新興混合所有制下裝配式構件公司融資的思考

施哲理

摘要：混合所有制是我國當前經(jīng)濟體制改革的重要議題之一，而裝配式建筑是國務院亟需推廣的建筑模式，新的所有制經(jīng)濟形式和新的建筑模式結合也將影響到裝配式構件公司融資的方式。文章闡述了混合所有制裝配式公司在籌建期融資的現(xiàn)狀和所面臨的問題，并針對問題提出了相應的對策。認為新興的混合所有制裝配式構件公司將會快速增長與發(fā)展。文章在此經(jīng)濟背景下從微觀的角度針對混合所有制裝配式構件公司籌建期融資問題的思考將有助于提高新興混合所有制下裝配式構件公司融資效果。

關鍵詞：混合所有制；裝配式構件；融資

當下混合所有制已開始推行，裝配式建筑方式也由國務院牽頭開始逐步加強推廣，兩者必會有交叉，混合所有制經(jīng)濟體制的裝配式構件公司在今后很快將成為一種常態(tài)，在這個現(xiàn)金為王的時代，各股東方也一定想以最少投入去實現(xiàn)一個高價值項目公司的建設。那么籌建初期也會遇到資金的瓶頸，就此從公司的股東股權比例協(xié)調，資本結構，稅務政策，銀行要求等幾方面展開思考，希望能對今后新設企業(yè)可以起到財務借鑒作用。

一、混合所有制裝配式構件公司融資的特點

混合所有制是國家近年推行的一種所有制形式，“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟，是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式，較為常見的是由國有資本和私營資本合資而成。

裝配式建筑是指用預制的構件在工地裝配而成的建筑。建造建筑物所需的墻、板、梁、柱等建筑部品由車間生產(chǎn)加工完成，而做這項加工工作的公司即是本文所定義的裝配式構件公司。由于這是一個在我國正要開始推廣的建筑模式，所以很多公司是新設立的，很多證券融資渠道不能滿足，也常常需要當?shù)卣o予土地支持，另外裝配式構件公司投資額一般需要上億元人民幣。

綜上，混合所有制裝配式構件公司融資方式往往是采用期限較長的固定資產(chǎn)貸款或者說是基本建設貸。其貸款期限一般在5年以上，利率也是適用5年以上的人民銀行基準利率，各銀行一般會在此基礎上浮一定的比率。銀行一般要求股東方擔?；虼纬筛邇r值資產(chǎn)后追加抵押。

二、混合所有制對裝配式構件公司融資帶來的影響

（一）有利影響

1. 內部籌資更快。由于混合所有制的股東方都由兩個及以上股東組成，在對外融資無法匹配公司用款需要時，由股東方繼續(xù)投資相對于單一體制的公司而言資金壓力較小，自然也就更容易到位。

2. 政策支持。由于混合所有制公司一般會含有國有資本，而貸款行也會對國有企業(yè)股東相對有安全感。而裝配式建筑目前是國務院牽頭推廣的新型建筑方式，從國家層面、省級、市級甚至縣級都會有一定的政策支持，因此融資公司應充分用好有利資源，在融資方面盡量啟用混合所有制中的國企平臺，廣泛收集裝配式建筑的政府推廣政策，增強融資的可行性，也可促進融資進度。

3. 土地抵押。由于裝配式構件公司一般要征地建廠，各地政府也會相應得給予用地支持，且價格也較為便宜，取得土地后更易取得貸款。

（二）不利影響

1. 民營資本對公司貸款帶來阻礙。由于混合所有制公司一般也會含有民營資本，而貸款行對民營資本往往缺少安全感。而裝配式建筑目前在國內是比較新型的方式，改革之路必然會充滿阻礙，很多裝配式構件公司尚且對未來存在困惑，而貸款銀行更是對這種方式了解甚少，若投融資雙方缺少數(shù)據(jù)信息的收集，對政策不夠了解，對新型技術不夠了解，缺少溝通，那融資事項極易擱淺。

2. 貸款規(guī)模縮減時，資金更愿意流向純國有資本的公司。當下國家在去杠桿，各銀行的監(jiān)管更加嚴格，很多銀行把風險排在第一位，業(yè)務量排第二位。當貸款行資金規(guī)模有限時，其額度一般會傾向民生工程項目和純國有資本的公司，混合所有制用款額度更是會被縮減。這也給融資帶來了不利影響。

3. 流程多，融資時間過程較長。由于是新設立公司，一般缺少固定資產(chǎn)，土地證辦理時間也較長，這時銀行往往需要股東方有實力較強的國有股東方提供全程全額的擔保，大型國企的大事項流程需要一定時間，貸款行對股東方的評審、以及對項目考察了解再加上銀行內部層級的上報，貸款的過程往往會經(jīng)歷半年甚至1年及以上的時間。

三、混合所有制裝配式構件公司進行融資所面臨的問題

（一）股東方投資比例

《混合所有制改革研究——基于融資約束的視角》黃莉、陳美林，指出混合所有制公司國有股最低點比例為處于20%～33.33% 這一階段時，該國有股比例是基于融資約束角度的理想的混合比例關系。在貸款行看來太低的國企股權占比當然會帶來安全感的降低。

（二）自有資金不足

股東方往往會想以最低的投入實現(xiàn)項目的落地，但銀行的設定貸款條件時往往會考慮當時資金額度，項目風險等方面因素，調整項目自有資金和貸款比例，若設定的貸款比例調低有可能出現(xiàn)項目自有資金不足的情況，那就需要在貸款的基礎上再融資。

（三）再融資資金受約束

如果公司自有資金不足，再行融資，往往這些新設立的公司最常用的辦法即是向股東籌資，等到銀行貸款下來再行還款，但此時資金賬戶受到監(jiān)管，向股東還款往往會受到限制。

（四）利息稅前抵扣

稅務政策對各股東的債務性投資和權益性投資有比例上的限制，如金融企業(yè)為5：1，其他企業(yè)為2：1，超過部分的債務利息支出是不能稅前抵扣。另外，稅務政策對債務利率也規(guī)定超過銀行同期同類貸款利率的部分也是不能稅前抵扣。這些稅務政策一定要加以注意，若有條件則加以規(guī)避，以免給公司帶來更大稅務負擔。

（五）股東信用

混合所有制公司往往股東較多，有的甚至達到10家以上，在這種情況下，若有一兩家股東信用出現(xiàn)問題，則容易給公司融資帶來不利影響。

（六）貸款時間長

由于常用的方式是固定資產(chǎn)貸款，貸款的流程常常要上報貸款行更高一層級的機構審批，而股東的評審和項目的考評都是一個比較長間的過程。endprint

四、混合所有制裝配式構件公司進行融資的對策

（一）自有資本投入額

由于前文所述融資方式一般采用固定資產(chǎn)貸，若要盡快實現(xiàn)固定資產(chǎn)貸款落地，則可先加快土地資產(chǎn)的形成，盡快實現(xiàn)購地款的投入，這樣自有資本的最少出資額就應達到購地款含括稅款的金額。若因為土地手續(xù)原因無法盡快形成則可調用混合所有制中的國企股東做為擔保方以代替固定資產(chǎn)抵押，當然，這時國企股東必須是實力被貸款行所認可。

（二）尋找政策性銀行的貸款支持

公司可利用裝配式的政策利好與國家政策性銀行對接，若能獲得政策性銀行的通過，則可以享受到其他商業(yè)銀行所不具備的一些優(yōu)惠條件，比如自有資金的投入比例更少，一般商業(yè)銀行要求項目自有資金與貸款額度的比例為3：7，而政策性銀行的比例則可以做到2：8，這樣就可一定程度解決自有資金投入較少的問題。

（三）采用按比例投資融資方式

可有采用自有資金與貸款資金按比例投資配套的方式，這樣，在自有資金在貸款方規(guī)定的可放款范圍內每投入一元即可對應申請貸款行對應的比例投款，這樣即可在項目自有資金尚未全部到位的情況同樣取得貸款的支持，最大限度的減少自有資金的投入，更高效的利用融資資金。

（四）注意股東債務性融資和權益性融資的比例

由于項目前期用款可能存在銀行貸款無法及時跟進的情況，此時最常用的應急方式往往是向股東方借款，根據(jù)企業(yè)所得稅法規(guī)定，企業(yè)可稅前抵扣的利息范圍為股東債務性投資與權益性投資的比例為2：1，而金融企業(yè)的比例為5：1，并且超過的部分不得在發(fā)生當期和以后年度扣除。此處需要注意的要點一是對裝配式構件公司要注意向股東借款的額度不能超過該股東權益性投資的2倍，而且還要注意的是此比例還需要細到具體的股東。因此，在向股東借款時應注意，在向某一方股東借款時，此借款額不要超過該股東方在裝配式構件公司的注冊資本投資額的2倍，若借款較大則可向各股東按股權比例同時借款，這樣不僅能實現(xiàn)大額借款也能最大限度把借款利息在稅法規(guī)定的范圍內抵扣。

（五）在公司注冊時一定要選取在銀行沒有信用污點記錄的合作方

因公司貸款時銀行都會對各股東方進行信用評級，而一旦評級出現(xiàn)問題則整個項目可能都會被銀行風險部門否定，若成立后發(fā)現(xiàn)某一股東方存在較大的信用不良記錄，必要時應進行內部股權轉讓將其退出裝配式構件公司，以保證貸款進度正常進行。

（六）多利用國企平臺

混合所有制公司里的民營企業(yè)若占比股份較多，則銀行對該裝配式構件公司往往會缺少安全感，為降低項目被銀行評審時否決的風險，可以調用混合所有制信用記錄較好的國企股東為裝配式構件公司提供全程全額擔保，為解決各股東之間風險平衡，可讓其他股東為提供擔保的股東提供反擔保。

（七）盡早開始貸款流程的發(fā)起

固定資產(chǎn)貸款的審批環(huán)節(jié)繁瑣，裝配式又是新興行業(yè)，混合有所有制的內部章程也更具博弈，固定資產(chǎn)貸需要收集的資料也較多，再加后期合同條件的設置，諸多事項需要提前安排，所耗時間也往往較長，若遇上銀行資金規(guī)模緊張或經(jīng)濟環(huán)境不景氣的年度，整個貸款流程的時間將會更長。因此裝配式構件公司應盡早開始辦理貸款事項。否則容易出現(xiàn)貸款配套資金跟不上項目建設進度。

（八）向多家銀行爭取

混合所有制相比國有獨資或純民營企業(yè)內部股權分配更讓銀行感到糾結，而裝配式又是一個新型的建筑模式，不同的銀行會有不同的風險考慮和疑惑，籌建期相關的政府手續(xù)辦理，比如土地證、建設用地規(guī)劃許可證、開工許可證等一系列手續(xù)往往會經(jīng)歷許多問題，在這些證件尚未辦理完整的情況下，貸款銀行的顧慮則更多，裝配式構件公司即使前景不錯也可能會被貸款行否定，所以一定要同時多尋幾家合作銀行，若出現(xiàn)一兩家貸款行否定后再找其他銀行重新啟動項目審核則會遲滯融資進度。

五、結論

混合所有制形式已漸漸在我國經(jīng)濟體中鋪開，成為我國非常重要的一種經(jīng)濟形式，對我國的經(jīng)濟發(fā)展有著極大的促進作用，此種經(jīng)濟形式定會繼續(xù)在我國發(fā)展下去，也會成為我國許多國有企業(yè)新設項目公司的重要選項，而裝配式建筑模式是國務院牽頭推廣的一種新型建筑建造方式，雖然只是偶爾聽說，但自從在上海試點完成后，已悄然在全國大面積鋪開，可以預見的是，許多建筑公司必會在近幾年如雨后春筍般發(fā)展這一建造模式，屆時將會有大量的此類公司成立，混合所有制和裝配式構件必將交融，出現(xiàn)越來越多的混合所有制裝配式構件公司。而公司成立初期最為重要的便是資金問題。本文正是基于這個初見端倪的新形式下，從微觀實踐出發(fā)，考慮了混合所有制裝配式構件公司在籌建初期融資過程中很可能遇到的主要問題，結合了貸款銀行、股東方協(xié)調、公司內部股權結構、稅務政策等幾方面需要注意的要點以及對應的解決對策?？傊屡d的事物總會遇到許多新的問題，本文也不能完全細述，但也一定會出現(xiàn)新的解決辦法，這些都會在實踐中慢慢摸索出來。

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（作者單位：福建省建惠建筑科技有限公司）endprint