中小企業(yè)在新三板市場(chǎng)融資的現(xiàn)狀及對(duì)策研究

齊士博 王穎

[摘要]新三板市場(chǎng)的出現(xiàn)為中小企業(yè)融資提供了新的渠道，但是從當(dāng)前的中小企業(yè)融資現(xiàn)狀來(lái)看還存在諸多問(wèn)題。因此分析中小企業(yè)在新三板融資過(guò)程中存在的問(wèn)題，并提出改進(jìn)措施和建議。文章針對(duì)中小企業(yè)在新三板融資現(xiàn)狀及問(wèn)題分析的基礎(chǔ)上，對(duì)問(wèn)題存在的原因進(jìn)行展開分析和深度探討，最后提出相關(guān)的解決方法。

[關(guān)鍵詞]新三板；中小企業(yè)；融資

[DOI]1013939/jcnkizgsc201808046

“新三板”指面向高科技園企業(yè)的代辦股份系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，其主要服務(wù)對(duì)象為我國(guó)的中小微企業(yè)，在新三板掛牌對(duì)企業(yè)的要求比較低，只要企業(yè)存續(xù)達(dá)兩年為股份制公司，公司治理規(guī)范，盈利方面不做強(qiáng)制性要求；對(duì)企業(yè)股本要求不少于500萬(wàn)元即可，截至2017年年底在新三板掛牌的企業(yè)已達(dá)1萬(wàn)多家。

1新三板市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)融資的作用

首先，掛牌“新三板”可以提高公司的融資能力，為企業(yè)的股份提供有序的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，有利于提高股份的流動(dòng)性，促進(jìn)企業(yè)健康快速發(fā)展，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。其次，可以完善公司股份轉(zhuǎn)讓和退出機(jī)制、實(shí)現(xiàn)股權(quán)資產(chǎn)的增值、提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平，有助于企業(yè)建立和完善現(xiàn)代化企業(yè)管理機(jī)制。再次，可以樹立企業(yè)品牌形象，提高企業(yè)的知名度，從而開拓更多的市場(chǎng)。最后，新三板可以使企業(yè)加速達(dá)到進(jìn)入中小企業(yè)板乃至主板的上市要求，從而成為轉(zhuǎn)主板的綠色通道；同時(shí)還可以得到政府的財(cái)務(wù)資助和政策扶持。

2新三板市場(chǎng)融資存在的問(wèn)題

21市場(chǎng)流動(dòng)性不足

自2013年擴(kuò)容以來(lái)，新三板的發(fā)展速度很快，截至2016年年底，在新三板掛牌的企業(yè)已突破1萬(wàn)家，但這也只是表面現(xiàn)象，從新三板市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，情況不容樂(lè)觀。成交量中存在80%的“僵尸股”。所以，我們要深入剖析市場(chǎng)流動(dòng)性差的原因，從而解決這一問(wèn)題，使其更好地為我國(guó)的中小微企業(yè)融資做好服務(wù)。

22掛牌企業(yè)質(zhì)量層次不齊

新三板掛牌企業(yè)數(shù)量雖多但質(zhì)量卻相差較大，各個(gè)企業(yè)的管理水平、財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營(yíng)規(guī)模都有明顯的差距。有的企業(yè)信息披露不夠及時(shí)和透明，管理意識(shí)較差，這些都將阻礙企業(yè)融資的順利進(jìn)行，最終導(dǎo)致不同的掛牌企業(yè)，其融資效率相差較大。

23行業(yè)、區(qū)域集中度較高

在新三板掛牌的企業(yè)之中，電子信息和各種設(shè)備的生產(chǎn)、醫(yī)藥制造、工業(yè)制造和軟件信息服務(wù)、科技服務(wù)、商業(yè)服務(wù)等高新技術(shù)型的企業(yè)所占比重比較大。這表明新三板募集的資金大多數(shù)都集中到了高新技術(shù)型企業(yè)。此外新板掛牌企業(yè)大多集中在北京、上海、廣州、浙江、江蘇這些富裕的沿海地區(qū)。

24融資方式單一

在新三板掛牌的企業(yè)，其融資方式主要有定向增發(fā)，股權(quán)質(zhì)押、私募債等較少的集中方式，其中定向增發(fā)所占的比例比較大，是新三板掛牌企業(yè)中融資的主要方式。隨著新三板市場(chǎng)的發(fā)展，股權(quán)質(zhì)押也慢慢地發(fā)展成為主流融資方式之一。私募債融資方式目前還處于起步階段，發(fā)行的規(guī)模都比較小，許多制度仍然不完善，尚不能很好地滿足中小企業(yè)的資金需求，因此在幾種融資方式中所占比例較少。

3新三板市場(chǎng)融資存在問(wèn)題的原因分析

31大環(huán)境所致

由于北京、上海、廣州、江浙沿海等地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較發(fā)達(dá)，因此中小企業(yè)發(fā)展也比較迅猛，加上這些地區(qū)的政府也有一些財(cái)政激勵(lì)政策，激勵(lì)這些地區(qū)的中小企業(yè)掛牌新三板，因此在新三板市場(chǎng)掛牌的企業(yè)大多集中在了這些地區(qū)。并且掛牌企業(yè)主要集中在高新技術(shù)性的行業(yè)。例如：電子信息行業(yè)、設(shè)備、工業(yè)等制造業(yè)、軟件信息行業(yè)等。所以在新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)出現(xiàn)行業(yè)、地域比較集中的情況是由于各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政策支持等大環(huán)境所致。

32掛牌企業(yè)自身問(wèn)題所致

由于中小企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，成立時(shí)間較短，因此，企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)不夠完善，股份較為集中，經(jīng)營(yíng)管理者的綜合素質(zhì)能力不足，股東數(shù)量有限，誠(chéng)信意識(shí)不強(qiáng)。缺乏企業(yè)內(nèi)控管理機(jī)制。不能采取更加科學(xué)合理的內(nèi)控管理機(jī)制來(lái)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為予以規(guī)范，絕大多數(shù)時(shí)候都是企業(yè)出資者一人說(shuō)了算，無(wú)法將眾人的思想?yún)R集起來(lái)促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。

33新三板相關(guān)制度不完善所致

由于新三板市場(chǎng)的各種相關(guān)制度不完善導(dǎo)致了新三板市場(chǎng)目前融資方式只有定向增發(fā)、股權(quán)質(zhì)押、私募債等少數(shù)幾種，從而導(dǎo)致融資方式單一，市場(chǎng)流動(dòng)性不足，成交低迷，進(jìn)而導(dǎo)致新三板市場(chǎng)人氣減少等問(wèn)題。一個(gè)成熟、健康的融資市場(chǎng)，其融資方式必須是多元化的，因此，需要相關(guān)管理部門逐步建立和完善多元化的融資方式，退出更多的優(yōu)惠政策來(lái)吸引投資者和中小企業(yè)。

4解決新三板融資問(wèn)題的對(duì)策

41提高企業(yè)自身能力

首先要提高中小企業(yè)內(nèi)部管理制度，完善企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)績(jī)效管理水平，同時(shí)提升企業(yè)形象，保持管理者責(zé)權(quán)明晰。其次是提高企業(yè)科技創(chuàng)新能力，中小企業(yè)可以進(jìn)行自主創(chuàng)新，加大研發(fā)投入，引進(jìn)高端技術(shù)人才，開發(fā)新技術(shù)、新工芝、新產(chǎn)品；與其他企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)、高校等合作進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新；也可以購(gòu)買引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)成果，進(jìn)行消化吸收再創(chuàng)新。最后是健全信息披露制度，如果企業(yè)無(wú)法很好地進(jìn)行信息披露，則會(huì)直接影響融資效果，從而提高融資成本，因此企業(yè)在重大事項(xiàng)進(jìn)行披露時(shí)要確保做到較高的準(zhǔn)確性和實(shí)效性。

42創(chuàng)新融資方式

第一，可以推行進(jìn)行場(chǎng)外市場(chǎng)交易制度。我國(guó)普通居民的資金儲(chǔ)蓄量很大，政府可以建立一種合作機(jī)制，想辦法把這部門民間資金轉(zhuǎn)化為資本，從而解決中小企業(yè)融資的問(wèn)題。第二，加大與銀行的合作。企業(yè)通過(guò)規(guī)范的企業(yè)管理，較充分地信息披露，使得其信用有了很大的提高，從而促進(jìn)企業(yè)在銀行籌集資金的能力增強(qiáng)。

43提高市場(chǎng)流動(dòng)性

隨著新三板內(nèi)部分層制度的實(shí)施，新三板分別是創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。通過(guò)分層機(jī)制對(duì)不同的企業(yè)進(jìn)行分類，這樣就可以對(duì)不同的企業(yè)進(jìn)行差異化的安排，從而實(shí)現(xiàn)更規(guī)范的管理和服務(wù)。要想使新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性提高，使融資效率提高，就必須引入競(jìng)價(jià)交易，此外還要為競(jìng)價(jià)交易制度建立相應(yīng)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和管理制度，在新三板分層的基礎(chǔ)上，對(duì)那些達(dá)到競(jìng)價(jià)交易條件的創(chuàng)新層優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)行競(jìng)價(jià)交易制度。

5結(jié)論

新三板市場(chǎng)的出現(xiàn)使得中小企業(yè)在融資方面的問(wèn)題得到一定的改善，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，新三板也在不斷地發(fā)展和壯大，但伴隨著問(wèn)題的不斷凸顯，這些不斷出現(xiàn)的問(wèn)題將會(huì)阻礙中小企業(yè)在新三板融資的效率，最終影響新三板和中小微企業(yè)的健康發(fā)展，因此，相關(guān)的管理部門必須不斷地解決這些問(wèn)題并且完善新三板市場(chǎng)，只有這樣，新三板市場(chǎng)和中小企業(yè)才能更好地、更健康地發(fā)展。

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