研發(fā)投入增長、大股東減持與會計信息可靠性
——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的實證檢驗

□張 琪

一、引言

對國家而言，在全球化的經(jīng)濟背景下，全球范圍內(nèi)的競爭焦點已經(jīng)從資源和市場競爭轉(zhuǎn)向以自主創(chuàng)新為代表的創(chuàng)新能力競爭，創(chuàng)新已經(jīng)成為內(nèi)需擴大、產(chǎn)業(yè)升級、經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要引擎。創(chuàng)業(yè)板公司不斷強化培養(yǎng)創(chuàng)新能力，2016年共投入研發(fā)經(jīng)費382億元，同比增長29.26%。創(chuàng)業(yè)板作為我國科技創(chuàng)新型企業(yè)融資的一個重要平臺，有其政策優(yōu)勢的同時也存在著一些劣勢：創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)一般規(guī)模相對比較小，業(yè)務(wù)比較單一，科技創(chuàng)新的風(fēng)險比較大，在公司治理結(jié)構(gòu)方面不健全，這給了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的管理層利用研發(fā)投入在操縱會計信息方面可乘之機。再者，創(chuàng)業(yè)板開板7年來，隨著解禁期到來和股價上漲，上市公司大股東減持、離職行為愈演愈烈。據(jù)中國證券報統(tǒng)計，2016年9月1日以來，已有53家公司公告股東減持情況，累計套現(xiàn)約63.46億元。而7月至8月，已解禁市值累計達2735.7億元，中小板和創(chuàng)業(yè)板所面臨的減持壓力尤其大。

會計信息可靠性是證券市場的基石，具有很強的信息含量，是投資者投資的重要參考數(shù)據(jù)，各利益相關(guān)者對會計信息是否真實十分敏感。那么，研發(fā)投入與會計信息可靠性是否有關(guān)？管理者是否會通過增減研發(fā)投入來操控會計信息？出于大股東本身的權(quán)力和影響力，是否會為了配合其減持行為而進行盈余管理降低會計信息可靠性？解決這些問題對股市的穩(wěn)定，增強投資者投資熱情和信心以及我國資本市場的發(fā)展都具有重要的研究意義。

針對上述問題，本文將選取2012-2016年的創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，通過建立多元回歸模型實證研究研發(fā)投入增長率對會計信息可靠性的影響。另外我國是缺乏有效的經(jīng)理人市場,管理層多由大股東委派,大股東極易操縱會計利潤（宋文娟、袁建國，2014），再加上研發(fā)投入會計政策選擇選擇的靈活性（沈英，2008），大股東為了配合其減持行為極有可能利用研發(fā)投入的會計政策的選擇空間進行盈余操縱，因此本文將大股東減持作為調(diào)節(jié)變量，考慮加入大股東減持后研發(fā)投入增長率與會計信息可靠性二者之間關(guān)系的變化。

本文的創(chuàng)新性表現(xiàn)在以下三方面：第一，由于現(xiàn)在鮮有文獻從研發(fā)投入增長率這一角度出發(fā)研究其對會計信息可靠性的影響，所以此次研究一方面可以豐富現(xiàn)有文獻，另一方面可以為更好識別研發(fā)支出會計處理的動機，提高企業(yè)會計信息的可靠性提供更好的理論支撐；第二，結(jié)合我國大股東減持風(fēng)潮盛行的背景，考察其對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，為監(jiān)督大股東對中小股東利益侵害行為擴寬了研究視角；第三，考慮到我國創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管的不完善以及研發(fā)投入的不斷增大，此次研究對進一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)板公司研發(fā)費用的會計處理具有重要的啟示意義。

二、文獻回顧

（一）研發(fā)投入增長經(jīng)濟后果研究

現(xiàn)有文獻對于研發(fā)投入增長經(jīng)濟后果的研究結(jié)論主要概括為以下幾種觀點：(1)公司的成長取決于持續(xù)的研發(fā)投入，持續(xù)的研發(fā)投入提高了公司生產(chǎn)能力，研發(fā)投入的增長率與企業(yè)價值正相關(guān)（Solvay、Sanglier，1998）；(2)對經(jīng)濟增長率的影響。研發(fā)投入的穩(wěn)定增長會帶來經(jīng)濟增長率的提升（Grossman、Helpman，1991），創(chuàng)新型的技術(shù)進步需要增加研發(fā)投入（Young，1998）；(3)對產(chǎn)出增長有促進作用。研發(fā)要素的投入與產(chǎn)出呈現(xiàn)U型關(guān)系，研發(fā)投入增長是引起產(chǎn)出增長的重要原因（阮敏，2016）；(4)對技術(shù)創(chuàng)新的推動作用。研發(fā)投入的增長與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新新穎度、后續(xù)產(chǎn)品的多少等有顯著的正相關(guān)關(guān)系，因而我國必須加大的投入力度，以更好地發(fā)揮對技術(shù)創(chuàng)新的推動作用（柴劍鋒、陳光、王永杰，2003）。

（二）會計信息可靠性的影響因素

要保持高質(zhì)量的企業(yè)會計信息，需要了解影響企業(yè)會計信息可靠性的各種因素。目前已有的研究成果，分析影響會計信息可靠性的因素一般是從盈余的真實性、收現(xiàn)性、持續(xù)性、成長性等幾個特征入手，將上市公司會計信息可靠性的影響因素劃分為外部因素和內(nèi)部因素兩大類。外部因素包括法律制度因素（廖小菲、周芬，2011）、政治因素（Bushman，2006）、經(jīng)濟周期因素（Liu、Ryan，2006）、會計準則（范婷，2016）、機構(gòu)投資者（高喜蘭, 陳沉，2017）等。還有學(xué)者發(fā)現(xiàn)審計師的專業(yè)能力（Carcello、Nagy，2002）、事務(wù)所的規(guī)模與盈余信息質(zhì)量也有關(guān)聯(lián)（Teoh、Wong，1993）。內(nèi)部因素包括股東結(jié)構(gòu)（秦學(xué)斌，2009；簡玉峰，2013；王化成，2006）、董事會特征（杜曉旭，2009；李佳賓，2011）、CEO任期（胡倩倩，2014；姜付秀、朱冰等，2013）、監(jiān)事會規(guī)模（李佳賓，2010）、高管薪酬（Shuto，2007；趙息，2008）、關(guān)聯(lián)方交易（原紅旗，1998；Bae,2002）、公司規(guī)模、盈利能力、負債程度（彭啟發(fā)、李彬，2010）、內(nèi)控環(huán)境（許蔚君,杜建華，2012）、文化因素（張仲元, 王秋實，2011）、資產(chǎn)減值準備（黃靜，2015）等會直接影響會計信息質(zhì)量，此外，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)股東減持規(guī)模越大則盈余管理程度也越強，并且盈余管理的程度與相應(yīng)期間公司股票的市場表現(xiàn)正相關(guān)，這就說明中國證券市場存在以配合減持為目的的盈余管理行為（蔡寧、魏明海，2009；袁淵，2010）。

（三）文獻評價

綜上所述，雖然國內(nèi)外許多學(xué)者對研發(fā)投入增長的經(jīng)濟后果和會計信息可靠性的影響因素進行了大量的分析，但沒有文獻專門從研發(fā)投入增長率這一角度去衡量其對于會計信息可靠性產(chǎn)生的經(jīng)濟后果及影響，而已有文獻表明，隨著研發(fā)投入的不斷增加，由于上市公司大多進行費用化處理，其收入與費用的配比性逐年下降，盈余波動水平隨之提高（趙東，2015）。此外，也鮮有文獻從影響路徑角度研究大股東減持對會計信息可靠性的影響，所以本文考慮加入大股東減持為調(diào)節(jié)變量，研究大股東減持發(fā)生時股東是否有利用研發(fā)投入增長調(diào)節(jié)會計信息可靠性的動機。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）研發(fā)投入增長率與會計信息可靠性的理論分析及研究假設(shè)

研發(fā)投入增長率與會計信息可靠性之間的關(guān)系主要表現(xiàn)在研發(fā)投入增長率越大，研發(fā)費用會計處理的不確定性越大和企業(yè)有通過調(diào)節(jié)研發(fā)投入增長率調(diào)節(jié)會計信息可靠性的動機兩方面。

首先，根據(jù)《企業(yè)會計準則第6號——無形資產(chǎn)》的規(guī)定來看，企業(yè)應(yīng)當區(qū)分研究階段支出與開發(fā)階段支出。我國對開發(fā)支出資本化雖然規(guī)定了五項條件，但是這五項條件主觀性太強，在很大程度上依賴會計人員的職業(yè)判斷，因此很可能成為影響會計信息可靠性的一條有利途徑，并且研發(fā)投入增長越多，這一空間更大。而研發(fā)投入增長率越高，意味著相比與上年企業(yè)本年支出的研發(fā)投入增長更多，所以企業(yè)通過研發(fā)投入增長率調(diào)節(jié)盈余信息的空間更大，這也為管理當局的盈余管理提供了可操作空間（樂長征，2017）。其次，公司管理層出于對其當局業(yè)績的維護，具有盈余管理的動機，根據(jù)代理理論，其作為企業(yè)信息的直接管理者也具有調(diào)節(jié)盈余信息的空間。出于提高其任期內(nèi)業(yè)績的考慮，管理當局必然會通過會計政策選擇，采取將一些費用資本化或減少預(yù)提費用等會計政策，使企業(yè)獲得較高的會計利益來提高自身報酬，從而降低了會計信息質(zhì)量（劉運國，2007）；另一方面出于融資動機、債務(wù)契約等動機，企業(yè)也會通過調(diào)節(jié)研發(fā)支出調(diào)整盈余信息已達到自身的目的（Defond和Jiambalvo，1994）。第三，企業(yè)所得稅法及其條例規(guī)定，企業(yè)開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝產(chǎn)生的研究開發(fā)費用，可以在其計算應(yīng)納稅所得額時加計扣除。而研發(fā)費用加計扣除政策的知曉度、兌現(xiàn)度越高，企業(yè)享受該政策后研發(fā)投入增長率為高的可能性越高（鮑麗敏，2013）?？梢娙羝髽I(yè)想符合高新技術(shù)企業(yè)的標準達到稅收優(yōu)惠的條件，研發(fā)強度必須達到一定水平，而研發(fā)強度越大，研發(fā)支出增長率也會隨之增大，研發(fā)投入增長率成為盈余管理的關(guān)鍵。根據(jù)盈余管理的避稅動機，出于納稅籌劃和避稅的考慮，企業(yè)也可能利用研發(fā)支出的增長比率來獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，從而減少應(yīng)納稅所得額。

基于以上理論分析提出以下假設(shè)：

H1：在控制了其他因素后，研發(fā)增長率與會計信息可靠性顯著負相關(guān)。

（二）大股東減持調(diào)節(jié)作用的理論分析及研究假設(shè)

大股東減持的調(diào)節(jié)作用主要從大股東配合減持調(diào)節(jié)盈余的動機和需要來考慮。

股權(quán)分置改革后上市公司進行了更多向上的盈余管理，以使大股東可以在較高價位減持股票，從大股東視角來看，由于股權(quán)分置改革使得股東利益實現(xiàn)渠道趨于市場化，導(dǎo)致股價波動的敏感性會引發(fā)股東以影響市場預(yù)期為主要目的的操縱行為，大股東會出于減持的需要而通過操縱盈余以影響公司的股價表現(xiàn)(伍利娜、朱春艷,2010)。另外，具有絕對持股優(yōu)勢的大股東會在減持過程中存在股東合謀現(xiàn)象，大股東間會為共同利益而擇時減持。這就使得大股東具有通過持股優(yōu)勢左右公司會計決策和經(jīng)營決策的能力，也具有利用合謀關(guān)系達到戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)利益訴求的欲望，因此大股東會通過盈余管理達到減持的目標。蔡寧和魏明海(2009)認為，大股東為最大化減持收益，會盡可能選擇在公司股票表現(xiàn)較好期間內(nèi)出售股票。

綜合而言，有動機有能力的控股股東，除了準確擇機利用較好的市場行情減持之外，可能進行以影響市場預(yù)期為目的的操縱行為，以創(chuàng)造良好的減持時機，尤其是大股東掏空嚴重、業(yè)績差、股價泡沫嚴重、股東急于減持的公司。減持規(guī)模越大，盈余管理程度越高。

根據(jù)上述分析得出，研發(fā)支出會計確認的靈活性給了有能力左右企業(yè)經(jīng)營決策的大股東更大的操縱會計利潤的空間，因此大股東有減持的需要時，其通過操縱研發(fā)支出增長率調(diào)節(jié)利潤的動機更強。

由此，本文提出以下待檢驗假說：

H2：大股東有減持行為時，公司研發(fā)投入增長性對會計信息可靠性的負相關(guān)性更強。

四、研究設(shè)計與實證研究

（一）研究設(shè)計

1.變量定義與選擇

根據(jù)前述分析與假設(shè)，本文的變量選擇如下：

（1）自變量。本文的自變量為研發(fā)投入增長率。本文借鑒郝穎，劉星（2009）資本投向、利益攫取與擠占效應(yīng)中自變量研發(fā)投入的衡量方法，采用研發(fā)投入的增長率來衡量。

（2）因變量。本文因變量為會計信息可靠性，主要借鑒陳信元、夏立軍（2006）的方法，即采用盈余管理計量模型估計出的操縱性應(yīng)計利潤的絕對值DE（即│DA│）作為盈余管理的替代變量，│DA│表示上市公司進行盈余管理的空間，該絕對值越大說明盈余管理程度越高，會計信息可靠性越低；反之，當│DA│越小，說明盈余管理程度越低，相應(yīng)的會計信息可靠性則越高。

（3）控制變量?？紤]到對會計信息可靠性影響因素較多，為了增強研究結(jié)論的準確性和說服力，本文選用與會計信息可靠性相關(guān)的公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、高管持股、第一大股東股權(quán)集中度、公司所處行業(yè)作為控制變量（王正晶，2010）。

（4）調(diào)節(jié)變量。本文選用前十大股東是否減持作為本文的調(diào)節(jié)變量。我國目前針對大股東減持與盈余管理二者之間關(guān)系研究的文章不少，研究結(jié)論基本一致。對于大股東來說，其有一定的控制公司財務(wù)的能力，為了配合其減持行為，股東很有可能進行正向的盈余管理行為從而導(dǎo)致會計信息可靠性下降。

上述所有變量的符號及其定義如表1所示。

2.模型設(shè)計

（1）會計信息可靠性測度模型。本文利用修正的瓊斯模型估計操控性應(yīng)計利潤作為應(yīng)計項目盈余管理的計量來衡量會計信息可靠性，其絕對值表示盈余管理質(zhì)量。盈余管理程度與會計信息可靠性的關(guān)系如下：盈余管理程度越大，會計信息可靠性越低，反之，會計信息可靠性越高。

表1 相關(guān)變量定義

（2）回歸模型。根據(jù)上述假設(shè)研究分別構(gòu)建了回歸模型①、②來驗證前述假設(shè)：

在上述模型中，模型①檢驗研發(fā)投入增長率對企業(yè)會計信息可靠性是否有影響及影響程度和影響方向；模型②用于分析股東減持對研發(fā)投入增長率與會計信息可靠性兩者間關(guān)系是否有調(diào)節(jié)作用。

3.樣本的選擇及數(shù)據(jù)來源

本文以創(chuàng)業(yè)板公司為研究對象，檢驗研發(fā)投入增長率對企業(yè)會計信息可靠性的影響，所以將樣本區(qū)間界定為2012-2016年的創(chuàng)業(yè)板上市公司。為了保證結(jié)果的可靠性和準確性，剔除（1）交易狀態(tài)為ST和PT以及研發(fā)投入數(shù)據(jù)不連續(xù)的公司；（2）金融保險類財務(wù)數(shù)據(jù)特殊上市公司樣本；（3）剔除數(shù)據(jù)異常的公司樣本，最終得到2447個樣本。相關(guān)數(shù)據(jù)大部分來源于Wind數(shù)據(jù)庫，上市時間和高管持股相關(guān)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），使用stata軟件進行數(shù)據(jù)處理。

表2 各相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計

（二）實證結(jié)果及分析

1.樣本篩選

從整理后樣本數(shù)統(tǒng)計中發(fā)現(xiàn)，2013年以前上市公司對研發(fā)投入的相關(guān)信息披露質(zhì)量較差，2013年以后上市公司的數(shù)據(jù)披露逐漸規(guī)范，信息也較為準確，具有較大可信度和可研究性。

2.描述性統(tǒng)計分析

根據(jù)表2各相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)我們可以看出，會計信息可靠性由殘差的絕對值衡量，殘差絕對值越大會計信息可靠性越差。最小值0.000000455，最大值達到3.309，均值0.0600，基本符合真實情況，標準差為0.0930809，說明創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)整體會計信息可靠性不錯，但是仍不免有個別公司會計信息可靠性水平較低。在自變量方面，研發(fā)增長率最小值-0.852，最大值達到7.296，均值0.281，可見其研發(fā)投入每年的增長水平仍有待加強，標準差為0.497765顯示出各公司研發(fā)投入增長率呈現(xiàn)較大差異，個別企業(yè)的研發(fā)投入仍處于較低水平。控制變量方面，公司規(guī)模均值是20.97，標準差0.795867，最小值18.78，最大值24.45，可以看出公司規(guī)模相對來說差異較小。營業(yè)收入的年增長率均值達到24.75，標準差23.002，最小值-79.09，最大值397.17，可見各公司收入的增長水平參差不齊，差異較大。資產(chǎn)負債率除個別數(shù)據(jù)異常外各公司水平分布較為集中，均值為28%，表明創(chuàng)業(yè)板企業(yè)資產(chǎn)負債率水平整體不高。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量均值為69000000，最大值4600000000，整體水平較為樂觀。凈資產(chǎn)收益率均值13.16，標準差9.677892，整體水平較高但各公司水平顯示出較大差異。第一大股東股權(quán)集中度均值為33.17，最大值為75.17，可見股權(quán)較為集中，同時高管持股水平均值0.18，標準差0.39，表明存在高管持股現(xiàn)象，但各公司間高管持股水平差異較大，且整體不高。調(diào)節(jié)變量方面，研發(fā)強度均值為0.281,最大值為0.73，可見各公司研發(fā)強度水平參差不齊，研發(fā)規(guī)模整體水平處于中等偏低水平，研發(fā)強度有待提高。前十大股東減持水平均值為0.598，說明減持與未減持現(xiàn)象出現(xiàn)頻率幾乎一致，減持事件發(fā)生概率略高一些。

3.多元回歸分析

為檢驗研發(fā)投入增長對會計信息可靠性可靠性的影響以及大股東減持對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，將樣本數(shù)據(jù)進行了整理及相關(guān)處理，回歸分析結(jié)果如下表3：

模型一回歸結(jié)果顯示，該模型在5%的水平上顯著。研發(fā)投入增長率對會計信息可靠性回歸系數(shù)為正，表明研發(fā)投入增長率對會計信息可靠性的有較大影響且二者呈負相關(guān)關(guān)系，這也印證了我們的假設(shè)一是正確的，即研發(fā)投入增長性越大，會計信息可靠性越差。為進一步檢驗加入股東減持后的調(diào)節(jié)作用,使用交乘項檢驗其對會計信息可靠性的影響，從模型二上述回歸結(jié)果可以看出，該模型在1%水平上顯著，交乘項回歸系數(shù)為正表明大股東減持的調(diào)節(jié)作用為正向調(diào)節(jié)且作用明顯，與假設(shè)二吻合，即股東發(fā)生減持行為，研發(fā)投入增長率對會計信息可靠性的負相關(guān)性越強。

此外，通過控制變量的回歸結(jié)果我們發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、高管持股、上市年限、第一大股東股權(quán)集中度對會計信息可靠性的影響不顯著，從描述性統(tǒng)計結(jié)果中我們發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模整體處于低水平且各公司規(guī)模差異并不大，同時創(chuàng)業(yè)板上市公司上市年限均不長，對會計利潤調(diào)整等方面可能還不太熟悉，經(jīng)驗也并不豐富，由此公司規(guī)模、上市年限與會計信息可靠性間關(guān)系并不顯著也就不難理解了。第一大股東持股比例雖然相對來說較為集中，但近幾年企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境在逐漸改善，此外，高管持股水平呈現(xiàn)整體不高狀態(tài)，所以股權(quán)集中度、高管持股對企業(yè)會計信息可靠性的影響也在逐漸下降。

表中資產(chǎn)負債率、營業(yè)收入年增長率均對企業(yè)會計信息可靠性有顯著影響且均呈反向變動。資產(chǎn)負債率越高，說明企業(yè)對外部資金需求越大，為了維護企業(yè)在外部單位的自身形象從而可以籌集到更多資金，企業(yè)有動機通過進行避免虧損的盈余管理修飾財務(wù)報表，降低企業(yè)會計信息可靠性。營業(yè)收入越多，企業(yè)通過調(diào)整收入從而調(diào)整會計信息的空間更大，使得會計信息可靠性進一步降低。另一方面，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)對會計信息可靠性均有顯著的促進作用。企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和凈利潤水平越大，企業(yè)通過盈余管理粉飾報表的動機越小，會計信息可靠性也就越高。行業(yè)間的差異對會計信息可靠性的影響也不盡相同。

4.穩(wěn)健性檢驗

為進一步驗證假設(shè)與結(jié)論的正確性，本文將使用前三大股東的減持行為再次進行回歸分析，檢驗前文回歸結(jié)果的可靠性，通過穩(wěn)健性檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)，股東減持這一調(diào)節(jié)變量仍對研發(fā)投入增長率與會計信息可靠性之間的關(guān)系有顯著強化作用，證明本文研究結(jié)果真實可靠。

五、研究結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

表3 回歸結(jié)果

本文通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司連續(xù)五年的數(shù)據(jù)進行實證分析，從研發(fā)投入增長性這一角度出發(fā)研究了其與企業(yè)會計信息可靠性的關(guān)系以及加入調(diào)節(jié)變量大股東減持后對二者關(guān)系的影響，并得出了以下結(jié)論：

（1）研發(fā)投入增長率與會計信息可靠性二者間呈負相關(guān)關(guān)系，即研發(fā)投入增長率越大，企業(yè)會計信息可靠性越低；

（2）大股東減持規(guī)模越大，研發(fā)投入增長率對會計信息可靠性的負相關(guān)性越強，股東減持對兩者間關(guān)系具有顯著調(diào)節(jié)作用。

（二）政策建議

基于以上研究結(jié)論本文提出以下建議：

（1）加強研發(fā)支出會計處理的規(guī)范和監(jiān)管，減少研發(fā)支出會計處理的操控空間。在促進研發(fā)支出增長的同時，會計準則和制度的制訂者應(yīng)該更加重視對研發(fā)支出會計處理的規(guī)范，并通過細化會計準則，更清楚地設(shè)定不同會計處理方法和估計方法的運用條件，使得其可以在某種程度上鼓勵企業(yè)對于研發(fā)費用的投入同時減少大股東操縱空間，保護中小股東的利益。

（2）加強對研發(fā)投入費用增強和股東減持動機的監(jiān)督，對于異常研發(fā)支出增長和股東減持情況應(yīng)加以監(jiān)督與防范，從源頭對利用研發(fā)投入增長從事盈余操縱行為加以遏制。

（3）大股東在公司管理層中的地位決定了其有配合減持行為進行盈余管理降低會計信息可靠性的動機，所以上市公司應(yīng)逐步完善股東持股相關(guān)政策，積極鼓勵員工持股，降低股權(quán)集中度，使所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)真正分離，減少股東操縱公司經(jīng)營決策、財務(wù)業(yè)績等的幾率，為提高會計信息可靠性創(chuàng)造合理的內(nèi)部治理環(huán)境。針對股東減持對研發(fā)投入增長率和會計信息可靠性關(guān)系間的調(diào)節(jié)作用，企業(yè)應(yīng)有效完善獨立董事、股東會、監(jiān)事會等內(nèi)部監(jiān)督的有效性，防止大股東有減持行為時通過調(diào)節(jié)研發(fā)投入增長影響企業(yè)利潤從而降低會計信息可靠性。

另外，我們發(fā)現(xiàn)發(fā)展能力、盈利能力一直是企業(yè)調(diào)節(jié)會計盈余的重要工具，所以，上市公司應(yīng)加強企業(yè)內(nèi)部控制，建立有效的監(jiān)督機制，減少管理層因各種動機調(diào)節(jié)利潤降低企業(yè)會計信息可靠性的可能性。