信用環(huán)境、社會(huì)關(guān)系資本與“小銀行優(yōu)勢(shì)”發(fā)揮

胡國(guó)暉（教授），趙 樂

一、引言

我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展面臨瓶頸，除受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響外，中小企業(yè)的融資狀況沒有明顯改善也是影響因素之一。中小企業(yè)的融資頻率高、成本高、風(fēng)險(xiǎn)高，銀行對(duì)其放貸意愿不強(qiáng)?！靶°y行優(yōu)勢(shì)”假說將中小企業(yè)融資難問題與中小銀行發(fā)展聯(lián)系在一起，認(rèn)為中小銀行比大銀行更加傾向于為中小企業(yè)提供貸款（Banerjee，1994；Berger、Udell，1995）。國(guó)內(nèi)學(xué)者在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步提出，發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)是解決我國(guó)中小企業(yè)融資難問題的根本出路（林毅夫，2001；李志赟，2002）。

在政策層面上，中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展與解決中小企業(yè)融資難問題結(jié)合在一起。隨著金融體系的逐步完善，我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了增量改革與持續(xù)發(fā)展。根據(jù)《中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》，從2010年到2015年，我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模從48.35億元增加到120.56億元，實(shí)現(xiàn)了年均20%的增幅；營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)從12.99萬個(gè)擴(kuò)張到15.26萬個(gè)，年均增速為3.27%。然而，我國(guó)中小企業(yè)仍面臨著嚴(yán)重的信貸缺口，信貸約束問題十分突出。據(jù)《中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者成長(zhǎng)與發(fā)展專題調(diào)查報(bào)告》顯示，40.23%的受訪中小企業(yè)認(rèn)為銀行貸款不能滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需求，73.53%的中小企業(yè)認(rèn)為貸款不能滿足企業(yè)外部擴(kuò)張的資金需求，67.52%的中小企業(yè)認(rèn)為從銀行獲得貸款較難，上述比例均顯著高于大型企業(yè)。

在中小金融機(jī)構(gòu)已獲得較快發(fā)展的情況下，中小企業(yè)的信貸狀況并未隨之明顯改善，說明“小銀行優(yōu)勢(shì)”尚未充分發(fā)揮。中小企業(yè)從中小銀行獲取信貸支持受到很多因素的影響。相對(duì)于大型企業(yè)，中小企業(yè)較難通過財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)支持等正式機(jī)制獲得金融機(jī)構(gòu)的信任，因此需要通過一定的替代機(jī)制來緩解銀企之間的信任缺失問題。“小銀行優(yōu)勢(shì)”的基礎(chǔ)，實(shí)際就是中小銀行對(duì)中小企業(yè)形成的一套信任機(jī)制，以便更好地發(fā)揮中小銀行收集、傳遞、利用中小企業(yè)信貸信息，尤其是“軟信息”的優(yōu)勢(shì)。我國(guó)傳統(tǒng)文化對(duì)社會(huì)關(guān)系十分重視，中小企業(yè)具備一定社會(huì)關(guān)系資本，如銀企關(guān)系資本和政企關(guān)系資本，更容易獲得中小銀行的信任。此外，企業(yè)所處信用環(huán)境也可能提供一種信任機(jī)制，通過影響中小銀行對(duì)區(qū)域整體的信用評(píng)價(jià)，間接影響中小銀行對(duì)中小企業(yè)提供信貸支持的意愿。由此，本文將聚焦銀企、政企關(guān)系資本以及信用環(huán)境，通過分析這些因素對(duì)中小企業(yè)獲得中小銀行信貸支持情況的影響效果和機(jī)制，揭示影響中小銀行發(fā)揮“小銀行優(yōu)勢(shì)”以支持中小企業(yè)信貸的關(guān)鍵因素，為促進(jìn)中小企業(yè)信貸狀況改善和“小銀行優(yōu)勢(shì)”發(fā)揮提供一定借鑒。

二、理論分析及假設(shè)

（一）“小銀行優(yōu)勢(shì)”的理論分析

對(duì)于信息不透明的中小企業(yè)，大型金融機(jī)構(gòu)和中小型金融機(jī)構(gòu)在解決信息不對(duì)稱問題方面存在顯著差異。“小銀行優(yōu)勢(shì)”理論指出：中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不完善，缺乏充足可靠的財(cái)務(wù)信息等信貸“硬信息”，因此在信貸申請(qǐng)過程中，更多地依賴難以量化的“軟信息”。而中小銀行在收集、傳遞、利用中小企業(yè)信貸“軟信息”方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，主要原因在于：其一，中小銀行通常依托于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，相關(guān)業(yè)務(wù)具有區(qū)域性和針對(duì)性，這有助于加強(qiáng)其與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的聯(lián)系。因此，相比大型銀行，中小銀行更能充分掌握中小企業(yè)的“軟信息”。其二，由于中小銀行的層級(jí)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，信貸決策鏈條短，中小企業(yè)模糊化、隱含化的信貸“軟信息”能更好地被傳遞和利用（Berger、Udell，2002）。而大型銀行由于層級(jí)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、信貸決策鏈條長(zhǎng)，基層信貸人員收集的中小企業(yè)的“軟信息”要經(jīng)過多重層級(jí)才能傳遞給上層決策人員，導(dǎo)致“軟信息”在傳遞過程中容易失真（張劍等，2011；秦捷、鐘田麗，2011）。其三，中小銀行為中小企業(yè)提供信貸服務(wù)的成本相對(duì)較低。大型銀行復(fù)雜的層級(jí)結(jié)構(gòu)增加了上層決策人員對(duì)基層信貸人員的監(jiān)督成本。隨著大型銀行信貸決策的分權(quán)化，信息收集和傳遞成本逐步降低，但代理成本會(huì)上升，使得大型銀行為中小企業(yè)提供信貸服務(wù)時(shí)總成本維持在較高水平。而中小銀行為中小企業(yè)提供信貸支持時(shí)，地緣優(yōu)勢(shì)能降低其信息收集和傳遞成本，簡(jiǎn)單的層級(jí)結(jié)構(gòu)能降低代理成本，其信貸服務(wù)成本要比大型銀行低（張捷，2002；張劍等，2011）。

近年來，“小銀行優(yōu)勢(shì)”理論遭到較多質(zhì)疑。如De La Torre等（2010）指出，大型銀行市場(chǎng)份額提升時(shí)，中小企業(yè)的信貸可得性提高，貸款成本降低。他們認(rèn)為大型銀行可以充分利用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、多樣化產(chǎn)品等，在中小企業(yè)信貸中獲得顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著信貸技術(shù)的改善，大型銀行處理“軟信息”的劣勢(shì)逐漸被弱化，使得中小銀行的信息和成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)減弱（Udell，2008；李華民等，2014）。在現(xiàn)實(shí)中，部分中小銀行的市場(chǎng)定位、經(jīng)營(yíng)策略等與大型銀行趨同，并不注重發(fā)揮自身的“小銀行優(yōu)勢(shì)”，對(duì)中小企業(yè)提供信貸的積極性不高。這意味著“小銀行優(yōu)勢(shì)”的發(fā)揮具有復(fù)雜性，需要結(jié)合其他重要因素予以考察。

（二）社會(huì)關(guān)系資本及其作用

國(guó)內(nèi)外許多文獻(xiàn)分析了社會(huì)關(guān)系資本在企業(yè)獲取資源（尤其是金融資源）過程中的重要作用（Shane、Cable，2002；Jun等，2010），論證了中小企業(yè)的社會(huì)關(guān)系資本是影響關(guān)系信貸的重要因素。如Shane、Cable（2002）指出，社會(huì)關(guān)系能緩解企業(yè)與投資者、商業(yè)銀行之間的信息不對(duì)稱和不確定風(fēng)險(xiǎn)，降低信息獲取成本，從而緩解企業(yè)的融資困境。Jun等（2010）以我國(guó)中小企業(yè)為例，分析了中小企業(yè)建立社會(huì)關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)負(fù)債的影響，得出了社會(huì)關(guān)系資本的形成能促進(jìn)企業(yè)短期負(fù)債能力提升以及社會(huì)關(guān)系資本起到隱性的貸款保證作用的結(jié)論。徐娟（2013）進(jìn)一步指出，企業(yè)充分利用自身的社會(huì)關(guān)系資本，不僅能促進(jìn)企業(yè)銀行信貸規(guī)模擴(kuò)大，還有助于優(yōu)化企業(yè)信貸期限結(jié)構(gòu)，緩解民營(yíng)中小企業(yè)的所有制歧視和融資困境問題。

企業(yè)的一個(gè)重要關(guān)系資本就是銀企關(guān)系資本。Boot（2000）從銀企之間信息交換的角度指出，在非市場(chǎng)化背景下，銀企關(guān)系有助于銀行獲得與企業(yè)信貸相關(guān)的“軟信息”以緩解信息不對(duì)稱，并強(qiáng)化銀行對(duì)企業(yè)的監(jiān)督效果，進(jìn)而提高銀行信貸支持程度。Adam、Ferreira（2007）指出，具有金融背景的企業(yè)高管作為銀企之間溝通的橋梁，有助于銀企之間形成隱性的合作關(guān)系，能為企業(yè)融資提供專業(yè)知識(shí)和指導(dǎo)意見，加快企業(yè)信貸進(jìn)程，從而提升企業(yè)的融資能力。林毅夫等（2001）結(jié)合我國(guó)基本國(guó)情進(jìn)行分析，指出在我國(guó)法律制度不完善的背景下，中小銀行和中小企業(yè)通過長(zhǎng)期合作而形成的信息優(yōu)勢(shì)，有助于加強(qiáng)借貸雙方的合作關(guān)系，從而擴(kuò)大中小企業(yè)信貸規(guī)模。秦捷、鐘田麗（2011）對(duì)“小銀行優(yōu)勢(shì)”進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，指出從中小銀行獲得信貸支持的企業(yè)，為其提供貸款的銀行數(shù)目較少，主要依靠銀企之間的穩(wěn)定關(guān)系傳遞企業(yè)的聲譽(yù)信息，進(jìn)而緩解企業(yè)的融資困境。

企業(yè)另一個(gè)重要的關(guān)系資本就是政企關(guān)系資本。Fisman（2001）認(rèn)為，企業(yè)的政企關(guān)系具有極大的價(jià)值，企業(yè)可以通過政企關(guān)聯(lián)來獲得政策支持和稀缺的資源。Faccio等（2006）針對(duì)來自35個(gè)國(guó)家的450家存在政治關(guān)聯(lián)的公司，研究了政治關(guān)聯(lián)對(duì)政府援助的影響，結(jié)果表明存在政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)不僅面臨較小的融資約束，而且在其陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)政府會(huì)更傾向給予金融扶持。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，政府在信貸資源配置中仍有較大的影響。羅黨論、甄麗明（2008）通過對(duì)民營(yíng)上市公司的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)使得企業(yè)具有較好的聲譽(yù)，銀行認(rèn)為其違約風(fēng)險(xiǎn)較小，從而企業(yè)的信貸可得性更高；在金融發(fā)展水平越低的區(qū)域，政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)信貸的影響就越顯著。余明桂、潘紅波（2010）進(jìn)一步證實(shí)，擁有政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)，相對(duì)于非政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)，能夠獲得期限更長(zhǎng)、優(yōu)惠條件更多的銀行貸款。史建平（2015）通過對(duì)不同類型的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)理人進(jìn)行問卷調(diào)查，評(píng)價(jià)其所在銀行開展中小企業(yè)貸款的主要?jiǎng)恿碓?，結(jié)果顯示：國(guó)有商業(yè)銀行為中小企業(yè)提供信貸支持的主要?jiǎng)恿κ琼憫?yīng)政府的號(hào)召，中小企業(yè)信貸一定程度上依賴于國(guó)家政策扶持；而商業(yè)銀行更重視風(fēng)險(xiǎn)較低、受國(guó)家產(chǎn)業(yè)扶持、行業(yè)相對(duì)成熟的大中型企業(yè)。

通過上述分析，本文認(rèn)為對(duì)于中小企業(yè)而言，通過銀企關(guān)系的維護(hù)或聘用有銀行背景的員工為企業(yè)高管，或借助政治關(guān)聯(lián)、股權(quán)聯(lián)系等形成的政企關(guān)系，有助于中小銀行篩選和甄別具有發(fā)展?jié)摿托抛u(yù)良好的企業(yè)，以降低信息收集成本和事后監(jiān)督成本，充分發(fā)揮“小銀行優(yōu)勢(shì)”，從而提高對(duì)中小企業(yè)的信貸支持程度?；诖耍疚奶岢鲆韵录僭O(shè)：

H1：銀企關(guān)系資本通過刺激“小銀行優(yōu)勢(shì)”的發(fā)揮，促進(jìn)中小銀行為中小企業(yè)提供信貸支持。

H2：政企關(guān)系資本能促進(jìn)中小銀行為中小企業(yè)提供信貸支持，“小銀行優(yōu)勢(shì)”能更好地發(fā)揮。

（三）信用環(huán)境與中小企業(yè)信貸

“小銀行優(yōu)勢(shì)”的發(fā)揮還依托于經(jīng)濟(jì)主體所處的外部環(huán)境，良好的信用環(huán)境是“小銀行優(yōu)勢(shì)”發(fā)揮的前提條件（Presbitero、Zazzaro，2011）。銀企間的信貸交易成功與否，不僅取決于信貸合約的合理性，還取決于銀行對(duì)企業(yè)的信任程度。我國(guó)社會(huì)信用體系不健全，處于弱勢(shì)地位的中小企業(yè)相對(duì)缺乏主動(dòng)維護(hù)自身信用的意識(shí)，不重視財(cái)務(wù)信息、企業(yè)信譽(yù)等的信號(hào)作用，不僅影響市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，還加深了銀行對(duì)中小企業(yè)的不信任（凌江懷等，2016）。我國(guó)各地區(qū)之間信用環(huán)境存在較大差異，在信用制度環(huán)境較差的地區(qū)，由于缺乏合同執(zhí)行約束和保障機(jī)制，銀企之間信息不對(duì)稱問題更為嚴(yán)重，使得商業(yè)銀行更傾向于將中小企業(yè)歸為高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)象，導(dǎo)致其不愿意為中小企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金（錢先航，2013；郭麗婷，2014）。

與大企業(yè)相比，惡劣的信用制度環(huán)境對(duì)中小企業(yè)的銀行信貸的負(fù)面影響更大（錢先航等，2013）。中小金融機(jī)構(gòu)利用信息成本和代理成本優(yōu)勢(shì)為中小企業(yè)提供信貸支持，一定程度上依賴于關(guān)系型信貸技術(shù)，而“軟信息”的可信度受到信用環(huán)境的影響較大。因此，在信用環(huán)境不佳的地區(qū)，“小銀行優(yōu)勢(shì)”難以充分發(fā)揮，中小企業(yè)信貸更容易遭到拒絕。同時(shí)考慮到：在信用環(huán)境良好的地區(qū)，中小銀行對(duì)中小企業(yè)貸款違約的預(yù)期較低，中小企業(yè)通過市場(chǎng)機(jī)制來獲取金融資源的可能性更大，由此導(dǎo)致企業(yè)的社會(huì)關(guān)系資本對(duì)銀行信貸決策的影響降低；而在信用環(huán)境較差的地區(qū)，企業(yè)受到惡劣信用環(huán)境的負(fù)面影響，使得企業(yè)不得不更依賴社會(huì)關(guān)系資本來促進(jìn)中小銀行信息和代理成本優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，從而獲得滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的信貸資金。鑒于此，本文提出以下假設(shè)：

H3：改善中小企業(yè)所處商業(yè)信用環(huán)境能促進(jìn)中小銀行為其提供信貸支持。

H4：中小企業(yè)的社會(huì)關(guān)系資本與所處商業(yè)信用環(huán)境在促進(jìn)其獲得中小銀行的信貸支持方面存在一定的替代作用。

三、實(shí)證設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源及篩選

本文選取2011～2015年中小板上市公司進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證分析的數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)的中小板上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析數(shù)據(jù)庫(kù)、高管特征數(shù)據(jù)庫(kù)、企業(yè)股權(quán)性質(zhì)數(shù)據(jù)庫(kù)以及銀行貸款數(shù)據(jù)庫(kù)等。本文選擇中小板企業(yè)為研究樣本的原因在于：一方面，上市公司經(jīng)審計(jì)而披露的數(shù)據(jù)與抽樣調(diào)查所獲取的數(shù)據(jù)相比更加客觀可靠；另一方面，以中小板企業(yè)為樣本研究的結(jié)論基本符合我國(guó)國(guó)情（郭麗婷，2014），相關(guān)結(jié)論能適度延伸到一般中小企業(yè)（姚耀軍，2015）。

為了確保研究數(shù)據(jù)的完整性、適用性，需對(duì)初步選取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行適度篩選：①剔除樣本數(shù)據(jù)中帶有?ST的公司；②剔除金融行業(yè)的上市公司；③剔除沒有披露銀行貸款數(shù)據(jù)的企業(yè)，以及借款金額、貸款銀行不明確的數(shù)據(jù)；④根據(jù)《中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)》剔除中小板上市企業(yè)中規(guī)模偏大的企業(yè)。經(jīng)過篩選，本次實(shí)證分析最終獲得243個(gè)樣本。數(shù)據(jù)的預(yù)處理工作都在Excel 2003中進(jìn)行，模型的回歸分析在STATA 11.2中進(jìn)行?？紤]到極端值的可能影響，本文對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行1%的Winsorize處理。

（二）指標(biāo)設(shè)定

1.被解釋變量：信貸支持度（SMBF）。中小企業(yè)的規(guī)模大小、財(cái)務(wù)制度完善程度、銀企和政企關(guān)系深度、所處金融環(huán)境等差異，會(huì)導(dǎo)致不同中小企業(yè)獲得的中小銀行信貸存在較大的差異。本文以單個(gè)中小企業(yè)從中小銀行獲得的信貸額度占全體樣本企業(yè)從中小銀行獲得的平均信貸規(guī)模的比例來描述中小銀行對(duì)某個(gè)中小企業(yè)提供信貸支持的程度，將其定義為“信貸支持度”。SMBF等于某中小企業(yè)的中小銀行貸款額與平均貸款額的比值。平均貸款額是指，某一年度所有樣本中小企業(yè)在當(dāng)年獲得的中小銀行貸款總額除以樣本企業(yè)總數(shù)。信貸支持度越高，反映中小銀行為該中小企業(yè)提供信貸支持的意愿越強(qiáng)，說明“小銀行優(yōu)勢(shì)”得以充分發(fā)揮。

2.解釋變量：銀企關(guān)系資本變量。本文用兩個(gè)指標(biāo)來代替銀企關(guān)系資本變量：①銀企關(guān)系持續(xù)時(shí)間（BER）。企業(yè)從成立之日起，通過銀行辦理存貸款業(yè)務(wù)、代發(fā)職工薪酬、票據(jù)匯兌等來與銀行保持信息交流，使得銀企關(guān)系持續(xù)時(shí)間與企業(yè)經(jīng)營(yíng)年限之間存在很強(qiáng)的正相關(guān)性（郭田勇，2006）。因此本文采用企業(yè)經(jīng)營(yíng)年限作為銀企關(guān)系持續(xù)時(shí)間（BER）的替代變量，并定義BER為各個(gè)中小板企業(yè)成立日到樣本對(duì)應(yīng)年度末的總天數(shù)除以365。②高管金融背景（FB）。企業(yè)高管的金融背景有助于銀企關(guān)系的形成，根據(jù)高管特征數(shù)據(jù)庫(kù)，如果企業(yè)高管曾在或者正在監(jiān)管機(jī)構(gòu)、政策性銀行或商業(yè)銀行任職，則設(shè)定虛擬變量FB為1；若企業(yè)高管無相應(yīng)金融背景，則設(shè)定FB為0。

3.解釋變量：政企關(guān)系資本變量。本文用兩個(gè)指標(biāo)來代替政企關(guān)系資本變量：①高管政治背景（PB）。企業(yè)現(xiàn)任的高管曾任或正任人大代表、政協(xié)委員以及在黨政機(jī)關(guān)任職的，被認(rèn)為有政治關(guān)聯(lián)（PC），并設(shè)定PC為1，無政治關(guān)聯(lián)的PC為0。同時(shí)依次對(duì)國(guó)家級(jí)、省部級(jí)、廳局級(jí)、縣處級(jí)、鄉(xiāng)科級(jí)（含以下）賦予不同的政治關(guān)聯(lián)強(qiáng)度（PCS）5、4、3、2、1，則PC×PCS反映高管不同強(qiáng)度的政治背景。如果同一企業(yè)存在多個(gè)有政治背景的高管，本文取每個(gè)企業(yè)PC×PCS的最大值為該企業(yè)最終的政治背景PB。②股權(quán)性質(zhì)（EN）。根據(jù)企業(yè)股權(quán)性質(zhì)數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)企業(yè)股權(quán)性質(zhì)的劃分，當(dāng)中小企業(yè)為國(guó)企時(shí)，本文設(shè)定虛擬變量EN為1；而當(dāng)企業(yè)為私營(yíng)或者外資企業(yè)時(shí)，則設(shè)定EN為0。

4.解釋變量：信用環(huán)境指數(shù)（CEI）。本文采用中國(guó)城市商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)課題組發(fā)布的商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)CEI，該指數(shù)從信用投放、企業(yè)信用管理制度、政府信用監(jiān)管等七個(gè)維度綜合反映企業(yè)注冊(cè)地所在城市的信用環(huán)境。CEI的取值區(qū)間為［0，100］，CEI指數(shù)越大，表示城市的信用環(huán)境越好。該指標(biāo)2014年的數(shù)據(jù)未披露，本文借鑒學(xué)者錢先航（2013）對(duì)缺失數(shù)據(jù)的處理方式，以各城市2013年和2015年的CEI指數(shù)平均值來彌補(bǔ)缺失數(shù)據(jù)。

5.控制變量。雖然企業(yè)財(cái)務(wù)因素不是本文研究的重點(diǎn)，但銀行審批貸款時(shí)非常重視企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。為了保證實(shí)證研究的嚴(yán)謹(jǐn)性，引入以下財(cái)務(wù)指標(biāo)作為控制變量：①營(yíng)業(yè)收入（INCOME）取對(duì)數(shù)，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和該年度經(jīng)營(yíng)成果；②利息保障倍數(shù)（ICR），反映企業(yè)償債能力；③固定資產(chǎn)比例（FIXED），反映企業(yè)可用于抵押擔(dān)保的資產(chǎn)比例；④資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA），反映企業(yè)盈利能力?？紤]到企業(yè)以過去年度財(cái)務(wù)信息等申請(qǐng)銀行貸款，本文采用相應(yīng)指標(biāo)上一年度的數(shù)據(jù)作為控制變量（郭田勇，2006）。另外，引入年度虛擬變量（YEAR）控制未知的隨年度變化的因素。

（三）模型設(shè)定

設(shè)定如下模型（1）～（4）：

本文設(shè)定回歸模型（1）以考察H1銀企關(guān)系資本變量：銀企關(guān)系持續(xù)時(shí)間（BER）和企業(yè)高管金融背景（FB）對(duì)中小企業(yè)獲得中小銀行“信貸支持度”的影響；設(shè)定模型（2）以檢驗(yàn)H2政企關(guān)系變量：企業(yè)高管政治背景（PB）和企業(yè)的股權(quán)性質(zhì)（EN）對(duì)中小企業(yè)獲得中小銀行信貸支持度的影響；設(shè)定模型（3）以檢驗(yàn)H3：中小企業(yè)所處的信用環(huán)境對(duì)其信貸支持度的影響；設(shè)定模型（4）以檢驗(yàn)H4：中小企業(yè)社會(huì)關(guān)系與信用環(huán)境對(duì)“信貸支持度”的替代作用。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表1列出了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，中小板上市企業(yè)獲得中小銀行的“信貸支持度”平均值為1.93，且方差較大，反映了中小企業(yè)獲取中小銀行信貸的能力受其自身素質(zhì)、銀企和政企關(guān)系、信用環(huán)境等因素的影響而存在較大差異。樣本企業(yè)與銀行建立銀企關(guān)系的平均年限約為12年，且不同企業(yè)的銀企關(guān)系持續(xù)時(shí)間存在較大差異；大約30%的中小板上市企業(yè)中有高管人員曾在或者正在銀行等金融機(jī)構(gòu)任職，股權(quán)為國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)占比較少，中小企業(yè)的政企關(guān)系總體差異較大。此外，信用環(huán)境指數(shù)CEI的方差較大，反映我國(guó)城市之間信用環(huán)境發(fā)展不平衡。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）單變量對(duì)比分析

表2給出了國(guó)有和非國(guó)有中小企業(yè)、有金融背景和無金融背景的中小企業(yè)獲得中小銀行信貸的單變量對(duì)比分析結(jié)果。表2的結(jié)果顯示，對(duì)于中小板上市企業(yè)而言，其股權(quán)性質(zhì)是否為國(guó)有，并不顯著影響中小企業(yè)“信貸支持度”的均值，可以預(yù)測(cè)回歸結(jié)果中被解釋變量EN可能不會(huì)顯著影響中小企業(yè)獲得中小銀行信貸的能力；而具有金融背景的中小板企業(yè)，其“信貸支持度”顯著大于沒有金融背景的企業(yè)。比較EN和FB兩個(gè)變量的因素分析結(jié)果，可以預(yù)測(cè)銀企關(guān)系會(huì)強(qiáng)于政企關(guān)系的影響。

表2 單變量對(duì)比分析

（三）回歸結(jié)果分析

本文從“小銀行優(yōu)勢(shì)”假說的視角研究社會(huì)關(guān)系資本及信用環(huán)境如何影響中小企業(yè)獲得中小銀行信貸的能力，為了突出中小企業(yè)信貸與中小銀行的關(guān)聯(lián)性特點(diǎn)，在回歸分析中加入了中小企業(yè)從所有銀行獲取信貸的“信貸支持度”（以BF表示），用于與來自于中小銀行的“信貸支持度”（SMBF）進(jìn)行對(duì)比。與SMBF的定義方式類似，BF等于某中小企業(yè)的銀行貸款額與平均貸款額的比值。此處的平均貸款額是指，某一年度所有樣本中小企業(yè)在當(dāng)年獲得的全部銀行貸款額總數(shù)除以樣本企業(yè)總數(shù)。以SMBF和BF為被解釋變量進(jìn)行回歸分析，分別形成回歸結(jié)果①～④以及⑤～⑧，如表3所示。

1.銀企關(guān)系資本效應(yīng)?；貧w結(jié)果①顯示，反映中小企業(yè)的銀企關(guān)系持續(xù)時(shí)間的指標(biāo)BER系數(shù)在1%的顯著性水平上為正，說明中小企業(yè)與中小銀行通過長(zhǎng)期合作，建立穩(wěn)定的銀企關(guān)系有助于提高信貸支持度，促進(jìn)“小銀行優(yōu)勢(shì)”發(fā)揮，從而支持H1。同時(shí)，企業(yè)高管的金融背景FB的系數(shù)也顯著為正，說明具有金融背景的企業(yè)高管強(qiáng)化銀企關(guān)系，有助于緩解銀企之間信息不對(duì)稱，促進(jìn)中小銀行向中小企業(yè)放貸，也支持H1。另外，被解釋變量為BF的回歸結(jié)果⑤顯示了相似的效應(yīng)，即與銀行形成長(zhǎng)期密切的合作關(guān)系，有助于提高包括大型銀行在內(nèi)的銀行整體對(duì)中小企業(yè)的信貸支持度。

2.政企關(guān)系資本效應(yīng)?；貧w結(jié)果②顯示，政治背景PB對(duì)“信貸支持度”的影響在1%的水平上顯著為正，說明政治關(guān)聯(lián)的建立能提高中小企業(yè)獲取中小銀行信貸的能力，從而支持了H2。同時(shí)回歸結(jié)果⑥顯示，相比于中小銀行信貸而言，中小企業(yè)的政治背景在更大程度上影響其獲得大型銀行信貸的可能性，即中小企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)更有助于其獲取大銀行的信貸。對(duì)于解釋變量EN，回歸模型②顯示，國(guó)有中小企業(yè)并不會(huì)比非國(guó)有中小企業(yè)獲得更多的中小銀行信貸，與H2不符。對(duì)比回歸結(jié)果⑥，EN的系數(shù)在10%的顯著性水平上為正，說明相比于非國(guó)有中小企業(yè)，國(guó)有中小企業(yè)來自銀行整體的信貸支持度較高。這說明中小企業(yè)的國(guó)有屬性并沒有促進(jìn)其獲得中小銀行信貸，但可能促進(jìn)其獲取大銀行的信貸。

3.銀企、政企關(guān)系資本作用的差異。通過對(duì)比回歸結(jié)果①和②的銀企關(guān)系持續(xù)時(shí)間BER、金融背景FB和政治背景PB可以發(fā)現(xiàn)，在BER、FB和PB的系數(shù)均滿足顯著性要求的前提下，BER的系數(shù)和FB的系數(shù)均比PB的系數(shù)大。這意味著，企業(yè)的社會(huì)關(guān)系資本如銀企、政企關(guān)系，均有助于彌補(bǔ)正式信任機(jī)制的缺陷，促進(jìn)“小銀行優(yōu)勢(shì)”的發(fā)揮，以提高中小企業(yè)獲得中小銀行信貸的能力。但相比建立政企關(guān)系，建立穩(wěn)定持久的銀企關(guān)系的作用更直接有效。

4.信用環(huán)境效應(yīng)?；貧w結(jié)果③中，城市商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)CEI與中小企業(yè)的SMBF在5%的顯著性水平上呈現(xiàn)正相關(guān)，支持了H3。根據(jù)回歸結(jié)果⑦，信用環(huán)境的優(yōu)化也促進(jìn)了中小企業(yè)的銀行整體信貸可得性。CEI的系數(shù)顯著為正，反映了在信用環(huán)境不佳的地區(qū)，企業(yè)信用意識(shí)相對(duì)薄弱，企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)以及銀行的監(jiān)督成本相對(duì)較高，使得中小企業(yè)的“信貸支持度”較低。

5.銀企、政企關(guān)系資本以及信用環(huán)境的替代效應(yīng)。回歸結(jié)果④的BER、FB、PB、EN、CEI等重要解釋變量的系數(shù)顯著性和正負(fù)性與回歸結(jié)果①～③基本一致，說明上述回歸的結(jié)果具有穩(wěn)健性。比較回歸結(jié)果①～④，在同時(shí)考慮銀企關(guān)系、政企關(guān)系和信用環(huán)境指數(shù)時(shí)，各主要解釋變量的系數(shù)相對(duì)較小，而只存在銀企關(guān)系或政企關(guān)系或良好的信用環(huán)境時(shí)，各主要解釋變量的系數(shù)較高。該回歸結(jié)果表明，銀企、政企關(guān)系和良好的信用環(huán)境對(duì)“信貸支持度”的影響存在一定的相互替代作用，從而支持H4。也就是說，在信用環(huán)境不佳的地區(qū)，企業(yè)的銀企、政企關(guān)系資本對(duì)“信貸支持度”的作用相對(duì)增強(qiáng)。

五、研究結(jié)論及建議

（一）研究結(jié)論

本文從理論和實(shí)證角度探討了中小企業(yè)的社會(huì)關(guān)系資本及其所處信用環(huán)境對(duì)其獲得中小銀行信貸支持度的影響，得出以下結(jié)論：

1.社會(huì)關(guān)系資本有助于中小銀行發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，從而促進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的信貸支持度提升。其中，穩(wěn)定的銀企關(guān)系及中小企業(yè)高管金融背景，能緩解銀企之間的信息不對(duì)稱，降低信息收集成本；而高管政治背景能為企業(yè)提供良好聲譽(yù)和隱性擔(dān)保，降低中小企業(yè)的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督的成本，從而促進(jìn)“小銀行優(yōu)勢(shì)”發(fā)揮，提高中小銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸支持度。

表3模型回歸結(jié)果

2.政治關(guān)聯(lián)對(duì)“小銀行優(yōu)勢(shì)”的促進(jìn)作用不如銀企關(guān)系顯著，并且產(chǎn)權(quán)差異對(duì)提高信貸支持度的作用也不顯著，表明中小企業(yè)與中小銀行之間建立穩(wěn)定密切的關(guān)系，能更直接有效地促進(jìn)中小銀行發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。

3.在商業(yè)信用環(huán)境不佳的地區(qū)，中小企業(yè)獲得的中小銀行信貸支持度顯著下降，意味著惡劣的信用環(huán)境使得信息的收集和利用成本上升，“小銀行優(yōu)勢(shì)”作用受到抑制。

4.在信用環(huán)境不佳的地區(qū)，中小企業(yè)的社會(huì)關(guān)系資本對(duì)提升信貸支持度的作用更為明顯，意味著社會(huì)關(guān)系資本傳遞了企業(yè)的聲譽(yù)信號(hào)，彌補(bǔ)了信用環(huán)境劣勢(shì)造成的不足，進(jìn)而促進(jìn)“小銀行優(yōu)勢(shì)”的發(fā)揮。

（二）建議

本文的研究有助于進(jìn)一步研究“小銀行優(yōu)勢(shì)”的信任機(jī)制及其影響因素，促進(jìn)中小銀行充分發(fā)揮服務(wù)于中小企業(yè)的預(yù)期功能，緩解中小企業(yè)信貸困境。本文的政策含義如下：

1.中小企業(yè)應(yīng)重視與銀行之間形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，可選聘有金融背景的人士為企業(yè)高管，并適度尋求政治關(guān)聯(lián)。同時(shí)，中小企業(yè)應(yīng)改善信息披露質(zhì)量，增強(qiáng)信用意識(shí)，共同維護(hù)區(qū)域信用環(huán)境，以有效緩解信任缺失和信息不對(duì)稱問題。

2.對(duì)于中小銀行而言，其應(yīng)不斷審視自身的相對(duì)優(yōu)勢(shì)以明確市場(chǎng)定位，通過專業(yè)化、特色化服務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力。積極拓展中小企業(yè)信貸市場(chǎng)，努力挖掘資質(zhì)較好的中小企業(yè)客戶，與之建立長(zhǎng)期密切的聯(lián)系。同時(shí)利用并改進(jìn)關(guān)系型信貸技術(shù)，綜合企業(yè)的“硬信息”和“軟信息”，定制適合中小企業(yè)的信貸產(chǎn)品，在兼顧“三性”原則基礎(chǔ)上做出合理的信貸決策。

3.政府部門應(yīng)加強(qiáng)征信體系建設(shè)，建立健全中小企業(yè)信用制度和信息披露制度，以改善區(qū)域的信用環(huán)境水平，同時(shí)給予中小企業(yè)適度的政策扶持，為中小企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的融資環(huán)境和生存環(huán)境。

主要參考文獻(xiàn)：

BergerA.N.， UdellG.F.． Relationship Lending and Lines of Credit in Small Firm Finance［J］．Journal of Business，1995（3）．

林毅夫，李永軍．中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資［J］．經(jīng)濟(jì)研究，2001（1）．

李志赟．銀行結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資［J］．經(jīng)濟(jì)研究，2002（6）．

張劍，姜濤，謝欣．信息透明度與中小企業(yè)貸款行為分析——對(duì)“小銀行優(yōu)勢(shì)”的檢驗(yàn)［J］．天府新論，2011（4）．

秦捷，鐘田麗．“小銀行優(yōu)勢(shì)”在中小企業(yè)信貸市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)——基于中小板上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］．預(yù)測(cè)，2011（1）．

張捷．中小企業(yè)的關(guān)系型信貸與銀行組織結(jié)構(gòu)［J］．經(jīng)濟(jì)研究，2002（6）．

李華民，吳非，陳哲詩(shī)．誰為中小企業(yè)融資？——基于信息處理能力跨期演化視角［J］．金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2014（5）．

Shane S.，Cable D.．Network Ties，Reputation，and the Financing of New Ventures［J］．Management Science，2002（3）．

許娟．民營(yíng)企業(yè)社會(huì)資本與銀行貸款可得性研究［J］．商業(yè)時(shí)代，2013（19）．

Boot A.W.．Relationship Banking What do We Know？［J］．Journal of Financial Intermediation，2000（1）．

Adam R.，F(xiàn)erreira D.．A Theory of Friendly Boards［J］．The Journal of Finance，2007（1）．

羅黨論，甄麗明．民營(yíng)控制、政治關(guān)系與企業(yè)融資約束——基于中國(guó)民營(yíng)上市公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)［J］．金融研究，2008（12）．

史建平．中國(guó)中小微企業(yè)金融服務(wù)發(fā)展報(bào)告［M］．北京：中國(guó)金融出版社，2015．

Presbitero A.F.，Zazzaro A.．Competition and Relationship Lending：Friends or Foes？［J］．Journal of Financial Intermediation，2011（3）．

凌江懷，匡亞文．信用環(huán)境對(duì)中小企業(yè)融資約束的影響——基于世界銀行中國(guó)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的實(shí)證研究［J］．華南師范大學(xué)學(xué)報(bào)，2016（3）．

錢先航，曹春方．信用環(huán)境影響銀行貸款組合嗎——基于城市商業(yè)銀行的實(shí)證研究［J］．金融研究，2013（4）．

姚耀軍，董鋼鋒．中小企業(yè)融資約束緩解：金融發(fā)展水平重要抑或金融機(jī)構(gòu)重要？——來自中小企業(yè)板上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］．金融研究，2015（4）．