互聯(lián)網(wǎng)金融新時代下企業(yè)籌資渠道分析

李夢媛 楊曉華

摘?要：互聯(lián)網(wǎng)金融的興起拓寬了企業(yè)的籌資渠道，通過研究我國互聯(lián)網(wǎng)金融籌資渠道現(xiàn)狀的基礎，對比分析了傳統(tǒng)籌資方式中借款籌資與股權籌資的優(yōu)勢與劣勢、籌資風險與籌資成本，闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融時代下企業(yè)新型籌資渠道P2P籌資、眾籌籌資與大數(shù)據(jù)金融籌資的特點，以及實現(xiàn)企業(yè)新型籌資渠道的路徑，并對企業(yè)選擇新型籌資渠道的決定影響因素進行分析，提出選擇方法。互聯(lián)網(wǎng)金融新時代下籌資渠道的出現(xiàn)，給企業(yè)更廣闊的籌資機會，推動了金融去杠桿，更有利于金融為實體經(jīng)濟服務，加速我國經(jīng)濟的快速發(fā)展。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;籌資渠道;企業(yè);生命周期

中圖分類號：F832.35??????文獻標識碼：A??????文章編號：1008-4428（2018）12-0160-03

金融是實體經(jīng)濟的重要元素，為實體經(jīng)濟服務是金融的職責，是金融的宗旨。2017年7月14日—15日在北京召開的全國金融會議上，習總書記指出，做好金融工作應回歸本源，服務于經(jīng)濟社會發(fā)展。金融要把實體經(jīng)濟服務作為出發(fā)點，要推動經(jīng)濟去杠桿，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的興起拓寬了企業(yè)的籌資渠道，眾籌籌資、大數(shù)據(jù)金融、P2P等籌資渠道的出現(xiàn)給企業(yè)更廣闊的籌資機會，推動了金融去杠桿，更有利于金融為實體經(jīng)濟服務，因此，互聯(lián)網(wǎng)金融新時代下的企業(yè)籌資渠道是互聯(lián)網(wǎng)金融為實體經(jīng)濟服務的具體應用，在互聯(lián)網(wǎng)金融新時代下，企業(yè)對籌資渠道的正確選擇與應用對企業(yè)自身發(fā)展及我國經(jīng)濟的發(fā)展意義重大。

一、 我國互聯(lián)網(wǎng)金融籌資渠道現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)金融起源于歐洲，雖然歐美國家互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展較早，但近年來，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的快速發(fā)展及其向金融領域的不斷滲透，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國也開始興起。我國互聯(lián)網(wǎng)金融受關注程度很高，主要在于我國存在一定程度上的金融抑制，與我國部分金融體制不完善緊密相關，其中，包括小微企業(yè)主、個體工商戶的融資需求無法有效滿足，另外，我國目前穩(wěn)健型、固定收益類的投資工具非常少，尤其是中小投資者，更是缺少有效的投資渠道，而歐美成熟的金融市場為各種投資需求提供了全方位的產(chǎn)品。如今，互聯(lián)網(wǎng)金融模式在我國發(fā)展迅猛，第三方支付、眾籌、P2P等模式讓投資者享受到普惠金融的成果，填補了傳統(tǒng)金融機構在滿足投資者個性化需求與為小微企業(yè)提供融資便捷的空白。

我國目前正處于互聯(lián)網(wǎng)金融的新興發(fā)展時期，企業(yè)籌資渠道仍以傳統(tǒng)的借款籌資和股權籌資為主，在互聯(lián)網(wǎng)金融新時代下，P2P、大數(shù)據(jù)金融、眾籌等籌資方式的運用將為企業(yè)帶來發(fā)展、煥發(fā)生機，同時響應了黨中央對金融去杠桿、金融服務實體經(jīng)濟的號召。

近年來，中國企業(yè)尤其是中小型企業(yè)發(fā)展迅速，對籌資數(shù)量、規(guī)模的要求也越來越高，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)金融的興起和發(fā)展，企業(yè)的籌資渠道也不僅僅局限于傳統(tǒng)金融機構的借款和股權籌資渠道。

中國傳統(tǒng)的金融體系難以順應“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的歷史潮流，資本市場畸形化發(fā)展，熱錢對實體經(jīng)濟貢獻不大，一定程度上導致天使投資和風險投資的發(fā)展不完善，中小企業(yè)融資難、融資貴。而互聯(lián)網(wǎng)金融新時代下，新型籌資渠道的應用可以讓社會閑置資金得到更高效的利用，更好地服務實體經(jīng)濟。另外，由于近些年來我國互聯(lián)網(wǎng)金融的興起和發(fā)展速度很快，但學術界對于互聯(lián)網(wǎng)金融新時代下的企業(yè)籌資渠道研究文獻并不多，理論指導已經(jīng)遠遠落后于實踐。因此，對互聯(lián)網(wǎng)金融新時代下的企業(yè)籌資渠道研究就顯得尤為重要。

二、 企業(yè)傳統(tǒng)籌資渠道的特點分析

企業(yè)傳統(tǒng)籌資渠道從會計學角度主要分為銀行借款籌資與股權籌資，借款籌資與股權籌資各有優(yōu)勢與劣勢，對比分析企業(yè)借款籌資與股權籌資的優(yōu)點與缺點、籌資風險與籌資成本，如表1所示。

由表1中可知，對于籌資企業(yè)來說，借款籌資渠道成本低但風險較高;股權籌資風險低但成本較高。不同規(guī)模、不同行業(yè)的企業(yè)應根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀謹慎選取適當?shù)幕I資渠道。在控制風險的同時爭取自身利益最大化。在中小企業(yè)的起步階段，由于風險較高且難以控制，一般首先選取股權籌資方式;發(fā)展成熟階段，企業(yè)對于資金的需求量很大，借款籌資由于籌資成本低而往往成為首選。對于高新技術科技型企業(yè)，由于其本身行業(yè)風險較高，籌資偏好風險較低但成本偏高的股權籌資方式;對于傳統(tǒng)制造型企業(yè)，由于其收益相對穩(wěn)定，行業(yè)風險較低，籌資偏好風險較高但成本偏低的借款籌資方式。

三、 互聯(lián)網(wǎng)金融下企業(yè)新型籌資渠道分析

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融下新型籌資渠道的特點

互聯(lián)網(wǎng)金融下新型籌資渠道有P2P籌資（Peer to Peer Lending）、眾籌籌資（Crowd Funding）與大數(shù)據(jù)金融（Big data Finance），各有其優(yōu)勢與特點。

1. P2P籌資的特點

P2P屬于民間小額借貸，借助互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)技術的網(wǎng)絡信貸平臺及相關理財行為、金融服務，將小額資金聚集起來借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式。從集資方來看，P2P平臺的資金運用成本普遍高于銀行利率，但靈活性較強，可以自主選取月度、季度、年度或隨用隨取的方式。這使得P2P平臺在資金籌集方面更有優(yōu)勢，集資方式相較于銀行儲蓄來說更有吸引力。另一方面，從資金使用方來看，一般來說是一些中小型企業(yè)。P2P平臺的借貸方式相較于銀行借款來說利率較高，但遠遠低于民間借貸。相對應的，P2P籌資模式對于中小企業(yè)借款客戶的資質(zhì)要求并沒有達到銀行的標準，降低了中小企業(yè)借款的門檻。同時，中小企業(yè)在對P2P平臺進行選取時，可綜合考慮各平臺給出的借款利率、條件、償還期限等，一定程度上降低了市場信息不對稱性，增加了借款市場的多樣性、靈活性，彌補了以銀行為主體的主流金融體系的不足，使中小企業(yè)可通過更廣闊的資金使用渠道，增強企業(yè)活力。

2. 眾籌籌資的特點

眾籌籌資主要針對有研發(fā)環(huán)節(jié)的中小型企業(yè)，一般適用于文創(chuàng)、影視、高新技術等領域。眾所周知，研發(fā)環(huán)節(jié)的資本投入有著周期長、回款慢、金額大等特點，中小型企業(yè)或初創(chuàng)型企業(yè)在無力承擔高昂的研發(fā)資本投入的情況下，或是在完成產(chǎn)品的研發(fā)階段，需要借助眾籌進行大范圍的宣傳，樹立產(chǎn)品形象，打開市場，眾籌籌資模式能發(fā)揮其特有的融資作用，眾籌籌資的基本模式如圖1所示。

眾籌籌資主要分為兩種模式：消費者購買眾籌與股權眾籌。

（1）消費者購買眾籌的特點。這種模式一般適用于高新技術產(chǎn)品、文創(chuàng)產(chǎn)品或服務等。中小型企業(yè)在完成產(chǎn)品或服務的研發(fā)階段后，將產(chǎn)品/服務介紹、宣傳頁面發(fā)布于眾籌平臺，同時設定眾籌目標天數(shù)和目標金額。消費者可根據(jù)自己的需求瀏覽眾籌頁面自主選擇，并以低于市場價的價格先行購買產(chǎn)品/服務。如在目標天數(shù)內(nèi)籌集到目標金額則為眾籌成功，可按預期時間發(fā)貨;如未達到目標金額則為眾籌失敗，資金全數(shù)退還給消費者。這種模式區(qū)別于一般的電商銷售模式，產(chǎn)品/服務較為新穎，價格更有優(yōu)勢，但有發(fā)貨周期較長的缺點。對使用眾籌模式銷售產(chǎn)品的企業(yè)來說，一方面為企業(yè)完成研發(fā)階段而進入生產(chǎn)階段的產(chǎn)品提供相應的資金支持，另一方面在籌集資金的同時也是一次市場的試煉，并可以達到新產(chǎn)品/服務的宣傳作用，以極低的宣傳成本在網(wǎng)絡上進行大范圍的傳播，為后期積累用戶、打開市場起到不可估量的作用，消費者購買眾籌流程圖如圖2所示。

（2）股權眾籌的特點?；I資方以該項目股權方式進行籌款，一旦項目研發(fā)成功，投資人擁有一定的所有權。同時新穎地運用于一些影視行業(yè)，一部電影在完成了前期的構思之后，進入拍攝之前或即將上映以前，制片方發(fā)布信息發(fā)起眾籌，出資方所能得到的回報是后期收益，也就是電影票房的部分分成。這種模式適用于一些高新技術領域、影視領域，對于前期的研發(fā)投入較大、中小型企業(yè)或初創(chuàng)型企業(yè)在無力承擔高昂的研發(fā)資本投入的情況下，出讓部分股權以保證產(chǎn)品順利上市或項目正常運營。這種籌資方式對于中小型企業(yè)來說風險較小、但相應的股份喪失較多、付出成本較大。

3. 大數(shù)據(jù)金融的特點

電商大數(shù)據(jù)金融是通過大數(shù)據(jù)服務平臺實施的金融業(yè)務產(chǎn)品，也就是依靠大量運作信息數(shù)據(jù)，利用網(wǎng)絡平臺、云運算技術等信息整合技術，參考過去的金融業(yè)務運作模式，實施資本流動，改革金融業(yè)務運行機制。

大數(shù)據(jù)的關鍵是能夠從大量數(shù)據(jù)中快速獲取有用信息，大數(shù)據(jù)的處理通?；谠朴嬎?。目前，大數(shù)據(jù)服務平臺的運營模式分為平臺模式和供應鏈金融模式。平臺模式以螞蟻金服為代表，以云計算和其他基于信息的方法挖掘和分析其數(shù)據(jù)為前提，主要向中小企業(yè)提供小額信貸的模式。供應鏈金融模式以小米、京東等企業(yè)為代表，依靠自身產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢核心地位，通過對供應鏈的上下游企業(yè)，合理利用現(xiàn)金流量、發(fā)票、合同、訂單等信息的控制，通過自有資金平臺或合作金融機構，為上下游企業(yè)提供金融服務。因此，大數(shù)據(jù)金融有著Volume（大量）、Velocity（高速）、Variety（多樣）、Veracity（精確）四大特點。

大數(shù)據(jù)融資的優(yōu)勢主要有兩個方面，一方面，以信息收集與數(shù)據(jù)分析為背景，能夠合理評價企業(yè)的資金狀況和信用情況，把風險控制在可控范圍內(nèi);另一方面，通過上下游供應鏈，降低交易費用，合理高效地運動資金杠桿，達到傳統(tǒng)金融難以匹配的有效性。互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展不僅大大擴展了企業(yè)擁有的數(shù)據(jù)量，而且使企業(yè)更了解客戶需求，實現(xiàn)個性化服務;通過自身的信用信息系統(tǒng)，企業(yè)可以實現(xiàn)客戶的信用管理，有效降低壞賬率，擴大服務范圍;增加小微企業(yè)融資比例，降低運營成本和服務成本，可實現(xiàn)小微企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融下新型籌資渠道路徑

根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融下新型籌資方式的特點，互聯(lián)網(wǎng)金融下籌資渠道可通過眾籌籌資、大數(shù)據(jù)金融以及P2P籌資，眾籌籌資可通過消費者購買眾籌與股權眾籌，大數(shù)據(jù)金融可通過平臺模式與供應鏈金融模式進行籌資?；ヂ?lián)網(wǎng)金融下企業(yè)新型籌資渠道路徑圖如圖3表示。

（三）選擇新型籌資渠道的影響因素分析

企業(yè)籌資渠道和籌資方式的選擇直接關系企業(yè)的生存與長遠發(fā)展。影響我國企業(yè)籌資渠道和籌資方式選擇的因素很多，主要為企業(yè)特點、籌資風險、籌資成本、資金需求和資本結構五個方面，其中，企業(yè)特點、籌資風險與籌資成本是選擇籌資渠道的決定因素，資金需求與資本結構直接影響籌資成本與籌資風險，選擇新型籌資渠道的決定因素如圖4所示。

由圖4可知，影響新型籌資渠道的決定因素首先考慮的是企業(yè)自身特點，企業(yè)自身特點包括企業(yè)的類型和企業(yè)生命周期。企業(yè)所在行業(yè)、涉及環(huán)節(jié)和企業(yè)規(guī)模等方方面面都會影響企業(yè)籌資方式的選擇，另一方面，根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)的生命周期分為培育期、求生存期、高速發(fā)展期、成熟期、衰退期和蛻變期，不同的生命周期有其不同的特性和需求，企業(yè)可主要劃分為創(chuàng)業(yè)期、成長期與成熟期三個生命周期進行融資渠道的選擇，針對不同類型與所在不同生命周期的企業(yè)、評估企業(yè)的風險承受能力與籌資成本，做出籌資渠道和籌資方式最恰當?shù)倪x擇策略，以達到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和效益最大化的目的。

四、 結束語

互聯(lián)網(wǎng)金融的興起拓寬了企業(yè)的籌資渠道。傳統(tǒng)籌資方式中借款籌資與股權籌資有各自優(yōu)勢與劣勢，根據(jù)所承擔籌資風險大小，企業(yè)為了規(guī)避籌資風險，應優(yōu)先選用股權籌資方式，其次借款籌資，但股權籌資相比于其他籌資方式具有較高的籌資成本，根據(jù)所籌資成本由小到大，中小型企業(yè)對于籌資方式的選擇應首選借款籌資，然后為股權籌資。在中小型企業(yè)的起步階段，企業(yè)對于資金的需求量很大，借款籌資由于籌資成本低而往往成為首選。對于高新技術科技型企業(yè)，由于其本身行業(yè)風險較高，籌資偏好風險較低但成本偏高的股權籌資方式;對于傳統(tǒng)制造型企業(yè)，由于其收益相對穩(wěn)定，行業(yè)風險較低，籌資偏好風險較高但成本偏低的借款籌資方式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融時代下企業(yè)新型籌資渠道P2P籌資、眾籌籌資與大數(shù)據(jù)金融籌資各有特點，影響新型籌資渠道的決定因素首先考慮的是企業(yè)自身特點，企業(yè)自身特點包括企業(yè)的類型和企業(yè)生命周期，目前江蘇省企業(yè)類型多為中小型企業(yè)，企業(yè)的生命周期主要劃分為企業(yè)的初步期、成長期與成熟期，要針對不同規(guī)模與不同生命周期的企業(yè)、評估企業(yè)的風險承受力與籌資成本，做出籌資渠道和籌資方式最恰當?shù)倪x擇策略，以達到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和效益最大化的目的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融新時代籌資渠道的出現(xiàn)，給企業(yè)更廣闊的籌資機會，推動了金融去杠桿，更有利于金融為實體經(jīng)濟服務，加速我國經(jīng)濟的快速發(fā)展。

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