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      互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合并的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范研究

      2018-03-23 06:49:58左云云
      時(shí)代金融 2018年5期
      關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范合并互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)

      左云云

      【摘要】目前,各個(gè)行業(yè)為提高本行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力以及較大的市場(chǎng)主動(dòng)性、擴(kuò)張企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)而進(jìn)行合并行為。在企業(yè)的合并過程中,財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿著整個(gè)過程,有財(cái)務(wù)活動(dòng)的地方就有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。因此,在企業(yè)合并過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須要重點(diǎn)預(yù)防及控制,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)對(duì)合并活動(dòng)的成功具有著很大的影響。由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制和社會(huì)性質(zhì),我國(guó)研究企業(yè)合并財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不夠滲透,對(duì)合并過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)和防范措施方面不如國(guó)外學(xué)者研究深入。我國(guó)目前對(duì)合并更多的是理論知識(shí)且企業(yè)合并在國(guó)內(nèi)發(fā)展不成熟,因此,我們要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)合并動(dòng)機(jī)、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、企業(yè)估值及融資等財(cái)務(wù)整合各方面進(jìn)行分析研究,提出更有力的建議及措施。

      本文以攜程網(wǎng)收購(gòu)去哪兒網(wǎng)為案例。信息化大環(huán)境下,電子旅游行業(yè)越發(fā)被網(wǎng)民們接受,2015年10月26日,攜程網(wǎng)與去哪兒網(wǎng)換股成功,去哪兒網(wǎng)與攜程網(wǎng)一直在打價(jià)格戰(zhàn),所謂是雙方戰(zhàn)傷,盈利性不佳而導(dǎo)致財(cái)務(wù)估值過高,換股合并的攜程股權(quán)稀釋,合并后期雙方業(yè)務(wù)整合不利、文化整合不力導(dǎo)致客戶流失等。通過本研究,為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購(gòu)中有效進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范提供了有效的借鑒。

      【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 攜程 去哪兒網(wǎng) 合并 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

      企業(yè)合并串通整個(gè)活動(dòng)過程,我們按照并購(gòu)不同環(huán)節(jié)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類,并分別對(duì)各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體分析及討論。

      一、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合并

      如今,信息時(shí)代的來臨,我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)飛快發(fā)展,業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新,產(chǎn)業(yè)融合加快步伐,推動(dòng)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的主推力量,數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要資源。在此,領(lǐng)軍企業(yè)間的并購(gòu)活動(dòng)頻頻發(fā)生,引發(fā)很多活躍企業(yè)的效仿,力爭(zhēng)市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)及占有份額。合并在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能夠?qū)崿F(xiàn)資源優(yōu)化,擴(kuò)大規(guī)模,加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的主要途徑同時(shí)也是高收益高風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)活動(dòng)。

      二、企業(yè)合并財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范理論基礎(chǔ)

      企業(yè)合并的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其他各種風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)值量上的綜合反映,是一個(gè)集合體,由風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)和約束效應(yīng)相互作用而形成的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的一個(gè)偏離??刂曝?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須采取有效途徑,作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中企業(yè)自我發(fā)展的一個(gè)重要內(nèi)容,企業(yè)間的并購(gòu)已成為企業(yè)外部擴(kuò)充與成長(zhǎng)的重要路徑之一。

      三、企業(yè)合并財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類

      企業(yè)合并產(chǎn)生的前期并購(gòu)戰(zhàn)略選擇、目標(biāo)企業(yè)的評(píng)價(jià)及選擇風(fēng)險(xiǎn);并購(gòu)中期的談判、協(xié)商活動(dòng)的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn);后期的并購(gòu)雙方的企業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)等。

      (一)并購(gòu)戰(zhàn)略選擇及目標(biāo)企業(yè)的評(píng)價(jià)

      企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的選擇前期,不能光是從自身的戰(zhàn)略目標(biāo)考慮,而是先調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的戰(zhàn)略狀況、經(jīng)營(yíng)模式、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)價(jià)值及企業(yè)的活力能力進(jìn)行估價(jià)等,不能高估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值,以免合并后得不到滿意的回報(bào),同時(shí)也不能低估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值,防止不能客觀的選擇合適的目標(biāo)企業(yè),必須進(jìn)行深入調(diào)查并提供真實(shí)可靠的數(shù)據(jù)。必須理性的進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)的策劃,為企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)取得對(duì)稱性較大的信息度。

      (二)并購(gòu)融資

      融資風(fēng)險(xiǎn)主要是資金來源風(fēng)險(xiǎn),在決定對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)的活動(dòng)中,與原企業(yè)談判的過程中,充分分析目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)、發(fā)展空間、融資方式等,短時(shí)間內(nèi)籌集到所需的資金,是關(guān)系到整個(gè)合并過程能否成功的關(guān)鍵。并購(gòu)方應(yīng)明確目標(biāo)企業(yè)負(fù)責(zé)償還期限、經(jīng)營(yíng)資金的數(shù)量,做好投資回報(bào)期的測(cè)算,合理的安排資金,有效的降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

      (三)支付風(fēng)險(xiǎn)

      支付財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是與資金運(yùn)動(dòng)的流動(dòng)性和股權(quán)稀釋相關(guān)的融資風(fēng)險(xiǎn),包括現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)支付風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金支付過多會(huì)形成整合運(yùn)營(yíng)這段期間的資金壓力過大,股權(quán)支付導(dǎo)致股權(quán)稀釋后的支付結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,所以各支付方式均存在自身的缺陷。

      (四)整合風(fēng)險(xiǎn)

      企業(yè)并購(gòu)的整合風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)完成后,因?yàn)椴①?gòu)過程中的風(fēng)險(xiǎn)因素起到一定作用程度,其中一項(xiàng)主要事件的發(fā)生在整個(gè)過程中影響到結(jié)果的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)雖然完成,但是不能收益最大化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)整合是指并購(gòu)方將被并購(gòu)方財(cái)務(wù)制度體系等方面納入自身的管理和監(jiān)控,形成統(tǒng)一運(yùn)作對(duì)財(cái)務(wù)的組織機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)的管理職能、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)置及更新等因素的影響,導(dǎo)致并購(gòu)后的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益差距存在,因此產(chǎn)生企業(yè)損失。

      四、風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制

      (一)先做出正確的企業(yè)估值

      在攜程網(wǎng)收購(gòu)去哪兒網(wǎng)之前,應(yīng)該先派出專業(yè)的團(tuán)隊(duì)對(duì)去哪兒網(wǎng)進(jìn)行科學(xué)的進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,對(duì)企業(yè)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)狀況、規(guī)模的大小、財(cái)務(wù)資金狀況等都要進(jìn)行詳細(xì)精確的調(diào)研,然后集團(tuán)再進(jìn)行研究討論是否值得合并,是否有合并的價(jià)值。如果沒有進(jìn)行正確的估值,在企業(yè)合并之后會(huì)造成很大程度的壓力。財(cái)務(wù)信息中存在的假象較多,所以在實(shí)際操作的過程中,需要盡心盡責(zé)的去調(diào)研。

      (二)確定科學(xué)的換股比例,降低融資風(fēng)險(xiǎn)

      攜程網(wǎng)收購(gòu)去哪兒網(wǎng)之后,擴(kuò)大了公司規(guī)模,占有了較大的市場(chǎng)份額,在不斷的并購(gòu)活動(dòng)中,現(xiàn)金支付的壓力太大,所以攜程網(wǎng)通過換購(gòu)股權(quán)支付方式,攜程網(wǎng)防范了現(xiàn)金支付的風(fēng)險(xiǎn),去哪兒網(wǎng)也通過換股轉(zhuǎn)變了持續(xù)虧損的局面。所以確定科學(xué)的換股比例,對(duì)合并雙方均是最合理的降低風(fēng)險(xiǎn)的方法。

      (三)整合風(fēng)險(xiǎn)控制

      1.控制好所持股權(quán)的比例,保證日常管理的控制權(quán)。

      2.創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。雖合并實(shí)現(xiàn)了公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略,擴(kuò)大了市場(chǎng)份額,增強(qiáng)了同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。但防止國(guó)家對(duì)企業(yè)的反壟斷控制,雙方企業(yè)取長(zhǎng)補(bǔ)短,一起努力擴(kuò)大公司的經(jīng)營(yíng)策略,提高公司效益。

      3.財(cái)務(wù)機(jī)制的整合。目前合并雙方仍獨(dú)立運(yùn)營(yíng),為此雙方財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)不統(tǒng)一,應(yīng)該由合并方確定出整合后企業(yè)的目標(biāo),建立雙方統(tǒng)一的財(cái)務(wù)信息系統(tǒng),加強(qiáng)攜程對(duì)整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控,提高合并財(cái)務(wù)整合的效率。

      4.企業(yè)間文化的整合。收購(gòu)方公司與被收購(gòu)公司必須進(jìn)行文化整合,例如企業(yè)內(nèi)部之間的高層互換,雙方企業(yè)文化和經(jīng)營(yíng)理念的滲透,以人為本,通過文化的構(gòu)建創(chuàng)造出有利于實(shí)現(xiàn)人的價(jià)值、尊重人的合法權(quán)益。從而是企業(yè)文化適應(yīng)并購(gòu)后企業(yè)面臨的新環(huán)境。

      五、總結(jié)

      互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展離不開合并,還需要密切關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,有目標(biāo)的選擇被并購(gòu)企業(yè),合并后,資源能夠得到有效的節(jié)約,資源配置的效率不斷提高,同時(shí)整合后選擇合適的支付方式也是在有效的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

      參考文獻(xiàn)

      [1]李石.企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因分析:基于成本的優(yōu)勢(shì)[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2012(9).

      [2]張倩.基于用戶資源的創(chuàng)業(yè)企業(yè)被并購(gòu)時(shí)估價(jià)問題[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2012(16).

      [3]董哲.企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析[J].現(xiàn)代商業(yè),2012(5).

      [4]王凱,李婉弟.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制[J].財(cái)會(huì)研究,2011(04).

      [5]李瓊霞.并購(gòu)融資方式及風(fēng)險(xiǎn)防范[J].時(shí)代金融,2011(4).

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