民和股份：禽鏈盈利反轉(zhuǎn)開(kāi)啟

主持人 王柄根

《動(dòng)態(tài)》：日前，民和股份（002234）發(fā)布公告稱(chēng)，公司上修2018年中報(bào)盈利預(yù)測(cè)為1500萬(wàn)元至2000萬(wàn)元（原為500萬(wàn)元至1500萬(wàn)元），同比扭虧為盈。對(duì)于此次業(yè)績(jī)上修你是如何來(lái)評(píng)價(jià)的？

孔銘：根據(jù)修正后的盈利預(yù)測(cè)，18Q2公司盈利2000萬(wàn)元至3000萬(wàn)元，是公司持續(xù)虧損6個(gè)季度后的首次單季度盈利。扭虧為盈主要系商品代雞苗價(jià)格好轉(zhuǎn)、成本環(huán)比改善所致。2018年2季度，商品代雞苗均價(jià)約2.34元/羽，同比上漲215%、環(huán)比持平。而Q2出欄量高于Q1，導(dǎo)致單羽費(fèi)用攤銷(xiāo)下降、成本環(huán)比改善。

《動(dòng)態(tài)》：此次盈利上修主要是由于雞肉漲價(jià)，那么你對(duì)于接下來(lái)雞肉價(jià)格的漲勢(shì)如何來(lái)看？

孔銘：目前，白羽肉雞產(chǎn)品綜合均價(jià)達(dá)到10380元/噸，而去年同期價(jià)格僅為8400元/噸，同比增長(zhǎng)23.6%，尤其是雞腿價(jià)格已創(chuàng)出歷史新高。看好Q3雞價(jià)上行。主要系：1）17Q4和18Q1父母代銷(xiāo)量低位，2018年下半年商品代供給有望持續(xù)去化。根據(jù)白羽雞協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，父母代種雞銷(xiāo)量自2017年9月起由105萬(wàn)套/周的水平持續(xù)下行，并在2018年一季度持續(xù)維持在不足75萬(wàn)套/周的水平。而父母代種雞在半年后進(jìn)入產(chǎn)蛋期、30-40周進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期。由此推算，2018年下半年商品代產(chǎn)量有望持續(xù)下行。2）十年歷史數(shù)據(jù)顯示，三季度為肉類(lèi)消費(fèi)旺季，需求提振有望拉動(dòng)雞價(jià)上行。3）當(dāng)前毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)約3元/只，豐厚的盈利有望刺激養(yǎng)戶的補(bǔ)欄積極性，帶動(dòng)商品代雞苗價(jià)格和毛雞價(jià)格均同步上漲。

《動(dòng)態(tài)》：部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，禽養(yǎng)殖鏈將迎來(lái)周期大反轉(zhuǎn)，對(duì)此你是否認(rèn)同？

孔銘：我認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)，祖代、父母代產(chǎn)能收縮愈演愈烈，禽鏈大周期反轉(zhuǎn)確立。（1）引種形勢(shì)不容樂(lè)觀：自2013年我國(guó)祖代雞引種量達(dá)到高點(diǎn)154萬(wàn)套之后，引種量多年持續(xù)下行，2015～2017年引種量分別為72萬(wàn)套、62萬(wàn)套、69萬(wàn)套，我們判斷2018年祖代肉種雞引種量（含自繁）將低于65萬(wàn)套，在2017年基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降。（2）祖代、父母代存欄量已降至歷史底部：2018年第27周（7月2日～7月8日）在產(chǎn)祖代種雞存欄量79萬(wàn)套，處于2009年以來(lái)同期最低水平；全國(guó)在產(chǎn)父母代種雞存欄量2047萬(wàn)套，同比下降13.8%，較2016年同期大降34.4%；（3）疫病問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重：遼寧地區(qū)父母代種雞產(chǎn)蛋前平均死淘率可達(dá)12%，山東煙臺(tái)某大型父母代種雞場(chǎng)被迫淘汰高峰期種雞，意味著祖代、父母代種雞產(chǎn)能收縮愈演愈烈，產(chǎn)業(yè)鏈各價(jià)格環(huán)節(jié)有望創(chuàng)新高；（4）強(qiáng)制換羽難以為繼：春節(jié)后出現(xiàn)的種公雞不足現(xiàn)象導(dǎo)致強(qiáng)制換羽難以為繼，2016年因換羽導(dǎo)致的行情中斷問(wèn)題不會(huì)重演，禽鏈大周期反轉(zhuǎn)確立。

《動(dòng)態(tài)》：近期民和股份的股價(jià)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤(pán)，對(duì)于后續(xù)股價(jià)走勢(shì)你是如何來(lái)看的？

孔銘：基本面看，禽鏈景氣的向上趨勢(shì)有望持續(xù)至2019年上半年，商品代雞苗價(jià)格有望中樞上移，帶動(dòng)公司盈利持續(xù)改善。

二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)看，民和股份表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，如果大盤(pán)能夠在此企穩(wěn)甚至出現(xiàn)反彈，民和股份大概率將再創(chuàng)短期新高，投資者可積極關(guān)注。