德邵：學(xué)霸實(shí)驗(yàn)室

石偉

德邵基金成立于1988年，通過構(gòu)建、運(yùn)用復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型，對(duì)金融產(chǎn)品的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行定量分析，識(shí)別和捕捉國際金融市場(chǎng)之間的套利機(jī)會(huì)，繼而以計(jì)算機(jī)程序進(jìn)行交易，從而為投資者盈利。

雖然克里夫·阿斯內(nèi)斯旗下的AQR資本具有非常濃郁的學(xué)術(shù)氛圍，例如公司官網(wǎng)擁有類似圖書館的論文檢索系統(tǒng)，阿斯內(nèi)斯也始終不忘對(duì)各種模型和數(shù)據(jù)的研究，但德邵基金的創(chuàng)始人大衛(wèi)·肖卻是真正的科學(xué)家，他是計(jì)算機(jī)專業(yè)科班出身，在1980年獲得斯坦福大學(xué)計(jì)算機(jī)博士學(xué)位之后，在另外一所名校哥倫比亞大學(xué)任教長(zhǎng)達(dá)6年之久，之后又在投行巨擘摩根士丹利工作了兩年。肖博士?jī)纱潍@得美國計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)（ACM）頒發(fā)的“戈登貝爾獎(jiǎng)”，2007年入選美國藝術(shù)和科學(xué)學(xué)院，2012年入選美國工程科學(xué)院，2014年入選美國國家科學(xué)院。

1994年，肖博士被美國時(shí)任總統(tǒng)克林頓任命為總統(tǒng)科技顧問委員會(huì)的成員，并于2009年再次獲得奧巴馬總統(tǒng)的任命。

更為奇葩的是，在創(chuàng)建并依靠德邵基金獲得巨大成功之后，“不忘初心”的大衛(wèi)·肖又回到了實(shí)驗(yàn)室，并制造出了速度為當(dāng)時(shí)最快超級(jí)計(jì)算機(jī)一萬倍的計(jì)算化學(xué)專業(yè)計(jì)算機(jī)，一時(shí)令業(yè)界為之側(cè)目。

統(tǒng)計(jì)分析公司Preqin于5月初發(fā)布了2017年全球?qū)_基金報(bào)告，該報(bào)告根據(jù)對(duì)沖基金公司2016年的業(yè)績(jī)及最近三年（2014-2016年）的業(yè)績(jī)持續(xù)性，對(duì)全球?qū)_基金進(jìn)行了排名，其中德邵基金以300億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模在全球排名第8位，員工數(shù)量超過1300名。

根據(jù)官網(wǎng)，截至2017年4月1日，德邵基金的投資資本為420億美元，在北美洲、歐洲和亞洲設(shè)有辦公室。

由此可以看出，德邵基金在2017年的業(yè)務(wù)經(jīng)歷了長(zhǎng)足發(fā)展。

公司架構(gòu)及投資策略

在官網(wǎng)上，德邵基金這樣介紹自己，“德邵集團(tuán)是一家全球性投資和科技開發(fā)公司，截至2017年4月1日的投資資本超過420億美元，在北美洲、歐洲和亞洲設(shè)有辦公室。自1988年建立以來，我們公司在成功投資方面獲得了國際聲譽(yù)，這種成功是基于創(chuàng)新、認(rèn)真的風(fēng)險(xiǎn)管理以及我們員工的質(zhì)量和深度。我們廣泛存在于全球的資本市場(chǎng)，對(duì)很大范圍的公司和金融工具進(jìn)行投資，包括發(fā)達(dá)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體?！?/p>

資料顯示，德邵基金在創(chuàng)立時(shí)的資產(chǎn)管理規(guī)模僅2800萬美元。也就是說，德邵所管理的資產(chǎn)在不到30年的時(shí)間里增長(zhǎng)了1500倍，而此期間還經(jīng)歷了1998年和2008年兩次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，以及2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅。

關(guān)于投資策略，“德邵集團(tuán)追求在所投資的市場(chǎng)上為客戶實(shí)現(xiàn)具有吸引力和可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)，公司通過大范圍的策略進(jìn)行全球投資，包括私人和公開市場(chǎng)，并被廣泛認(rèn)為是量化投資的先行者，尤其是在股票、期貨和期權(quán)市場(chǎng)。本公司在涉及基本面分析或者需要投資組合經(jīng)理需要進(jìn)行識(shí)別的領(lǐng)域也具有無與倫比的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，例如信貸、能源和宏觀投資。無論哪種策略，每個(gè)投資決定都是基于嚴(yán)格的分析方法，旨在謹(jǐn)慎確定及衡量潛在的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)?！?/p>

德邵基金的投資活動(dòng)主要分為兩個(gè)方面。其中，以獲得絕對(duì)回報(bào)為目的的另類投資與股票等傳統(tǒng)資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)度很低，在德邵的投資資本中占有大約260億美元。此類投資始于1989年，包括兩個(gè)多策略核心投資工具，以及多個(gè)投資標(biāo)的非常明確、采用具體策略的投資產(chǎn)品。

德邵基金的另外一種投資是“與基準(zhǔn)相關(guān)及全球資產(chǎn)類別投資”，包括很多傾向于做多的策略，專注于具有流動(dòng)性的資產(chǎn)大類，投資規(guī)模約150億美元。

根據(jù)官網(wǎng)的表述，德邵基金的具體投資策略包括14種，即資產(chǎn)支持策略、多空股票、公司信貸、私人信貸及股權(quán)投資、自由裁量的宏觀交易策略、再保險(xiǎn)、能源交易、可再生能源開發(fā)、股權(quán)套利、系統(tǒng)性期貨交易、股權(quán)相關(guān)策略、基準(zhǔn)-相對(duì)（結(jié)構(gòu)性）股票策略、大中華具體情景策略、全球資產(chǎn)類型投資（定向）。

毋庸置疑，在過去的將近30年間，德邵基金取得了不俗的戰(zhàn)績(jī)，而這一切與大衛(wèi)·肖的專業(yè)背景密不可分。

定量分析之王

在德邵基金創(chuàng)立的20世紀(jì)80年代末，計(jì)算機(jī)遠(yuǎn)未普及，電腦的內(nèi)存還是以兆（M）為單位，而此時(shí)德邵基金已經(jīng)建立了完備的數(shù)學(xué)模型并結(jié)合高精尖計(jì)算機(jī)進(jìn)行交易，在華爾街可以說是一個(gè)另類般的存在，但這種高頻交易可以有效捕捉市場(chǎng)的無效性來剪市場(chǎng)的羊毛，而賺錢的速度僅僅取決于“剪羊毛”的速度。

從成立伊始到2008年金融危機(jī)爆發(fā)前的20年間，德邵基金的年化回報(bào)率高達(dá)20%，資產(chǎn)管理規(guī)模不斷膨脹，交易量在巔峰時(shí)期曾經(jīng)占整個(gè)紐約證券交易所的5%。

由于在定量交易方面的專注，《財(cái)富》雜志將肖博士稱為“定量分析之王”，并將德邵集團(tuán)稱為“華爾街最富魅力和神秘感的一股力量”。

實(shí)際上，德邵基金的投資生涯并非一帆風(fēng)順。1998年，俄羅斯債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，德邵基金的固定收益類投資出現(xiàn)巨額虧損，最終不得不通過大幅裁員及壓縮支出進(jìn)行應(yīng)對(duì)，歷經(jīng)數(shù)年之后德邵基金才恢復(fù)了元?dú)狻?/p>

無獨(dú)有偶，2008年的金融危機(jī)再度重創(chuàng)了德邵，當(dāng)年10月德邵甚至關(guān)閉了旗下多個(gè)策略旗艦基金Composite Fund的贖回機(jī)制，導(dǎo)致很多持有該基金份額的機(jī)構(gòu)投資者開始心生不滿。2009年，借助于各國政府的大力支持，資本市場(chǎng)開始從金融危機(jī)中復(fù)蘇，但Composite Fund的收益卻一直落后于指數(shù)，當(dāng)年該基金的收益率為21.1%，而對(duì)沖基金研究集團(tuán)編制的相對(duì)價(jià)值指數(shù)漲幅高達(dá)26%。在各方壓力之下，2010年9月，德邵放開Composite Fund的贖回限制，其資產(chǎn)管理規(guī)模從7月底的116億美元銳降至83億美元。由于業(yè)績(jī)不佳及投資者贖回，德邵基金被迫于2010年9月底再次宣布裁員150人，甚至涵蓋了合伙人和基金經(jīng)理，并關(guān)閉風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。

Composite Fund是一只多策略基金，一部分資產(chǎn)配置于私募股權(quán)領(lǐng)域，旗下國內(nèi)子基金和國外子基金在私募股權(quán)領(lǐng)域的配置比例分別約為8%和10%。由于投資期限較長(zhǎng)且在突發(fā)金融危機(jī)的情況下缺乏有效的退出機(jī)制，在2008年金融危機(jī)肆虐期間，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的偏好不斷下降，最終導(dǎo)致德邵基金全面退出私募股權(quán)投資領(lǐng)域。

一路披荊斬棘，大衛(wèi)·肖的個(gè)人資產(chǎn)在2015年達(dá)到41億美元，第一次進(jìn)入全球富豪榜前500名；而根據(jù)《福布斯》發(fā)布的2017年全球富豪榜，65歲的大衛(wèi)·肖以54億美元的凈資產(chǎn)排名全球第288位。

有意思的是，肖博士從不認(rèn)為自己是一個(gè)對(duì)沖基金投資者，反而一直自認(rèn)為是一名科學(xué)家，對(duì)他來說，德邵基金就是一個(gè)實(shí)驗(yàn)室。因此，在功成名就之后，肖博士于2004年帶領(lǐng)一群科學(xué)家開始研究計(jì)算化學(xué)，并取得了不亞于投資領(lǐng)域的成就。

不忘初心 投身計(jì)算化學(xué)實(shí)驗(yàn)

關(guān)于創(chuàng)始人大衛(wèi)·肖，官網(wǎng)是這樣介紹的，“我們公司是由大衛(wèi)·E·肖創(chuàng)建于1988年。雖然肖博士仍然參與影響德邵集團(tuán)投資管理事務(wù)的一些高級(jí)別策略制定，但他已經(jīng)不再主動(dòng)參與日常運(yùn)營(yíng)，其大部分時(shí)間目前都致力于其作為德邵研究有限公司首席科學(xué)家的工作，他在該公司領(lǐng)導(dǎo)了一個(gè)涉及多學(xué)科的計(jì)算生物化學(xué)研究團(tuán)隊(duì)，并親身參與一手的科學(xué)研究，他還是哥倫比亞大學(xué)計(jì)算生物及生物信息學(xué)中心的高級(jí)研究員，以及哥倫比亞醫(yī)學(xué)院生物化學(xué)及分子生物物理學(xué)中心的兼職教授。”

2001年，對(duì)賺錢失去興趣的大衛(wèi)·肖逐漸退居二線，德邵基金的日常經(jīng)營(yíng)由一個(gè)包括6名成員的管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，而這6個(gè)人由肖博士本人指定。

近20年以來，計(jì)算機(jī)科學(xué)突飛猛進(jìn)，但一般的超級(jí)計(jì)算機(jī)卻不適合計(jì)算化學(xué)領(lǐng)域，因?yàn)橥ㄓ眯陀?jì)算機(jī)不能高效地進(jìn)行分子動(dòng)力學(xué)模擬，而肖博士的短期目標(biāo)就是制造一臺(tái)比現(xiàn)有超級(jí)計(jì)算機(jī)強(qiáng)大數(shù)千倍甚至上萬倍并且能夠運(yùn)用于計(jì)算化學(xué)領(lǐng)域的專業(yè)計(jì)算機(jī)，而長(zhǎng)期目標(biāo)是將這種計(jì)算機(jī)應(yīng)用于生物化學(xué)領(lǐng)域，從而在全世界范圍內(nèi)根除癌癥。

為此，肖博士高薪聘請(qǐng)了一批計(jì)算化學(xué)、生物物理、電子工程領(lǐng)域的博士及科學(xué)家，并組建了德邵研究有限公司，自任首席科學(xué)家。2007年，經(jīng)過幾年的刻苦攻關(guān)，德邵研究有限公司的第一代專業(yè)超級(jí)計(jì)算機(jī)Anton提前一年誕生，其計(jì)算速度是普通超級(jí)計(jì)算機(jī)的1萬倍，是當(dāng)時(shí)最快計(jì)算機(jī)的1000倍。

自2007年開始，肖博士的研究團(tuán)隊(duì)聲名鵲起，每年在國際頂尖的學(xué)術(shù)雜志《自然》和《科學(xué)》上發(fā)表大量論文，目前，該團(tuán)隊(duì)正在努力將Anton計(jì)算機(jī)應(yīng)用到動(dòng)力學(xué)模擬等實(shí)際領(lǐng)域。endprint