企業(yè)籌資決策中資金成本考量

孫東旭

[提要] 新形勢下的籌資方式，除了傳統(tǒng)的銀行、股票、基金和他人借貸，還多了很多P2P、天使投資等資金來源方式。新形勢下公司根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營情況，選擇一個(gè)合理的籌資來源，一方面能夠降低公司的資金壓力，另一方面也能改善公司資金配置。本文首先分析新形勢下影響籌資決策的主要因素，其次分析資金成本在企業(yè)籌資決策中所起的具體作用，并就當(dāng)前現(xiàn)狀提出如何運(yùn)用資金成本進(jìn)行籌資決策效益的優(yōu)化選擇建議。

關(guān)鍵詞：資金成本；籌資決策；作用；新形勢

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2018年1月15日

一、企業(yè)進(jìn)行籌資決策的影響因素

（一）企業(yè)不同發(fā)展階段。一個(gè)企業(yè)在不同的發(fā)展時(shí)期，其生產(chǎn)經(jīng)營情況、資金情況等都有較大的差別。任何一個(gè)企業(yè)都是從無到有，從小變大的發(fā)展起來的。資金成本是公司進(jìn)行籌資活動(dòng)中的一個(gè)重要影響因素。籌資是公司想要快速發(fā)展的一個(gè)重要途徑。因此，在選擇籌資方式時(shí)，要結(jié)合企業(yè)的當(dāng)下情況和未來發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行。當(dāng)企業(yè)正位于創(chuàng)業(yè)初期，這時(shí)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較高，業(yè)務(wù)也不夠穩(wěn)定，因此這一階段很難有外來資金注入，多是法人個(gè)人的出資。在創(chuàng)業(yè)穩(wěn)定后進(jìn)入發(fā)展期時(shí)，則可以通過外來注資或銀行貸款的方法來獲取投資資金。當(dāng)企業(yè)繼續(xù)發(fā)展，到達(dá)一定規(guī)模后，還可以通過上市進(jìn)行融資，獲取更多的資金。

（二）企業(yè)不同產(chǎn)品研發(fā)階段。企業(yè)往往需要有一個(gè)到多個(gè)有競爭力的核心產(chǎn)品后，才能在市場上站穩(wěn)腳跟。當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)初期，或研發(fā)情況不明朗時(shí)，可以降低籌資比例，避免出現(xiàn)融資過度的問題。當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)品線拓展時(shí)，則可以根據(jù)發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)品定位等因素，綜合考慮籌資的方式。通常來講，短期的資金籌措，可以通過銀行貸款進(jìn)行，長期項(xiàng)目的開發(fā)則可以通過租賃籌資獲取資金。而在產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)入實(shí)驗(yàn)期或成熟期，則可以進(jìn)行穩(wěn)步投資，獲取更多資金用以拓展市場。

（三）企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營情況。除了企業(yè)發(fā)展階段和研發(fā)階段，在籌資時(shí)還以考慮企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。這主要包括資金的周轉(zhuǎn)速度與經(jīng)營狀況。如果當(dāng)期的發(fā)展現(xiàn)狀比較差，則在籌資時(shí)想要進(jìn)行銀行貸款則比較困難，如必須需要資金，則要另想他法，而且在這種情況下，盡量避免較大金額的籌資，避免企業(yè)虧損導(dǎo)致的資金風(fēng)險(xiǎn)。

（四）企業(yè)的實(shí)力與信譽(yù)。除了企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀是籌資需要考慮的因素外，企業(yè)長期積累的實(shí)力與信譽(yù)是投資方和銀行也較為看重的指標(biāo)，甚至超過當(dāng)前的發(fā)展情景。強(qiáng)大的實(shí)力和良好的信譽(yù)，代表了企業(yè)的償債能力較好，這種情況下企業(yè)能夠根據(jù)實(shí)際需要選擇合適的籌資方式。

二、新形勢下資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用

（一）資金成本是企業(yè)籌資方式的依據(jù)。新形勢下的籌資方式多種多樣，除了傳統(tǒng)的銀行和他人借貸，多了很多P2P、天使投資等資金來源方式。企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，要綜合考慮不同借款時(shí)間的利率，以及股票、基金成本率組成的綜合成本，并將多種多樣的籌資方式的成本進(jìn)行對比分析，從中選出最合適的籌資方式。企業(yè)的資金成本盈利情況，對于籌資影響巨大。除了考慮企業(yè)的發(fā)展階段和企業(yè)的研發(fā)情況外，將資金成本的盈利情況和使用效率、成本率等因子橫向比較，能夠定量計(jì)算得到一個(gè)資金成本利潤最優(yōu)結(jié)構(gòu)，這代表著該企業(yè)在此時(shí)期的最優(yōu)籌資方式。

（二）資金成本對企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)有重要影響。顧名思義，資金結(jié)構(gòu)主要代表了企業(yè)不同的籌資來源、多種資金之間的一個(gè)比值關(guān)系。資金成本是定量評估資金結(jié)構(gòu)是否合理的一個(gè)主要指標(biāo)，也是用以平衡企業(yè)成本的核心指標(biāo)。企業(yè)在發(fā)展過程中，可以根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)情況，及時(shí)調(diào)整不同資金的注入比例，確保資金成本處于最優(yōu)狀態(tài)，并參考利潤最大化理論，優(yōu)化企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的成本降至最少，即使企業(yè)在最少的投入下獲得最大的收益，從而降低企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)。

（三）資金成本是企業(yè)籌資總額的重要指標(biāo)。資金成本除了對企業(yè)籌資決策和資金結(jié)構(gòu)起影響作用外，還會(huì)對企業(yè)的籌資總額有導(dǎo)向作用。兩者為正比關(guān)系，當(dāng)籌資總額變大，企業(yè)的資金成本也變大。籌資總額大可以使企業(yè)獲得更大競爭力，但資金成本大會(huì)使企業(yè)經(jīng)營壓力變大。因此，在進(jìn)行籌資決策時(shí)，需要選擇一個(gè)兩者的平衡最優(yōu)點(diǎn)，從而使得企業(yè)在獲得競爭力的同時(shí)，經(jīng)營壓力可以承受。

三、新形勢下資金成本在企業(yè)籌資決策中應(yīng)用現(xiàn)狀

（一）對資金成本的理解不夠。資金成本對企業(yè)進(jìn)行籌資決策具有重要的導(dǎo)向和引領(lǐng)作用。但當(dāng)前很多企業(yè)對于資金成本的理解不夠深入，導(dǎo)致在進(jìn)行籌資決策時(shí)出現(xiàn)兩種極端情況。一種是一味追求低資金成本，降低企業(yè)運(yùn)營壓力，但這種方式使得籌資額度不足，反而影響到企業(yè)的政策發(fā)展；另一種是有些企業(yè)過于輕視資金成本而較為重視債務(wù)成本。隨著企業(yè)的發(fā)展，不斷的籌資注入，企業(yè)的股權(quán)成本不斷變化，很容易出現(xiàn)失控現(xiàn)象。

（二）中小型企業(yè)的籌資成本較高。近年來，國家大力支持創(chuàng)業(yè)，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)、技術(shù)創(chuàng)業(yè)等政策在多個(gè)地區(qū)遍地開花。投入創(chuàng)業(yè)的人也越來越多，有失敗，也有成功。受限于資金和技術(shù)問題，多數(shù)是一些中小型的企業(yè)，這類企業(yè)在初期籌資時(shí)，往往核心競爭力較弱，很難獲得銀行貸款。只依靠國家扶持政策的資金也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠企業(yè)創(chuàng)業(yè)需求，通過短期貸款獲取的資金只能短期用以維持企業(yè)運(yùn)行，長期下來也難以為繼。中小型企業(yè)的資金成本高，籌資困難的問題，必須要靠一步步發(fā)展才能解決。通過踏實(shí)發(fā)展，才能逐漸擴(kuò)大業(yè)務(wù)，發(fā)展壯大。

（三）企業(yè)籌資的環(huán)境局限。新形勢下，各類籌資渠道也如雨后春筍涌入市場。但對于中小企業(yè)，特別是處于發(fā)展初期的企業(yè)來講，各項(xiàng)投資指標(biāo)還沒有很大的競爭力，往往應(yīng)變能力較差，抵風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，其籌資環(huán)境比較局限，通常只能由個(gè)人注資。即使有他人注資或籌資，其資金成本也往往較高，超出合理范圍，導(dǎo)致企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)增加。只有踏實(shí)發(fā)展業(yè)務(wù)，處于穩(wěn)定的經(jīng)營情況時(shí)，再進(jìn)行籌資才能得到合理的資金成本，從而獲得更好的發(fā)展。

四、新形勢下降低資金成本提高籌資決策效益的對策

（一）完善企業(yè)籌資政策。新形勢下企業(yè)資金成本在籌資決策中的作用較大，能夠確保企業(yè)獲得最優(yōu)的籌資結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)降到最低。但由于我國對于企業(yè)籌資的法律法規(guī)還處于發(fā)展階段，部分存在疏漏，導(dǎo)致一些發(fā)展初期的企業(yè)難以獲得合理的籌資，使得資金成本較高，對發(fā)展不利。因此，新形勢下企業(yè)降低資金成本需要政府給予足夠的政策支持，建立健全相關(guān)法律法規(guī)，為企業(yè)提供法律保障。當(dāng)前，處于發(fā)展初期的中小企業(yè)的資金成本問題較為明顯，因此政府可以重點(diǎn)關(guān)注發(fā)展初期的中小企業(yè)，為其提供法律支撐，使其順利度過發(fā)展初期，健康成長。

（二）建立完善的籌資渠道。企業(yè)的資金成本過高，會(huì)導(dǎo)致資金結(jié)構(gòu)不合理，進(jìn)而影響到其發(fā)展前景。因此，企業(yè)在進(jìn)行籌資時(shí)，要建立一個(gè)完善的籌資渠道，使資本結(jié)構(gòu)保持平衡。在進(jìn)行各項(xiàng)籌資活動(dòng)時(shí)，要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)情況和發(fā)展規(guī)劃，運(yùn)用資金成本，計(jì)算得出最佳的組合方法。新形勢下，籌資渠道更加多種多樣，企業(yè)可以根據(jù)市場和政策變化，進(jìn)行多元化的籌資。

（三）降低企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在發(fā)展過程中，不可避免存在各種風(fēng)險(xiǎn)。但可以通過提高企業(yè)員工的資本管理意識(shí)，優(yōu)化資金成本，改善籌資決策，從而使得企業(yè)一直保持較好的競爭能力和經(jīng)營能力，在市場上脫穎而出。此外，還可以應(yīng)對不同的籌資來源，制定不同的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，詳細(xì)分析當(dāng)前籌資結(jié)構(gòu)下的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行評估，確保采取適合本企業(yè)的籌資方式，盡可能使資金風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

五、結(jié)語

總之，資金成本對企業(yè)經(jīng)營情況、籌資結(jié)構(gòu)等都有著重要的影響，也是企業(yè)籌資決策的一個(gè)核心的指標(biāo)。新形勢下，籌資的渠道日益增加，企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，在考慮資金成本最優(yōu)的基礎(chǔ)上選擇合適的籌資方式，使企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)達(dá)到最理想的狀態(tài)，從而提高企業(yè)的競爭能力。

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