對股改后上市公司的自愿性信息披露現(xiàn)狀分析

肖榮兵

摘要：在當(dāng)前我國激烈的社會主義市場競爭環(huán)境中，信息的重要性越發(fā)凸現(xiàn)出來。尤其是現(xiàn)代企業(yè)所實行的企業(yè)兩權(quán)分離制度，更是成為市場競爭中投資者與上市公司之間出現(xiàn)信息不對稱的主要原因之一。近些年來，雖然我國社會主義市場經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，但是上市公司信息披露現(xiàn)狀依舊不夠完善與規(guī)范。本文就是針對股改后上市公司的自愿性信息披露現(xiàn)狀進行分析和研究，并針對性的提出幾點有效的解決建議。

關(guān)鍵詞：股改 上市公司 自愿性 信息披露 現(xiàn)狀 建議

在當(dāng)今激烈的社會市場競爭中，信息作為上市公司與投資者之間聯(lián)系的紐帶，其重要性不容小覷。如利益的相關(guān)主體做出重要決策或者信貸決策以及社會對企業(yè)的經(jīng)濟價值和社會價值進行評價時都需要根據(jù)上市公司做出的披露信息來進行。對于上市公司的信息披露而言，其主要包含兩種，一種為強制性信息披露，一種為自愿性信息披露。二者之間相輔相成，共同構(gòu)成了上市公司向外界所披露的全部信息。而本文主要分析和研究的則是股改后上市公司的自愿性信息披露現(xiàn)狀，并根據(jù)現(xiàn)狀提出針對性的有效的解決對策。

一、股改后上市公司的自愿性信息披露現(xiàn)狀分析

（一）自愿性信息披露內(nèi)容不當(dāng)

對于股改后的上市公司而言在進行自愿性信息披露時，從內(nèi)容上看主要有兩個問題，一是部分內(nèi)容信息披露過量；二是部分內(nèi)容信息披露較少。下面我們具體來闡述一下這兩種情況。第一種我們之所說是部分內(nèi)容信息披露過量，這是相對于信息的需求者而言。在上市公司每年的年報中，上市公司常常在自愿性信息披露中使用較長的篇幅來介紹當(dāng)前市場以及行業(yè)的常識，而披露較多的這一部分內(nèi)容對于投資者而言其價值卻不大。上市公司之所以會在這一方面進行過度的信息披露，其主要原因是害怕在提供其他預(yù)測信息時對本企業(yè)的未來發(fā)展產(chǎn)生不良影響，投資者不愿意投資，所以才會在年報中過多地披露這些對于投資者而言毫無價值的信息。這種做法不僅對于投資者而言是一種傷害，對于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展而言也是十分不利的。第二種我們之所以說部分內(nèi)容信息披露不足。這是以往內(nèi)在企業(yè)年報中，大部分上市公司都沒有結(jié)合企業(yè)的實際經(jīng)營狀況和自身發(fā)展模式，對企業(yè)產(chǎn)品的市場發(fā)展前景、企業(yè)的人員素質(zhì)、產(chǎn)品質(zhì)量等問題進行深入的分析，更沒有詳細(xì)的披露公司下一年的企業(yè)發(fā)展重心和戰(zhàn)略規(guī)劃。而只是敷衍了事的披露了一些無關(guān)痛癢的信息，這種浮于表面的自愿性信息披露現(xiàn)狀難以取得投資者的信任，投資者也無法根據(jù)這樣的信息作出準(zhǔn)確的投資決策。

（二）自愿性信息披露質(zhì)量不高

通過調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，大部分的上市公司對自愿性信息披露不夠重視，其態(tài)度是能夠不披露就不披露，害怕披露公司的相關(guān)信息會影響到公司的發(fā)展。例如在針對公司某一重大發(fā)展項目的產(chǎn)品指標(biāo)發(fā)生變化的原因進行披露時，很多上市公司在披露的時候只是單一的進行分析和闡述，并沒有進行深入、全面的進行系統(tǒng)性的分析和闡述。這是導(dǎo)致自愿性信息披露質(zhì)量不高的主要原因之一。

（三）投資者素質(zhì)水平不高，影響了自愿性信息披露的積極性

投資者的素質(zhì)水平參差不齊，甚至有部分投資者根本就不具備專業(yè)的知識和素質(zhì)，這導(dǎo)致他們在對信息運用這一方面表現(xiàn)出來的能力比較差，并不能夠準(zhǔn)確地識別和運用信息。在這種情況下，即使上市公司愿意對信息進行自愿性披露，也無法達到預(yù)期的效果，極大地影響了上市公司對自愿性信息披露的積極性。而從另一個角度來進行分析，正是由于投資者難以辨別信息的真實性，所以導(dǎo)致上市公司常鉆漏洞，發(fā)布一些虛假信息，進而造成我國自愿性信息披露的混亂現(xiàn)狀。

二、股改后完善上市公司的自愿性信息披露的有效對策

（一）制定完善的股權(quán)激勵機制

在當(dāng)前我國的現(xiàn)代企業(yè)管理中，管理層存有很大的問題，由于他們手中所掌握的權(quán)力比較大，再加上他們?nèi)狈π兄行У募顧C制，所以在誘惑面前，他們很難抵擋，為了一己私利造成眾多股東利益受到損害的事情常有發(fā)生。尤其是在股改之后，原本持有的最多股的責(zé)任大股東股份較少之后，新的股東的主要工作內(nèi)容是投資證券，而不再是對公司進行控制和管理，這就容易到出現(xiàn)責(zé)任大股東缺失的現(xiàn)象發(fā)生。在這種情況下，管理層手中的權(quán)力過于膨脹，缺乏有效監(jiān)督，十分容易走入歧途。所以制定完善的股權(quán)激勵機制，將管理層人員的利益與公司利益和股東利益結(jié)合在一起，才更加有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。

通過對各種資料的查閱和相關(guān)經(jīng)驗的借鑒，我們發(fā)現(xiàn)對管理層人員給予股權(quán)獎勵是一種非常有效的方法。國內(nèi)外的很多上市公司都采用了這一辦法，并獲得了良好的效果。之所以這樣做是因為當(dāng)上市公司對管理層人員實施股權(quán)激勵時，就等同于賦予了管理層人員雙重角色，他們既是企業(yè)的管理者，更是企業(yè)的所有者。為了追求自己的利益，他們不會再將公司利益、個人利益和股東利益區(qū)別對待。當(dāng)發(fā)生這一轉(zhuǎn)變，他們就會自主的進行自愿性信息披露，希望能夠通過真實的有吸引力的自愿性信息披露來使投資者更加了解企業(yè)，進而獲得投資，發(fā)展企業(yè)，最終獲取更大的收益。

（二）培養(yǎng)機構(gòu)投資者，提高自愿性信息披露質(zhì)量

雖然在股改之后，大部分上市公司的股權(quán)集中現(xiàn)象都有了不同程度的改變，但是對于一些股權(quán)集中型的公司而言他們在短期時間內(nèi)仍舊可以運用控股的方式來損害其股權(quán)比較少的股東的利益。在這一情況下，我們必須要培養(yǎng)更多的具備專業(yè)知識和專業(yè)素質(zhì)的機構(gòu)投資者，這是因為機構(gòu)投資者可用運用自己的資金和技術(shù)對企業(yè)實施有效的內(nèi)部管理，如將小股東的股權(quán)集中到一起，在一定程度上代表小股東來進行說話。相比于其他的投資者而言，機構(gòu)投資者無論是在資金的持有上、信息的辨別上、技術(shù)的使用上等多方面都具有一定的優(yōu)勢，并且由于它們追求目的性效應(yīng)，在信息市場上更多的扮演著信息傳播和信息分析的角色，這有利于提高上市公司的自愿性信息披露質(zhì)量。而培養(yǎng)機構(gòu)投資者可以從以下兩個方面進行，第一，不斷豐富機構(gòu)投資者的種類，構(gòu)建多元化的投資者隊伍。第二，擴大機構(gòu)投資者的規(guī)模，規(guī)范自愿性信息披露內(nèi)容。

（三）提高上市公司進行自愿性披露的積極性

對于公司而言，其目標(biāo)就是為了追求經(jīng)濟效益最大化。因此，只有當(dāng)自愿性披露信息這種行為對于公司的經(jīng)營發(fā)展有利時，公司才會積極的去進行自愿性信息披露。這就需要政府制定相關(guān)的政策制度來加以引導(dǎo)，為上市公司營造一個良好的自愿性信息披露環(huán)境，引導(dǎo)上市公司披露更多更有效的信息來滿足投資者的需要，進而促進企業(yè)的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。