“一帶一路”倡議下中國(guó)對(duì)外投融資擔(dān)?，F(xiàn)狀、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與政策建議

王一棟　博士

“一帶一路”倡議促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施投資，也成為推進(jìn)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、拉動(dòng)投資國(guó)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要契機(jī)，對(duì)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)及沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均有重要的經(jīng)濟(jì)意義。盡管目前中國(guó)企業(yè)具有政策支持和相對(duì)有利的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，但中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資所指向的標(biāo)的區(qū)域依舊是一個(gè)政治環(huán)境、法律環(huán)境乃至社會(huì)文化環(huán)境均相對(duì)不成熟的國(guó)際市場(chǎng)，依然面臨各種類型的風(fēng)險(xiǎn)?；A(chǔ)設(shè)施的競(jìng)標(biāo)和投資項(xiàng)目相比，一般的對(duì)外經(jīng)濟(jì)投資項(xiàng)目更具有政治影響力和社會(huì)公共性，大中型基建項(xiàng)目的融資規(guī)模相較一般的對(duì)外投資項(xiàng)目而言更大，涉及資本運(yùn)作的程序性操作也更加復(fù)雜。因此，對(duì)“一帶一路”沿線各國(guó)進(jìn)行產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資過(guò)程中，需要結(jié)合國(guó)外現(xiàn)今的海外投資擔(dān)保制度經(jīng)驗(yàn)和具體實(shí)踐，提供包括國(guó)家投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)在內(nèi)的“一籃子”金融擔(dān)保機(jī)制，以保障“一帶一路”倡議下中國(guó)企業(yè)海外基礎(chǔ)設(shè)施投資風(fēng)險(xiǎn)。

一、中國(guó)海外投資項(xiàng)目融資擔(dān)?，F(xiàn)狀與局限性

(一)中國(guó)海外投資項(xiàng)目融資擔(dān)?，F(xiàn)狀

中國(guó)社科院國(guó)際投資研究室發(fā)布的2017年度《中國(guó)海外投資國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)》(CROIC-IWEP)報(bào)告表明，相較傳統(tǒng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)了包括貿(mào)易、投資開(kāi)放度、國(guó)家債務(wù)情況和貿(mào)易條件等新型風(fēng)險(xiǎn)類型。這些風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)直接或間接導(dǎo)致海外投資合同相對(duì)方償付能力的下降和償付意愿的惡化。而對(duì)于投資回報(bào)周期較長(zhǎng)、投資量更為巨大、融資結(jié)構(gòu)也更為復(fù)雜的海外基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目而言，由戰(zhàn)爭(zhēng)內(nèi)亂、國(guó)家違約和匯兌限制所造成的突發(fā)性政治風(fēng)險(xiǎn)更為突出。然而，中國(guó)目前的出口、投資的信貸擔(dān)保制度框架呈現(xiàn)政策性和單一性的現(xiàn)狀，無(wú)法很好地適應(yīng)日益復(fù)雜的海外投資需求。

1.出口信貸

眾所周知，投資與風(fēng)險(xiǎn)并存。然而一個(gè)突出的問(wèn)題是，對(duì)于海外投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和防控，單獨(dú)依靠對(duì)外企業(yè)自身能力是很難獨(dú)立完成的，這時(shí)就需要國(guó)家從宏觀角度予以指導(dǎo)，包括國(guó)家擔(dān)保政策的扶持與宏觀對(duì)外投資建議政策的指引，這就構(gòu)成了中國(guó)出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的制度原理和政策屬性。中國(guó)信保作為目前唯一的中國(guó)政府授權(quán)的官方政策性出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，承擔(dān)國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外投資和開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)過(guò)程中提供政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保服務(wù)的職能。截至2017年9月，中國(guó)信保擔(dān)保的“一帶一路”投資項(xiàng)目承?？偨痤~超過(guò)4400億美元，涉及大中型基建能源項(xiàng)目超過(guò)1000個(gè)，其中所支付擔(dān)保賠款達(dá)到16.7億美元。盡管如此，中國(guó)信保極強(qiáng)的政策屬性依然制約了中國(guó)海外投資的發(fā)展。具體表現(xiàn)在：第一，過(guò)強(qiáng)的政策性無(wú)形中對(duì)投資選擇和資本流向形成了制度暗示，投資者往往追求政策的優(yōu)惠或便利而忽視其他風(fēng)險(xiǎn)因素的存在。第二，中國(guó)信保的運(yùn)作方式依然是傳統(tǒng)的“申請(qǐng)—調(diào)查—擔(dān)保”的單向模式，其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益各項(xiàng)指標(biāo)的調(diào)查忽視了對(duì)投資者自身運(yùn)營(yíng)管理能力的評(píng)估，無(wú)法及時(shí)核銷損失和回收賬款。第三，官方背景和非營(yíng)利性的性質(zhì)造成了海外投資擔(dān)保行業(yè)的壟斷和低效。

2.兩優(yōu)貸款

兩優(yōu)貸款是中國(guó)官方對(duì)外援助的優(yōu)惠政策安排和優(yōu)惠出口買方信用貸款，是目前中國(guó)境內(nèi)金融信貸市場(chǎng)最具競(jìng)爭(zhēng)力的貸款類型。與中國(guó)信保的出口信貸一樣，中國(guó)進(jìn)出口銀行的兩優(yōu)貸款也具有很強(qiáng)的政策性。兩優(yōu)貸款在2016年以來(lái)中國(guó)對(duì)非援助的基建項(xiàng)目中發(fā)揮了重要的作用，例如蒙內(nèi)鐵路、卡魯瑪水電站、阿比讓港口擴(kuò)建項(xiàng)目和雅溫得供水項(xiàng)目等；同時(shí)，兩優(yōu)貸款的功能和政策性基礎(chǔ)也與中國(guó)“一帶一路”倡議下走出去戰(zhàn)略完美對(duì)接，共同為中國(guó)海外基建項(xiàng)目和國(guó)際產(chǎn)能合作項(xiàng)目提供資金融通渠道。中國(guó)進(jìn)出口銀行近年來(lái)發(fā)放兩優(yōu)貸款的適用主體范圍更廣，由原先的借貸國(guó)政府?dāng)U大至目前的借貸國(guó)政府及借貸國(guó)政府所指定的金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)，但需要滿足兩個(gè)條件：該金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)需經(jīng)中國(guó)進(jìn)出口銀行認(rèn)可；該項(xiàng)貸款經(jīng)由借貸國(guó)政府擔(dān)保。由此可見(jiàn)，兩優(yōu)貸款依然具有較強(qiáng)的國(guó)家政策性，尤其是對(duì)“國(guó)家擔(dān)?！钡挠残砸?，反而提高了中國(guó)外資企業(yè)融資擔(dān)保的門檻，缺乏政策的靈活性。

3.內(nèi)保外貸

內(nèi)保外貸的缺點(diǎn)在于，中國(guó)企業(yè)只能選擇具有海外業(yè)務(wù)、境外分行或控股機(jī)構(gòu)的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)。伴隨著人民幣國(guó)際化程度的不斷加深，人民幣離岸市場(chǎng)的構(gòu)建也能夠?yàn)橹袊?guó)海外投資使用人民幣計(jì)價(jià)、支付和結(jié)算業(yè)務(wù)提供基礎(chǔ)設(shè)施。香港已建成目前亞洲最大的人民幣離岸市場(chǎng)，吉隆坡、曼谷等沿線地區(qū)也在積極籌劃建立人民幣離岸市場(chǎng)，未來(lái)人民幣跨境業(yè)務(wù)的開(kāi)展將成為中國(guó)企業(yè)海外投資的新熱潮。

圖1　內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)流程圖

(二)中國(guó)海外投資項(xiàng)目融資擔(dān)保局限性

1.國(guó)家主權(quán)擔(dān)保的硬性條件提高了企業(yè)獲取融資擔(dān)保的門檻

目前，無(wú)論是出口信貸還是兩優(yōu)貸款都具有極強(qiáng)的國(guó)家政策性。從國(guó)家主權(quán)擔(dān)保的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，中國(guó)對(duì)外投融資擔(dān)保不論在主權(quán)擔(dān)保程度還是在擔(dān)保比例上都十分嚴(yán)格，標(biāo)準(zhǔn)超過(guò)了西方發(fā)達(dá)國(guó)家，直接造成了相關(guān)企業(yè)難以獲取相關(guān)融資擔(dān)保的現(xiàn)象，同時(shí)也有部分潛在投資者被迫選擇風(fēng)險(xiǎn)極大卻又得不到有效擔(dān)保的投資類型。政策性的初衷在于通過(guò)國(guó)家政策指引將本國(guó)投資更好地引向符合國(guó)家利益的海外投資項(xiàng)目。然而，如果在海外融資擔(dān)保中過(guò)分強(qiáng)調(diào)國(guó)家主權(quán)或國(guó)家信用的必要性，甚至作為提供融資擔(dān)保的構(gòu)成要件，則會(huì)走向制約信保機(jī)構(gòu)職能發(fā)揮的另一個(gè)極端。根據(jù)中國(guó)信保2017年10月發(fā)布的《全球投資風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》的數(shù)據(jù)，超過(guò)六成的沿線國(guó)家沒(méi)有獲得A級(jí)以上的評(píng)級(jí)，即屬于中度投資風(fēng)險(xiǎn)及以下，中國(guó)信保機(jī)構(gòu)及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)出于控制投資風(fēng)險(xiǎn)和降低保險(xiǎn)理賠率的目的，不得不提高了相關(guān)投融資擔(dān)保的門檻；但從另外一個(gè)角度去思考，出口信貸擔(dān)保的各個(gè)主體間利益是否是相對(duì)存在的，即是否屬于零和游戲規(guī)則，信保機(jī)構(gòu)和中國(guó)對(duì)外投資企業(yè)之間能否實(shí)現(xiàn)某種共贏方式，在這一問(wèn)題上，西方國(guó)家的某些做法就值得中國(guó)反思和學(xué)習(xí)。

2.中國(guó)海外融資擔(dān)保缺乏必要的國(guó)際合作

對(duì)外投資無(wú)論從運(yùn)作過(guò)程還是結(jié)果受益來(lái)看都是雙方甚至多方的，既包含投資者母國(guó)、東道國(guó)乃至相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展利益，也包括利益相關(guān)國(guó)家的政治關(guān)系促進(jìn)。鑒于此，投資者母國(guó)和投資東道國(guó)之間應(yīng)當(dāng)建立某種政府間、政府與非政府主體以及非政府主體間關(guān)于跨境投資和借貸擔(dān)保方面的溝通合作機(jī)制，從制度層面上消除彼此之間的誤解和疑慮。中國(guó)目前尚未有針對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)有關(guān)海外基建能源項(xiàng)目投融資或出口信貸擔(dān)保方面的合作、對(duì)話或協(xié)議，缺乏必要的國(guó)際合作溝通平臺(tái)。從這一層面上看，中國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)僅僅評(píng)估“一帶一路”沿線各國(guó)和地區(qū)的投資風(fēng)險(xiǎn)是不夠的，還需要加上因相關(guān)信息缺失所引起的獲得投融資貸款及貸款擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)類型。

對(duì)花生種子進(jìn)行剝殼處理的時(shí)候應(yīng)該選擇晴天，剝殼之后將花生種子攤開(kāi)晾曬2-3d，從而更好的減少種子攜帶病原菌的數(shù)量和可能性，保證種子的活力。進(jìn)行剝殼和曬種之后，還需要對(duì)種子進(jìn)行分級(jí)粒選，從中選擇1級(jí)和2級(jí)種子作為目標(biāo)，保證其發(fā)芽率≥96%。在播種的過(guò)程中，應(yīng)該優(yōu)先選擇1級(jí)種子進(jìn)行播種，如果是以播種機(jī)械進(jìn)行播種，則應(yīng)以2級(jí)種子為主，并篩選剔除過(guò)大的種子，使播種用的種子大小盡量均勻。

3.現(xiàn)行海外融資擔(dān)保機(jī)制很難適應(yīng)項(xiàng)目多元化的情況

對(duì)沿線國(guó)基建能源項(xiàng)目往往投資時(shí)間跨度大，投資額度巨大，投資項(xiàng)目呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)，項(xiàng)目面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)也更加紛繁復(fù)雜，對(duì)目前現(xiàn)行的海外融資擔(dān)保機(jī)制在審批流程方面的單一化模式提出了很大的挑戰(zhàn)。目前，西方發(fā)達(dá)國(guó)家普遍對(duì)投資成本較大以及風(fēng)險(xiǎn)性較大的投資項(xiàng)目(例如棕地項(xiàng)目)進(jìn)行事前項(xiàng)目考察與風(fēng)險(xiǎn)管理，并在各大洲的主要投資國(guó)家建立廣泛分布的專業(yè)調(diào)查機(jī)構(gòu)。目前，中國(guó)出口信保機(jī)構(gòu)還缺乏構(gòu)建地區(qū)性的融資擔(dān)保事前調(diào)查機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估僅僅依靠國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的年度報(bào)告，例如中國(guó)社科院發(fā)布的《中國(guó)海外投資國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)》和中國(guó)信保發(fā)布的《全球投資風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》等，甚至是一些過(guò)去的案例卷宗和理論評(píng)析，缺乏針對(duì)不同類型不同地區(qū)投資項(xiàng)目的多元化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。

二、企業(yè)海外大型投資項(xiàng)目融資擔(dān)保的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

目前，發(fā)達(dá)國(guó)家已圍繞本國(guó)投資者向國(guó)外大型投資標(biāo)的問(wèn)題建立了一整套完整的投融資體系，包括新型融資擔(dān)保體系、穩(wěn)定有序的國(guó)際信貸市場(chǎng)、體系化融資擔(dān)保申請(qǐng)以及多元化風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。

(一)新型融資擔(dān)保體系

本文以EPC為例對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家海外投資項(xiàng)目的融資擔(dān)保體系進(jìn)行介紹。在國(guó)外EPC模式的融資擔(dān)保運(yùn)行體系(如圖2所示)中，出口信貸機(jī)構(gòu)(商業(yè)銀行)從投資方與被投資方的協(xié)議達(dá)成階段開(kāi)始介入，并衍生出一套獨(dú)立的融資擔(dān)保運(yùn)作機(jī)制。出口信貸機(jī)構(gòu)(商業(yè)銀行)在本國(guó)對(duì)外投資者完成可行性分析后就開(kāi)始著手對(duì)被投資方企業(yè)進(jìn)行效能評(píng)估和費(fèi)用評(píng)估，費(fèi)用評(píng)估包含一般性經(jīng)營(yíng)費(fèi)用與風(fēng)險(xiǎn)成本。如果海外投資企業(yè)的節(jié)能檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)不符合融資擔(dān)保的標(biāo)準(zhǔn)，則告知拒絕承保，反之可以承保，并根據(jù)具體的評(píng)估報(bào)告核銷部分損失。

不難發(fā)現(xiàn)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家大型海外投資項(xiàng)目擔(dān)保體系具有諸多優(yōu)點(diǎn)，最主要在于：第一，在投資協(xié)議達(dá)成前進(jìn)行項(xiàng)目效能的獨(dú)立評(píng)估，有助于通過(guò)出口信貸機(jī)構(gòu)的第三方視角和相對(duì)豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)對(duì)投資項(xiàng)目在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防與生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面提供意見(jiàn)和建議，以利于投資者的綜合決策，從源頭降低風(fēng)險(xiǎn)的不可控性。第二，如圖2所示，出口信貸機(jī)構(gòu)與投資談判雙方共同擁有海外投資項(xiàng)目融資擔(dān)保的“一票否決權(quán)”，將二者的利益進(jìn)行捆綁，使出口信貸機(jī)構(gòu)承擔(dān)了事實(shí)受益人的角色，有利于其充分發(fā)揮“擔(dān)保人”和項(xiàng)目監(jiān)督者的積極性，加深投資主體和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的利益一體化。第三，對(duì)某項(xiàng)工程的核心管理要素的具體審查，既有利于節(jié)約投資資源，也能及時(shí)對(duì)投資項(xiàng)目的損失或損失部分予以處理，以有效減少損失和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

(二)穩(wěn)定有序的國(guó)際信貸市場(chǎng)

多年以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家致力于構(gòu)建約束其內(nèi)部成員海外投融資擔(dān)保的統(tǒng)一規(guī)定，目前形成了具有法律約束力的MIGA公約和不具備法律約束力的“OECD君子協(xié)定”。MIGA公約雖然參與度相較OECD更廣，但MIGA公約項(xiàng)下的多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保標(biāo)的更多的是向發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行的生產(chǎn)性投資。OECD君子協(xié)定統(tǒng)一了OECD成員國(guó)內(nèi)部融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)成員國(guó)境內(nèi)企業(yè)的海外投資項(xiàng)目的擔(dān)保利率，利率的確定依據(jù)是投資項(xiàng)目的期限長(zhǎng)短與投資東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，同時(shí)在OECD成員國(guó)的海外投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)間建立投資風(fēng)險(xiǎn)信息共享與風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制，以國(guó)際軟法的形式對(duì)成員國(guó)間的投融資擔(dān)保行為進(jìn)行約束。風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制也提升了出口信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)的利益共同性，有利于對(duì)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的整體防控。

圖2　EPC融資擔(dān)保模式運(yùn)行體系

(三)體系化融資擔(dān)保申請(qǐng)

發(fā)達(dá)國(guó)家的融資擔(dān)保申請(qǐng)不限于書(shū)面申請(qǐng)的方式，還包括路演與指定擔(dān)保兩種情形。

發(fā)達(dá)國(guó)家的路演更多采用雙向形式，即項(xiàng)目業(yè)主對(duì)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的路演以及投資承包商對(duì)項(xiàng)目業(yè)主的路演。兩種路演均對(duì)該海外投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)利益、社會(huì)效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面提供專業(yè)意見(jiàn)，有助于從不同視角對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行更加細(xì)化的調(diào)研與測(cè)評(píng)。只有雙向路演在內(nèi)容和愿景等方面達(dá)成了一致才算初步達(dá)成了海外投資協(xié)議，增強(qiáng)了海外投資的可行性和融資擔(dān)保的合理性。

指定擔(dān)保(如圖3所示)是基于項(xiàng)目業(yè)主或業(yè)主代表與承包商或供應(yīng)商訂立的投資合同或商貿(mào)合同，由業(yè)主指定的金融機(jī)構(gòu)(融資方)或咨詢公司向信保機(jī)構(gòu)申請(qǐng)信用保險(xiǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)家融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)在收到業(yè)主的相關(guān)信保申請(qǐng)后，基于對(duì)該項(xiàng)目可行性、收益性與穩(wěn)定性的考察評(píng)估，出具擔(dān)保認(rèn)定的意向函。指定擔(dān)保的優(yōu)勢(shì)在于基于項(xiàng)目業(yè)主與特定金融機(jī)構(gòu)或咨詢公司的業(yè)務(wù)往來(lái)或交易習(xí)慣，后者也能夠憑借對(duì)業(yè)主的了解出具融資計(jì)劃與融資擔(dān)保意見(jiàn)，更符合便捷性和效率性的商業(yè)原則。

(四)多元化風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制

1.國(guó)家與私人信保間風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合分?jǐn)倷C(jī)制

國(guó)家與私人信保間風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合分?jǐn)倷C(jī)制，是指國(guó)家金融機(jī)構(gòu)與私人信保機(jī)構(gòu)聯(lián)合承保，由國(guó)家金融機(jī)構(gòu)提供可資擔(dān)保的良好債權(quán)，降低私人信保機(jī)構(gòu)在一般信保合同中所要承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)。例如美洲開(kāi)發(fā)銀行(IDB)開(kāi)展的與私人信保機(jī)構(gòu)針對(duì)海外大型項(xiàng)目投資和并購(gòu)的業(yè)務(wù)合作，私人信保機(jī)構(gòu)僅覆蓋一般的信用風(fēng)險(xiǎn)，而重大政治風(fēng)險(xiǎn)由IDB分?jǐn)偂?/p>

圖3　指定擔(dān)保運(yùn)行示意圖

2.企業(yè)與私人信保間風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合分?jǐn)倷C(jī)制

企業(yè)與私人信保間風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合分?jǐn)倷C(jī)制，是指根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)類型和責(zé)任歸屬，由業(yè)主和聯(lián)合信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)中的具體機(jī)構(gòu)分?jǐn)倱p失責(zé)任。例如在莫桑比克天然氣項(xiàng)目索賠案中，南非籍項(xiàng)目業(yè)主對(duì)該項(xiàng)目提供了企業(yè)擔(dān)保，該企業(yè)擔(dān)保負(fù)責(zé)承擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)以外的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，而政治風(fēng)險(xiǎn)則交由WB(世界銀行)、MIGA和ECICSA(南非出口信貸集團(tuán))作為聯(lián)合信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)。在西非天然氣管道項(xiàng)目索賠中，WB根據(jù)聯(lián)合承保合同的規(guī)定承擔(dān)部分商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，其他的商業(yè)保險(xiǎn)(如重大合同違約)和相關(guān)政治風(fēng)險(xiǎn)則交由私人信保機(jī)構(gòu)和MIGA共同承擔(dān)。

3.當(dāng)?shù)卣畽C(jī)構(gòu)協(xié)助融資擔(dān)保機(jī)制

當(dāng)?shù)卣畽C(jī)構(gòu)協(xié)助融資擔(dān)保機(jī)制，是指投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)與投資東道國(guó)政府、投資所在地政府及機(jī)構(gòu)共同合作完成項(xiàng)目融資。以美國(guó)國(guó)際開(kāi)發(fā)署(USAID)為例，其下屬的發(fā)展信貸機(jī)構(gòu)(DCA)曾在印度與地方政府合作并協(xié)助當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)進(jìn)行有關(guān)廢水處理項(xiàng)目的融資。其合作模式為，DCA承擔(dān)項(xiàng)目運(yùn)作大部分的政治風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)?shù)卣?fù)責(zé)協(xié)助DCA完成該項(xiàng)目的增信。增信一般通過(guò)政府債券的方式進(jìn)行，由當(dāng)?shù)卣峁╊~外的項(xiàng)目保險(xiǎn)賬戶，包括被投資機(jī)構(gòu)出資的代理賬戶和當(dāng)?shù)卣O(shè)立的儲(chǔ)備投資基金。

4.針對(duì)特定項(xiàng)目的信保支持

特定項(xiàng)目，一般是指棕地投資項(xiàng)目(Brownfield Investment Project)。由于棕地項(xiàng)目是對(duì)舊有工商業(yè)用地的重新投資或私有化，因而一般不會(huì)涉及新的項(xiàng)目投資，很難得到國(guó)家出口信貸政策的支持。然而，受到政策指向和綜合效應(yīng)的驅(qū)使，發(fā)達(dá)國(guó)家的多邊和區(qū)域性投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)在最新的業(yè)務(wù)發(fā)展上開(kāi)始產(chǎn)生對(duì)棕地項(xiàng)目提供政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保及其他相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的完全或部分擔(dān)保的趨勢(shì)。例如羅馬尼亞配電公司私有化案例中，世界銀行融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)羅馬尼亞國(guó)家配電公司私有化前期的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提供局部性監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。

三、“一帶一路”倡議下完善中國(guó)投融資擔(dān)保體系的政策性建議

1.構(gòu)建多元化海外投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

“一帶一路”沿線投資風(fēng)險(xiǎn)較大且多元化，為避免投資風(fēng)險(xiǎn)和擔(dān)保責(zé)任承擔(dān)的集中化和過(guò)度積累，在構(gòu)建多元化海外投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制時(shí)應(yīng)借鑒風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合分?jǐn)倷C(jī)制和當(dāng)?shù)卣畢f(xié)助融資機(jī)制。鑒于“一帶一路”和走出去戰(zhàn)略的國(guó)家政策導(dǎo)向性以及目前中國(guó)海外投資信用擔(dān)保體系具有強(qiáng)烈的國(guó)家政策性烙印，因此應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展國(guó)家與信保機(jī)構(gòu)間風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合分?jǐn)倷C(jī)制，并根據(jù)中國(guó)目前同世界銀行和MIGA的合作情況探索建立國(guó)際聯(lián)合信用擔(dān)保模式；同時(shí)，沿線國(guó)投資項(xiàng)目大多為大型基礎(chǔ)設(shè)施和能源開(kāi)發(fā)或協(xié)助開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，涉及的棕色投資較多，因此建議中國(guó)同投資東道國(guó)之間展開(kāi)進(jìn)一步投資協(xié)商談判，就當(dāng)?shù)卣跋嚓P(guān)機(jī)構(gòu)的協(xié)助融資擔(dān)保問(wèn)題達(dá)成國(guó)際合作。

2.鼓勵(lì)私人投資信保機(jī)構(gòu)的設(shè)立

私人投資信保不僅是對(duì)中國(guó)投資擔(dān)保政策性的有益補(bǔ)充，也是構(gòu)建私人與官方和企業(yè)聯(lián)合分?jǐn)倷C(jī)制的前提基礎(chǔ)。中國(guó)應(yīng)參照國(guó)外先進(jìn)制度理念構(gòu)建海外投融資擔(dān)保的市場(chǎng)化制度。相關(guān)立法部門可采用漸進(jìn)式的改革理念，首先試點(diǎn)研究短期出口信用保險(xiǎn)市場(chǎng)私人主體的設(shè)立，同時(shí)隨著在海外投資保險(xiǎn)實(shí)踐的發(fā)展，逐步鼓勵(lì)本國(guó)有資質(zhì)有經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，將其業(yè)務(wù)內(nèi)容擴(kuò)大至海外投資保險(xiǎn)，并允許境外符合要求的投融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)在統(tǒng)一監(jiān)管的模式下參與到海外投融資擔(dān)保的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之中，激發(fā)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”。

3.針對(duì)特定項(xiàng)目給予特殊的擔(dān)保制度安排

中國(guó)海外投資項(xiàng)目中，有很多涉及棕地項(xiàng)目和其他投資效益較差而政策利益性較強(qiáng)的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目從商業(yè)利益看很難獲得信貸公司的擔(dān)保支持，需要國(guó)家制定相應(yīng)的政策予以特殊支持，即特殊的擔(dān)保制度。可以參考發(fā)達(dá)國(guó)家的做法，由政府和國(guó)際投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)針對(duì)投資進(jìn)行特殊擔(dān)保。例如，向?qū)λ接凶氐仨?xiàng)目進(jìn)行投資的中國(guó)私人投資者提供特殊的政策支持與擔(dān)保優(yōu)惠。