金融支持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級路徑分析
——以江蘇省為例

□ 農(nóng)業(yè)銀行南京分行課題組

實體經(jīng)濟是國民經(jīng)濟發(fā)展的源泉和主導(dǎo)力量，關(guān)系國計民生，體現(xiàn)著一個國家綜合國力的實質(zhì)。隨著我國金融化程度的不斷提高，通過金融發(fā)展來支撐實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級取得了一定成效，但金融服務(wù)中存在的問題仍然抑制著實體經(jīng)濟的創(chuàng)新能力和轉(zhuǎn)型升級，突出表現(xiàn)為融資難。在當前的供給側(cè)改革進程中，改善金融服務(wù)，為實體經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好氛圍，推動轉(zhuǎn)型升級成為當務(wù)之急。

一、實體經(jīng)濟發(fā)展背景

（一）國際背景。從國際來看，美國再次加息，節(jié)奏可能更快，對全球金融市場和大宗商品價格以及我國匯率造成沖擊。尤其是美國再工業(yè)化戰(zhàn)略的實施，也將對我國實體經(jīng)濟帶來巨大挑戰(zhàn)。同時，我們也應(yīng)看到，印度、東南亞國家等新興經(jīng)濟體的快速發(fā)展，替代性競爭力增強，也將對我國實體經(jīng)濟造成持續(xù)沖擊。全球經(jīng)濟增長疲軟和貿(mào)易保護主義逐漸升溫，都將給實體經(jīng)濟發(fā)展帶來不利影響。

（二）國內(nèi)背景。全球性金融危機的爆發(fā)，給世界經(jīng)濟帶來了持續(xù)的疲軟和增長乏力，其根本原因在于歐美等發(fā)達國家的虛擬經(jīng)濟過度膨脹所造成。中國作為一個高度依賴出口和外資的新興經(jīng)濟體，實體經(jīng)濟的發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級具有更加重要的意義。目前，我國正在進行的供給側(cè)改革將繼續(xù)深化，實體經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境期待出現(xiàn)更多積極的變化。但我們也必須清醒地看到，隨著各項關(guān)鍵性改革進入深水區(qū)，長期積累的深層次矛盾不斷出現(xiàn)，矛盾壓力并沒有實現(xiàn)實質(zhì)性緩解，經(jīng)濟下行壓力依然比較大，投資增長缺乏內(nèi)動力，尤其是民間投資乏力，消費增長也面臨放緩的巨大壓力?？梢哉f，在當前的國內(nèi)外環(huán)境下，中國實體經(jīng)濟是機遇與挑戰(zhàn)并存，順利完成轉(zhuǎn)型升級就會前途光明，滯后于轉(zhuǎn)型升級就有可能被淘汰出局，是“跳龍門”還是過“鬼門關(guān)”，其實存在著同樣的機遇，這就更加彰顯了金融支持的重要意義和緊迫性特征。

二、江蘇省實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的金融需求

（一）探索江蘇省實現(xiàn)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的路徑。江蘇是我國的經(jīng)濟大省，全省GDP2017年實現(xiàn)8.59萬億元。從經(jīng)濟體量上來看，江蘇省的經(jīng)濟總量僅次于廣東省，但從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面來看，會發(fā)現(xiàn)江蘇的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度與廣東和發(fā)達省份及直轄市有較大差距。在較長一段時期內(nèi)，江蘇省的第一產(chǎn)業(yè)占比逐步下降，第二產(chǎn)業(yè)持續(xù)上升成為經(jīng)濟主體，占比甚至超過半壁江山，而第三產(chǎn)業(yè)長期低位徘徊到反超第一產(chǎn)業(yè)。隨后，第三產(chǎn)業(yè)持續(xù)上升，第二產(chǎn)業(yè)有所下降，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。這種優(yōu)化的趨勢是經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律所致，多年來的經(jīng)濟發(fā)展實踐也充分證明，實現(xiàn)江蘇實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的唯一路徑就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，如何適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，是金融行業(yè)首先面對的問題，也是實現(xiàn)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵所在。

（二）探尋江蘇省實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵點。從目前江蘇省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來分析，第二產(chǎn)業(yè)雖然體量很大，但站在新的世界價值鏈布局當中與新興科技產(chǎn)業(yè)后發(fā)優(yōu)勢的現(xiàn)代背景之下，相比較而言，江蘇省的工業(yè)相對層次較低，發(fā)展方式相對粗放，也制約了自己進行轉(zhuǎn)型升級的能力。江蘇省工業(yè)實體經(jīng)濟的問題在于，更多是以出口加工業(yè)為主，處于全球價值鏈的低端甚至末端，兩頭在外，對國際環(huán)境和資源能源的依賴度過高；此外，實體經(jīng)濟缺乏較響亮的自主品牌，尤其是關(guān)鍵技術(shù)更多依賴于發(fā)達國家，市場競爭力不夠強；另外，由于受到區(qū)域承載力的制約，高耗能、高污染的粗放發(fā)展方式逐漸不適應(yīng)時代的發(fā)展要求，可持續(xù)發(fā)展能力不足；還有就是實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)布局比較分散，集中度仍嫌不夠，產(chǎn)能過剩的問題相對突出。這些問題都集中在第二產(chǎn)業(yè)，問題的癥結(jié)也集中在第二產(chǎn)業(yè)，只有進行產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，轉(zhuǎn)變粗放的發(fā)展方式，才能實現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)型升級。所以說，江蘇省實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的第一個關(guān)鍵點在第二產(chǎn)業(yè)。在提升第二產(chǎn)業(yè)品級的基礎(chǔ)上，再大力發(fā)展和優(yōu)化第三產(chǎn)業(yè)，提升第三產(chǎn)業(yè)比重，引導(dǎo)要素向服務(wù)產(chǎn)業(yè)傾斜，增強市場競爭力，打造服務(wù)業(yè)自主品牌。

（三）明晰江蘇省實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的金融需求。江蘇省實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的路徑在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，在此消彼長、強弱消弭之間來趨于合理。不同產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級就代表著資源的重新配置，其中金融資本的重新配置起著非常關(guān)鍵的作用，也就是說金融資本的流向制約和引導(dǎo)著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和調(diào)整，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、擁有良好發(fā)展前景、擁有更高投資回報率的產(chǎn)業(yè)更能吸引金融資本的流入。與此同時，落后的產(chǎn)能，即將被產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律淘汰的行業(yè)，不具備發(fā)展前景和回報率低下的產(chǎn)業(yè)，就得不到金融資本的“灌溉”，無法吸引資本流入，而最終實現(xiàn)破產(chǎn)重組或淘汰出局。

三、江蘇省金融支持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級存在的問題

（一）金融供給落后于實體經(jīng)濟增長。近五年來，江蘇省總?cè)谫Y額度占到GDP總量的五分之一還要多一點，相比上海和浙江，相差10個百分點左右；而2004年至2014年這十年間，江蘇省總?cè)谫Y額度在GDP總量的占比相距上海和浙江一直保持在五個百分點左右，此消彼長，說明江蘇省融資增長相對于經(jīng)濟增長來說屬于滯后狀態(tài)，充分表明江蘇省的金融資源沒有滿足實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級所需要的大量資金，并且差距越來越大。同時，江蘇省金融服務(wù)業(yè)態(tài)發(fā)展水平參差不齊，實力差距較大，更多的金融業(yè)態(tài)服務(wù)能力弱小，提供的融資產(chǎn)品相對較少，無法起到應(yīng)有的支持作用。作為金融業(yè)支柱之一的保險業(yè)，在江蘇省的保險深度只有2.5%左右，落后于上海和浙江，而世界平均水平為7%。保險市場深化程度標志著對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的風險保障水平。

（二）金融資源配置偏離實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的方向。我國金融體系是以國有大型銀行為主的，決定了直接融資要遠遠小于間接融資，江蘇省也概莫能外。在江蘇省間接融資與直接融資長期處于9:1左右的狀態(tài)，在2004年甚至達到過9.8:1，表明了一段時期以來江蘇省企業(yè)融資渠道還是以銀行貸款為主。然而，國有大型銀行為了規(guī)避信貸安全風險，雖然掌握大量資金，但不愿意貸給諸如新興的中小企業(yè)、民營企業(yè)等，大量資金在機械、鋼鐵、造船、紡織等傳統(tǒng)行業(yè)沉淀，直接影響了更多中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級資金需求。另外，在發(fā)達國家，股權(quán)融資也是一個重要的融資渠道，但江蘇省的股權(quán)融資規(guī)模相對較小，在融資總額中所占比重，長期以來一直徘徊在2%至3%之間，這充分說明江蘇省的資本市場還相當不成熟，結(jié)構(gòu)差、層次少、規(guī)模小，資本市場的交易品種根本無法滿足不同企業(yè)、不同時期的融資需求。特別是代表著實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級主力軍的新興科技企業(yè)，得不到應(yīng)有的支持和幫扶。

（三）金融體系與實體經(jīng)濟對接不暢。江蘇省現(xiàn)有的金融中介服務(wù)業(yè)仍然處于相對滯后狀態(tài)，而金融體系與實體經(jīng)濟的對接，有賴于金融中介服務(wù)業(yè)的成熟發(fā)展。作為轉(zhuǎn)型升級主體的新興科技產(chǎn)業(yè)不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，融資風險相對較高，再加上金融機構(gòu)服務(wù)人員對新興科技產(chǎn)業(yè)的信息局限，往往出于金融安全考慮和對回報率的擔心，而將新興科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)拒之門外。還有就是中小企業(yè)比之傳統(tǒng)大型企業(yè)而言，在制度管理和財務(wù)信息方面還不夠規(guī)范和完善，這也制約著中小企業(yè)的融資能力。這種金融體系與實體企業(yè)之間的障礙，需要金融服務(wù)中介予以疏通和引導(dǎo)，從而降低兩端信息不對稱的態(tài)勢。尤其是江蘇省，中小企業(yè)在企業(yè)數(shù)量上占到99%還要多，不能有效地解決中小企業(yè)的融資問題，實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級就只能是一句空話。

四、金融支持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的對策建議

（一）擴大金融供給體量，滿足實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級需求。實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級實質(zhì)上就是對新興產(chǎn)業(yè)的培育壯大和傳統(tǒng)行業(yè)的升級，可以說無論新老、大小企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級的新格局當中都會產(chǎn)生大量的資本需求，這就為金融供給提出了嚴峻的考驗。也就是說，必須打造一個層次豐富的金融市場體系，才能多方面、立體化滿足實體經(jīng)濟的多種多樣的融資需求。這就要求，在進一步豐富和完善國有大型銀行的融資服務(wù)基礎(chǔ)上，一是借力互聯(lián)網(wǎng)金融，推薦企業(yè)積極進行互聯(lián)網(wǎng)融資，擴大融資范圍；二是鼓勵地方性民營金融機構(gòu)發(fā)展，為當?shù)貙嶓w經(jīng)濟提供有針對性的金融服務(wù)；三是培育地方性金融控股集團，通過地方性金融控股公司的形式，形成各種金融產(chǎn)品研發(fā)、信息發(fā)布、銷售為一體的融資服務(wù)平臺，貫通各類金融服務(wù)機構(gòu)，充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效應(yīng)，在一定區(qū)域和行業(yè)內(nèi)實現(xiàn)金融資源整合，從而加速實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級過程中的資金供求匹配。

（二）調(diào)整金融資源配置，向新興科技產(chǎn)業(yè)及中小企業(yè)傾斜。一方面是繼續(xù)做好間接融資。在間接融資市場條件下，國有大型銀行可以滿足國有企業(yè)、大型企業(yè)、龍頭企業(yè)等融資需求。同時，政府可以搭建融資平臺，通過招商引資等方式，鼓勵和吸引各種專業(yè)型銀行、中小型銀行、地方銀行，為中小企業(yè)和新興科技企業(yè)提供資金保障，擴大中小企業(yè)債務(wù)融資市場，向新興科技企業(yè)和中小企業(yè)適當傾斜。另一方面是積極完善多層次資本市場，提高直接融資比重。一是鼓勵發(fā)展股票市場，建設(shè)和打造股權(quán)投資中心，匯聚股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)要素，搭建創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)體系，為信息科技企業(yè)和中小企業(yè)提供更廣闊的直接融資空間；二是進一步拓寬保險服務(wù)領(lǐng)域，積極探索商業(yè)保險與社會保險能夠有效銜接的創(chuàng)新服務(wù)模式，為信息科技企業(yè)和中小企業(yè)提供更多的風險保障；三是充分發(fā)揮債券市場作用，進一步提高金融資源配置和整合，為信息科技企業(yè)和中小企業(yè)提供更多的融資產(chǎn)品和選擇余地。

（三）完善金融中介服務(wù)，保證金融體系與實體經(jīng)濟對接順暢。實現(xiàn)金融體系與實體經(jīng)濟對接，一是提高銀行業(yè)的服務(wù)水平，進一步強化銀行的信貸投融資功能。銀行企業(yè)作為實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級融資保障的主體，憑借自身優(yōu)勢，完善服務(wù)職能，減少對實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級資金需求的誤判，提高服務(wù)品質(zhì)，在支持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級過程中，發(fā)揮更重要的作用，這是任何金融中介服務(wù)機構(gòu)所不能代替的。二是搭建金融中介服務(wù)平臺，在金融體系與實體經(jīng)濟之間搭橋鋪路。政府部門可以牽頭鼓勵相關(guān)行業(yè)組建金融中介服務(wù)聯(lián)盟之類的中介平臺，促進中介服務(wù)的規(guī)范化健康發(fā)展，為新興科技企業(yè)和中小型企業(yè)提供更靈活、更便捷、更優(yōu)質(zhì)的金融中介服務(wù)。同時相關(guān)部門要加強對相應(yīng)的金融中介服務(wù)機構(gòu)的監(jiān)管，為實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級營造一個良好的金融服務(wù)生態(tài)。

總之，實體經(jīng)濟是經(jīng)濟發(fā)展的“壓艙石”，也是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的主戰(zhàn)場，但是實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變需要大量的資金支持。資金之于實體經(jīng)濟，就像是水對于田地，沒有資金之水的滋潤和灌溉，實體經(jīng)濟就會萎靡不振甚至枯萎；只有做好金融支持，大力實施金融水利工程建設(shè)，引導(dǎo)金融之水流入實體經(jīng)濟之田地，才有經(jīng)濟發(fā)展的勃勃生機。