唯一10年10倍的公募基金經(jīng)理的話

現(xiàn)年44歲的朱少醒現(xiàn)任富國基金分管投研的副總經(jīng)理、富國天惠的基金經(jīng)理。他管理的富國天惠，連續(xù)12年年化回報超過22%，遠遠跑贏通脹和印鈔票的速度。

他把投資作為興趣，并不斷修煉，盡管單年度業(yè)績并不冒尖，但這個行業(yè)比的是時間和耐力。常年下來，朱少醒跑在了所有基金經(jīng)理最前面。他奉行滾雪球式的均衡投資，持股集中度（前十大重倉股占基金資產(chǎn)的比重）不高，行業(yè)或板塊分布相對均勻。

朱少醒2000年6月加盟富國基金，他對于富國基金投研體系的理解，對于投資的理解，是一堂異常精彩的課程。那么顏值爆表、業(yè)績爆表、低調(diào)到塵埃里的朱少醒怎么說的呢？

連續(xù)12年年化22%，更關(guān)心是否給投資者賺到錢

朱少醒是公募基金行業(yè)內(nèi)連續(xù)管理同一只基金時間最長的基金經(jīng)理之一，也是唯一10年業(yè)績增長10倍的基金經(jīng)理。過去10年，廣義貨幣增速M2的年化漲幅是16.8%，不算房地產(chǎn)投資杠桿的話，可能也跑贏了房價。

對此業(yè)績，朱少醒看得比較淡然，他更關(guān)心是否能替持有人賺錢。朱少醒認為，公募基金都不可避免要面對的是，個人投資者天生就容易在市場最熱的時候進入市場，基金管理人不太可能改變這種特性。

作為基金管理人能改變的是，第一，高點的時候，做事情更有節(jié)制，更多控制自己的欲望。富國天惠第一次上規(guī)模是在2007年，從6億漲到96億。那時候唯一能干的事情，是主動把規(guī)?？刂圃?00億以內(nèi)。

第二，盡可能經(jīng)過一個完整周期以后表現(xiàn)最好。2007年進來好多錢，2008年肯定套了，但富國天惠在2009年依然創(chuàng)出了新高。

對于未來，富國天惠能否延續(xù)年化22%的業(yè)績，朱少醒笑著答道：“現(xiàn)在也不能說以后怎么著。但是干這么久，內(nèi)心肯定想延續(xù)的時間盡可能長一點，盡可能在比較長時間收益都讓投資人滿意?！?/p>

基于長期穩(wěn)定的業(yè)績，包括很多專業(yè)投資人都成為了富國天惠的持有人。當被問道 “有1000萬，如何進行資產(chǎn)配置”的問題時，朱少醒的回答是“都應(yīng)該投權(quán)益資產(chǎn)”。

他表示，如果放在三年以上的時間維度，都應(yīng)該投權(quán)益資產(chǎn)，三年以下就比較難說。放到十年以上，毫無疑問是權(quán)益資產(chǎn)，可以更集中到長期優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，甚至是配置置信度最好的公司，跟著公司一起慢慢變富。其他資產(chǎn)沒有辦法跟權(quán)益資產(chǎn)匹配，不是一個量級的。

置信度哲學：用三年的緯度看公司

談及十幾年的投資哲學，朱少醒認為自己屬于“自下而上”的選股型選手，先個股選擇，再做配置，基本上放棄擇時。選股邏輯方面，他會看行業(yè)、看產(chǎn)業(yè)趨勢，最后落實到個股。在選股過程中，找到合適的人才，在“肥沃土地”里去布局。

朱少醒理解的 “肥沃的土地”，是指能看到很大空間的高成長性行業(yè)，比如說大消費、高端制造、TMT這些領(lǐng)域。

理由是，中國整個經(jīng)濟發(fā)展階段已經(jīng)足夠強，在國際上對競爭對手進行了碾壓。比如制造業(yè)，這幾年中國制造業(yè)只要夠到哪個層級，基本上這個層級的競爭對手就被碾壓了。富國很早買了一個公司的股票，當時一個非常關(guān)鍵的決定因素是，它有沒有可能在全球挖掘機市場里插上一腳。結(jié)果后來發(fā)現(xiàn)，一旦它插入并站住腳以后直接把韓國的同業(yè)競爭者給滅了。

“放在3、5年的維度，我有很大置信度還是這些行業(yè)。”朱少醒表示，“這可能跟我信奉的置信度哲學有關(guān)系，這個世界具有一定程度的不可知性，我目力能及的東西就是這樣，我會嘗試看得更廣，但我們從3年維度來做判斷，相對來說，置信度更高一點。放到5年以上看未來，你可以嘗試著把整個背景描述出來。”

朱少醒所在的富國基金是一家風格特別鮮明的基金公司，市場上只要說到貴州茅臺、蘇寧電器、石基信息這些個股，都必然提到這家公司。業(yè)內(nèi)第一家挖掘茅臺并重倉的公司，就是富國基金。

回顧過去，朱少醒表示，“陳總（富國基金總經(jīng)理陳戈）比我更早發(fā)現(xiàn)茅臺的價值，他在當研究員的時候就到處向人推薦茅臺。我無論管天益還是管天惠，基本上都重倉茅臺，而且是很重的重倉?！?/p>

他指出，這一波很多基金經(jīng)理在茅臺上掙到了錢，但真正賺大錢的是少數(shù)，要么倉位不夠重，要么持有不夠長。所以，投資很重要的一點，除了選好股票，做出正確的決策外，非常重要的是要在這個正確決策上賺足夠多的錢，這個更重要。

管理團隊：喜歡純粹專注把事情做到極致的人

17年的從業(yè)生涯中，朱少醒管理的產(chǎn)品有且只有一只，就是富國天惠。除了基金經(jīng)理的身份，他現(xiàn)任還擔任富國基金分管投研的副總。對于構(gòu)建自己的投研團隊以及選人標準，朱少醒稱喜歡純粹專注把事情做到極致的人。

挑選研究員方面，他認為，首先研究員品性要好，好的研究員還要獨立思考，有開放的心態(tài)、很強的好奇心，做事有很強的韌性。智商在這個行業(yè)內(nèi)從來不是瓶頸，做事情的堅韌度和毅力很重要。

投研團隊里面，朱少醒強調(diào)的是極致的透明、理性。“這是達里奧的原則，我非常推崇他的觀點，喬布斯跟他說的類似，跟聰明人在一起，最大的好處，就是不用顧慮大家的自尊心。”他說，“做了這么多年，我發(fā)現(xiàn)，其實好多公司包括好多非常資深的投資人，其實都沒有過這一關(guān)，做到對自己的內(nèi)心極致誠實。尤其是去公司調(diào)研的時候，你會發(fā)現(xiàn)做到這一點還挺困難的?！?/p>

談及海內(nèi)外，最欣賞的投資人，朱少醒答道：“巴菲特和彼得林奇?？赡芪曳说昧制娴臅劝头铺囟嘁稽c，因為他跟我公募的行業(yè)屬性有關(guān)?！睌?shù)據(jù)顯示，彼得林奇13年的年化收益率為29%。對此，朱少醒稱自己在業(yè)內(nèi)開過玩笑，要是在2015年管天惠的第十個年頭退休的話，可能年化就有30%了。

“當然我還真沒考慮過挑個好時點全身而退，我對投資這個事情本身還蠻有興趣。對我來講，投資不是什么時候是個盡頭，而是在不同時間去看一下內(nèi)心，是不是依然享受這個過程，喜歡這個體驗，依然喜歡去學習?！?