如何運(yùn)用境內(nèi)外市場提高資金運(yùn)行效率

楊蘇靜

摘要：在世界500強(qiáng)的國企當(dāng)中，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)集中的已經(jīng)達(dá)到了80%之多，財(cái)務(wù)管理的集中控制，在國際商業(yè)市場中，已經(jīng)成為一種流行趨勢。要想達(dá)到有效的財(cái)務(wù)集中管理，必須要提高經(jīng)營效益，防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。文章從境內(nèi)外市場的大環(huán)境出發(fā)，試分析企業(yè)提高資金高效運(yùn)行的方法，可供參考。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理；財(cái)務(wù)考核；資源共享

近年來，由于全球經(jīng)濟(jì)和金融一體化的發(fā)展，使資本流動(dòng)性加快，資金流動(dòng)的規(guī)模也越來越大，而境內(nèi)外跨國投資也成為了新的發(fā)展趨勢，各國各地區(qū)金融市場上，掀起的競爭之風(fēng)不斷強(qiáng)化。金融市場上出現(xiàn)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)也越來越多。到目前為止，境外上市的國內(nèi)企業(yè)，大部分選擇在香港和美國進(jìn)行上市和發(fā)展，這讓境外市場出現(xiàn)了更加立體化的發(fā)展。

一、資本市場概述

（一）我國資本市場的現(xiàn)狀

我國具有典型代表意義的資本市場有4類：國債、股票、企業(yè)中長期債券及中長期放款市場。

目前我國資本市場的現(xiàn)狀：1.資本市場發(fā)展不平衡，債券市場相對(duì)于股票市場一直是“跛足”，債券市場規(guī)模小、市場化程度低、發(fā)行和交易市場割裂，相對(duì)于國債和金融債券，公司債券的發(fā)展更為緩慢；2.證券市場的準(zhǔn)入條件嚴(yán)苛，中小企業(yè)想通過證券資本市場獲得資金尤其困難；3.證券資本市場的退出機(jī)制尚不完善，目前只有單一層次的主板市場，且滬、深主板市場的門檻太高，企業(yè)一時(shí)經(jīng)營不善就會(huì)被停止或中止上市；4.因?yàn)榇嬖谶^多的行政干預(yù)，而失去證券市場的高度市場化這個(gè)特性。

（二）推動(dòng)我國資本市場發(fā)展的主要因素

1.國家政策。國家鼓勵(lì)企業(yè)直接融資，同時(shí)中國證監(jiān)會(huì)已發(fā)文鼓勵(lì)在海外上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速回歸A股，以抑制外資對(duì)我國企業(yè)的投機(jī)；2.人民幣升值的影響?？v觀證券歷史的經(jīng)驗(yàn)說明，本幣升值對(duì)資本市場起到的作用是正面的影響；3.多種資金的涌入。我國目前主要有3類投資機(jī)構(gòu)的資本涌入證券市場：保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社?；鸺安糠制髽I(yè)年金。另房地產(chǎn)有部分資金也轉(zhuǎn)入股票市場，社會(huì)資金通過公募和私募基金進(jìn)入股票市場。

二、企業(yè)資金運(yùn)作的現(xiàn)狀及存在的問題

我國企業(yè)內(nèi)部資本市場主要有3大功能：緩解融資約束、優(yōu)化資本配置、監(jiān)督激勵(lì)。圍繞這3大功能，不同企業(yè)采取的內(nèi)部資本運(yùn)作方式也不盡相同，而我國企業(yè)大致可分為3類：1.政府主導(dǎo)型，如中國石油化工集團(tuán)、中國船舶工業(yè)集團(tuán)；2.聯(lián)合改組型，如寶鋼集團(tuán)、一汽集團(tuán)；3.企業(yè)成長型，如雅戈?duì)柤瘓F(tuán)等。由此，各自資本運(yùn)作方式自然大相庭徑，存在著許多問題：1.非整體上市。很多企業(yè)將企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)部分拿去上市，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部資本市場失去整體管理平臺(tái)；2.少數(shù)控股人非正常占有股權(quán)，尤其那些企業(yè)內(nèi)母子公司之間，由于監(jiān)管缺位，往往造成這種不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)；3.資本運(yùn)作監(jiān)管環(huán)境不完善，造成企業(yè)內(nèi)部資本市場交易混亂，不利于企業(yè)整體利益。

三、提高資金運(yùn)作途徑的探討

（一）明確企業(yè)資本構(gòu)架，找準(zhǔn)市場

很多手握充實(shí)資金且經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)良好的企業(yè)不知道選擇在哪里上市，呈現(xiàn)出迷茫狀態(tài)，稍有不慎將會(huì)因?yàn)檫x擇出錯(cuò)帶來不利影響。面對(duì)中國大陸、中國香港、美國，甚至更多的資本市場，企業(yè)無從選擇。而長期以來這些上市公司缺品牌、缺技術(shù)、缺管理，亟需依賴某個(gè)具有穩(wěn)固的市場地位、雄厚的資金實(shí)力、豐富的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)這樣的一個(gè)體系來“取長補(bǔ)短”，此時(shí)海外并購，成為上市公司增強(qiáng)競爭力、提升公司價(jià)值的有效方式。而A股上市公司資本運(yùn)作的特點(diǎn)就是重融資輕回報(bào)、證券市場融資降低融資成本及海外并購。因此，當(dāng)下A股上市公司占據(jù)中國企業(yè)海外并購近4成的份額。

中國A股市場，在2007年攀上最高點(diǎn)之后，整體震蕩下行，2008年經(jīng)歷大熊市之后，又返1時(shí)代。截至2012年，中國境內(nèi)上市公司共計(jì)2489家，133家參與海外并購的上市公司僅占中國境內(nèi)上市公司的5.3%，由此可見，上市公司海外并購活動(dòng)的規(guī)模存在較大的提升空間。繼2014年上市公司并購重組審核取消，對(duì)外投資審批的進(jìn)一步松綁，海外并購迅速增長，2014年、2015年上市公司海外并購連創(chuàng)新高。2017年至2月21日，A股上市公司就發(fā)起35個(gè)海外并購項(xiàng)目，交易金額高達(dá)345.2億美元。同時(shí)在“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的帶動(dòng)下，中國上市公司海外并購呈現(xiàn)出PE化。PE基金提供了一條戰(zhàn)略途徑，實(shí)體企業(yè)選擇與投行、PE機(jī)構(gòu)合作，這樣達(dá)成雙贏：企業(yè)不另行再配股、再融資就能實(shí)現(xiàn)海外并購，而PE機(jī)構(gòu)能提供充裕的資金給企業(yè)時(shí)，PE機(jī)構(gòu)本身也獲取了豐厚的利潤。

很多國內(nèi)企業(yè)選擇在美國和香港等地發(fā)行股票并上市，在不斷發(fā)展的過程中，境外市場表現(xiàn)出一定的立體性，可以不斷滿足不同主體的融資需求。

（二）加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)考核

集團(tuán)公司在加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的過程中，及時(shí)對(duì)下屬公司委派財(cái)務(wù)主管，對(duì)公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理進(jìn)行考核和規(guī)劃。在工作的過程中，必須激發(fā)財(cái)務(wù)主管的積極性，將財(cái)務(wù)核算、財(cái)務(wù)監(jiān)督財(cái)務(wù)管理狀況結(jié)合起來，以下屬公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)為重點(diǎn)考核對(duì)象，財(cái)務(wù)主管在發(fā)揮積極作用的過程中，加強(qiáng)財(cái)務(wù)部門內(nèi)部的綜合管理，在履行財(cái)務(wù)監(jiān)督的過程中，進(jìn)一步落實(shí)集團(tuán)公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理制度和管理措施。

集團(tuán)公司在開展工作的過程中，可以先實(shí)現(xiàn)資金的統(tǒng)一管理，從而保證企業(yè)在發(fā)揮的過程中有充足的財(cái)產(chǎn)動(dòng)力，才能為企業(yè)的下一步發(fā)展做出合理的規(guī)劃，重點(diǎn)發(fā)展特色項(xiàng)目和優(yōu)勢項(xiàng)目。集團(tuán)公司不斷完善資金投資模式，進(jìn)一步加強(qiáng)資金的合理調(diào)控，引領(lǐng)企業(yè)開展正確的投資規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司的綜合發(fā)展目標(biāo)，在發(fā)展的過程中不斷提高集團(tuán)的凝聚力和戰(zhàn)斗力，推進(jìn)管理資金的整體運(yùn)作，避免資金出現(xiàn)浪費(fèi)，提高企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效益。在加強(qiáng)企業(yè)資金監(jiān)督管理的過程中，采用嚴(yán)格的方式保證資金的安全，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)幾率。

（三）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)資源共享，集中資源服務(wù)

及時(shí)將企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)結(jié)算中心與銀行方面進(jìn)行協(xié)調(diào)，將企業(yè)的對(duì)外投資規(guī)劃提升到團(tuán)體效益的高度，形成優(yōu)越的團(tuán)體優(yōu)勢。在加強(qiáng)財(cái)務(wù)資源協(xié)調(diào)的過程中，實(shí)現(xiàn)資源共享，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的資源和信息交流，完善企業(yè)內(nèi)部的決策規(guī)劃，提升決策的合理性。在財(cái)務(wù)資源共享的過程中，及時(shí)評(píng)價(jià)總體風(fēng)險(xiǎn)和局部風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

同時(shí)建立完善內(nèi)部控制制度，健全內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)各部門工作的協(xié)調(diào)，保證工作人員在履行責(zé)任的同時(shí)，不斷規(guī)范個(gè)人行為，積極與其它部門之間實(shí)現(xiàn)信息共享，明確經(jīng)營目標(biāo)。最后，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)。

企業(yè)在發(fā)展的過程中，必須重點(diǎn)關(guān)注重大危機(jī)事件，建立預(yù)案的同時(shí)，完善事前信息收集管理和分析，明確重大危機(jī)事件的發(fā)生幾率，及時(shí)對(duì)可能出現(xiàn)的危機(jī)事件進(jìn)行預(yù)警，便于及時(shí)采取科學(xué)的應(yīng)對(duì)方案，避免其發(fā)展成為不可確定事件。在難以避免的危機(jī)事件發(fā)生后，企業(yè)必須及時(shí)作出應(yīng)對(duì)，避免企業(yè)的利益受到損失，進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語

綜上所述，在境內(nèi)外市場發(fā)展的大環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)堅(jiān)持以財(cái)務(wù)管理為中心，不斷完善企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理構(gòu)架，加強(qiáng)內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源管理，完善監(jiān)督管理系統(tǒng)，整理財(cái)務(wù)管理體系，通過分析境內(nèi)外市場變化，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和市場選擇，并全面提升財(cái)務(wù)管理能力，實(shí)現(xiàn)資金高效運(yùn)作。

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（作者單位：江西銅業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司）