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    企業(yè)并購中的財務風險管理

    2018-04-28 05:52:18王桂榮
    財會學習 2018年12期
    關(guān)鍵詞:并購財務風險管理

    王桂榮

    摘要:企業(yè)并購與財務風險管理有很大的關(guān)系,財務風險管理對企業(yè)并購的成功起著決定性的作用,所以加強對企業(yè)并購財務風險的管理十分重要。本文對企業(yè)并購中財務風險的類型以及應對措施進行了闡述,以期能夠幫助企業(yè)規(guī)避財務風險管理。

    關(guān)鍵詞:企業(yè);并購;財務風險;管理

    資本市場的發(fā)展,促進了企業(yè)并購現(xiàn)象的發(fā)生,很多企業(yè)通過收購能夠擴大企業(yè)規(guī)模,增加企業(yè)在市場上的競爭力,企業(yè)在并購的同時會面臨市場上的許多風險,特別是財務與金融方面的,數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,世界大公司的并購活動70%都以失敗告終,我國企業(yè)并購的成功率還不到30%。因此,企業(yè)的并購要時刻注意規(guī)避財務上的風險,應該加強并購中財務的管理,并且要保證財務信息的真實性,這樣才能提高對并購評估的準確性,有降低財務風險。

    一、企業(yè)并購戰(zhàn)略對于企業(yè)發(fā)展的積極影響

    企業(yè)并購對企業(yè)的積極影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面:

    (一)并購能給企業(yè)帶來規(guī)模經(jīng)濟效應

    企業(yè)通過并購,能實現(xiàn)對于企業(yè)資產(chǎn)的補充與調(diào)整,使得企業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模擴大,從而降低企業(yè)產(chǎn)品成本,保證企業(yè)的利益;另外,通過并購,在保證企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的基礎(chǔ)上,實現(xiàn)對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,使得產(chǎn)品的整體質(zhì)量提高,增加產(chǎn)品在市場上的競爭力;企業(yè)并購可以打破企業(yè)并購前的一些限制,比如企業(yè)規(guī)模小不適于產(chǎn)品生產(chǎn)等,并購后能夠擴大產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模,各生產(chǎn)過程之間有機配合,保證企業(yè)的經(jīng)濟效益,可以實現(xiàn)優(yōu)勢融合,針對不同的市場需求,不同的客戶群體,進行針對性的服務。

    (二)并購能給企業(yè)帶來市場主導效應

    企業(yè)并購對于提高企業(yè)在市場上的競爭力具有重要作用。一方面,企業(yè)能夠通過并購上游或下游的關(guān)聯(lián)企業(yè),控制企業(yè)原材料的選購,或者掌握企業(yè)產(chǎn)品的銷售渠道,以達到打破行業(yè)壁壘的效果。另一方面,通過并購,能夠提高企業(yè)的市場占有率,擴大企業(yè)規(guī)模,優(yōu)勢企業(yè),通過并購可以強強聯(lián)合,引領(lǐng)市場潮流,成為行業(yè)的領(lǐng)導者。一般在企業(yè)的市場需求下降、生產(chǎn)能力和資源過剩的情況下,企業(yè)從增強市場實力的角度出發(fā),為實現(xiàn)本產(chǎn)業(yè)資源合理分配為目的進行企業(yè)并購行為,或者在區(qū)域競爭中,區(qū)域外的企業(yè)對區(qū)域內(nèi)的企業(yè)進行了沖擊,為了對抗外類競爭,區(qū)域內(nèi)的企業(yè)進行并購,增強市場競爭力。

    (三)實現(xiàn)資源優(yōu)化配置,達到資源共享

    社會的發(fā)展帶動企業(yè)的發(fā)展,企業(yè)在發(fā)展過程中,資源(人力、物力和財力)的短缺造成了企業(yè)之間對于資源的競爭,即資源的排他性以及資源的長期占有經(jīng)營權(quán)。企業(yè)的并購實現(xiàn)了資源共享,能夠充分利用企業(yè)間的資源,實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置,提高其利用率以及產(chǎn)出效率,實現(xiàn)企業(yè)間的資源優(yōu)化配置、達到資源共享,實現(xiàn)強強聯(lián)合。

    二、企業(yè)并購中財務風險的類型

    企業(yè)并購受到多方面的因素影響,使其可能面臨財務風險,下面列舉常見的幾個影響因素進行分析。

    (一)并購價值預測風險

    企業(yè)并購的價格定位對于企業(yè)并購作用很重要,并購價格的定位,主要包括企業(yè)并購價值的預測以及對價格的商議。并購價值的預測,會給并購帶來一定的財務風險,經(jīng)常表現(xiàn)在:財務信息的不準確或失真,從而導致預測的誤差。首先,財務信息是企業(yè)做出并購預測的重要依據(jù),如果財務信息失真,那么對于并購價值的預測很可能就會存在誤差。另外,財務信息對于財務管理有著十分重要的作用,對于企業(yè)并購中價值的預測,一般是以企業(yè)的財務信息作為判斷的依據(jù)之一,從而了解一個企業(yè)的財務能力,資金流通以及運營能力等。所以,在企業(yè)并購中,一些企業(yè)為了自身的利益,會人為的做出一些虛假的財務信息,使得并購企業(yè)無法掌握一些真實情況。

    (二)并購融資風險

    在企業(yè)的并購融資過程中,企業(yè)會面臨一些融資風險,原因可能在于融資方法使用不當,使得企業(yè)在并購過程中遇到財務風險。并且,當下的資本市場并不是非常健全,還存在一些不足,投資銀行不能很好的發(fā)揮其資金的作用。因此,企業(yè)在并購過程中如果缺乏資金,就會走融資渠道。企業(yè)在融資過程中,要警惕融資帶來的財務風險,選擇正確的融資方式,避免因為融資方式不正確,會對企業(yè)的控股權(quán)產(chǎn)生影響。

    (三)并購支付風險

    股票支付、杠桿支付、現(xiàn)金支付等都可能引起支付風險。比如,股票支付會影響企業(yè)的股權(quán)分布,使得企業(yè)原本的股權(quán)更加分散,隨之收益減少。股權(quán)支付之后,新股權(quán)的產(chǎn)生,使得股權(quán)成本增高,因此會影響企業(yè)的并購。另外,一些股權(quán)有機投資者會抓住機會,對公司的股權(quán)進行套利,最后使得雙方企業(yè)利益均受損。杠桿支付,它是并購公司通過抵押目標公司給銀行從而獲得銀行的資金。之后利用資金實現(xiàn)對目標企業(yè)的并購,并利用從并購企業(yè)獲得的利益支付銀行貸款。假如并購企業(yè)沒有能力償還銀行的貸款,就會引起財務風險。而企業(yè)并購中的現(xiàn)金支付,指的是企業(yè)面臨一些資金流動上的問題。這種情況下企業(yè)外部環(huán)境的應變力以及調(diào)節(jié)能力變?nèi)?,使得公司應對財務風險得能力變?nèi)?。如果企業(yè)在并購中使用股權(quán),現(xiàn)金等綜合支付方式進行企業(yè)并購,在一定程度上可以彌補單一支付的不足,如果幾種支付方式組合不合理,同樣會產(chǎn)生財務風險。

    三、防范企業(yè)并購風險的措施

    在企業(yè)并購過程中,如何保證企業(yè)利益,減少企業(yè)并購存在的風險,是一項值得深入探討的話題。針對企業(yè)并購中的財務風險問題,提出以下幾項措施,以期能夠幫助并購企業(yè)將并購風險降到最低。

    (一)保證財務信息的準確性

    首先,并購過程中企業(yè)的財務人員對財務信息進行詳細的調(diào)研,確保財務信息真實準確,能夠客觀了解企業(yè)的運營狀況、財務狀況、資金狀況以及應對風險的能力,并判斷企業(yè)并購價值。因此,收購企業(yè)不能貿(mào)然對目標企業(yè)進行并購,對目標企業(yè)財務信息等各方面信息進行詳細的、多途徑的了解,以確保能夠充分了解目標企業(yè)。對目標企業(yè)的財務信息進行科學的分析研判,可以幫助收購企業(yè)對目標企業(yè)進行全方位的了解,由此判斷出是否具有收購價值,減小收購企業(yè)帶來的財務風險。另外,并購預測人員作為數(shù)據(jù)收集的主觀人員,要嚴格落實責任要求,做好財務信息采集工作,減少公司的財務風險。

    (二)合理的價值預測方法

    對于并購企業(yè)的價值的預測,是收購企業(yè)在并購之前對于目標企業(yè)做出的合理的價值判斷,收購企業(yè)根據(jù)預測結(jié)果決定是否并購以及并購的價格等。所以預測結(jié)果會對企業(yè)的并購產(chǎn)生影響,從而使得企業(yè)面臨一定的財務風險,因此選擇合理的價值預測方法,能夠規(guī)避一些財務風險。一般對于價值的預測方法包括:價值預測法,現(xiàn)金流量、賬面價值預測法等。價值預測法是指收購企業(yè)根據(jù)目標企業(yè)日常運營中稅后盈利情況為依據(jù),對其價值進行預判,對目標企業(yè)的純利潤以及科比性收益比值相乘,就能預測出目標企業(yè)的并購價值。

    (三)選擇合理的融資方法

    企業(yè)在進行并購過程中,資金的缺乏會選擇融資方式對目標企業(yè)進行收購,所以選擇合理的融資方法可以幫助企業(yè)降低財務風險。首先,企業(yè)應該拓寬融資路徑,政府可以對資本市場進行一定的干預,使得投資銀行可以發(fā)揮其在資本市場中的資金作用,保證收購企業(yè)可以有資金保證,減小融資風險,規(guī)避財務風險。其次,選擇合理的融資比例,企業(yè)要根據(jù)自身的資本情況、盈利情況等做出合理的判斷,做出融資比例的判斷。

    (四)選擇臺理的支付方法

    企業(yè)的支付方法會帶給企業(yè)一定的財務風險。比如股票支付使得股權(quán)分散,杠桿支付使得企業(yè)面臨銀行債務無法償還的風險,現(xiàn)金支付使得銀行面對外界環(huán)境的能力減弱等。因此,根據(jù)企業(yè)自身的運營情況、債務情況、盈利情況等選擇合適的支付方式,或者合適的支付組合配比等,都能夠使企業(yè)避免財務風險,并購成功。另外,組合支付的方法能夠適當彌補企業(yè)單一支付方式的不足,降低支付風險。

    四、結(jié)束語

    財務風險管理對企業(yè)的并購有很重要的作用,所以加強對企業(yè)并購財務風險的管理十分重要。在企業(yè)并購中,為降低企業(yè)并購的財務風險,通過保證財務信息的準確性、加強對并購價值的預測、選擇合理的融資方法和支付方法的途徑來實現(xiàn),保證企業(yè)并購的順利實現(xiàn)。

    參考文獻:

    [1]黃明.企業(yè)并購中的財務風險管理分析與對策研究[J].消費導刊,2016(10).

    [2]鄧堯雄.企業(yè)并購中的財務風險與防范對策研究[J].會計師,2015(05).

    [3]譚金花.企業(yè)并購流程中的財務風險管理研究[J].企業(yè)改革與管理,2015(14).

    [4]周玲.淺議企業(yè)并購中的財務風險分析及防范[J].會計師,2012(08).

    (作者單位:山東華宇工學院)

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