中國(guó)電影市場(chǎng)預(yù)計(jì)迎狗年開門紅 票房紅火“燒”到A股市場(chǎng)

劉露揚(yáng)

又是一年春節(jié)將至，中國(guó)電影市場(chǎng)也迎來了自己一年一度的狂歡——賀歲檔，作為各大影視公司的必爭(zhēng)之地，賀歲檔向來是國(guó)產(chǎn)電影的黃金檔期，由于其時(shí)段橫跨圣誕、元旦、春節(jié)、情人節(jié)、元宵節(jié)等多個(gè)節(jié)日，因此被視為消費(fèi)能力最強(qiáng)、票房產(chǎn)出能力最高的電影檔期。在這短短的80天內(nèi)，大片扎堆，競(jìng)爭(zhēng)也異常激烈，因此各家公司不得不紛紛使出看家本領(lǐng)。

根據(jù)貓眼電影專業(yè)版統(tǒng)計(jì)，僅2017年12月一個(gè)月，國(guó)內(nèi)已經(jīng)定檔的影片就有40余部，其中既有賣相極佳的重工業(yè)大片，也有獲獎(jiǎng)無數(shù)的小眾藝術(shù)片，涉獵題材廣泛、類型多樣，為各家影視制作公司扛起年底票房沖刺的大旗。

有數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的2017年，中國(guó)電影市場(chǎng)整體回歸兩位數(shù)增長(zhǎng)新常態(tài)，其中票房冠軍《戰(zhàn)狼2》的大爆發(fā)給整個(gè)影視傳媒行業(yè)帶來直接的關(guān)注度和極大的刺激。2017年，國(guó)內(nèi)不含服務(wù)費(fèi)的電影票房收入為523.71億元，同比增加15.3%，觀影人次達(dá)16.21億次，同比增加18.3%。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，在行業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的估值修復(fù)后，部分細(xì)分行業(yè)的低估值個(gè)股已具備一定的投資潛力。

那么，當(dāng)又一次賀歲檔在春節(jié)達(dá)到高潮時(shí)，投資者應(yīng)該如何把握其中的投資機(jī)遇？哪些上市公司值得期待？投資影視公司又將面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？帶著這些問題，《投資者報(bào)》記者研究了相關(guān)行業(yè)資料并咨詢一些業(yè)內(nèi)人士，對(duì)這些問題獲得了部分解答。

近期“開門紅”影片不少

在今年賀歲檔初期表現(xiàn)十分突出的有馮小剛的情懷電影《芳華》，獲得了14.2億元票房，緊接著是新生代導(dǎo)演田羽生憑借《前任3》以18.5億元的票房又成就了一匹“黑馬”。這兩部電影的發(fā)行商華誼兄弟也借此一舉成為今年賀歲檔最大的贏家之一。在二級(jí)市場(chǎng)上，自2017年12月29日《前任3》上映以來，華誼兄弟股價(jià)最高漲幅已經(jīng)超過15%。

緊接著的2018年元旦假期，票房同比增長(zhǎng)91.54%，觀眾的觀影熱情持續(xù)不減，票房和觀影人次維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)電影喚醒觀眾的觀影熱情，為2018年開了一個(gè)好頭，今年電影市場(chǎng)也將迎來全面復(fù)蘇。

其實(shí)，現(xiàn)在被我們所熟知的“賀歲檔”這一概念最開始起源于香港，每到逢年過節(jié)的日子，香港影視公司都會(huì)拍幾部熱熱鬧鬧的電影，準(zhǔn)備過節(jié)的影迷看見這些電影也覺得高興，所以更加踴躍地到電影院看電影，久而久之就形成了賀歲檔這個(gè)檔期。

1998年，由馮小剛導(dǎo)演的電影《甲方乙方》則開創(chuàng)了屬于內(nèi)地市場(chǎng)所獨(dú)有的電影賀歲檔，辛辣寫實(shí)而不失幽默是早期馮式電影的主要風(fēng)格，他的電影能讓人笑，也特別符合過節(jié)的喜慶氣氛。再加上從 2003 年開始，張藝謀的武俠大片也加入了這個(gè)檔期，內(nèi)地市場(chǎng)賀歲檔就此定型。

遠(yuǎn)的不說，2012年的《泰囧》和2013年的《西游降魔篇》等電影取得的輝煌票房至今仍歷歷在目。而2016 年的賀歲檔更是取得了空前的成功，有人戲稱，“2016年的賀歲檔，無論是吃肉的還是喝湯的，整個(gè)電影市場(chǎng)都是贏家?！?014～2016年，賀歲檔期間的總票房?jī)r(jià)分別為62億元、64億元和108億元，呈節(jié)節(jié)攀升態(tài)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著賀歲大片陸續(xù)上映，又一場(chǎng)票房盛宴即將開席，金額有望再創(chuàng)歷史新高，這對(duì)整個(gè)影視上市板塊將構(gòu)成較為實(shí)質(zhì)的利好，優(yōu)質(zhì)上市公司的股價(jià)必然會(huì)有所體現(xiàn)，對(duì)行業(yè)的拉動(dòng)作用更是意義長(zhǎng)遠(yuǎn)。從這兩年賀歲檔的情況來看，電影行業(yè)上市公司往往唱主角，這也意味著行業(yè)集中度正在逐漸提升。未來電影市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)不再是單純制作水平的競(jìng)爭(zhēng)，而是生態(tài)和產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，是影視集團(tuán)綜合能力的競(jìng)爭(zhēng)。

業(yè)績(jī)方面，62家影視傳媒公司中有34家已公布業(yè)績(jī)預(yù)告，在這些公司中有17家業(yè)績(jī)預(yù)增或略增，3家續(xù)盈，5家略減。

經(jīng)過2016年的冷靜和調(diào)整之后，2017年國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)再次步入快速增長(zhǎng)階段。一二線以下城市電影市場(chǎng)逐漸打開，票房占比不斷提升，觀影人群結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，“小鎮(zhèn)青年”成為近年來增長(zhǎng)主力，未來電影市場(chǎng)增量機(jī)會(huì)將集中在此類區(qū)域。2017年上映的483部電影中，TOP30影片票房占比為66.30%，頭部影片對(duì)票房帶動(dòng)效果明顯。有多家券商機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在去年同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上，2018年1月中國(guó)電影市場(chǎng)整體票房有望增長(zhǎng)超過15%。

誰能創(chuàng)造下一個(gè)神話？

從目前來看，定檔大年初一（2月16日）的主要影片有8部，其中5部被業(yè)界稱為“五大金剛”，它們分別是《唐人街探案2》、《紅海行動(dòng)》、《西游記女兒國(guó)》、《捉妖記2》以及《熊出沒？變形記》。同臺(tái)競(jìng)技的亦有不少小體量影片，包括郭德綱自編自導(dǎo)自演的《祖宗十九代》和顧長(zhǎng)衛(wèi)的青春片《遇見你真好》，以及備受爭(zhēng)議的《純潔心靈？逐夢(mèng)演藝圈》等。

分析人士認(rèn)為，“五大金剛”的票房收入應(yīng)該是穩(wěn)穩(wěn)的第一梯隊(duì)，畢竟這五部電影中有三部是高票房作品續(xù)作，而《紅海行動(dòng)》是林超賢繼2016年國(guó)慶檔票房冠軍《湄公河行動(dòng)》后的最新作品，《西游記女兒國(guó)》有“西游”這個(gè)超級(jí)大IP護(hù)體，這些影片除了《紅海行動(dòng)》都是典型的合家歡類喜劇片，“相當(dāng)有賣相”。

這“五大金剛”的吸金能力從近期的預(yù)售情況也可見一斑。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日12時(shí)，僅大年初一這一天，全國(guó)電影票房預(yù)售額就已高達(dá)2.68億元，其中，光線傳媒及橫店影視的《捉妖記2》、萬達(dá)影視的《唐人街探案2》、星皓影業(yè)的《西游記女兒國(guó)》、光線傳媒的《熊出沒？變形記》、博納影業(yè)的《紅海行動(dòng)》的預(yù)售票房?jī)r(jià)分別為1.26億元、7570.5萬元、6160.1萬元、675.8萬元和2301.4萬元。

除“五大金剛”之外，更多中堅(jiān)力量和后起之秀成為各個(gè)檔期內(nèi)的活躍力量，賀歲檔齊聚了新麗、嘉映、耀萊、合一、工夫、亭東、北京文化、開心麻花等多家電影公司，這些公司同樣也是去年大贏家，分別出品了《悟空傳》、《羞羞的鐵拳》、《戰(zhàn)狼2》、《功夫瑜伽》、《喜歡你》等多部爆款或優(yōu)質(zhì)口碑電影。由于內(nèi)含多家上市公司以及IPO公司，賀歲檔的成績(jī)，某種程度上也影響著這些公司在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。endprint

分析人士指出，賀歲檔票房的多少直接影響影視上市公司去年四季度和今年一季度的業(yè)績(jī)，在激烈的賀歲檔票房競(jìng)爭(zhēng)中，具有IP優(yōu)勢(shì)的電影將更受市場(chǎng)關(guān)注。

但在業(yè)績(jī)普遍飄紅，行業(yè)前景一片大好之際，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)影院和銀幕數(shù)過剩的問題仍持擔(dān)憂態(tài)度。北大文化研究院教授陳少峰就此認(rèn)為，目前行業(yè)仍然處于中低速增長(zhǎng)階段。

投資者如何“掘金”

雖然目前預(yù)售成績(jī)喜人，但影片的巨額成本也令發(fā)行方們無法高枕無憂。據(jù)統(tǒng)計(jì)，《捉妖記2》投資為9億左右，《紅海行動(dòng)》投資5億元，《西游記女兒國(guó)》達(dá)5.5億元，《唐人街探案2》的制作成本為4億元。根據(jù)這樣的投資額度預(yù)估，要保證以上所有影片回本，賀歲檔期上述電影總票房起碼要達(dá)到70億元以上，這還未算上電影宣發(fā)費(fèi)。

然而，中泰證券近期研報(bào)測(cè)算，2018年春節(jié)檔票房區(qū)間在38.4億～44.8億元。也就是說，這些影片除了在春節(jié)檔期先聲奪人，還需要在后面的上映檔期口碑留人，否則分賬成績(jī)單仍然難看。

面對(duì)日益增高的影片制作成本，如今即使是大佬也更傾向于選擇“抱團(tuán)取暖”。于是我們可以看到，每部熱門電影背后無一例外的都有著長(zhǎng)長(zhǎng)的出品方、合作方名單。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，《紅海行動(dòng)》以背后28家出品方位居出品方數(shù)量第一，《西游記女兒國(guó)》 以27家緊隨其后，《唐人街探案2》、《捉妖記2》和《熊出沒？變形記》分別有16家、14家和12家。

那么，即使制作方、發(fā)行方賺得盆滿缽滿，票房的這把火是否也能真真切切地“燒”到 A 股市場(chǎng)呢？

對(duì)此，有深圳券商研究員表示，票房的成功也并非絕對(duì)的會(huì)與股價(jià)表現(xiàn)同步，電影公司票房得意股價(jià)失意的現(xiàn)象也并不罕見。這種現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因是部分影片上映前幾日票房較高，但由于口碑不佳顯得后勁不足，直接拖累相關(guān)公司股價(jià)。

從歷史數(shù)據(jù)來看，國(guó)產(chǎn)電影只有《泰囧》上映期間，其出品公司光線傳媒的股價(jià)是隨著票房一路走高的，在那之后，股價(jià)往往會(huì)在熱門電影的票房發(fā)威之前有所表現(xiàn)，而在電影正式上映之后，股價(jià)反而可能一路走低。比如2013年華誼兄弟出品的《 1942 》票房不及預(yù)期，公司股價(jià)接連受挫。

上海一家基金公司內(nèi)部人士也直言，別看票房收入喜人，影視公司的日子并不好過。“掌握著粉絲、流量、渠道的互聯(lián)網(wǎng)公司都要進(jìn)來分得一杯羹，IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）價(jià)格也水漲船高，結(jié)果就是現(xiàn)在一部電影都是多家機(jī)構(gòu)投資，投資比例變得均勻，落到上市公司腰包里的分紅也在減少?！?/p>

既然有如此多的不確定性，那么影視公司的股票還有沒有投資價(jià)值呢？有業(yè)內(nèi)專家指出，“看電影選股票”需要注意兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

第一個(gè)節(jié)點(diǎn)是傳媒板塊在當(dāng)年12月初數(shù)日間往往呈現(xiàn)普漲局面，需特別注意賀歲檔重磅大片上映前10～15日內(nèi)板塊走勢(shì)。同時(shí)這一波上攻持續(xù)性一般并不理想，通常以強(qiáng)勢(shì)個(gè)股收出3～5連陽結(jié)束，隨后個(gè)股走勢(shì)出現(xiàn)分化，此波行情主要由預(yù)期推動(dòng)。以近5年來的市場(chǎng)行情為例，每年12月至次年一季度，文化傳媒板塊往往會(huì)取得跑贏市場(chǎng)的超額收益。比如在2013～2014 年賀歲檔，《掃毒》、《無人區(qū)》、《四大名捕 2》、《風(fēng)暴》、《私人訂制》等多部大片相繼霸屏，而相關(guān)上市公司股價(jià)往往先于影片上映就已有所表現(xiàn)。其中，《四大名捕2》于2013年12月6日全國(guó)公映，出品方光線傳媒股價(jià)于當(dāng)年11月末已經(jīng)啟動(dòng)，3個(gè)交易日漲幅逾10%?！端饺擞喼啤酚诋?dāng)年12月19日正式上映，12月6日-12日5個(gè)交易日，華誼兄弟股價(jià)大漲29.54%。

第二個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)是重磅大片上映后。這段時(shí)間可重點(diǎn)關(guān)注參與制作發(fā)行“大片”的相關(guān)公司。此波上漲持續(xù)性明顯好于第一波，經(jīng)常上演股價(jià)連續(xù)上漲的好戲。但此時(shí)相關(guān)個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)也較高，如果該大片票房良好，相關(guān)公司股價(jià)則可能出現(xiàn)持續(xù)大漲。反之，不用等到影迷“吐槽”，資本市場(chǎng)就會(huì)率先“用腳投票”。此波行情將主要基于業(yè)績(jī)推動(dòng)。如去年《戰(zhàn)狼2》上映期間，隨著票房一路高歌猛進(jìn)，發(fā)行方之一北京文化的股價(jià)在10天內(nèi)累計(jì)上漲53%。

眼下，2018年賀歲檔市場(chǎng)的“終極戰(zhàn)”即將拉開序幕，觀眾與資本市場(chǎng)究竟會(huì)看好哪些作品？哪家上市公司又能笑到最后？讓我們拭目以待。endprint