2018年全球礦產(chǎn)資源形勢分析與展望

崔榮國 ，郭 娟 ，郭振華 ，肖宇評

（1.自然資源部信息中心，北京 100812；2.自然資源部戰(zhàn)略研究重點實驗室，北京 100812）

2018年是全球經(jīng)濟和礦業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)折年，上半年全球經(jīng)濟與礦業(yè)發(fā)展持續(xù)向好，下半年由于地緣政治的不穩(wěn)定和美國推行的“貿(mào)易保護主義”政策等影響因素相互疊加，導致經(jīng)濟下行壓力加大，全球礦業(yè)發(fā)展艱難前行。

1 全球經(jīng)濟下行壓力加大

2018年，全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟溫和增長[1]。前三個季度美國GDP同比增速分別為3.3%、3.0%和2.7%，11月失業(yè)率為3.7%，為2008年以來最低值。歐元區(qū)經(jīng)濟保持穩(wěn)步增長，前三個季度GDP增速分別為2.5%、2.2%和1.7%，11月PMI指數(shù)為51.8。中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長，前三個季度GDP增速分別為6.8%、6.7%和6.5%，12月PMI指數(shù)為49.4。印度經(jīng)濟增長比較強勁，前三個季度GDP增速分別為7.7%、8.2%和7.1%，11月PMI指數(shù)為54。俄羅斯、巴西等能源資源出口國經(jīng)濟保持復蘇態(tài)勢，俄羅斯前三個季度GDP增速分別為1.5%、1.8%和1.3%，11月PMI指數(shù)為52.6；巴西前三個季度GDP增速分別為1.2%、0.9%和1.3%，11月PMI指數(shù)為52.7。

主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速基本逐季回落，日本表現(xiàn)最為明顯，前三個季度GDP增速分別為0.9%、1.0%和0.3%，第三季度經(jīng)濟增速大幅下滑。全球重要股票市場多以跌勢收尾[2]，2018年深證成指和上證綜指跌幅分別為34.4%和24.4%，德國DAX指數(shù)下跌18.3%，日本經(jīng)濟平均指數(shù)下跌12.1%，標準普爾500指數(shù)下跌7.0%，納斯達克指數(shù)下跌4.6%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌6.7%，香港恒生指數(shù)下跌14.8%，韓國綜合指數(shù)下降17.3%。

全球經(jīng)濟研究組織對經(jīng)濟預期同樣不樂觀。2018年10月，世界貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》認為：全球經(jīng)濟自2016年年中開始穩(wěn)步增長，2017年持續(xù)活動狀態(tài)，2018年上半年表現(xiàn)平穩(wěn)，但下半年開始影響經(jīng)濟增長的風險加大，經(jīng)濟增速放緩。預計2018、2019年全球經(jīng)濟增速均為3.7%，與2017年持平，分別比7月份的預測下調(diào)了0.2個百分點。除俄羅斯外，全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速與7月份預測相比均持平或下調(diào)（表1）。預測認為2019年除俄羅斯GDP增速加快0.3個百分點外，全球其他經(jīng)濟體GDP增速普遍不變或回落，南非甚至減緩0.3個百分點。地緣政治的不穩(wěn)定和貿(mào)易摩擦是影響經(jīng)濟增長的最大風險，尤其是敘利亞內(nèi)戰(zhàn)、俄烏沖突、美國貿(mào)易保護主義等[3]。

2018年6月5日，世界銀行發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望：扭轉(zhuǎn)潮流？》指出，在全球經(jīng)濟增長在2017年和2018年達到3.1%之后，主要央行取消寬松政策，全球經(jīng)濟增長預期在接下來兩年減速，2019年和2020年分別為3%和2.9%[4]。

表1 IMF對全球經(jīng)濟發(fā)展的預測Tab.1 World economic projections（October，2018）

2 全球礦業(yè)艱難前行

全球礦業(yè)發(fā)展自2016年下半年以來開始逐漸向好，2017年年已回升到2015年上半年的水平，表明全球礦業(yè)最困難的時期已過去，但進入回暖通道尚言之過早[5]，2018年下半年礦業(yè)市場大幅回調(diào)，礦業(yè)“寒流”再次來臨。

2.1 全球礦業(yè)指數(shù)明顯回落

美國道瓊斯發(fā)布的全球礦業(yè)指數(shù)（Global Mining Index）顯示，2018年全球礦業(yè)呈現(xiàn)“先高后低”，振蕩加劇的變化趨勢。上半年，全球礦業(yè)指數(shù)由1月2日的74.2逐漸上升至6月11日77.1的年內(nèi)最高點，之后持續(xù)下降，12月31日降至66.77的水平，回落到2017年10月份的水平，終止了2016年下半年以來的回暖勢頭（圖1）。全球礦業(yè)指數(shù)主要反映礦業(yè)對投資的吸引力，因此該指數(shù)的下降表明了資本對礦業(yè)未來預期的信心不足。

圖1 全球礦業(yè)指數(shù)變化Fig.1 Changes of global mining index

2.2 全球有色金屬和貴金屬勘查前期的項目預算占比下降

2018年10月，美國S&P Global發(fā)布的《2018年全球勘查投入預算趨勢》報告顯示，2018年全球有色金屬和貴金屬勘查投入預算為101億美元，同比增長19%，是繼2017年增長后的連續(xù)第二年增長，對全球礦業(yè)而言總體上是有益的[6]。但對勘查前期的預算占比仍然保持下降的趨勢，2018年，勘查前期的項目預算占比僅為26%，為有統(tǒng)計以來的最低值，對勘查后期和可研階段的項目預算占比為39.2%，提高了2.9個百分點（圖2），社會資本對新項目的興趣不高，表明市場對勘查業(yè)的信心不足。

圖2 全球有色金屬和貴金屬勘查階段預算占比變化Fig.2 Changes in global budget proportion of nonferrous and precious metals in the exploration stage

2.3 礦產(chǎn)品價格大幅回落

2016年初以來，全球重要礦產(chǎn)品價格逐步回升，但到2018年下半年開始大幅回落。美國WTI原油現(xiàn)貨價格在2018年6月27日升至77.4美元/桶的高點，為2015以來的最高價格，之后快速回落，12月27日降至44.5美元/桶，年內(nèi)最大跌幅為42.5%。布倫特原油價格在2018年5月17日升至80.1美元/桶的高位，之后回落至12月27日51.5美元/桶，年內(nèi)最大跌幅為35.7%（圖3）。

倫敦黃金交易所黃金價格在2018年2月16日升至1356美元/盎司，之后快速回調(diào)，10月10日降至1187美元/盎司的年內(nèi)最低水平，四季度開始略有上揚，12月31日為1 281美元/盎司（圖4）。2018年，銅、鋁、鉛、鋅等大宗礦產(chǎn)品和鋰、鈷等小金屬價格同樣明顯下跌。

3 未來展望

3.1 礦業(yè)低迷將持續(xù)一段時間

2018年，全球地緣政治的不穩(wěn)定性成為全球經(jīng)濟下行壓力加大的重要因素。俄烏沖突、英國脫歐、敘利亞危機和美國霸權(quán)主義等成為影響全球經(jīng)濟發(fā)展的最重要因素，這四個因素的本質(zhì)其實就是美、俄、中三國在世界政治舞臺上的較量。美國為了遏制俄羅斯和中國的發(fā)展壯大，從政治、經(jīng)濟等方方面面進行打壓。對俄羅斯，在政治上扶持烏克蘭親美政府和敘利亞反政府武裝，意圖孤立俄羅斯；在經(jīng)濟上看準俄羅斯經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一，主要依靠油氣資源的弱點加大全球油氣供應(yīng)，造成全球油氣價格大幅跳水，加劇了俄羅斯的經(jīng)濟困難。對中國，實行大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)，想要中斷中國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長。同時，對全球?qū)嵤百Q(mào)易保護主義”政策，以“美國至上”為目的開展政治、經(jīng)濟和外交活動。這些給原本就脆弱的全球經(jīng)濟帶來了極大的風險，下半年經(jīng)濟增速放緩，未來預期下降。經(jīng)濟放緩和預期下降必然造成對礦產(chǎn)品需求不足，礦業(yè)發(fā)展預期下降，投資信心不足。IMF預測2022年前全球經(jīng)濟將難以出現(xiàn)新的引擎帶動全球經(jīng)濟的發(fā)展，因此在未來3年內(nèi)全球礦業(yè)也將處于艱難前行的狀態(tài)。

圖3 國際原油價格變化Fig.3 Price changes of international crude oil

圖4 黃金價格變化Fig.4 Golden price

3.2 全球礦業(yè)將迎來新一輪整合重組

礦業(yè)市場的低迷為礦業(yè)公司擴張?zhí)峁┝肆己玫臋C遇。全球礦業(yè)公司市值大幅縮水[7]，礦產(chǎn)品價格大幅下調(diào)，礦業(yè)公司之間的并購成本將大幅下降。同時，由于2017年全球礦業(yè)公司利潤大幅增長[8]，大型礦業(yè)公司尤其是跨國公司等有實力的礦業(yè)企業(yè)擁有兼并其他礦業(yè)企業(yè)的雄厚資本，必然會在礦業(yè)市場不景氣的時期進行擴張，以較低的成本收購優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源，為其在未來全球礦業(yè)競爭中取得更多的優(yōu)勢。因此，未來幾年將是全球礦業(yè)企業(yè)之間兼并重組的爆發(fā)期，大型礦業(yè)公司規(guī)模越來越大，小型礦業(yè)公司的生存空間將會越來越小，全球礦產(chǎn)的資源和生產(chǎn)集中度必將進一步提高，礦業(yè)公司的壟斷能力將會進一步增強。

3.3 對全球礦業(yè)發(fā)展充滿信心

雖然當前全球礦業(yè)發(fā)展進入了比較艱難的時期，但仍然好于2016年上半年的最困難時期。目前，礦產(chǎn)品價格低迷但大部分沒有跌破成本，礦業(yè)企業(yè)利潤大幅減少但還未出現(xiàn)大面積虧損的情況。同時，全球經(jīng)濟增速放緩，但仍然保持了一定的增長速度，對礦產(chǎn)品的需求沒有下降，因而礦產(chǎn)品價格基本已見底了，最遲至2019年二季度，礦產(chǎn)品市場將會開始小幅上揚，從而帶動資本進入礦業(yè)市場。中國經(jīng)濟仍然保持穩(wěn)定增長，對大宗礦產(chǎn)的需求保持穩(wěn)定，對新興戰(zhàn)略礦產(chǎn)的需求快速增長，也為全球礦業(yè)的發(fā)展注入新的動力。此外，“一帶一路”沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模建設(shè)也支撐了大宗礦產(chǎn)品的需求。

總之，由于全球地緣政治的不穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展的風險加大，全球礦業(yè)發(fā)展艱難前行，未來3年左右全球礦業(yè)將緩慢向好。