“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施投融資體系及其風(fēng)險規(guī)避研究

湯李琛

中圖分類號：F283 文獻(xiàn)標(biāo)識：A 文章編號：1674-1145（2018）1-000-01

摘 要 中國作為“一帶一路”投融資項(xiàng)目的主要倡導(dǎo)者和承擔(dān)者，就如何建立安全有效，合作共享的風(fēng)投融資體系，幫助中國中小企業(yè)“走出去”，支持“一帶一路”沿線國家完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，參與全球化需進(jìn)行有益探索。在此過程中，建立涵蓋股權(quán)融資，債券融資，貸款，保險等多種方式在內(nèi)的多元化投融資和保障體系成為可行之舉。

關(guān)鍵詞 特許經(jīng)營 多元化投融資體系 內(nèi)保外貸 跨境金融服務(wù) 多層次的融資體系

從“一帶一路”沿線國家的發(fā)展情況來看，大多國家在基礎(chǔ)設(shè)施方面面臨著融資難、資金缺口等類似問題。作為一帶一路的融資來源，亞洲開發(fā)性投資銀行和絲路基金已經(jīng)投資高達(dá)3000億元，這其中都是由各國政府出資。而建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的資金需求巨大且持久。因此，要保持投資的回報就要求具備一個多元化且多層次的融資體系，即政府、企業(yè)、個人共同擔(dān)任出資者。誠然，“一帶一路”利國利民，但同樣存在風(fēng)險，不可避免。由此，我們探索了適合“一帶一路”中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資體系以及風(fēng)險規(guī)避方式。

一、融資體系：建立一個多元化的融資體系

在“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，政企之間一般通過特許經(jīng)營的方式來實(shí)現(xiàn)長期合作，即政府將建設(shè)資格特許給某個企業(yè)，由某個企業(yè)自行負(fù)責(zé)融資、建設(shè)項(xiàng)目，而且融資方式一般趨于向政府政策性銀行即亞投行及其下的絲路基金。然而，這樣易出現(xiàn)諸如資金短缺等問題。因此，多元化的融資是不可逆的融資趨勢。

在政企之間，本國政府應(yīng)從單純的委任方轉(zhuǎn)變?yōu)閰⑴c方，形成一種類似PPP模式。政府通過特許經(jīng)營、購買服務(wù)、股權(quán)合作等方式與社會資本建立利益共享、風(fēng)險分擔(dān)及長期合作關(guān)系。在“一帶一路”中，雖然亞投行起著相同的作用，但融資方式只局限于貸款這一種，因此，可以在亞投行基礎(chǔ)上設(shè)立參股類的國家型基金、被建設(shè)方國家與建設(shè)方國家有優(yōu)先參股權(quán)和其余意愿參股國家能否參股取決于是否存在股權(quán)剩余等措施。這樣便于沿線國家參與建設(shè)流程，提高效率，同時起到監(jiān)督作用，又可以得到利益的分紅，也便于最終經(jīng)營權(quán)的交接。

資金來源還包括企業(yè)的股權(quán)融資、債券融資及市場上一些金融機(jī)構(gòu)以證券、基金形式的投資。建設(shè)方企業(yè)可以采用股權(quán)融資的方式，投資對象可以為自己內(nèi)部員工、在建設(shè)中提供原材料的下游企業(yè)，也可以是金融機(jī)構(gòu)中可承擔(dān)高風(fēng)險的項(xiàng)目，還可以是國外的意愿投資個人及企業(yè)。融資對象范圍擴(kuò)大之后，對加強(qiáng)后期融資持續(xù)力和聯(lián)合建設(shè)流程中的建設(shè)方效率以及建設(shè)質(zhì)量都起著積極作用。

二、風(fēng)險及其應(yīng)對措施

“一帶一路”倡議無疑給各國帶來了機(jī)遇，但要充分認(rèn)識到其潛在的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，以便在未來走得更好、更安全。因此，政府應(yīng)部分融資，并發(fā)揮參與、監(jiān)督、擔(dān)保等多項(xiàng)職能；不可全權(quán)出資，也不可盲目引進(jìn)市場。同時，多層次、分時期的融資體系也是不可或缺的。在融資前期，沿線國家應(yīng)規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大政府以開發(fā)銀行或基金名義的貸款或參股所占的比例，并結(jié)合有限的一些有保障的金融機(jī)構(gòu)的資金來合理分配融資結(jié)構(gòu)。在后期，沿線國家可以逐步引入市場，大力削減政府融資部分，增強(qiáng)市場主導(dǎo)能力，增加金融機(jī)構(gòu)融資產(chǎn)品數(shù)量，比如歡迎類似養(yǎng)老基金投入到穩(wěn)定性高的產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)低利高保。

沿線國家的政治環(huán)境也是投資風(fēng)險的重要組成部分。面對此情況，我們可以以政府為擔(dān)保簽約賠償機(jī)制，保證市場融資的本金不虧損。其次，在貸款時，劃分各國政府的資金。存在風(fēng)險且較高的國家融資時，大部分資金由本國出，以降低別國承擔(dān)的不必要的風(fēng)險。建設(shè)過程中，從目前項(xiàng)目的實(shí)施情況來看，通過國內(nèi)企業(yè)和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)組成聯(lián)營體和把項(xiàng)目分包給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的方式，除了少數(shù)管理人員和技術(shù)人員來自中國外，大部分勞動力都來源于當(dāng)?shù)?，可以保證在社會動蕩時員工會維護(hù)建設(shè)方并且將項(xiàng)目進(jìn)行下去，避免雙方國家在存在矛盾時出現(xiàn)建設(shè)障礙、風(fēng)險等問題。

在建設(shè)流程上我們同樣應(yīng)規(guī)避一些風(fēng)險。建設(shè)流程主要分為以下幾個部分：聯(lián)系篩選、構(gòu)建項(xiàng)目公司、審核與簽署、融資以及資產(chǎn)交移。在篩選建設(shè)方時要進(jìn)行物有所值論證及財政承受能力檢驗(yàn)，嚴(yán)格控制風(fēng)險的發(fā)生。還有供應(yīng)商的選擇也會影響建設(shè)效率，增加風(fēng)險也需要經(jīng)歷同樣嚴(yán)格的篩選過程。

在一帶一路中，商業(yè)銀行的貸款決定是出于考慮客戶關(guān)系和利益驅(qū)使，而不是通過專業(yè)化分析項(xiàng)目的生命力。并且大多是短期貸款，導(dǎo)致其面對風(fēng)險的能力較弱。為了減少不良貸款的存在，就商業(yè)銀行自身來說，應(yīng)該要增強(qiáng)放貸的風(fēng)險意識，嚴(yán)格審批，確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

在風(fēng)險易出現(xiàn)的情況下，“一帶一路”為保險業(yè)提供了一個良好的發(fā)展機(jī)遇。保險作為市場化的風(fēng)險管理和資金融通機(jī)制，可為大型出口設(shè)備和中小企業(yè)外貿(mào)信用均起到支撐和保障作用。因此，把保險作為制度性安排，納入“一帶一路”的頂層設(shè)計之中是可行之舉。

三、結(jié)語

近年，中國投入大量真金白銀成立亞投行，金磚國家銀行，一方面與沿線國家協(xié)同發(fā)展，互利互惠，另一方面更是充分利用我國巨大的外匯資產(chǎn)，消化實(shí)體經(jīng)濟(jì)過剩產(chǎn)能，推動人民幣國際化進(jìn)程。在建立多元投融資體系的過程中，與之相配套的關(guān)鍵舉措是提高我國金融機(jī)構(gòu)的跨境金融服務(wù)能力，構(gòu)建合理的金融大動脈通道，使我國在全球化和逆全球化的博弈期成為新一輪全球化的領(lǐng)導(dǎo)者。

參考文獻(xiàn)：

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