國有上市公司治理對內(nèi)部控制有效性的影響

黃 莉 胡朝艷

(西安石油大學 經(jīng)濟管理學院，陜西 西安 710065)

0 引 言

公司治理結(jié)構(gòu)是由所有者、治理層和管理層之間形成的相互制衡的制度安排[1]53，通過權(quán)利之間的相互制衡以及企業(yè)內(nèi)部的規(guī)章制度，給予受托人激勵和監(jiān)督，以實現(xiàn)股東權(quán)益最大化。1992年COSO框架提出了三類目標、五項構(gòu)成要素概念，目標體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營目標的實現(xiàn)，財務(wù)報告的真實可靠性以及法律法規(guī)的遵循情況[2]42。

安然事件、銀廣夏事件暴露企業(yè)內(nèi)部控制失效和舞弊現(xiàn)象使公司面臨重大風險。因此，內(nèi)部控制是否健全、實施是否有效就成為企業(yè)能否壯大和快速成長的基石。依據(jù)委托代理理論和利益相關(guān)者理論，企業(yè)的所有權(quán)與控制權(quán)相分離，委托代理人和其他利益相關(guān)者的權(quán)利相互制衡。因此，國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)會影響到內(nèi)部控制有效性。本文以920家滬深上市國有企業(yè)作為研究對象，通過因子分析法得出內(nèi)部控制有效性的綜合得分，分析國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)(董事會、股東和管理者)對內(nèi)部控制有效性的影響，以期對國有企業(yè)內(nèi)部控制有效性影響的研究提供思路。

1 文獻綜述

已有許多學者對企業(yè)內(nèi)部控制問題進行了研究。許飛認為我國大多關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的研究只偏重于對內(nèi)部控制的影響，而忽略了其最終要落實到內(nèi)部控制有效性上[3]182。周立佳從內(nèi)部控制的三大目標分別研究公司治理結(jié)構(gòu)對內(nèi)部控制有效性的影響[4]115。在股權(quán)制衡與內(nèi)部控制有效性的研究方面，韓忠雪研究指出股東之間持股比例越接近，股東對自身利益最大化的追求，更有可能發(fā)生合謀，導致股東之間的監(jiān)督制衡機制失效[5]9?？子裆?、劉成剛等運用案例分析法，朱頤和張娥運用實證檢驗的方法，從股權(quán)結(jié)構(gòu)層面研究股權(quán)制衡對內(nèi)部控制有效性的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡與內(nèi)部控制有效性成正比[6]107，[7]94。李穎琦，俞俊利[8]50，張青,劉曉旭[9]17認為當實際控制人為國有時，引入非國有制衡股東能達到較優(yōu)的內(nèi)部控制狀態(tài)。

在董事會與內(nèi)部控制有效性的研究方面，宋佳實證研究發(fā)現(xiàn)不同的公司應(yīng)根據(jù)企業(yè)所處的環(huán)境合理地配置董事會的人數(shù)[10]222。周敏認為監(jiān)事會特征對內(nèi)部控制有效性的影響在不同的階段表現(xiàn)出不同的特征[11]96。付增貴研究了董事會與內(nèi)部控制有效性的關(guān)系，他指出合理的董事會結(jié)構(gòu)可以提高企業(yè)的經(jīng)營績效，推動企業(yè)的發(fā)展[12]166。王紅秀，黃政實證研究發(fā)現(xiàn)董事會的獨立性與財務(wù)報告內(nèi)部控制有效性顯著正相關(guān)，董事會的會議頻率、兩職合一、董事會的持股比例均與財務(wù)報告內(nèi)部控制有效性顯著負相關(guān)[13]46。丁沛文通過文獻總結(jié)得出董事會的規(guī)模和企業(yè)內(nèi)部控制呈正相關(guān)關(guān)系[14]131。

在管理層與內(nèi)部控制有效性的研究方面，李育紅研究指出：管理層是公司的運營層，關(guān)系著公司經(jīng)營績效的產(chǎn)生和企業(yè)未來的發(fā)展狀況，能最直接地發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題，應(yīng)加強內(nèi)部控制有效性[15]69。張云研究發(fā)現(xiàn)：股權(quán)激勵協(xié)同效應(yīng)的保障來自于企業(yè)內(nèi)部控制的有效性，當內(nèi)部控制存在缺陷時，寬松的內(nèi)部控制環(huán)境為股權(quán)激勵塹壕效應(yīng)提供了便利[16]37。

本文關(guān)于公司治理對內(nèi)部控制有效性的研究，主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會、管理層三方面進行研究，關(guān)于內(nèi)部控制有效性的變量設(shè)計是從經(jīng)營績效，報告的真實性以及法律法規(guī)的遵守情況三個方面分別設(shè)立模型的。本文將通過因子分析法得出內(nèi)部控制有有效性的綜合指標，然后分析公司治理影響內(nèi)部控制有效性的途徑。

2 研究假設(shè)

大股東可以通過“隧道行為”無償侵占小股東的利益以增加自身的利益，要解決這一問題就需要制定約束機制規(guī)范控股股東的行為。朱彩婕，鄭曉麗研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度為財務(wù)舞弊提供了機會，只有充分發(fā)揮股權(quán)之間的相互制衡，才會避免企業(yè)“一股獨大”的情況，不容易出現(xiàn)經(jīng)營者操控內(nèi)部和內(nèi)部控制失效的情況[17]47。內(nèi)部控制作為完善契約的重要工具，可以保證公司各股東責權(quán)利的合理劃分。因此，在股權(quán)制衡度高的公司，沒有任何一個股東可以單獨控制公司，由此避免了第一大股東為謀取私利而掏空企業(yè)資產(chǎn)的行為，減少企業(yè)違規(guī)行為，提高了內(nèi)部控制有效性。

假設(shè)H1：股權(quán)制衡度與內(nèi)部控制有效性是正相關(guān)。

首先，根據(jù)資源依賴理論，董事會規(guī)模的增加可以拓寬公司與外部環(huán)境的聯(lián)系，利用自身的專業(yè)知識和人際關(guān)系，提升企業(yè)的業(yè)績同時加強公司內(nèi)部控制建設(shè)。其次，董事會規(guī)模越大，成員的專業(yè)知識和經(jīng)驗更加豐富，更容易相互牽制，從而監(jiān)督公司的內(nèi)部控制的運行。最后，較大的董事會規(guī)模可以避免人員較少導致效率低下的問題，保證董事會和管理層之間關(guān)系的協(xié)調(diào)?；谝陨戏治觯岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)H2：董事會規(guī)模與內(nèi)部控制有效性是正相關(guān)。

根據(jù)利益匯聚原則，管理層持股比例屬于對管理層的激勵措施，薪酬機制能夠?qū)芾韺悠鸬郊钭饔?。股?quán)激勵作為實現(xiàn)管理層與股東利益共享與風險共擔的公司治理機制，能夠發(fā)揮利益協(xié)同效應(yīng)，降低代理成本，提高公司業(yè)績和內(nèi)部控制的有效性。因此，當公司的利益與管理者自身的利益相聯(lián)系時，管理層就會主動提高經(jīng)營效率和經(jīng)營業(yè)績，從而自覺投身于企業(yè)管理工作，所以會更加關(guān)注內(nèi)部控制的運行和設(shè)計。

假設(shè)H3：管理層持股比例與內(nèi)部控制有效性正相關(guān)。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫提供的數(shù)據(jù)進行實證研究，選取了我國920家國有上市公司，按照企業(yè)性質(zhì)包含央企國資控股320家，省屬國資控股326家，地市國資控股267家，其他國資控股7家。通過整理2014—2016年的數(shù)據(jù)得到2 960家企業(yè)作為樣本，剔除ST公司以及已經(jīng)停牌的公司和數(shù)據(jù)不全的公司。具體見表1。

表1 樣本描述

3.2 變量選取

3.2.1 選取公司治理結(jié)構(gòu)相關(guān)變量

企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)由股東、董事會和高級管理者組成。公司治理的核心是股東與管理層的利益關(guān)系博弈，即所有者、治理層、管理層3個層次的制度安排。本文選取選取前5大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值、董事會實際人數(shù)、管理層持股比例作為衡量指標。選擇可能影響內(nèi)部控制有效性的其他變量作為控制變量，包括企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率和總資產(chǎn)增長率。具體見表2。

表2 公司治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)變量

3.2.2 內(nèi)部控制有效性的相關(guān)變量

內(nèi)部控制是一個過程，在這個過程中董事會，監(jiān)事會，管理層都發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。企業(yè)內(nèi)部控制的目標是保證企業(yè)經(jīng)營活動的有效性、經(jīng)濟性、資產(chǎn)的安全性、財務(wù)報告的可靠性。周敏針對企業(yè)的不同生命期進行研究，同時將內(nèi)部控制有效性分為三大部分，即財務(wù)報告可靠性、遵守法律法規(guī)、經(jīng)營績效，分別對三個模型進性了討論[11]92。本文根據(jù)已有研究以及COSO框架內(nèi)部控制的三大目標，選擇經(jīng)營績效、財務(wù)報告可靠性、法律法規(guī)遵循三個二級指標來解釋內(nèi)部控制有效性，最后運用因子分析法得出內(nèi)部控制有效性的綜合得分。具體見表3。

表3 內(nèi)部控制有效性相關(guān)變量

4 實證分析

本文將通過因子分析法找出可以綜合代替內(nèi)部控制有效性的主成分，然后計算綜合得分，最后用其得分作為因變量，將公司治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)指標作為自變量，采用多元線性回歸方法，驗證本文的假設(shè)。

4.1 因子分析

本文利用SPSS17.0統(tǒng)計分析軟件，將內(nèi)部控制有效性的指標作為研究對象，得到以下解釋的總方差。具體見表4。

表4 解釋的總方差

提取方法：主成分分析。

本文根據(jù)表4能夠確定3個主成份的貢獻率，進而得到總體貢獻率為79.631%。通過表5能夠看到這三個主成份從層面上分析了內(nèi)部控制有效性：成份1包括總資產(chǎn)凈利率和總資產(chǎn)報酬率，該成分體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營效率；成分2包括凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 、股東收益周轉(zhuǎn)率，它代表企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度；成分3代表了審計意見類型和法律法規(guī)的遵守,反映了內(nèi)部控制的財務(wù)報告可靠性目標 、合規(guī)性目標以及內(nèi)部控制設(shè)計的完整。

利用SPSS17.0計算出的成份得分矩陣，具體見表5。

表5 旋轉(zhuǎn)成份矩陣a

提取方法:主成分分析法。 旋轉(zhuǎn)法:具有 Kaiser 標準化的正交旋轉(zhuǎn)法。a.旋轉(zhuǎn)在 4 次迭代后收斂。

下面計算出各樣本的得分，再根據(jù)各成份所占比重算出綜合得分。見(1)式：

Y=33.531%Z1+26.752%Z2+19.348%Z3

(1)

(1)式中,Z1、Z2、Z3分別為第i個樣本第1，2，3個主成分的取值(i=1，2，3......920)。

4.2 描述性統(tǒng)計分析

本研究共取得上市交易的2 760個國有上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本。具體見表6。

由表6可知，股權(quán)制衡度的極小值為1，說明我國國有企業(yè)第二大股東持股比例至第五大股東持股比例之和與第一大股東持股比例持平，符合我國國有企業(yè)控股的特點。董事會規(guī)模為0～12人分布不等，這里的董事會規(guī)模是剔除了獨立董事的數(shù)量，董事會規(guī)模為0表明我國國有企業(yè)的董事會成員存在全部為獨立董事的情況。管理層持股比例有極小值為0的情況，說明國有企業(yè)的持股分布并不趨同，對管理層的重視程度不一致。本文對上市公司年末總資產(chǎn)取自然對數(shù)，其標準差為1.39，說明所選取的樣本數(shù)據(jù)較為分散，能更好地體現(xiàn)公司規(guī)模對內(nèi)部控制有效性的影響程度。公司的總資產(chǎn)增長率均值為0.202，說明所選取的樣本數(shù)據(jù)大多為正增長，具有較好的發(fā)展前景。

表6 變量的描述性統(tǒng)計

4.3 模型建立

在研究假設(shè)的基礎(chǔ)上，選擇了股權(quán)制衡度(X1)、董事會規(guī)模(X2)、管理層持股比例(X3)作為自變量，內(nèi)部控制有效性綜合得分(Y)作為因變量，公司規(guī)模(X4)、資產(chǎn)負債率(X5)、總資產(chǎn)增長率(X6)作為控制變量。模型構(gòu)建具體表達式見(2)式：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+ξ

(2)

其中，β0為常數(shù)項，β1，β2……為各自變量系數(shù)，ξ為隨機誤差項。

4.4 相關(guān)性分析

各變量間的Pearson雙尾檢驗見表7。

表7 各變量間的Pearson雙尾檢驗

**表示在0.01 水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)，*表示在0.05 水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)。

由表7可知，股權(quán)制衡度在1%的水平上與內(nèi)部控制有效性顯著負相關(guān)，管理層持股比例與內(nèi)部控制有效性顯著正相關(guān)，董事會規(guī)模與內(nèi)部控制有效性正相關(guān)但不顯著。控制變量資產(chǎn)負債率與內(nèi)部控制有效性顯著負相關(guān)。總資產(chǎn)增長率與內(nèi)部控制有效性顯著正相關(guān)。表中相關(guān)性水平的絕對值均低于0.5，說明各變量之間不存在嚴重的共線性。

4.5 回歸分析

方差總體顯著性見表8。

表8 方差總體顯著性

從表8可以看出，F(xiàn)值為12.251，p值趨近于0，說明該模成立且具有意義。方差各變量顯著性水平見表9。

表9 方差各變量顯著性水平

通過表9可以看出，股權(quán)制衡度(X1)系數(shù)為負，且通過了顯著性水平檢驗，說明一定的股權(quán)制衡度能顯著影響內(nèi)部控制有效性。其結(jié)果與假設(shè)H1相反，原因在于對于其他性質(zhì)的上市公司，股權(quán)制衡度分散了第一大股東的持股比例，避免了“一股獨大”的情況，從而提高了內(nèi)部控制的有效性。但是對于國有上市公司，最終控制人為國有股東，當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較高時，股東利益會與公司利益趨于一致，大股東會主動承擔起監(jiān)督經(jīng)營者和維護內(nèi)部控制有效性的責任，所以股權(quán)制衡度針對不同性質(zhì)的企業(yè)會產(chǎn)生不同的影響。對于國有上市公司來說，此時的股權(quán)制衡度就與內(nèi)部控制有效性成負相關(guān)。

董事會規(guī)模(X2)系數(shù)為正，其與內(nèi)部控制有效性正相關(guān)但不顯著。企業(yè)董事會的人數(shù)沒有統(tǒng)一的規(guī)定，過多或過少的董事會人數(shù)都會影響國有企業(yè)的發(fā)展，只有適合企業(yè)自身發(fā)展的董事會規(guī)模才是合理的。由于董事會是公司的決策機構(gòu)，對于人數(shù)過多的董事會規(guī)模，在內(nèi)部決策的時候意見眾多，董事會成員之間會相互牽制，從而會提高決策的正確性，但這種相互牽制的決策并沒有直接作用于內(nèi)部控制有效性。管理層收到董事會下達的命令，然后制定企業(yè)內(nèi)部控制體系，這種由于間接作用引起的影響，在一定程度上并不顯著，所以，董事會規(guī)模對內(nèi)部控制有效性的影響并不顯著。

管理層持股比例(X3)系數(shù)為正，其與內(nèi)部控制有效性顯著正相關(guān)，驗證了假設(shè)了H3。依據(jù)委托代理理論，現(xiàn)代公司是兩權(quán)分離制，董事會選擇職業(yè)經(jīng)理人對公司進行管理。管理層是最了解公司的運營情況，當國有企業(yè)利用適當?shù)某止杀壤罟芾韺訒r，管理層就會因自身的利益與企業(yè)的發(fā)展相關(guān)聯(lián)，從而重視內(nèi)部控制制度的建設(shè)，避免公司出現(xiàn)財務(wù)舞弊的情況。所以管理層持股比例越高，內(nèi)部控制有效性越好。

5 結(jié)論與建議

綜上所述，通過改善公司治理結(jié)構(gòu)可以提高國有企業(yè)內(nèi)部控制有效性。對于股權(quán)集中度較高的國有企業(yè)，一方面利用控股股東或?qū)嶋H控制人機制實施內(nèi)部控制規(guī)范，另一方面，國有上市公司也應(yīng)該清醒地意識到內(nèi)部控制有效性提升的重要性。首先，上市公司應(yīng)該建立適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)以增強控股股東的監(jiān)督能力，相關(guān)部門應(yīng)加大對公司的監(jiān)督管理力度使其合法經(jīng)營，而合法經(jīng)營也屬于內(nèi)部控制的目標之一。所以，當股權(quán)適當集中時，控股股東就會充分關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營績效以及企業(yè)的合法性，這樣控股股東的目的就與內(nèi)部控制的目標趨同，內(nèi)部控制有效性就得以加強。其次，應(yīng)提高董事會的獨立性。根據(jù)國有企業(yè)的規(guī)模大小，嚴格控制董事會人數(shù)和獨立董事的人數(shù)，充分發(fā)揮獨立董事的外部監(jiān)督能力，避免出現(xiàn)花瓶董事的情況。在監(jiān)督企業(yè)管理者的同時，關(guān)注企業(yè)內(nèi)部控制的運行情況，及時對企業(yè)內(nèi)部控制實施自我評價，找出內(nèi)部控制中存在的缺陷，并及時進行整改，提高內(nèi)部控制的有效性。最后，國有企業(yè)應(yīng)設(shè)計完善的管理層薪酬結(jié)構(gòu)，實施股權(quán)激勵。這不僅有利于完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，還可實現(xiàn)高管利益與企業(yè)利益的趨同，避免管理層短期機會主義行為的出現(xiàn)。國有上市公司增加高管持股比例，可以激發(fā)管理者的積極性，增強其風險防范意識，從而在經(jīng)營企業(yè)時注意到內(nèi)部控制設(shè)計與運行的有效性，逐步建立內(nèi)部控制的風險防范機制。

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