石家莊市城市生活垃圾分類的資產(chǎn)證券化分析

郭佳　王靜文　張惠蘭

【摘要】金融機(jī)構(gòu)為垃圾分類回收行業(yè)提供的信貸資金可以組合打包形成證券化產(chǎn)品，同時(shí)，垃圾分類回收企業(yè)可以發(fā)行資產(chǎn)證券化債券產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)其融資渠道的多元化。再比如，利用現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)節(jié)能減排項(xiàng)目的資金支持方面開(kāi)展工作，側(cè)重以銀行業(yè)為突破口，通過(guò)銀行提供信用資訊、理財(cái)產(chǎn)品、低碳項(xiàng)目融資等服務(wù)新產(chǎn)品，以及滿足“綠色信貸”需求，直接參與碳交易市場(chǎng)。

【關(guān)鍵詞】垃圾分類 金融支持 資產(chǎn)證券化

近年來(lái)我國(guó)社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展迅猛，人民生活水平也逐步提高，但我國(guó)浪費(fèi)資源現(xiàn)象仍然十分嚴(yán)重。當(dāng)前我國(guó)的城市生活垃圾制造總量高居于世界前列，增長(zhǎng)率居于世界首位，占世界總量的四分之一，并且每年仍以10%左右的速度增長(zhǎng)。同時(shí)，我國(guó)居民缺乏垃圾分類的意識(shí)，缺乏有效地強(qiáng)制性約束，特別是垃圾處理的基礎(chǔ)設(shè)備及資金投入在實(shí)踐中也相當(dāng)匱乏。垃圾分類最缺少的是資金的市場(chǎng)化運(yùn)作，只有市場(chǎng)化運(yùn)作才能徹底解決當(dāng)下垃圾的不分類現(xiàn)狀，而市場(chǎng)化運(yùn)作需要金融提供多重的支持作用。

一、石家莊城市生活垃圾分類的金融支持意義

（一）能夠促進(jìn)資源節(jié)約型社會(huì)的建立。眾所周知，我們國(guó)家地大物博、人口眾多，故而資源稀缺的矛盾一直非常尖銳。發(fā)展城市生活垃圾分類是一種有效地加快轉(zhuǎn)變高能耗的方式，是一種更加節(jié)約資源的方式，在我國(guó)特色市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，金融所發(fā)揮的作用越來(lái)越大。金融支持作用尤其是銀行業(yè)對(duì)城市生活垃圾分類的發(fā)展提供的支持，會(huì)進(jìn)一步拓寬城市生活垃圾分類的成長(zhǎng)空間。雙方實(shí)現(xiàn)互利共贏發(fā)展模式。

（二）有利于推動(dòng)金融創(chuàng)新。一直以來(lái)我國(guó)金融業(yè)在發(fā)展中同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)都比較嚴(yán)重，金融市場(chǎng)中參與者競(jìng)爭(zhēng)活性較低，金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力已經(jīng)嚴(yán)重不足。城市生活垃圾分類行業(yè)屬于環(huán)保行業(yè)、新興行業(yè)，必然需要金融業(yè)在產(chǎn)品和服務(wù)上提供可行性的解決方案，而金融業(yè)之前極少涉及城市生活垃圾分類，因此，為金融業(yè)本身提供了創(chuàng)新發(fā)展的良好機(jī)遇，為金融行業(yè)帶來(lái)了新的投資領(lǐng)域，為其帶來(lái)了持久、穩(wěn)定的項(xiàng)目來(lái)源。

（三）對(duì)我國(guó)金融業(yè)的社會(huì)責(zé)任感是一個(gè)提升。我國(guó)的金融業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著為社會(huì)創(chuàng)造信用、提供資金積累和保障經(jīng)濟(jì)安全等諸多的作用。雖然金融業(yè)是企業(yè)，具有盈利性，但同時(shí)也普遍發(fā)揮著企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感。因此，金融業(yè)可在其業(yè)務(wù)方向上和資金運(yùn)用上有選擇性的傾向于綠色環(huán)保行業(yè)，包括城市生活垃圾分類，更好地提升金融業(yè)的社會(huì)責(zé)任感。

二、城市生活垃圾分類的金融支持目前存在的問(wèn)題

（一）缺少投資資金。目前階段資源回收再利用的環(huán)保意識(shí)已深入人心，但我國(guó)目前城市生活垃圾分類方面意識(shí)仍然有很大的不足，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，金融業(yè)對(duì)城市生活垃圾分類的投資額仍然較小。與國(guó)際上很多重視城市生活垃圾分類的發(fā)達(dá)國(guó)家還有著很大差距。按發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，只有環(huán)境保護(hù)的投資能夠達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，城市生活垃圾分類占比顯著提升，才能夠?qū)嵸|(zhì)得改善環(huán)境質(zhì)量。

（二）主體積極性不高。多層次的金融市場(chǎng)在我國(guó)穩(wěn)步建設(shè)并已小有成效，但金融體系不完善的現(xiàn)狀仍然存在，金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。城市生活垃圾分類行業(yè)市場(chǎng)由于不夠成熟、成功案例少、資金使用周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等諸多因素導(dǎo)致金融業(yè)投資的積極性不高，從資金流向來(lái)看，城市生活垃圾分類行業(yè)難以得到有效的金融服務(wù)。

（三）資本市場(chǎng)職能未能充分發(fā)揮。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)揮的主要職能是為資金盈余者和資金短缺者提供投融資平臺(tái)。目前主要有股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金投資等方式實(shí)現(xiàn)融資。發(fā)行股票可以有效地增加企業(yè)的自有資本；發(fā)行債券可以進(jìn)行短期資金的籌集；風(fēng)險(xiǎn)投資可以使某些企業(yè)迅速發(fā)展壯大并獲得專業(yè)化的管理團(tuán)隊(duì)。令人遺憾的是資本市場(chǎng)在該領(lǐng)域并沒(méi)能充分發(fā)揮其職能，無(wú)論在存量上還是增量上，在資本市場(chǎng)里通過(guò)直接融資的比例都還很低。

（四）信用環(huán)境欠佳。信用環(huán)境是金融市場(chǎng)中最根本的關(guān)系。更好的發(fā)揮金融資金支持垃圾分類建設(shè)需要有好的社會(huì)信用環(huán)境作為基礎(chǔ)。但我國(guó)現(xiàn)狀普遍存在信用環(huán)境差、壞賬率較高、應(yīng)變風(fēng)險(xiǎn)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力差等狀況。這些不利因素都制約了對(duì)城市生活垃圾分類的金融支持。

三、垃圾分類的資產(chǎn)證券化分析

（一）資產(chǎn)證券化。所謂資產(chǎn)證券化，將一組流動(dòng)性較差信貸資產(chǎn)，如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收賬款，經(jīng)過(guò)重組形成資產(chǎn)池，使這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益比較穩(wěn)定并且預(yù)計(jì)今后仍將穩(wěn)定，再配以相應(yīng)的信用擔(dān)保，在此基礎(chǔ)上把這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上流動(dòng)、信用等級(jí)較高的債券型證券進(jìn)行發(fā)行的過(guò)程。

（二）資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)

1、可以提高金融機(jī)構(gòu)資本充足率；

2、增加資產(chǎn)流動(dòng)性，改善銀行資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡；

3、降低銀行固定利率資產(chǎn)的利率風(fēng)險(xiǎn)；

4、降低籌資成本，可使貸款人資金成本下降；

5、金融資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品收益良好且穩(wěn)定。

（三）城市生活垃圾分類的資產(chǎn)證券化操作。目前金融機(jī)構(gòu)投資垃圾分類的資金具有期限長(zhǎng)、數(shù)額大等特點(diǎn)。首先，金融機(jī)構(gòu)在充分考慮安全性的前提下，再經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門審批后，可以將資金打包組合，在債券市場(chǎng)上進(jìn)行發(fā)行。這樣資產(chǎn)證券化產(chǎn)品就具備了數(shù)額小，購(gòu)買者眾多，發(fā)行面廣，通過(guò)這種方式可以將風(fēng)險(xiǎn)分散，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性。資產(chǎn)證券化提高了貸款發(fā)放銀行的流動(dòng)性、收益性，吸引了更多金融機(jī)構(gòu)投資垃圾分類。其次，垃圾分類回收企業(yè)可以發(fā)行資產(chǎn)證券化債券，以未來(lái)現(xiàn)金流作為抵押，或者以固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)、無(wú)形資產(chǎn)等作為抵押發(fā)行企業(yè)債券，實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資。

在我國(guó)城市生活中垃圾分類現(xiàn)狀亂象叢生，現(xiàn)急需建立垃圾分類體系，提升居民環(huán)保意識(shí)，推動(dòng)建設(shè)資源節(jié)約型社會(huì)。但垃圾分類離不開(kāi)金融的支持，特別是在資產(chǎn)證券化方面進(jìn)行的融資，可引入更多資金投資于改善目前混亂的垃圾分類狀況，嘗試更多創(chuàng)新的思考與行動(dòng)。