供給和應(yīng)用視角下的社會價值投資體系的構(gòu)建

霍勇剛

（韶關(guān)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，廣東 韶關(guān)512005）

21世紀(jì)伊始，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，世界各國都面臨著大量的社會和環(huán)境問題。應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，需要巨量的資金投入，傳統(tǒng)的政府、社會部門和市場在公共產(chǎn)品（服務(wù)）的投入上遠(yuǎn)不能滿足需求，迫切需要創(chuàng)新的投融資模式，整合各方力量，采取跨界聯(lián)合的社會創(chuàng)新行動，引導(dǎo)“善良資本”“耐心資本”對善于發(fā)現(xiàn)社會問題、提供可持續(xù)解決方案的企業(yè)或組織進(jìn)行投資［1］，以高效、規(guī)?；?、可持續(xù)的方式解決社會迫切的問題，構(gòu)建全新的社會生態(tài)系統(tǒng)。社會價值投資（Social Impact Investment，SII），應(yīng)運(yùn)而生。

洛克菲勒基金會于2007年首次提出“社會價值投資”這一概念，旨在創(chuàng)造可測量的社會價值的同時兼顧經(jīng)濟(jì)回報(bào)的投資形式。追求“社會價值”的同時，強(qiáng)調(diào)可持續(xù)的“回報(bào)”和可測量的“評估”，將經(jīng)濟(jì)激勵和社會目標(biāo)相結(jié)合，從而喚起和鼓勵企業(yè)界、社會組織、公眾與政府的有效結(jié)合，共同發(fā)揮作用，推動經(jīng)濟(jì)和社會的持續(xù)發(fā)展［1］。

一、社會價值投資特征

廣義上，只要是致力于改善社會的投資都可以稱為社會價值投資。而狹義的社會價值投資，關(guān)注的是個人或組織對社會價值創(chuàng)造者所進(jìn)行的投資，后者以市場化的方式提供具有社會價值的產(chǎn)品或服務(wù)，以所得收入向投資者支付約定的經(jīng)濟(jì)回報(bào)［2］。這種投資方式除具有明確的解決社會問題的取向，強(qiáng)調(diào)社會效益，同時也兼顧經(jīng)濟(jì)收益和可持續(xù)性，是一種具有內(nèi)在源生性的社會價值生成方式。

本質(zhì)上，社會價值投資既是一種商業(yè)投資形式，也是一種社會治理模式，具有以下特點(diǎn)：第一，通過市場機(jī)制更加合理高效地配置社會資源；第二，通過投資而非捐贈，產(chǎn)生可持續(xù)的社會價值；第三，允許投資者獲得合理的投資回報(bào)，激勵社會資本參與；第四，整合政府、社會和市場優(yōu)勢資源，創(chuàng)新公共產(chǎn)品和服務(wù)提供模式；第五，對接主流金融市場，開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化的投資工具，提高資產(chǎn)流動性，引導(dǎo)善良資本、耐心資本進(jìn)入，形成規(guī)?；慕鉀Q方案；第六，要求經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的可量化評估性，促進(jìn)科學(xué)決策，形成新的社會治理機(jī)制。

二、社會價值投資緣起

（一）政治背景：社會治理理念變革

黨的十六屆四中全會提出“社會管理創(chuàng)新”，標(biāo)志著全能型政府治理模式的轉(zhuǎn)變。習(xí)近平總書記在黨的十九大報(bào)告中進(jìn)一步提出“加強(qiáng)和創(chuàng)新社會治理，創(chuàng)建共建共治共享的社會治理格局”［3］。我國政府逐步放開社會治理微觀領(lǐng)域，從制度層面促進(jìn)和保障社會治理創(chuàng)新的多元化發(fā)展。

社會治理理念的變革為社會價值投資在我國的創(chuàng)新實(shí)踐發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)，使得社會價值投資成為推動社會創(chuàng)新、解決社會問題的重要途徑。這有利于進(jìn)一步推動社會公共服務(wù)改革，將市場競爭機(jī)制引入社會治理領(lǐng)域，使得社會資本可以通過商業(yè)手段靈活有效地開展公共服務(wù)。

（二）社會經(jīng)濟(jì)背景：可持續(xù)發(fā)展同投入不足的矛盾

中國自改革開放以來，社會經(jīng)濟(jì)各方面獲得長足發(fā)展，但同時，也伴生了大量的社會問題，這些問題不局限于貧困、疾病、養(yǎng)老等弱勢群體的基本生存保障和尊嚴(yán)的相關(guān)領(lǐng)域，也涉及到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展失衡、環(huán)境污染與生態(tài)退化、貧富分化等一系列威脅社會健康發(fā)展的問題。政府、社會組織以及市場自身也通過諸如加大財(cái)政投入、募集公益慈善資金、創(chuàng)新商業(yè)資本運(yùn)作等方式，試圖解決或延緩此類問題，然而效果不盡如人意，某些領(lǐng)域甚至愈演愈烈。這就迫切需要引入創(chuàng)新的資金供給渠道和應(yīng)用模式，以高效、規(guī)?；?、可持續(xù)的方式解決這些亟待解決的問題。

（三）觀念轉(zhuǎn)變：授人以魚，不如授之以漁

傳統(tǒng)公益理念強(qiáng)調(diào)對弱勢群體的“同情”和“救濟(jì)”，而現(xiàn)代公益理念注重的是“賦權(quán)”和“增能”，強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)弱勢群體自身的生存發(fā)展能力，促使他們更積極的自助［4］。

目前的各種社會問題很難單純依靠政府和公益組織的資助性投入解決，需要一種全新的資金生成模式來補(bǔ)充甚至替代傳統(tǒng)公益資金來源。兼具社會目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)效益、具有內(nèi)生性收益能力、能實(shí)現(xiàn)財(cái)富自我保值增值的社會價值投資自然成為合理的選擇。通過社會價值投資，投資者不僅可以獲得合理回報(bào)，還可以賦予投資對象自我造血功能，激發(fā)其生成社會效益的能力。

（四）現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)：政府機(jī)構(gòu)和社會組織的轉(zhuǎn)型實(shí)踐

我國引入社會價值投資理念后，以社會責(zé)任承擔(dān)為己任的各類基金會、社會服務(wù)機(jī)構(gòu)、公益社團(tuán)等社會組織通過各種渠道和方式對這一全新的價值取向和運(yùn)作方式展開推廣和實(shí)踐，為我國的社會價值投資理論研究和實(shí)踐探索奠定了一定的基礎(chǔ)。扶貧開發(fā)、農(nóng)業(yè)發(fā)展、生態(tài)環(huán)境、衛(wèi)生醫(yī)療、養(yǎng)老助殘、小微金融等領(lǐng)域都已經(jīng)有了規(guī)模和范圍不等的社會價值投資［5］，在資本供給渠道和需求側(cè)應(yīng)用模式方面都有了長足的發(fā)展，尤其是出現(xiàn)了一批優(yōu)秀的社會企業(yè)，發(fā)揮了良好的樣板效應(yīng)。

中國政府尚未對社會價值投資作出正式響應(yīng)，但在履行相關(guān)職能，提供普惠性社會產(chǎn)品和服務(wù)方面都具有明顯的社會價值投資性質(zhì)，比如銀行金融機(jī)構(gòu)開展的城市棚戶區(qū)改造和針對貧困落后地區(qū)的貸款等。

三、社會價值投資生態(tài)體系構(gòu)建——從資金供給到應(yīng)用需求

中國的社會價值投資尚處于起步階段，規(guī)模還很小,但從整個生態(tài)系統(tǒng)來看，參與社會價值投資的主體類型已相當(dāng)豐富。不論是供給側(cè)還是需求側(cè)，除了和國外類似的典型機(jī)構(gòu)與企業(yè)，也有一些中國特色的主體和做法，在生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建中發(fā)揮了重要作用［6］。

（一）社會價值投資供給側(cè)——資金提供

1．基金會

目前，有明確社會價值投資導(dǎo)向的投資主體主要是各類基金會。據(jù)基金會中心數(shù)據(jù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2016年底，全國共有各類基金會5 559個。其中，公募基金會1 565個，非公募基金會3 980個，資產(chǎn)規(guī)模凈值超過1 200億。非公募基金作為社會價值投資的主要來源，其創(chuàng)辦人通常都是高凈值個人，并以企業(yè)家和投資家為代表。近年來，一些基金會如南都基金會、友成基金會等都在密切關(guān)注社會價值投資，對優(yōu)秀的社會企業(yè)進(jìn)行資助和投資。

2．政府部門

政府購買社會服務(wù)已成為一種新的社會管理方式，這也表明政府將提供更多的機(jī)會給社會組織、企業(yè)，用政府資金支持相應(yīng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的開展［7］。

雖然目前還沒有按照社會價值投資來歸類資產(chǎn)，中國政府實(shí)際上已經(jīng)做了大規(guī)模的社會價值投資。國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)開發(fā)銀行等金融機(jī)構(gòu)對貧困落后地區(qū)的貸款，具有明顯的社會價值投資性質(zhì)。一些政府與社會資本合作項(xiàng)目（PPP）也有顯著的社會價值投資屬性。在貧困地區(qū)開展的項(xiàng)目、資源環(huán)保類項(xiàng)目從資產(chǎn)類別上也應(yīng)歸于社會價值投資范疇，并視為重要的社會價值投資類型［6］。

3．公益創(chuàng)投

公益創(chuàng)投是公益領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資，是將商業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)投理念引入公益領(lǐng)域以及社會組織的培育方面［8］，它的投資主體為創(chuàng)業(yè)初期的公益組織提供資金，推動其成功創(chuàng)業(yè)，并間接地支持解決社會問題。此外,還幫助投資對象提高管理水平、加強(qiáng)能力建設(shè)。

當(dāng)前國內(nèi)的公益創(chuàng)投主要有地方政府和企業(yè)兩種主體。

地方政府，比如上海，2012年上海社區(qū)公益創(chuàng)投啟動，來源于福利彩票募集的500萬元慈善資金，用于資助和扶持以“扶老、助殘、救孤、濟(jì)困”為宗旨的公益服務(wù)項(xiàng)目和公益服務(wù)組織［8］。除了上海，深圳、東莞、蘇州、廣州等城市也在復(fù)制此模式。一些知名大型企業(yè)，如聯(lián)想集團(tuán)等，將公益創(chuàng)投納入自身社會責(zé)任戰(zhàn)略，履行社會責(zé)任的方式也不限于傳統(tǒng)的捐贈。通過發(fā)起系列公益創(chuàng)投計(jì)劃，為初創(chuàng)和中小型的公益組織提供包括綜合能力建設(shè)在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)及發(fā)展資助［9］。

4．投資孵化機(jī)構(gòu)和社會投資平臺

近年來，一些社會價值投資孵化機(jī)構(gòu)以及由非政府組織發(fā)起的社會投資平臺也成為新的社會價值投資資金的來源。這些機(jī)構(gòu)和平臺除了為入駐企業(yè)組織提供基礎(chǔ)的創(chuàng)業(yè)空間服務(wù)，還提供直接資金支持、信息鏈接、第三方資金導(dǎo)入、能力培訓(xùn)等服務(wù)，開展創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、金融輔助、財(cái)務(wù)法務(wù)輔助（專利、商標(biāo)申請注冊、財(cái)務(wù)托管）等專業(yè)孵化服務(wù)。社會價值投資者也能通過相應(yīng)的孵化器和平臺尋找合適的投資項(xiàng)目。

一些地方政府也開始創(chuàng)建社會企業(yè)孵化園區(qū)，推動社會創(chuàng)新。比如“佛山順德社會創(chuàng)新中心”，中心成立于2012年6月，圍繞推進(jìn)公益創(chuàng)新、培育社會企業(yè)、推廣企業(yè)社會責(zé)任、推動社區(qū)營造等四項(xiàng)工作，通過“跨界合作、整合資源”,構(gòu)建全方位的社會創(chuàng)新支持體系和資源網(wǎng)絡(luò)。

5．私募股權(quán)投資基金（包括FOF）

近年來，關(guān)注社會價值投資的私募股權(quán)投資基金迅速崛起，表現(xiàn)出強(qiáng)烈和直接的社會價值投資取向。他們將風(fēng)險(xiǎn)投資的盈利模式嫁接到低利潤的社會產(chǎn)業(yè)，通過股權(quán)、債權(quán)（可轉(zhuǎn)債）、信托產(chǎn)品等投資方式，利用多樣化金融工具和市場化手段，為處于成長和擴(kuò)張期的、具有社會和環(huán)境效益的企業(yè)提供包含金融輔助在內(nèi)的綜合支持，推動投資對象快速成長。

FOF(Fund of Funds)也稱為基金的基金或母基金，是一種專門投資于其他證券投資基金的基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)［10］。FOF能起到放大主投資基金的投資影響力的作用，通過設(shè)立專門的引導(dǎo)基金，選取專注于社會價值投資的股權(quán)投資基金進(jìn)行投資或聯(lián)合其他投資機(jī)構(gòu)設(shè)立專門的社會價值投資基金，并利用自身的資金和管理資源優(yōu)勢，促進(jìn)被投資企業(yè)業(yè)務(wù)升級和能力提升，在產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的同時產(chǎn)生更大的社會效益。

6．公益小額信貸（債權(quán)投資）

當(dāng)前，小額信貸已成為幫助弱勢群體和微小型企業(yè)發(fā)展的最有效的手段之一。小額信貸又分為商業(yè)小額信貸和公益小額信貸，公益性小額信貸不以營利為目的，也稱“扶貧小額信貸”。作為一種金融創(chuàng)新和有效的扶貧方式，最初一批從事小額信貸實(shí)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)大部分是依靠國際組織項(xiàng)目援助資金或當(dāng)?shù)卣a(bǔ)貼支持建立起來的一些社會團(tuán)體組織，為貧困弱勢群體和農(nóng)戶提供資金幫助，在促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和農(nóng)民脫貧方面發(fā)揮了重要作用。

7．社會影響力債券

社會效益?zhèn)⊿ocial Impact Bonds，SIBs）是一種跨部門協(xié)作的社會項(xiàng)目籌資機(jī)制。SIBs以解決特定社會問題為目標(biāo)，通過一系列合約安排，以發(fā)行債券的方式向私營投資者籌集資金，用于雇傭社會服務(wù)機(jī)構(gòu)向目標(biāo)群體提供干預(yù)服務(wù)，最終由政府根據(jù)項(xiàng)目產(chǎn)出效果來支付投資本金和回報(bào)［11］。

通過這種投資方式，社會資本對公共領(lǐng)域的投資范圍從有形的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目拓展到無形的社會服務(wù)領(lǐng)域，支持了財(cái)力薄弱的社會服務(wù)機(jī)構(gòu)，為其開展社會項(xiàng)目提供直接的資金支持，是一種典型的社會管理創(chuàng)新。

（二）社會價值投資需求側(cè)——資金應(yīng)用

1．社會企業(yè)

社會企業(yè)是以商業(yè)手段實(shí)現(xiàn)社會目標(biāo)的企業(yè)。社會企業(yè)通過提供公共產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)造社會價值，同時并不排斥投資方獲得合理的利潤回報(bào)，是社會價值投資生態(tài)體系中的核心環(huán)節(jié)之一。相比傳統(tǒng)非營利組織，因不受資產(chǎn)鎖定和禁止利潤分配的雙重限制，社會企業(yè)在經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的衡量取舍上具有較大的靈活性，受到了資本市場上“善良資本”“耐心資本”的廣泛關(guān)注，社會企業(yè)為他們提供了一個區(qū)別于傳統(tǒng)捐贈型公益的投資渠道。

中國目前可以歸入社會企業(yè)的組織主要包括：

（1）經(jīng)營性的社會服務(wù)機(jī)構(gòu)。嚴(yán)格意義上講，社會服務(wù)機(jī)構(gòu)不具備企業(yè)形態(tài)，受到資產(chǎn)鎖定和禁止利潤分配的限制，不應(yīng)歸入社會企業(yè)的范疇，但其在開展業(yè)務(wù)活動時，往往也會以市場經(jīng)營的方式持續(xù)地提供社會服務(wù)和產(chǎn)品，具有社會企業(yè)的一些典型特征。

（2）其他社會企業(yè)。近年來中國涌現(xiàn)出大量以公司身份注冊的社會企業(yè)，涵蓋小額信貸、文化教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社區(qū)養(yǎng)老、節(jié)能環(huán)保、弱勢群體就業(yè)等諸多領(lǐng)域。但是總體上看，有著明確社會定位的社會企業(yè)數(shù)量還很少。

2．社會組織

截至2016年底，全國共有社會組織70.2萬個，比2015年增長6.0%，正是這些社會組織提供了除政府部門之外的巨量社會公共服務(wù)產(chǎn)品，涉及到扶貧、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、能源環(huán)保等社會和環(huán)境的大部分領(lǐng)域，成為社會治理結(jié)構(gòu)不可或缺的一部分,是社會價值投資的重要對象。

3．農(nóng)民專業(yè)合作社

在歐洲，農(nóng)業(yè)合作社是一種企業(yè)形態(tài)，是社會企業(yè)的重要組成部分。中國的農(nóng)民專業(yè)合作社是一種經(jīng)濟(jì)互助型組織，是帶動農(nóng)戶進(jìn)入市場的基本主體，也是創(chuàng)新農(nóng)村社會管理的有效載體。合作社為市場中處于弱勢地位的個體農(nóng)戶提供農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工、運(yùn)輸、儲存、銷售服務(wù)，以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的技術(shù)和信息服務(wù)，提高個體農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營能力、盈利能力。合作社已成為解決農(nóng)村地區(qū)貧困問題，實(shí)現(xiàn)農(nóng)民增收、農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)村穩(wěn)定，推動農(nóng)村社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。

（三）社會價值投資支持體系

1．社會價值投資認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)與評估體系

社會價值投資體系的有效運(yùn)行，需要對社會價值投資主體進(jìn)行身份認(rèn)證、設(shè)立投資行為準(zhǔn)則，以及對投資結(jié)果進(jìn)行評估。此外，由于大量具有社會價值的產(chǎn)品和服務(wù)過去沒有參與市場化交易，政府購買和市場付費(fèi)都需要引入初始的基準(zhǔn)價格，提供基礎(chǔ)的市場信號。這些認(rèn)證、規(guī)范、評估體系、基準(zhǔn)價格都是社會價值投資生態(tài)體系最重要的基礎(chǔ)設(shè)施，為政府、企業(yè)和投資者的決策提供依據(jù)。

2．促進(jìn)平臺和投資咨詢機(jī)構(gòu)

當(dāng)前，中國開始出現(xiàn)一批致力于促進(jìn)社會價值投資的平臺。以投資為切入點(diǎn)，將社會創(chuàng)新相關(guān)的投資人/機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目、咨詢服務(wù)中介機(jī)構(gòu)、跨界專家等包羅其中，與政府部門、公益組織、企業(yè)、國內(nèi)外知名大學(xué)開展深度專項(xiàng)合作，整合資源推動社會企業(yè)和社會投資的發(fā)展,構(gòu)建有利于社會更公平、更有效率、可持續(xù)發(fā)展的創(chuàng)新生態(tài)。

近年來，也開始出現(xiàn)一些咨詢和評估機(jī)構(gòu)，以第三方形式為社會投資和企業(yè)社會責(zé)任提供項(xiàng)目評估和戰(zhàn)略規(guī)劃的咨詢服務(wù)。為社會組織以及國內(nèi)外企業(yè)的社會項(xiàng)目、企業(yè)社會責(zé)任、社會投資項(xiàng)目管理、公益創(chuàng)投、組織發(fā)展等提供咨詢服務(wù)。

3．學(xué)術(shù)研究與教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)

在中國，社會價值投資仍然是一種陌生的投資理念和模式，需要通過大量的基礎(chǔ)理論和實(shí)證研究進(jìn)行詮釋和推廣，并通過有效渠道對各方參與者進(jìn)行教育培訓(xùn)，闡明社會創(chuàng)業(yè)和投資的理念和趨勢，培育社會企業(yè)家精神。

四、我國社會價值投資發(fā)展的促進(jìn)策略

我國引入社會價值投資理念后，在資本供給渠道和需求應(yīng)用模式方面都有了長足的發(fā)展。當(dāng)前，社會價值投資還面臨著觀念普及不夠、政策法律滯后、金融市場利用不充分、投資機(jī)會和項(xiàng)目仍有待開發(fā)、評估工具和認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)不完善等諸多問題，對這一領(lǐng)域理論研究的匱乏也不利于實(shí)踐的展開。

（一）建立跨部門的社會價值投資發(fā)展指導(dǎo)機(jī)構(gòu)

我國是政府主導(dǎo)型社會架構(gòu)，各項(xiàng)社會事業(yè)的發(fā)展離不開公權(quán)力部門的制度認(rèn)可和政策支持，可以考慮建立一個由民政部、財(cái)政部等有關(guān)政府部門，以及公益界、金融投資領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者共同組成的、跨部門的社會價值投資發(fā)展指導(dǎo)委員會［9］。主要職責(zé)包括但不限于：協(xié)調(diào)各部門制定相關(guān)社會發(fā)展政策，將社會價值投資的理念和措施納入各項(xiàng)社會發(fā)展規(guī)劃的方案制定中；協(xié)調(diào)制定財(cái)稅、金融等鼓勵政策和相關(guān)配套措施；推動社會企業(yè)和公益組織從事經(jīng)營活動的相關(guān)立法，為創(chuàng)新金融工具、培育關(guān)鍵市場主體、構(gòu)建社會價值投資資產(chǎn)交易平臺提供法律依據(jù)；推動建立社會價值投資相關(guān)評價指標(biāo)、認(rèn)證體系等市場基礎(chǔ)措施；開展社會價值投資調(diào)研，提供政策建議；推動學(xué)術(shù)理論研究、推廣社會價值投資理念。

（二）借助資本市場創(chuàng)設(shè)“社會價值投資交易平臺”

常規(guī)的社會價值投資供給渠道雖然有助于商業(yè)資本的進(jìn)入，但面對海量的社會資金，如何借助資本市場力量，引領(lǐng)社會資金投向，推動新的投資生態(tài)的形成，真正形成社會價值投資社會化，提供社會領(lǐng)域服務(wù)供給能力資本化的解決方案，就變得大有可為。

英國的“社會證券交易”（Social Stock Exchange,SSE）是一個可供借鑒的典型案例。SSE為投資社會領(lǐng)域、以商業(yè)方式向公眾提供產(chǎn)品或服務(wù)的社會企業(yè)提供投融資服務(wù)，是投資供求雙方的股權(quán)和債券交易平臺［12］。我國現(xiàn)已發(fā)展了由區(qū)域性股權(quán)交易中心、新三板市場，以及創(chuàng)業(yè)板和中小板股權(quán)交易平臺構(gòu)成的面向高成長型中小企業(yè)的資本交易市場。條件成熟，可以考慮在這一市場開設(shè)“社會價值投資”板塊，打通社會價值股權(quán)投資到金融資本市場的最后一層阻礙，為投資者通過轉(zhuǎn)板上市IPO、并購重組、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式溢價退出提供制度通道，從而吸引戰(zhàn)略投資者進(jìn)入社會價值股權(quán)投資環(huán)節(jié)。

（三）明晰稅收優(yōu)惠政策

社會價值投資在我國并無法律層面的標(biāo)準(zhǔn)界定，目前尚無專項(xiàng)稅收優(yōu)惠，現(xiàn)存有關(guān)慈善公益領(lǐng)域投資的財(cái)稅優(yōu)惠政策散見于各政策法規(guī)、部門規(guī)章，大體可分為普惠性的稅收減免和針對教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等特定社會公共領(lǐng)域的專項(xiàng)稅收優(yōu)惠。

我國已初步建立社會價值投資領(lǐng)域的稅收優(yōu)惠政策框架，但也存在明顯的問題。各行業(yè)領(lǐng)域都有專門的稅費(fèi)優(yōu)惠政策，缺乏統(tǒng)一的立法原則依據(jù)；多為國務(wù)院及相關(guān)部委出臺的涉及稅費(fèi)減免的規(guī)定、條例、辦法、實(shí)施細(xì)則等法規(guī)規(guī)章，效力等級較低；存在較多的過渡性稅費(fèi)減免政策，缺乏持續(xù)性和可預(yù)見性。國家財(cái)稅部門可借稅改“營改增”之際，對社會價值投資領(lǐng)域的稅收優(yōu)惠政策法規(guī)進(jìn)行梳理匯編，設(shè)立統(tǒng)一的立法原則和標(biāo)準(zhǔn)，以行政法規(guī)甚至法律的形式頒布實(shí)施，以增強(qiáng)相關(guān)立法的系統(tǒng)性、規(guī)范性及適用性。

（四）創(chuàng)新社會價值投資工具

2014年10月29日，李克強(qiáng)總理在主持國務(wù)院常務(wù)會議中指出：發(fā)展慈善事業(yè)，引導(dǎo)社會力量開展慈善幫扶，必須創(chuàng)新機(jī)制……推進(jìn)股權(quán)捐贈、慈善信托等試點(diǎn)。

1．股權(quán)捐贈

公益捐贈方式不再局限于貨幣實(shí)物，股權(quán)作為一種證券資產(chǎn)，成為公益捐贈標(biāo)的選項(xiàng)之一。股權(quán)捐贈在政策門檻、稅收優(yōu)惠、捐贈股權(quán)信托制度方面都有典型特征。

福耀玻璃創(chuàng)始人曹德旺先生的股權(quán)捐贈案例，首開了中國捐贈股權(quán)設(shè)立慈善基金的先河，成為中國慈善事業(yè)創(chuàng)新體制的一次成功嘗試，更直接推動了相關(guān)政策法律的完善。

2．慈善（公益）信托

我國《信托法》第六十條規(guī)定：為了濟(jì)貧、救災(zāi)、助殘、發(fā)展科教文藝體事業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、生態(tài)環(huán)保、發(fā)展其他社會公益事業(yè)等七類公共利益目的而設(shè)立的信托，符合其中之一就屬于公益信托。信托是一種特殊的財(cái)產(chǎn)管理制度和法律行為，同時也是一種金融制度［13］。

利用公益信托開展公益事業(yè)，具有明顯的優(yōu)勢：可設(shè)立公益信托的資產(chǎn)多樣化、募集渠道多樣化、管理規(guī)范、運(yùn)作透明。通過公益信托能很好地?cái)U(kuò)大基金會的管理規(guī)模，信托資金撥付的靈活性可合理分配每個年度的公益事業(yè)支出，保持公益項(xiàng)目實(shí)施和公益支出的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)基金會的可持續(xù)性發(fā)展。

（五）構(gòu)建社會價值投資認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)和評估體系

為推動社會價值投資在我國的發(fā)展，亟需構(gòu)建符合中國國情的社會價值投資認(rèn)證、評估體系，包括政府機(jī)構(gòu)在內(nèi)的社會價值投資相關(guān)方共同參與，形成既有統(tǒng)一而公認(rèn)的框架標(biāo)準(zhǔn)，又有適用于各行業(yè)領(lǐng)域、具有可操作性的細(xì)則工具。鼓勵各平臺和聯(lián)盟組織研發(fā)具有廣泛接受度和適用性的資格認(rèn)證、行業(yè)準(zhǔn)則和評估體系，介紹推廣具有代表性的行業(yè)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)；推動各行業(yè)領(lǐng)域的交流和理論研究，構(gòu)建基礎(chǔ)準(zhǔn)則，規(guī)范行為標(biāo)準(zhǔn)，避免沖突。為我國社會價值投資的實(shí)踐和理論發(fā)展提供基礎(chǔ)支撐。

（六）推動社會價值投資的學(xué)術(shù)研究和教育培訓(xùn)

作為一種新的投資模式，社會價值投資的理念和知識傳播仍然不夠，缺乏系統(tǒng)深入的理論和實(shí)證研究。政府應(yīng)考慮將社會價值投資納入課題資助規(guī)劃，鼓勵在地方和相關(guān)鄰域開展試點(diǎn)、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，同時將社會價值投資納入高校和科研機(jī)構(gòu)的社會創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)課程［9］。建立學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)、智庫、公益慈善機(jī)構(gòu)，以及投資企業(yè)的社會價值投資聯(lián)合體，結(jié)合中國國情，對社會價值投資存在的基礎(chǔ)問題進(jìn)行深入研究和公關(guān)。通過社會價值投資促進(jìn)平臺，對于潛在的市場參與者和推動者，開展有效的教育培訓(xùn)，推進(jìn)社會價值投資知識理念的傳播和倡導(dǎo)。

［1］張雪弢.激活資本和市場的力量 創(chuàng)造社會價值［N］.公益時報(bào),2016-08-30(1).

［2］劉蕾,陳紳.社會影響力債券模式下的養(yǎng)老服務(wù)合作治理［J］.北京行政學(xué)院學(xué)報(bào),2017(4):101-108.

［3］習(xí)近平.決勝全面建成小康社會奪取新時代中國特色社會主義偉大勝利——在中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會上的報(bào)告［EB/OL］.（2017-10-27）［2018-02-22］.http://www.gov.cn/zhuanti/2017-10/27/content_5234876.htm.

［4］陳雅麗.香港社會企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及啟示［J］.理論月刊,2014（12）:186-188.

［5］陳劍.重視推動社會價值投資［J］.中國發(fā)展觀察,2016(Z1):42-46.

［6］梁羅榮.社會價值投資若達(dá) 10%，會怎樣？［EB/OL］.（2016-09-13）［2017-12-29］.http://xw.sinoins.com/2016-09/13/content_208151.htm.

［7］梁宇東，房濤，朱小斌.2014 社會影響力投資在中國［EB/OL］.［2017-12-29］.http://www.docin.com/p-978184899.html.

［8］顧磊.公益創(chuàng)投：用創(chuàng)新項(xiàng)目提供社會服務(wù)［N］.人民政協(xié)報(bào),2016-02-23（10）.

［9］佚名.社會價值投資正當(dāng)時［J］.首席財(cái)務(wù)官，2016（19）:61-65.

［10］眾安控股博客.眾安控股為您揭示：什么是 FOF 基金？［EB/OL］.［2018-01-24］.http://blog.sina.com.cn/s/blog_157b7fd8e0102vxli.html.

［11］徐曉新,張秀蘭.社會效益?zhèn)?一種創(chuàng)新的社會項(xiàng)目籌資模式［J］.中國行政管理,2015（5）:54-60.

［12］顧慧芳.英國“社會證券交易”（SSE）運(yùn)作機(jī)制研究［J］.上海經(jīng)濟(jì)研究,2014（2）:102-106.

［13］徐崢.我國信托發(fā)展策略［J］.時代金融,2011（30）:137-138.