1年可以買1萬美金，推出 就繼續(xù)堅(jiān)持不變。

第二條，海外并購(gòu)，凡是技術(shù)類的并 購(gòu)將繼續(xù)支持，比如向海外收購(gòu)芯片制造 企業(yè)、半導(dǎo)體企業(yè)等;但非技術(shù)類需要嚴(yán) 格審查，在海外搞房地產(chǎn)，買酒店、酒莊、 足球俱樂部等要嚴(yán)格審查。

第三條，“一帶一路”投資，堅(jiān)持使用 人民幣，不再動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，要推動(dòng)人民 幣國(guó)際化。人民幣國(guó)際化既能穩(wěn)住外匯， 又能實(shí)現(xiàn)金融話語權(quán)。

3.穩(wěn)住債務(wù)

許多國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，就是債務(wù) 引起的。2008年底美國(guó)金融危機(jī)，是次貸 危機(jī)引起的。我們防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也要穩(wěn) 住債務(wù)。債務(wù)分3種：

第一種，個(gè)人債務(wù)。我們?cè)瓉硪詾閭€(gè)人 債務(wù)不高，但2015年個(gè)人負(fù)債是GDP總 量的30%，到2016年底上升到45%。究其 原因是房貸上升太快，所以估計(jì)2018年個(gè) 人房貸將繼續(xù)嚴(yán)格控制，穩(wěn)住個(gè)人債務(wù)。

第二種，企業(yè)債務(wù)。企業(yè)債務(wù)明顯偏 高，已經(jīng)是GDP總量的167%，遠(yuǎn)超紅色 警戒線。而企業(yè)債務(wù)的重點(diǎn)是解決國(guó)有負(fù) 債太高的問題。

聯(lián)通混改、東北特鋼破產(chǎn)重組，打破剛 性兌付、準(zhǔn)備拿部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)搞債轉(zhuǎn)股券等 都能反映決策層要下大力氣降低國(guó)有負(fù)債。

第三種，政府債務(wù)。政府債務(wù)中央負(fù)債 率并不高。而地方政府不僅負(fù)債率過高，并 且潛在債務(wù)很高。因?yàn)榈胤降呢?fù)債一般是搞 融資平臺(tái)，這個(gè)融資表現(xiàn)為企業(yè)債務(wù)，但實(shí) 際是政府債務(wù)。

4.治理金融亂象

金融亂象分兩類，一類是改革所引起 的。舉個(gè)例子，我們之前放開了各類投資 公司但是卻沒有設(shè)立準(zhǔn)入條件。最后誰都 能辦投資公司，租個(gè)門面房裝修一下，錢 騙到手就跑了。

另一類亂象是新技術(shù)引起的。像比特 幣、ICO等，現(xiàn)在炒得很熱，就炒出亂象了。

5.貨幣政策+宏觀審慎政策

首先是控制好貨幣政策，今年兩會(huì)再次 強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定不移地實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策。

另外一個(gè)政策，是宏觀審慎政策。

宏觀審慎政策要強(qiáng)調(diào)兩個(gè)要點(diǎn)，第一 個(gè)，叫順周期理論。經(jīng)濟(jì)發(fā)展是順周期時(shí)， 人們一般沒有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，盲目擴(kuò)張、加杠 桿、負(fù)債，導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)杠桿率太高。改革 開放40年是順周期，所以未來幾年內(nèi)的 主要任務(wù)之一就是去杠桿，包括企業(yè)杠桿、 個(gè)人杠桿和政府杠桿。

宏觀審慎政策第二個(gè)要點(diǎn)，防止市場(chǎng) 之間得傳染病。比如說房地產(chǎn)市場(chǎng)，一旦 出現(xiàn)房?jī)r(jià)大跌，傳染給銀行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、個(gè) 人，金融風(fēng)險(xiǎn)就爆發(fā)了，所以要給房地產(chǎn) 市場(chǎng)打隔斷。

把握未來增長(zhǎng)點(diǎn)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)還要增長(zhǎng)，還要發(fā)展，新增 長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？從現(xiàn)在來看主要有以下兩大 方面：

一、全方位開放

過去的開放經(jīng)常講兩句話：擴(kuò)大出口、 吸引外資。這種開放實(shí)際上是搭別人的便 車，擴(kuò)大出口是利用國(guó)際市場(chǎng)，吸引外資 是利用國(guó)際資本。而中國(guó)現(xiàn)在要走向全方 位開放，讓別人搭我們的便車。

別人可以搭的資源有兩方面。第一， 巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。中國(guó)人富起來了，去年 出國(guó)旅游1億多人次。而開放市場(chǎng)，也可 以從消費(fèi)和供給上推動(dòng)中國(guó)增長(zhǎng)，給中國(guó) 帶來新的機(jī)遇和發(fā)展。

第二，巨大的過剩資本。開放服務(wù)業(yè) 市場(chǎng)，像金融、教育、醫(yī)療等。也可以加大 對(duì)外投資，像“一帶一路”就給中國(guó)資本 找了新的出口。

二、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)質(zhì)，是尋找新 的支持增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，不能單 純理解為“三去一降”，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、 去杠桿、降成本。估計(jì)到2025年左右，可 能有3個(gè)產(chǎn)業(yè)要成為拉動(dòng)中國(guó)增長(zhǎng)最重要 的支柱型產(chǎn)業(yè)。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

從未來20年左右的時(shí)間來看，戰(zhàn)略性 新興產(chǎn)業(yè)主要包括8個(gè)要點(diǎn)：

新能源：人類社會(huì)未來一定會(huì)爆發(fā)一 場(chǎng)能源革命。新能源最近幾年技術(shù)突破非 常大，新能源時(shí)代可能是很陜的事情。

新材料：許多產(chǎn)業(yè)的提升靠材料變革 的提升。新材料領(lǐng)域，未來中小企業(yè)會(huì)成 長(zhǎng)出好多黑科技。

生命生物工程：生命生物工程涉及到 衛(wèi)生、醫(yī)療、健康等，范圍極其廣泛?；蛟S 未來人類醫(yī)療發(fā)展的方向?qū)⒉辉偈瞧鞴僖?植，而是器官再造，估計(jì)到2030年人類平 均壽命可以到90歲。

信息技術(shù)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)：信息技術(shù)和 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)還有巨大發(fā)展，軟硬件前景都 很大。硬件上，一些關(guān)鍵零部件我們現(xiàn)在 還沒辦法做出來。但在信息的終端使用上， 我們和美國(guó)已經(jīng)站在同一個(gè)起跑線上。

節(jié)能環(huán)保：人類社會(huì)工業(yè)化、城市化 所帶來的廢水、廢氣如果不能處理，就等 于沒有完成工業(yè)化、城市化。實(shí)現(xiàn)節(jié)能環(huán) 保，未來唯一的辦法是靠技術(shù)。

新能源汽車：新能源汽車代替?zhèn)鹘y(tǒng)汽 車是必然的。

人工智能：人工智能時(shí)代已經(jīng)悄悄到 來了，中國(guó)將大力推動(dòng)人工智能這個(gè)要點(diǎn)。

高端裝備制造：高端裝備制造，將被 列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，要加大發(fā)展。

這8個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)一旦發(fā)展起來， 每年給我們帶來的GDP總量應(yīng)該在40萬 億元以上。

服務(wù)業(yè)

服務(wù)業(yè)將成為推動(dòng)中國(guó)發(fā)展的重要產(chǎn) 業(yè)。中國(guó)有接近14億人口，以人口為基礎(chǔ) 的服務(wù)業(yè)能有很大發(fā)展。

而服務(wù)業(yè)主要可以分四大類：第一類， 消費(fèi)服務(wù)業(yè)。餐飲與商貿(mào)、養(yǎng)老與健康;第 二類，商務(wù)服務(wù)業(yè)。商事服務(wù)、家庭財(cái)產(chǎn)管 理服務(wù)、園區(qū)管理服務(wù)等;第三類，生產(chǎn)服 務(wù)業(yè)。技術(shù)服務(wù)、設(shè)計(jì)、外包服務(wù)等;第四 類，精神服務(wù)業(yè)。滿足人們精神需要的，比 如影視、音樂、戲劇、旅游等。

我估計(jì)中國(guó)未來服務(wù)業(yè)領(lǐng)域?qū)⒂性S多新 的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)和投資貢獻(xiàn)。

現(xiàn)代制造業(yè)

制造業(yè)分傳統(tǒng)制造業(yè)和現(xiàn)代制造業(yè)。凡 是生產(chǎn)私人產(chǎn)品的（吃穿用），都叫傳統(tǒng)制 造業(yè);生產(chǎn)公共產(chǎn)品的叫現(xiàn)代制造業(yè)。傳統(tǒng) 制造業(yè)給我們的支撐點(diǎn)差不多飽和，但公共 產(chǎn)品嚴(yán)重短缺，生產(chǎn)公共產(chǎn)品的現(xiàn)代制造業(yè) 就逐漸上升為支撐的產(chǎn)業(yè)。

要大力發(fā)展，重在5個(gè)點(diǎn)：第一，航空器 制造與航天器制造;第二，高鐵裝備制造; 第三，核電裝備制造;第四，特高壓輸電裝 置;第五，現(xiàn)代船舶和現(xiàn)代海洋裝備制造。

這5個(gè)方面一旦發(fā)展起來，每年給我們 提供的GDP總量應(yīng)該在30萬億元以上。

技術(shù)話語權(quán)是強(qiáng)國(guó)標(biāo)志

擁有技術(shù)話語權(quán)，是形成現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的 重要指標(biāo)之一。中國(guó)下一步要真正成為強(qiáng) 國(guó)，必須完成技術(shù)上的創(chuàng)新。

我們不需要所謂的一般性技術(shù)，需要原 創(chuàng)性技術(shù)、顛覆性技術(shù)。比如，高鐵裝備技 術(shù)在引進(jìn)時(shí)，我們被正式通知有16項(xiàng)核心 技術(shù)不轉(zhuǎn)讓，于是自己花了15年時(shí)間逐一 突破。這個(gè)經(jīng)驗(yàn)告訴我們，技術(shù)靠別人轉(zhuǎn)讓 不行，得靠自己干。

我們下一步增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，來自于?給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)產(chǎn)生新的 支撐產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背后，要求中國(guó) 必須擁有技術(shù)話語權(quán)。