資產(chǎn)質(zhì)量對企業(yè)融資約束的影響

蘭州財經(jīng)大學(xué) 任永連

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本市場不斷完善，企業(yè)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀主體，其所帶來的經(jīng)濟(jì)效益是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要部分，資金作為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的“王中王”，因此，資金短缺不僅會阻止企業(yè)投資，并可能會導(dǎo)致投資不足進(jìn)而放棄投資機(jī)會，更為甚者會影響企業(yè)正常經(jīng)營活動，最終導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境。已有研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)市場地位以及商業(yè)信用等都是企業(yè)融資的影響因素。審計(jì)作為企業(yè)經(jīng)營的外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其所發(fā)表的審計(jì)意見是對會計(jì)信息的一種有效保證。那么，不同審計(jì)師作出的審計(jì)報告是否會影響企業(yè)融資？李明輝，楊鑫(2014)發(fā)現(xiàn)，審計(jì)師質(zhì)量不僅會影響融資約束，而且影響公司的融資方式。如：具有高質(zhì)量審計(jì)的企業(yè)，相對于債務(wù)融資選擇權(quán)益融資的可能性較大，并且這種影響在小規(guī)模公司中更為顯著。

資產(chǎn)質(zhì)量作為衡量企業(yè)價值和會計(jì)信息質(zhì)量的核心內(nèi)容之一，無論對企業(yè)管理者或外部投資者來說都具有不可替代的作用。對企業(yè)經(jīng)營者來說，不僅可以更有效地管理資產(chǎn)，而且有助于企業(yè)價值最大化的實(shí)現(xiàn)；對于外部投資者來說，可以在對眾多公司進(jìn)行分析后作出是否進(jìn)行投資的決策。然而眾多文獻(xiàn)研究中，主要從企業(yè)績效、盈余質(zhì)量、減值準(zhǔn)備等方面來論述與資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)系，那么資產(chǎn)質(zhì)量是否對企業(yè)融資具有約束作用，本文通過文獻(xiàn)梳理，希望能夠回答此問題。

1 文獻(xiàn)評述

資金作為企業(yè)經(jīng)營的血液，貫穿于企業(yè)始終，企業(yè)一旦發(fā)生資金短缺，將會給企業(yè)正常經(jīng)營活動帶來種種困境，對此，有眾多學(xué)者對企業(yè)融資所受因素進(jìn)行研究，并得出相關(guān)結(jié)論。祝繼高，韓非池，陸正飛(2015)通過對具有銀行關(guān)聯(lián)、政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)在進(jìn)行融資時是否受產(chǎn)業(yè)政策影響研究中發(fā)現(xiàn)，具有這種背景的企業(yè)受產(chǎn)業(yè)政策的影響。張新民，張婷婷，陳德球(2017)通過實(shí)證研究得出產(chǎn)業(yè)政策的出臺不僅影響企業(yè)融資，而且在資本市場不發(fā)達(dá)、私營企業(yè)以及沒有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)中更為突出。張新民、王玨、祝繼高(2012)在研究企業(yè)市場地位、商業(yè)信用以及經(jīng)營融資三者關(guān)系一文中指出，市場地位越高企業(yè)商業(yè)信用越高，進(jìn)而獲得更多借款，而這種現(xiàn)象在市場地位低的企業(yè)中不明顯甚至不存在。由此，可以得出，市場地位低的企業(yè)融資相較于地位高的企業(yè)融資困難。黃興孿，鄧路，曲悠(2016)指出，在融資決策中，商業(yè)信用與銀行存款之間存在替代關(guān)系。企業(yè)融資不僅受外部環(huán)境影響，還受企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司持續(xù)發(fā)展能力以及企業(yè)經(jīng)營業(yè)績等影響。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的衡量離不開對資產(chǎn)質(zhì)量的分析，冷軍(2013)通過對上市公司資產(chǎn)質(zhì)量與企業(yè)績效的研究發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量系數(shù)對公司盈利能力的影響程度和方面不同，同一行業(yè)中，資產(chǎn)質(zhì)量越高，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。審計(jì)師責(zé)任是對上市公司財務(wù)報表是否不存在重大錯報提供合理保證，因此資產(chǎn)質(zhì)量也是審計(jì)師在作業(yè)中關(guān)注的內(nèi)容。呂勁松，王志成等(2016)研究指出，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)狀況作為制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù)，因此，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量也是其是否進(jìn)行貸款的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

通過對以上文獻(xiàn)分析可知，以往研究主要集中在宏觀政策等外部影響因素對融資約束的影響，當(dāng)然也有對內(nèi)部因素進(jìn)行分析，如：資本結(jié)構(gòu)、商業(yè)信用、公司市場地位、公司經(jīng)營規(guī)模等，但很少有文獻(xiàn)對資產(chǎn)質(zhì)量和融資約束關(guān)系進(jìn)行研究，因此，本文從資產(chǎn)質(zhì)量的角度來研究企業(yè)融資狀況。

2 資產(chǎn)質(zhì)量評價指標(biāo)

2.1 資產(chǎn)質(zhì)量的概念

現(xiàn)有文獻(xiàn)對資產(chǎn)質(zhì)量定義的觀點(diǎn)主要有：一是張新民(2001)認(rèn)為，資產(chǎn)質(zhì)量是指資產(chǎn)經(jīng)營效果滿足企業(yè)對資產(chǎn)的預(yù)期程度。二是陳仲威等(2010)將資產(chǎn)質(zhì)量按照不同利益者分為低、高層次的資產(chǎn)質(zhì)量，低層次是指站在企業(yè)的角度，資產(chǎn)為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益的滿意度；高層次是指站在投資者角度比較不同企業(yè)業(yè)績來決定是否進(jìn)行投資。通過對以上觀點(diǎn)分析，可以得出最為廣泛的定義為對企業(yè)利益相關(guān)者的滿意度。

2.2 資產(chǎn)質(zhì)量的特征

資產(chǎn)質(zhì)量作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要指標(biāo)，其所具有的特征將是作為衡量企業(yè)業(yè)績的關(guān)鍵考慮因素。馮愛愛，高民芳(2011)認(rèn)為資產(chǎn)質(zhì)量的主要特征有存在性、有效性、收益性以及資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。唐國平，郭俊，吳德軍(2015)根據(jù)資產(chǎn)在未來帶來現(xiàn)金流的性質(zhì)，將資產(chǎn)質(zhì)量的特征分為真實(shí)性、流動性、盈利性、獲現(xiàn)性、可持續(xù)性，同時經(jīng)過實(shí)證分析表明，當(dāng)企業(yè)創(chuàng)造價值時，資產(chǎn)盈利性為主要指標(biāo)；當(dāng)發(fā)生毀損時，則變?yōu)橘Y產(chǎn)獲現(xiàn)性。通過以上分析可知，企業(yè)所處周期不同投資者考慮資產(chǎn)質(zhì)量的特征不同。由于資產(chǎn)質(zhì)量最終體現(xiàn)為投資者對經(jīng)營者經(jīng)營資產(chǎn)的滿意度，因此企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量評價指標(biāo)的選擇將作為相關(guān)利益者進(jìn)行決策所考慮的重要因素。

2.3 資產(chǎn)質(zhì)量的評價指標(biāo)

資產(chǎn)質(zhì)量主要體現(xiàn)在單獨(dú)或與其他資產(chǎn)組合使用后，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的程度，因此有用性則為關(guān)鍵因素，衡量有用性的指標(biāo)主要有流動比率、速動比率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，而以上指標(biāo)是適用于各類上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的基礎(chǔ)性指標(biāo)，根據(jù)不同行業(yè)的經(jīng)營特征，還需要對部分指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。袁春生，張志昊(2015)則根據(jù)煤炭行業(yè)的經(jīng)營特征采用流動比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長期資產(chǎn)適合率以及每股權(quán)益可采儲量等指標(biāo)來對資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行實(shí)證研究。因此，相關(guān)利益者對資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行分析決策時，應(yīng)結(jié)合公司所處行業(yè)背景以及經(jīng)營特征來選擇評價指標(biāo)。

3 結(jié)語

財務(wù)質(zhì)量的高低不僅體現(xiàn)企業(yè)核心競爭力，也影響企業(yè)價值創(chuàng)造。通過對相關(guān)文獻(xiàn)整理可知，資產(chǎn)質(zhì)量不僅是評價財務(wù)質(zhì)量的指標(biāo)，也是影響企業(yè)融資的重要因素。研究發(fā)現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)相同的情況下，資產(chǎn)質(zhì)量越高企業(yè)融資能力越強(qiáng)；資產(chǎn)質(zhì)量越低融資能力越弱。企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量不僅影響融資能力也影響融資方式，融資方式不同又導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不同，資本結(jié)構(gòu)不同又決定公司財務(wù)特征。因此經(jīng)過分析可知，資產(chǎn)質(zhì)量、財務(wù)質(zhì)量、經(jīng)營活動以及融資能力在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中相互影響、密不可分，并作為企業(yè)利益相關(guān)者進(jìn)行投融資決策的重要考慮因素。

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