償二代促使銀行系保險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型研究

張楷若

摘要：2011年，太平洋安泰保險(xiǎn)有限公司更名為建信人壽，是交銀康聯(lián)人壽之后中國(guó)第二家正式掛牌的銀行系保險(xiǎn)公司。作為銀行系保險(xiǎn)公司，銀保渠道是公司天然的主渠道。自從建行成為控股股東之后，倚重銀保渠道、加快網(wǎng)點(diǎn)布局，長(zhǎng)期以來建信人壽的渠道戰(zhàn)略路徑相當(dāng)明晰。2013年，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管制度體系整體框架》，逐步引導(dǎo)保險(xiǎn)償付能力評(píng)價(jià)體系由規(guī)模導(dǎo)向向風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，對(duì)以建信人壽為代表的銀行系保險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的保障性轉(zhuǎn)型提供了極為有效的激勵(lì)。

關(guān)鍵詞：建信人壽 中短存續(xù)期 退保率

隨著近年來監(jiān)管的密集出臺(tái)引導(dǎo)行業(yè)回歸保障，以及對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品的嚴(yán)格限制，經(jīng)歷了2011年-2016年保費(fèi)收入環(huán)比增長(zhǎng)80.95%、357.98%、19.50%、126.61%、29.19%的高速增長(zhǎng)期，建信人壽正在積極謀求產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，持續(xù)探尋“保險(xiǎn)姓保”、提升公司產(chǎn)品價(jià)值的路徑。

建信人壽開發(fā)的個(gè)險(xiǎn)產(chǎn)品除傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)外，還包括分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)三類新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品。其中中短存續(xù)期產(chǎn)品多以這三類新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的形態(tài)存在。它們由于具有較強(qiáng)的儲(chǔ)蓄性，能夠在傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下降的情況下，填補(bǔ)客戶的短期理財(cái)需求，在建信人壽等銀行系保險(xiǎn)公司中受到廣泛歡迎。

對(duì)于具有現(xiàn)金價(jià)值的人身險(xiǎn)產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司通常會(huì)設(shè)立一個(gè)均衡保費(fèi)，每期所繳納保費(fèi)為定額。持有保單早期扣除核保等的費(fèi)用，由于通常保單持有人風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率較小，均衡保費(fèi)大于風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)，多余的部分便會(huì)作為儲(chǔ)蓄保費(fèi)在投保人賬戶中儲(chǔ)蓄生息。隨著年份的后移，保單持有人風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率逐漸增大，最終風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)大于均衡保費(fèi)，用于累積生息的儲(chǔ)蓄本金便不再增加。

中短存續(xù)期產(chǎn)品是現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品中較為極端的產(chǎn)品，它要求前4個(gè)保單年度中任一保單年度末保單現(xiàn)金價(jià)值與累計(jì)生存保險(xiǎn)金之和超過累計(jì)所繳保費(fèi)，且預(yù)期該產(chǎn)品60%以上的保單存續(xù)時(shí)間不滿5年。由于這類產(chǎn)品具有高現(xiàn)金價(jià)值高儲(chǔ)蓄性，也就是說保單持有人初期就繳納高保費(fèi)（銀行保險(xiǎn)公司中躉交模式占比相對(duì)來說會(huì)更大），風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的賠付金額與已繳納保費(fèi)之間的比值縮小，因此保單的保障性就會(huì)較弱；在投保人保單賬戶中更多的是現(xiàn)金流時(shí)間價(jià)值的累積，扣除現(xiàn)金流機(jī)會(huì)成本之外，投保人可以額外獲利。而存續(xù)期限較短意味著其退保率高，當(dāng)其他理財(cái)產(chǎn)品收益率高于這類保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，保單持有者蒙受損失，傾向于申請(qǐng)退保，保險(xiǎn)公司可能面臨的退保風(fēng)險(xiǎn)將大大增加。

根據(jù)建信人壽2010年-2016年三類新型保險(xiǎn)總保費(fèi)占個(gè)險(xiǎn)總保費(fèi)收入的變動(dòng)情況分析，可以發(fā)現(xiàn)2010年-2012年新型保險(xiǎn)產(chǎn)品占比由24%急速增長(zhǎng)到89%，自2013年《中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管制度體系整體框架》頒布后即有下降態(tài)勢(shì)，隨著2014年保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《保險(xiǎn)公司償付能力報(bào)告編報(bào)規(guī)則——問題解答第20號(hào)：高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品最低資本》，這一比值急遽降至14%，隨后兩年該占比雖有一定回升但總體上穩(wěn)定在一個(gè)較低值。由此可見，償二代系列監(jiān)管政策的出臺(tái)對(duì)建信人壽產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由新型理財(cái)屬性保險(xiǎn)產(chǎn)品向傳統(tǒng)保障性產(chǎn)品為主打的轉(zhuǎn)型的影響是非常顯著的。

那么償二代是通過怎樣的機(jī)制促使壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的呢？總的來說，償二代通過影響不同險(xiǎn)種的資本要求來調(diào)整壽險(xiǎn)公司的產(chǎn)品偏好。對(duì)于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)來說，通常在保單前幾個(gè)年度，最優(yōu)估計(jì)準(zhǔn)備金加風(fēng)險(xiǎn)邊際為負(fù)值，從而增加傳統(tǒng)壽險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的實(shí)際資本。因此，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的資本要求較低。

對(duì)分紅險(xiǎn)而言，償二代下分紅險(xiǎn)預(yù)定利率越高，保險(xiǎn)公司的投資壓力就越大，而投資回報(bào)較高的資產(chǎn)需要計(jì)提更高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本，因此壽險(xiǎn)公司傾向于降低分紅險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)模。至于萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，它們一般匹配較多的另類資產(chǎn)，由于另類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子較高，保險(xiǎn)公司可能會(huì)降低此類資產(chǎn)的配置動(dòng)力，最終抑制萬能險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)大。然而，與前面二者不同的是，由于償二代下投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶資產(chǎn)和獨(dú)立賬戶負(fù)債由保單持有人自行承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，因此保險(xiǎn)公司不計(jì)提投連險(xiǎn)中兩種風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的最低資本。然而雖然償二代給予了投連險(xiǎn)監(jiān)管上的優(yōu)勢(shì)，建信人壽銷售的新型保險(xiǎn)絕大部分都是分紅險(xiǎn)，萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)占比（均小于0.1%）相比之下微乎其微。與上文分析也有所不同，2013年來建信人壽投連險(xiǎn)的保費(fèi)規(guī)模不增反降。

實(shí)際上，建信人壽稱得上是投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模較大的保險(xiǎn)公司，但由于國(guó)內(nèi)投連險(xiǎn)起步較晚，其占比一直較低，另外，2016年9月保監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》將投連險(xiǎn)也納入中短存續(xù)期保險(xiǎn)的范圍，這徹底斷絕了建信人壽在中短存續(xù)期產(chǎn)品新政影響之下，借助投連險(xiǎn)來沖擊市場(chǎng)規(guī)模的想法。

若僅根據(jù)建信人壽新壽險(xiǎn)產(chǎn)品占比估計(jì)，建信人壽退保率應(yīng)當(dāng)與新型壽險(xiǎn)占比變動(dòng)成正相關(guān)，而根據(jù)2010年-2016年建信人壽年度財(cái)務(wù)報(bào)表披露數(shù)據(jù)，按照公式

計(jì)算得各年退保率，發(fā)現(xiàn)各年退保率與新型壽險(xiǎn)占比無明顯正相關(guān)，甚至自2013年償二代監(jiān)管文件首次出臺(tái)以來，建信人壽退保率比以往呈倍增長(zhǎng)，2015年達(dá)到峰值27.56%。是什么造成這種現(xiàn)象的產(chǎn)生呢？

其一，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)退保率的影響具有滯后性。2012年，建信人壽新壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入占比達(dá)到峰值，也就是說當(dāng)年新承保的新壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)。根據(jù)新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品持有周期，相對(duì)于傳統(tǒng)險(xiǎn)種，一些具高現(xiàn)金價(jià)值屬性的新型壽險(xiǎn)保單一年后的價(jià)值遠(yuǎn)高于所繳保費(fèi)，因此投保人通常情況下購買保險(xiǎn)當(dāng)年即退保可能性相對(duì)而言不大，在購買保險(xiǎn)之后的二至三年退?？赡苄詫⒂袠O大增長(zhǎng)。對(duì)照兩張圖像，新型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比波峰在2012年-2013年，而退保率的波峰在2015年，因此退保率與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不一致變動(dòng)可以得到合理解釋。

其二，壽險(xiǎn)產(chǎn)品繳費(fèi)方式同樣對(duì)退保率有較大影響。以退保率的峰值2015年的繳費(fèi)方式數(shù)據(jù)解釋，截至2015年12月建信人壽新單規(guī)模保費(fèi)同比增長(zhǎng)約70%，而新單期繳保費(fèi)同比增長(zhǎng)不足5%，也就是說2015年建信人壽新單保費(fèi)的繳費(fèi)方式以躉交為主。這可以解釋為，建信人壽為在短期內(nèi)迅速擴(kuò)張保費(fèi)，通過銀保渠道以躉繳方式銷售了大量高現(xiàn)價(jià)保單。上文已經(jīng)解釋過，高現(xiàn)價(jià)保單一年后的價(jià)值將有較大增加，因此保單持有者傾向于購買保單一年以后退保賺取現(xiàn)金價(jià)值。由于躉繳方式相當(dāng)于為保險(xiǎn)賬戶投入更多的本金，短期內(nèi)賺取的本息和與即將到期保單所含價(jià)值之差更大，那么躉繳方式購買保單的保單持有人退保的可能性就會(huì)更大。