P2P網(wǎng)貸平臺(tái)研究綜述

周傳瑞

摘要：目前我國P2P行業(yè)蓬勃發(fā)展。文章基于對(duì)國內(nèi)外的研究發(fā)展情況進(jìn)行分析和梳理，從借貸雙方行為、運(yùn)營模式、法律監(jiān)管監(jiān)管、網(wǎng)貸中社會(huì)資本四個(gè)方面加以歸納總結(jié)。文章對(duì)P2P平臺(tái)相關(guān)方向深入研究有積極有效的作用。

關(guān)鍵詞：P2P；網(wǎng)絡(luò)借貸；綜述

一、前言

P2P是英文“Peer to Peer lending”或“Person to Person lending”的縮寫，中文可以翻譯為“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)借貸”或“人對(duì)人借貸”，屬于民間小額信貸的一種。Heng S.etal（2007）認(rèn)為是脫離了銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，以提供信息中介服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為媒介，進(jìn)行的個(gè)人之間的直接借貸活動(dòng)。業(yè)界關(guān)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的起源有兩種說法，一種說法認(rèn)為是受了孟加拉國尤努斯教授在1983年創(chuàng)辦的“孟加拉鄉(xiāng)村銀行”模式的發(fā)展而來，另一種說法認(rèn)為是在北美華人民間“標(biāo)會(huì)”、“合會(huì)”的個(gè)人互助借貸模式發(fā)展中逐漸發(fā)展而來。

二、國內(nèi)外P2P網(wǎng)貸相關(guān)研究

（一）P2P平臺(tái)的借貸雙方行為研究

Li S .et al（2011）研究發(fā)現(xiàn)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)借款人的借貸行為是非理性的，資質(zhì)較好的借款人選擇的借款金額數(shù)量較少且借貸利率較高。對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)投資人的行為特征國內(nèi)外學(xué)者主要是研究了他們的羊群行為。對(duì)投資者羊群行為的看法：Lee B和Lee E（2012）對(duì)韓國最大的 P2P 平臺(tái)的日常數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，投資會(huì)人向傾向更多投資人投資的項(xiàng)目進(jìn)行投標(biāo)，認(rèn)為這種羊群行為具有一定的盲目性和缺陷。與之不同的是，Herzenstein.et al（2010）認(rèn)為 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)存在的羊群行為在一定程度上降低了投資者縮短了競(jìng)拍過程，提高了借貸效率和最終的借貸利率。學(xué)者探討了網(wǎng)貸中投資者行為的背后原因。

（二）P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中社會(huì)資本的研究

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中借款項(xiàng)目信息的披露、平臺(tái)論壇交流等會(huì)產(chǎn)生大量的社會(huì)資本，也就是軟信息。國內(nèi)外大量研究表明：借款人在網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)布的軟信息越多，相應(yīng)借款成功率也越高。 Greiner M E.和 Wang H.（2009）肯定了軟信息的積極作用，借款人通過發(fā)布更多的軟信息可以以更低的利率和更高成功率獲得融資，軟信息對(duì)信用等級(jí)較低的借款人更能緩解信息不對(duì)稱作用。陳曉紅等（2016）發(fā)現(xiàn)如果借款人發(fā)布的軟信息與投資人方面越相似，投資人越容易產(chǎn)生感性行為，投資概率越高。吳慶田等（2016）實(shí)證分析表明：借款人的基本情況、聲譽(yù)、借款項(xiàng)目詳情、資產(chǎn)情況依次影響著網(wǎng)貸投資人的投資決策行為，可見軟信息對(duì)投資行為決策的作用。Freedman S.和Jin G Z.（2008）提出可以通過對(duì)借款人人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的調(diào)查和社交網(wǎng)絡(luò)的監(jiān)督、違約后的道德成本來幫助識(shí)別信用風(fēng)險(xiǎn)，從而減少借款人信用風(fēng)險(xiǎn)。然后，F(xiàn)reedman S.和Jin G Z.（2014）提出，以社交網(wǎng)絡(luò)為主要風(fēng)險(xiǎn)防控的網(wǎng)貸平臺(tái)整體違約率并不低，因此，投資這類平臺(tái)時(shí)需要更加小心。

（三） P2P網(wǎng)貸運(yùn)營模式的研究

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)營模式從最初的純信用模式發(fā)展到現(xiàn)在有了一定分化，目前網(wǎng)貸行業(yè)廣泛采取的“剛性兌付”模式是英國Ratesetter公司于2010年首創(chuàng)。張海洋（2016）指出正是對(duì)信息披露監(jiān)管的不足導(dǎo)致了中外P2P借貸平臺(tái)模式上的差異，偏離了應(yīng)有的信息中介模式，轉(zhuǎn)向了擔(dān)保模式。相關(guān)學(xué)者對(duì)網(wǎng)貸運(yùn)營模式的探討有：譚中明等（2014）分析了我國5家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營模式的優(yōu)劣，指出究竟哪家平臺(tái)模式更適合中國的國情，這將有待時(shí)間上的檢驗(yàn)。陳宗義（2017）總結(jié)了英美成熟 P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)的三個(gè)共性：信息中介的平臺(tái)定位不動(dòng)搖、服務(wù)高端個(gè)人信貸市場(chǎng)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控措施，保證投資人和平臺(tái)的利益。錢淑芳（2016）詳細(xì)分析我國網(wǎng)貸核心價(jià)值網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，構(gòu)建了包括投融資雙方、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)四方協(xié)同發(fā)展的平臺(tái)構(gòu)架體系，

（四）P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管

P2P網(wǎng)貸給投資人帶來了經(jīng)濟(jì)效益，也帶來了風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于P2P網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與政府是否介入監(jiān)管國內(nèi)外學(xué)者有以下認(rèn)識(shí)：Tan J.et al（2013）從博弈論角度討論了這個(gè)問題，如果企業(yè)完全遵從行業(yè)市場(chǎng)規(guī)則，政府對(duì)行業(yè)可以不監(jiān)管；當(dāng)企業(yè)部分遵守行業(yè)規(guī)則時(shí)，一有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為了控制風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)自掏腰包來支付內(nèi)部監(jiān)管費(fèi)用而不能從中獲利，這就需要政府進(jìn)行監(jiān)管。國內(nèi)學(xué)者對(duì)政府介入監(jiān)督大都持肯定的態(tài)度，馬運(yùn)全（2012）認(rèn)為與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)成熟的風(fēng)控體系相比，當(dāng)前P2P網(wǎng)貸平臺(tái)行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)控制能力不高，其中存在資金流安全缺乏保障、涉嫌自融等安全隱患。黃旭等（2013）也認(rèn)為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)目前處于政府法律監(jiān)管的空窗期。P2P企業(yè)在利潤目標(biāo)導(dǎo)向下不顧平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制，最終導(dǎo)致P2P企業(yè)跑路、停業(yè)等發(fā)生。

三、簡(jiǎn)單評(píng)述

從上述文獻(xiàn)來看，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)P2P網(wǎng)貸的研究主要集中在五個(gè)方面上。在投融資雙方行為研究上，對(duì)投資人的研究主要是在投資人的羊群行為上，剖析了投資人羊群行為的表現(xiàn)和羊群行為背后的原因，對(duì)融資人行為的研究相對(duì)投資人來說較少；在軟信息的研究上比例是最大的，國內(nèi)外學(xué)者實(shí)證表明軟信息對(duì)借款人的借貸成功率的積極作用，軟信息越多的借款人成功率也越高；在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營模式上，國內(nèi)學(xué)者的研究主要是通過與國外P2P平臺(tái)運(yùn)營模式特征上做比較分析，目前我國與國外P2P運(yùn)營模式上的區(qū)別主要原因是我國社會(huì)信用體系的不完善所采取的一系列為借款人增信的行為； P2P網(wǎng)貸目前尚處于有效監(jiān)管之外，學(xué)者都對(duì)政府介入行業(yè)監(jiān)管持支持的態(tài)度，并根據(jù)中國國情提出相應(yīng)的監(jiān)管框架。

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（作者單位：浙江農(nóng)林大學(xué)）