常見金融衍生品分析

趙晨龍

摘 要：在經(jīng)濟全球化和自由化的二十一世紀，隨著當代金融市場的不斷發(fā)展，金融衍生品的內(nèi)涵和外延都變得更加豐富了，并且實體經(jīng)濟也受到了金融衍生品的一些影響。我國的金融市場起步尚晚，與發(fā)達國家還存在一些較大的距離。認識了解現(xiàn)代金融衍生產(chǎn)品的特點和作用，才能夠使其充分發(fā)揮其對于實體經(jīng)濟的促進作用。主要致力于對幾種常見的金融衍生品進行介紹，分析其特點和作用以及金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀。

關鍵詞：金融衍生品；期權(quán)；期貨；遠期合約；互換

1 引言

隨著經(jīng)濟金融化不斷深入，全球化的經(jīng)濟效益得到了極大的改善。上世紀九十年代，金融衍生品才開始慢慢進入我國的金融市場，在它誕生的初期，人們就發(fā)現(xiàn)它具有很多優(yōu)點，比如：增加了流動性、靈活性、降低了融資成本等，這種內(nèi)在的杠桿機制，不僅可以降低成本來規(guī)避風險，以達到套期保值的目的，還能夠滿足顧客的低成本換來高收益的投機心理，因此在金融衍生品進入中國市場初期，就吸引了一大批套期保值者和投機者參與交易活動；同時，金融家們既可以為其他經(jīng)濟單位提供相關金融衍生品的有關活動，又可以作為顧客參與到金融衍生品的交易活動中來，一舉多得，這也是金融衍生品迅速發(fā)展的主要原因之一。

2 金融衍生品的概述

金融衍生品又稱為“金融衍生工具”，本質(zhì)是一種金融合約，基本合約有遠期、期貨、掉期和期權(quán)這四種形式，金融衍生品的價值不是由其自身來決定的，而是由一種或者多種基礎資產(chǎn)或指數(shù)來共同決定的，基本合約當中的一種或者幾種結(jié)構(gòu)化金融工具也包括在金融衍生品之內(nèi)。在金融市場各種環(huán)境難以預料的變動下，企業(yè)、金融機構(gòu)和人民都要承擔價格時刻變動所帶來的風險，于是金融衍生商品就誕生了，對于價格風險，特別是系統(tǒng)性風險，傳統(tǒng)的金融工具很難規(guī)避，為了滿足強大的市場需求，金融衍生品作為風險管理的新手段就應運而生了，在如今市場經(jīng)濟高度發(fā)展的大環(huán)境下，必然會導致金融衍生品的迅速發(fā)展，同時，它在一定程度上是金融市場體系的內(nèi)在產(chǎn)物，伴隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，實體經(jīng)濟面臨著貨幣資產(chǎn)的過剩，虛擬經(jīng)濟發(fā)展的速度越來越快，金融自由化的進程也在不斷向前推進。金融衍生產(chǎn)品將風險進行分割和轉(zhuǎn)移，站在經(jīng)濟主體的角度上來看，金融衍生品的誕生無疑是促進經(jīng)濟發(fā)展的助推器，資產(chǎn)所有者只需要動用較低的成本，就能夠?qū)λ蓄愋唾Y產(chǎn)的風險進行獨立管理促進了虛擬經(jīng)濟的穩(wěn)定運行，鞏固金融體系的彈性與抗風險能力，與此同時也加強了宏觀調(diào)控的靈活性，對一些實體經(jīng)濟過剩的資源加以更好的使用。

3 金融衍生品的發(fā)展現(xiàn)狀

3.1 場內(nèi)衍生品市場

二十世紀八十年代，我國的金融衍生品才開始起步，在商品期貨市場的基礎上開始快速發(fā)展，滬深300股指期貨作為中國內(nèi)陸資本市場首個金融期貨種類于2010年4月16日在中國金融期貨交易所正式啟動。

3.2 場外衍生品市場

我國的場外衍生品的品種相對比較匱乏，結(jié)構(gòu)也過于單一，場內(nèi)衍生品的發(fā)展還處在剛起步的階段。1997年，遠期人民幣外匯來往業(yè)務由中國銀行首次授權(quán)展開，在后續(xù)的幾年里又迅速擴大到了多家銀行，人民幣外匯掉期業(yè)務也于2006年開始走向了市場，這是我國的外匯衍生品。利率市場發(fā)展也十分迅速，通過比較我國和全球金融衍生產(chǎn)品的相關數(shù)據(jù)，顯而易見，全球的場外衍生品的發(fā)展速度是我國在近些年內(nèi)很難追趕上的，而我國的金融衍生品的發(fā)展主要是場內(nèi)衍生品，即商品期貨市場活動頻繁。2004年，債券買斷式回購在我國市場正式上線，回購交易的品種主要包括央行票據(jù)、金融債券和記賬式國債，2005年，第一筆債券遠期交易在興業(yè)銀行與工商銀行之間完美達成；2006年，我國開始啟動人民幣利率互換；2007年，遠期利率協(xié)議也開始登陸我國的金融市場。不斷創(chuàng)新且品種繁多復雜的場外衍生品使得全球金融市場面臨巨大的風險，尤其是不可避免的系統(tǒng)風險，金融危機的爆發(fā)也與其有著密切的關系。近年來，商品期貨在我國的場內(nèi)衍生品金融市場發(fā)展十分迅速，但是場外衍生品的發(fā)展在相關金融產(chǎn)品的基礎建設方面以及在市場中的流動性方面還存在很多需要改進的地方。

4 金融衍生品的特點

金融衍生品有四種交易形態(tài)，分別是遠期合約、期貨、期權(quán)和互換四種類型；金融衍生品根據(jù)原生資產(chǎn)還可以分為股票、利率、貨幣和商品四種類型，本文主要分析前四種，主要有以下特征：首先是遠期性，金融衍生品的交易合約需要根據(jù)其所依據(jù)的基礎金融資產(chǎn)的未來變化而確定的，其價格也是按照基礎金融資產(chǎn)的即期價格為基礎，然后依據(jù)有關的要素來確定同一種資產(chǎn)在未來的價錢；其次是派生性，金融衍生品的價格源于基礎金融產(chǎn)品，比如：外匯、股票、債券等；第三是虛擬性，金融衍生品是由基礎金融產(chǎn)品衍生而來的，它是建立在虛擬資本上的，具有更大的虛擬性；第四是表外性，基于金融衍生品的遠期性，它所表現(xiàn)出來的特征具有表面性，因為在交易結(jié)果產(chǎn)生之前，交易雙方所擁有的資產(chǎn)的存在的負債情況，不能夠充分的反應交易的情況，一些潛在的盈利或虧損也無法得到體現(xiàn)；第五是杠桿性，金融衍生品的交易采取收取保證金的方法，參與者通過支付較少比例的保證金就能夠撬動交易大宗巨額的資產(chǎn)。

5 常見金融衍生品

5.1 遠期合約

遠期合約是指交易雙方達成的，在未來的某一天按照事先商議確定的價格來買賣某種金融資產(chǎn)的合約。事前在合約中規(guī)定交易時的價格被稱為交割價格，在合約中還要對交易的有效期限和交割的價格做出精確規(guī)定，遠期合約協(xié)議一旦達成，就屬于必須要履行的協(xié)議，和期權(quán)大不相同。遠期合約屬于場外現(xiàn)金交易，通常是買賣雙方私下協(xié)議，假如即期價格低于遠期的價格，則市場狀態(tài)就會被稱為為正向市場或者溢價，如果高于遠期價格，則市場狀態(tài)就被稱為反向市場或者差價。在計算遠期價格的時候，原則上要考慮我們在持有該商品時的成本，包括運雜費，存儲費以及各項保險等等，再加上遠期合約持續(xù)的周期較長，跨越的時間段也相對較大，流動性不強，其中所摻雜的不確定性因素較多。因此，在金融衍生工具當中，對于遠期合約的賣方來說，合約的風險都轉(zhuǎn)移給了買方。

5.2 期貨

期貨合約是指在未來的某個特定的時間根據(jù)合約來買賣某種金融資產(chǎn)的一種標準化合約?？山灰仔院涂闪鲃有允瞧谪浐霞s必備的兩個特征。期貨合約通常在交易所買賣，具有法律效力，價格也是通過公開競價產(chǎn)生的，人們不一定必須要履行期貨合約規(guī)定的買入資產(chǎn)的數(shù)量，可以通過買賣兩筆數(shù)量相同、方向相反、盈虧相抵的交易來履行或者解除合約規(guī)定的義務。此外，期貨合約還具有一個顯著的特征，就是有一個杠桿作用，可以通過這個杠桿來不同程度的放大損益，顧客可以通過支付少量的保證金，就能夠產(chǎn)生較高的損益。

5.3 期權(quán)

期權(quán)實際上是一種權(quán)利的有償使用，它賦予了購買者在將來的某一天出售或者購買某一資產(chǎn)的權(quán)利。由于期權(quán)的標準化，普通的期權(quán)又分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種基本類型，期權(quán)合同中的價格稱為敲定價格或者執(zhí)行價格，期權(quán)合約可以在交易所內(nèi)轉(zhuǎn)讓給其他人，并且交易的過程十分簡單易行，交易所為最后的履約也提供了擔保，使得交易的成本降低了，同時也提高了交易效率，一舉兩得。高收益必然存在著高風險，但是期權(quán)的風險和收益并不是相當?shù)?，期?quán)的賣方比買方所受的限制要多一些，期權(quán)的買方只需要支付一定的資金來購買這項權(quán)利，至于購買的這項權(quán)利買方是否去行使由其自行決定，不受任何限制，即使不行使權(quán)利，也僅僅損失之前支付的期權(quán)費用，但是期權(quán)的賣方就有所不同，只要其收取了費用，就必須要履行義務。

5.4 互換

互換是一種協(xié)議，互換的雙方約定好在一定時間交換彼此所支付的款項?；Q具有利率互換和貨幣互換這兩種基本類型。外匯市場上的外匯互換，短期貨幣市場上的貨幣交換以及長期資本市場上的資本互換等等都包含在互換當中，互換不僅是融資市場上的新工具，還可運用于金融管理的相關行業(yè)。其次，互換交易的時間期限可長可短，流動性強，能夠滿足一些消費者對于標準化交易以外的需求，可以攬絡更多更廣的消費群體。然而，既然是互換就必然存在著風險，買賣雙方之間存在著利率風險，互換的雙方因為不能完全了解所帶來的信任風險等等。

6 結(jié)語

金融衍生品作為金融領域的一把利刃，對我國的金融產(chǎn)品在生產(chǎn)環(huán)節(jié)和流通環(huán)節(jié)都具有極其重要的作用，具體表現(xiàn)在套期保值和促進資本在不同的地方之間流動，使得商品生產(chǎn)和流通的速度得到了提升，同時也使得金融資產(chǎn)在市場中所占的比例有所增大。此外，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，發(fā)達國家與發(fā)展中國家在經(jīng)濟方面也會產(chǎn)生較大的不平衡，因此，就必須要充分利用金融衍生品市場來在新一輪的經(jīng)濟競爭中占得先機，大力推進我國金融衍生品市場的發(fā)展，充分認識了解并科學運用金融衍生品，按部就班的開展金融衍生品交易，提升我國金融市場的雄厚實力。

參考文獻

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