銀企外匯套利行為的風(fēng)險(xiǎn)防范

楊遠(yuǎn)軍 于明娟 郭冰 李迎春 石紅波 信召陽

摘 要：本文從賺取利差與匯差兩個(gè)角度，系統(tǒng)梳理與深入分析近年來銀企外匯套利的手法與案例；在此基礎(chǔ)上，總結(jié)歸納銀企外匯套利的基本特征，分析銀企外匯套利造成的負(fù)面影響，并從加強(qiáng)外匯套利空間監(jiān)測、打擊非法外匯套利行為、提升銀行真實(shí)性審核水平與推進(jìn)利率匯率市場化改革等方面提出相關(guān)管理措施。

關(guān)鍵詞：外匯套利；特征；負(fù)面影響；管理措施

中圖分類號(hào)：F832.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2018）11-0051-05

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.11.007

一、引言

外匯套利一般指銀行、企業(yè)借助貿(mào)易或投資渠道進(jìn)行資金運(yùn)作，利用套利標(biāo)的（如美元、人民幣、其他金融資產(chǎn)等）在不同市場上的利率、匯率等價(jià)格差異，低買高賣獲取收益。銀企外匯套利行為改變其傳統(tǒng)的資金匯兌操作與匯劃路線，通過重新規(guī)劃或附加的資金運(yùn)作行為達(dá)到套期保值或獲取額外收益的目的。但過度的外匯套利行為會(huì)造成資金錯(cuò)配與大進(jìn)大出，加劇跨境資金順周期波動(dòng)，深化人民幣匯率單邊變動(dòng)預(yù)期，進(jìn)而對外匯市場秩序與國際收支平衡造成沖擊。甚至部分企業(yè)通過構(gòu)造交易或虛假交易背景借助銀行融資進(jìn)行跨境套利，背離真實(shí)交易原則，讓資金在境內(nèi)外主體之間空轉(zhuǎn)，并未進(jìn)入實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，助推社會(huì)資金脫實(shí)向虛，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，有必要對銀企外匯套利行為進(jìn)行深入研究，提出針對性的管理措施，從而更好防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國際收支平衡，讓銀行融資回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源。

本文從賺取利差與匯差兩個(gè)角度，系統(tǒng)梳理與深入分析近年來銀企外匯套利的手法與案例；在此基礎(chǔ)上，總結(jié)歸納銀企外匯套利的基本特征，分析銀企外匯套利造成的負(fù)面影響，并從加強(qiáng)外匯套利空間監(jiān)測、打擊非法外匯套利行為、提升銀行真實(shí)性審核水平與推進(jìn)利率匯率市場化改革等方面提出相關(guān)管理措施，以期達(dá)到切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙重目標(biāo)。

二、銀企外匯套利手法與案例分析

（一）賺取利差或利息收益

1. 利用境內(nèi)外利差進(jìn)行套利。多數(shù)情況下，境內(nèi)利率高于境外利率，銀企利用境內(nèi)外幣（人民幣）存款利率與境外外幣（人民幣）貸款利率差異開展資金運(yùn)作，套取境內(nèi)外兩個(gè)市場間的利差收益。如，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元資金成本上行，部分銀行推銷“進(jìn)口項(xiàng)下外匯定存或外匯理財(cái)+海外代付”的產(chǎn)品組合業(yè)務(wù)，境內(nèi)美元存款或理財(cái)利率以Libor加點(diǎn)方式定價(jià)，境外美元貸款利率則以境外行報(bào)價(jià)為準(zhǔn)，銀行融資利率低于境內(nèi)定期存款或理財(cái)利率，企業(yè)獲得存貸款利差收益，銀行也增加了自身的外匯存款與國際結(jié)算規(guī)模。如：2018年2月，大宗商品進(jìn)口企業(yè)HB公司在Z銀行辦理1筆美元定期存款業(yè)務(wù)，金額2900萬美元，同時(shí)辦理同期限、同金額的進(jìn)口代付業(yè)務(wù)，到期以定期存款償還貿(mào)易融資款，HB公司獲得利差收益21.5萬元人民幣。

在利用境內(nèi)外利差進(jìn)行套利模式中，一些企業(yè)利用境外關(guān)聯(lián)公司構(gòu)造離岸轉(zhuǎn)手買賣交易，利用境內(nèi)外利差和即收遠(yuǎn)付的時(shí)間差，通過“境內(nèi)存款質(zhì)押+海外代付”、“境內(nèi)存款質(zhì)押+遠(yuǎn)期信用證境外貼現(xiàn)”等方式由離岸轉(zhuǎn)手賣方在境外獲取融資，再由離岸轉(zhuǎn)手買方將融資資金或貼現(xiàn)資金通過匯入國內(nèi)回籠資金，套取境內(nèi)存款利率與境外融資利率之間的差異。

2. 利用本外幣利差進(jìn)行套利。一是人民幣存款利率高于外幣融資利率時(shí)，銀企通過嵌套外匯衍生產(chǎn)品，利用“人民幣存款或理財(cái)+外幣融資”的基本模式，賺取本外幣利差收益。如銀企操作較多的“進(jìn)口項(xiàng)下人民幣保證金+外幣信用證或貿(mào)易融資+遠(yuǎn)期購匯”業(yè)務(wù)，即企業(yè)在銀行存入部分或全額人民幣保證金，獲取存款利率收益，基于進(jìn)口貿(mào)易背景辦理外幣貿(mào)易融資，同時(shí)辦理遠(yuǎn)期購匯套期保值，獲取人民幣存款收益高于外幣融資成本及套期保值成本的綜合套利收益。如：HQ集團(tuán)于2016年11月在J銀行存入6350萬元人民幣保證金，存款利率為1.05%，辦理180天遠(yuǎn)期信用證用于支付進(jìn)口原料貨款，開證金額2393萬美元，開證費(fèi)用為1.5‰，同時(shí)辦理相同期限的遠(yuǎn)期購匯業(yè)務(wù)進(jìn)行套期保值，執(zhí)行匯率為6.8695。2017年5月信用證到期付款時(shí)，獲取收益約42萬元人民幣。又如，部分企業(yè)依托內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)，通過“境內(nèi)銀行開具融資性保函+境內(nèi)企業(yè)人民幣保證金質(zhì)押提供反擔(dān)保+關(guān)聯(lián)公司境外外幣貸款+匯入境內(nèi)”的方式實(shí)現(xiàn)套利，獲取相應(yīng)的利差收益。A、B兩家企業(yè)在H銀行辦理內(nèi)保外債業(yè)務(wù)6筆，金額合計(jì)11175萬歐元。兩家企業(yè)向H銀行申請開立融資性保函，H銀行根據(jù)客戶資信情況收取50%—110%不等的保證金，然后向H銀行境外分行開立融資性保函。H銀行境外分行向境內(nèi)兩家借款企業(yè)發(fā)放貸款（外債），隨后兩企業(yè)辦理外債資金結(jié)匯。人民幣結(jié)匯資金用途為歸還兩家企業(yè)在H銀行的人民幣貸款。兩企業(yè)保證金存款利率均為同期基準(zhǔn)存款利率上浮30%，境外貸款利率為3個(gè)月LIBOR（EUR）+170BP（約1.5%），另需支付保函手續(xù)費(fèi)1%，綜合貸款成本大約在3%，遠(yuǎn)低于境內(nèi)人民幣貸款利率。

二是人民幣融資利率高于外幣存款利率時(shí)，即在境外人民幣融資利率相對較低、境內(nèi)外幣存款利率相對較高的情況下，企業(yè)敘做“境外人民幣融資+近購遠(yuǎn)結(jié)外匯掉期+外幣存款”業(yè)務(wù)套利。操作模式為企業(yè)以跨境人民幣貸款形式獲得融資，在境內(nèi)通過近購遠(yuǎn)結(jié)外匯掉期操作轉(zhuǎn)換為外幣存款，獲取掉期匯差收益、外幣存款收益高于融資成本的綜合套利收益。

（二）賺取匯差收益

1. 利用境內(nèi)外匯差進(jìn)行套利。一是不落地跨境結(jié)匯匯入或“境內(nèi)購匯+境外結(jié)匯”。在離岸市場人民幣匯率低、境外結(jié)匯價(jià)格優(yōu)于境內(nèi)的情況下，企業(yè)委托銀行暫不將外匯收入解付至企業(yè)賬戶，而由銀行通過其內(nèi)部賬戶劃轉(zhuǎn)至境外結(jié)匯后，以跨境人民幣形式匯入境內(nèi)，從而套取境內(nèi)外匯差收益。同時(shí)，部分非居民企業(yè)利用人民幣NRA賬戶套利。即境外企業(yè)從境外匯入人民幣資金進(jìn)入人民幣NRA賬戶，然后在境內(nèi)以有利價(jià)格購匯后匯往境外同名賬戶，并在境外進(jìn)行結(jié)匯。作為套利主體的境外企業(yè)利用人民幣NRA賬戶進(jìn)行操作，匯入的人民幣資金來自其自身的境外賬戶，而購匯后資金去向?yàn)槠髽I(yè)境外賬戶或銀行中間賬戶。境外企業(yè)可以在無貿(mào)易背景情況下，利用自有資金進(jìn)行循環(huán)套利。

二是“跨境人民幣匯出+境外購匯”。在離岸市場人民幣匯率高、境外購匯價(jià)格優(yōu)于境內(nèi)的情況下，部分進(jìn)口企業(yè)借助境外關(guān)聯(lián)企業(yè)辦理跨境人民幣結(jié)算+離岸市場購匯并最終支付，從而套取匯差收益。XC有限公司（以下簡稱“XC”）是一家大豆進(jìn)口企業(yè)，在香港設(shè)立平臺(tái)公司HKXC有限公司（以下簡稱“HKXC”）。在大豆進(jìn)口交易中，境內(nèi)銀行多為HKXC開立背對背信用證，母證是以XC為申請人、HKXC為受益人、期限為180天的人民幣遠(yuǎn)期信用證，子證是以HKXC為申請人、境外出口商為收益人的美元即期信用證，實(shí)質(zhì)為將境內(nèi)購匯匯出分解為“跨境人民幣匯出+境外購匯”的跨境套利行為。

2. 利用近遠(yuǎn)端匯差進(jìn)行套利。在短期人民幣升值而中長期為貶值預(yù)期的情況下，企業(yè)通過近購遠(yuǎn)結(jié)（遠(yuǎn)端美元升水）、轉(zhuǎn)存定期同時(shí)獲取匯差收益及利息收益。銀行掉期型理財(cái)產(chǎn)品操作模式為：企業(yè)在近端用人民幣購匯，將該筆外匯資金存為定期存款，同時(shí)敘做同幣種同金額遠(yuǎn)端結(jié)匯以鎖定匯率，到期直接辦理結(jié)匯。以JS公司2017年1月24日一筆577萬美元的外匯掉期業(yè)務(wù)為例，近端購匯匯率為6.8708，遠(yuǎn)端結(jié)匯匯率為6.9363，美元存款利率為6個(gè)月Libor+300bps，到期可獲得匯差收益為577[×]（6.9363-6.8708）=37.79萬元人民幣，可獲得利息收益為577[×]（1.3435%+3%）[×]0.5=12.53萬美元①。再如：某企業(yè)辦理10筆3—6個(gè)月期限的近端購匯/遠(yuǎn)端結(jié)匯的人民幣與美元掉期業(yè)務(wù)，金額合計(jì)1.19億美元。企業(yè)近端購匯，將所購?fù)鈳刨Y金作為保證金留存，在遠(yuǎn)端結(jié)匯日，將作為保證金的近端購匯資金結(jié)匯。通過“掉期+定存”組合，該企業(yè)共獲匯差收益254萬元、利息收益700萬元。兩項(xiàng)收益合計(jì)954萬元。如果不辦理掉期而將本金存放銀行的話，只能獲得同期人民幣利息收入591萬元。通過“掉期+定存”組合，該企業(yè)無風(fēng)險(xiǎn)套利363萬元。

3. 利用結(jié)購匯匯差進(jìn)行套利。在人民幣匯率貶值預(yù)期的背景下，部分企業(yè)虛構(gòu)貿(mào)易背景，通過提前購匯進(jìn)行套利。如，2016年10月31日，AH公司在N銀行購匯1筆，金額1015萬美元，匯率6.7834，用途為采購設(shè)備進(jìn)口付匯，當(dāng)日存入該公司的外匯結(jié)算賬戶。后來，企業(yè)以合同變更失效為由，未對外支付。2016年11月24日，AH公司將其中1000萬美元辦理結(jié)匯，匯率6.8858，套利收益為102.4萬元人民幣，買賣時(shí)間差僅24天。

三、銀企外匯套利的基本特征

（一）企業(yè)套利行為多以企業(yè)自有資金為質(zhì)押，并借助銀行信用

在賺取利差收益的套利操作中，企業(yè)通常以自有資金作為質(zhì)押獲取銀行融資，且保證金全額或大部分覆蓋等值融資金額。對于基于真實(shí)交易背景的套利行為，企業(yè)借助銀行融資資金或銀行信用滿足對外支付貨款等實(shí)需用途，以自身資金為套利的主要標(biāo)的，將原本用于實(shí)業(yè)經(jīng)營的流動(dòng)資金“抽取”出來，在正常經(jīng)營的同時(shí)獲得“額外”的資金運(yùn)作利益，如進(jìn)口項(xiàng)下外匯定期存款與海外代付的組合業(yè)務(wù)。對于無真實(shí)交易背景的純套利行為，套利者若僅靠自有資金難以達(dá)到滿意利潤率，必須借助銀行信用放大參與套利運(yùn)作的資金量，通常虛構(gòu)交易背景獲取銀行融資，融資直接用于存款、理財(cái)?shù)韧顿Y渠道，從而達(dá)到套取本外幣與境內(nèi)外利差的目的。

（二）跨境套利行為多有銀企協(xié)作背景

部分銀行利用其對外匯監(jiān)管邊界的把握與多樣化的金融產(chǎn)品，幫助企業(yè)進(jìn)行跨境套利活動(dòng)，甚至在利益驅(qū)使下，個(gè)別銀行放松審核標(biāo)準(zhǔn)，無視展業(yè)三原則要求，違規(guī)為企業(yè)辦理業(yè)務(wù)。如在全額保證金質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)中，銀行重資金風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績考核，只要客戶提供全額保證金質(zhì)押，即認(rèn)為融資付匯等業(yè)務(wù)是低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，忽視展業(yè)原則審查，甚至降低盡職審查標(biāo)準(zhǔn)，主動(dòng)迎合客戶需求。個(gè)別銀行在貸款期限與其對應(yīng)貿(mào)易背景不符甚至嚴(yán)重錯(cuò)配的情況下，為企業(yè)量身定做貿(mào)易融資組合產(chǎn)品，配合企業(yè)進(jìn)行跨市場套利。

（三）境內(nèi)企業(yè)多利用境外貿(mào)易平臺(tái)公司開展跨境套利行為

在上述銀企外匯套利模式中，很多是通過境外關(guān)聯(lián)公司實(shí)現(xiàn)資金的跨境擺布，而其境外關(guān)聯(lián)公司大多是境內(nèi)企業(yè)的離岸貿(mào)易平臺(tái)公司。該類平臺(tái)公司成立簡單，多設(shè)在離岸金融中心，如中國香港、英屬維爾京群島、開曼群島等。離岸貿(mào)易平臺(tái)公司成立后，可以通過關(guān)聯(lián)交易修正貨物貿(mào)易總量核查指標(biāo)、騙取政府出口退稅、開展跨境套利等活動(dòng)。“內(nèi)外結(jié)合”的交易方式為資金的跨境調(diào)動(dòng)搭建了橋梁，加之政府部門對境外資金流動(dòng)情況監(jiān)管乏力，使得境外貿(mào)易平臺(tái)公司成為境內(nèi)企業(yè)跨境套利的重要依托。

（四）銀企外匯套利行為多基于境內(nèi)外市場的分割與本外幣政策的差異

一方面，當(dāng)前中國的資本賬戶沒有完全開放，人民幣尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換，人民幣跨境流通仍然受到限制，這導(dǎo)致了境內(nèi)外人民幣外匯市場之間的分割，使得離在岸人民幣匯率與利率長期保持一定差異，給銀企跨境套利提供了匯差與利差的套利空間。另一方面，本外幣監(jiān)管政策的差異造成管理上的“灰色區(qū)域”，給企業(yè)提供了套利空間。隨著跨境人民幣結(jié)算規(guī)模的快速增長以及境內(nèi)外利差、匯差的長期存在，企業(yè)利用本外幣監(jiān)管真空進(jìn)行跨境套利的現(xiàn)象不斷增加，加大了跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如內(nèi)保外貸政策方面，對于構(gòu)造交易、惡意履約等外幣保函項(xiàng)下違規(guī)行為，外匯局可依據(jù)《外匯管理?xiàng)l例》實(shí)施處罰，但對人民幣保函項(xiàng)下違規(guī)行為，現(xiàn)行外匯管理、跨境人民幣管理政策均無處罰條款，難以對違規(guī)行為進(jìn)行處罰、震懾，存在企業(yè)利用本外幣政策不一、開立人民幣保函逃避處罰的監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)。

四、外匯套利的負(fù)面影響分析

（一）深化人民幣匯率單邊變動(dòng)預(yù)期，對外匯市場秩序與國際收支平衡造成沖擊

根據(jù)銀企外匯套利行為是否具有真實(shí)的交易背景，可將銀企外匯套利行為分為基于真實(shí)交易背景的套利行為與基于構(gòu)造交易或虛假交易背景的純套利行為。一是基于真實(shí)交易背景的跨境套利行為客觀上造成資金錯(cuò)配，將加劇跨境資金順周期波動(dòng)，不利于跨境資金均衡管理，如在市場預(yù)期人民幣貶值、資金流出壓力較大時(shí)，企業(yè)通過不落地跨境結(jié)匯方式套取匯差收益，將跨境收入幣種由外匯轉(zhuǎn)為人民幣，增大境內(nèi)即期結(jié)售匯逆差。二是基于構(gòu)造交易或虛假交易背景的跨境套利行為人為造成資金大進(jìn)大出，深化人民幣匯率單邊變動(dòng)預(yù)期，加劇國際收支不平衡。如在人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈時(shí)，套利企業(yè)構(gòu)造貿(mào)易通過“境內(nèi)購匯+境外結(jié)匯”的方式獲取匯差收益，這將進(jìn)一步增加境內(nèi)購匯壓力，深化人民幣匯率貶值預(yù)期。

（二）背離真實(shí)交易原則，對實(shí)需產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

部分企業(yè)通過構(gòu)造交易或虛假交易背景，借助銀行融資來進(jìn)行跨境套利，做大了銀行存貸款規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了銀行自我循環(huán)式的規(guī)模擴(kuò)張，銀企均獲得了可觀收益。但這種業(yè)務(wù)的開展擠占了原本應(yīng)投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的銀行信貸資源，讓資金在境內(nèi)外主體之間空轉(zhuǎn)，并未進(jìn)入實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，加重了社會(huì)套利氛圍，使銀行失去了對正常外貿(mào)實(shí)體企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展動(dòng)力，助推社會(huì)資金脫實(shí)向虛。另外，基于真實(shí)交易背景的跨境套利行為客觀上也會(huì)擠占銀行的信貸資源，如在進(jìn)口項(xiàng)下外匯定存或外匯理財(cái)+海外代付”的產(chǎn)品組合業(yè)務(wù)中，敘做業(yè)務(wù)的外貿(mào)企業(yè)大多資金充裕，用自有資金足以對外支付進(jìn)口貨款，但利用銀行融資替代自有外匯對外支出，為無實(shí)需的貿(mào)易融資行為，擠占了其他企業(yè)真實(shí)的融資需求，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（三）造成國際收支或結(jié)售匯數(shù)據(jù)虛增，影響統(tǒng)計(jì)質(zhì)量與形勢判斷

企業(yè)外匯套利行為是通過額外的資金跨境或匯兌運(yùn)作獲取收益，造成了國際收支或結(jié)售匯數(shù)據(jù)虛增，一方面會(huì)影響監(jiān)管部門數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)質(zhì)量，如，“跨境人民幣匯出+境外購匯”套利模式使貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境人民幣結(jié)算量擴(kuò)大，但其實(shí)質(zhì)是以跨境人民幣結(jié)算之名行套利之實(shí)，影響了國際收支統(tǒng)計(jì)監(jiān)測的有效性和準(zhǔn)確性。另一方面，外匯局采集資金收付匯、進(jìn)出口貿(mào)易或轉(zhuǎn)口貿(mào)易等數(shù)據(jù)，本應(yīng)反映某一時(shí)期某一行業(yè)或領(lǐng)域交易活躍度，大量構(gòu)造型交易套利行為掩蓋實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)情況，影響監(jiān)管部門對實(shí)際經(jīng)濟(jì)形勢的判斷。

五、管理措施

（一）合理控制真實(shí)交易背景外匯套利規(guī)模，促進(jìn)跨境資金流動(dòng)雙向均衡

基于真實(shí)交易背景套利行為，改變了傳統(tǒng)的資金匯兌操作與匯劃路線，過度套利會(huì)加劇跨境資金順周期波動(dòng)。應(yīng)綜合采取宏觀風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警、總量規(guī)?？刂频榷囗?xiàng)措施，加強(qiáng)對真實(shí)交易背景套利業(yè)務(wù)發(fā)展的監(jiān)測預(yù)警，適當(dāng)控制真實(shí)交易背景外匯套利規(guī)模，避免人民幣匯率出現(xiàn)單邊走勢預(yù)期，防范套利行為的大規(guī)模增長給國際收支平衡帶來沖擊。宏觀層面，探索完善銀行融資宏觀審慎調(diào)節(jié)框架，分析銀行融資規(guī)模與境內(nèi)外利差、匯差的變化聯(lián)系，抑制套利行為引發(fā)的貿(mào)易融資規(guī)模的過快增長，通過宏觀審慎逆周期調(diào)控調(diào)節(jié)銀企融資套利的順周期問題。微觀層面，對于企業(yè)高杠桿貿(mào)易融資行為，應(yīng)限制貿(mào)易項(xiàng)下循環(huán)開證、循環(huán)融資等提高套利信用杠桿的行為，通過窗口指導(dǎo)督促銀行認(rèn)真審核企業(yè)保證金來源，防止企業(yè)將銀行融資作為保證金進(jìn)行再融資。

（二）嚴(yán)厲打擊非法外匯套利行為，防范化解區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

一是緊扣形勢變化，開展對跨境套利重點(diǎn)渠道和主體的專項(xiàng)外匯檢查。開展內(nèi)保外貸、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、出口不收匯等專項(xiàng)檢查，加強(qiáng)對超長期限、全額保證金質(zhì)押等特殊貿(mào)易融資的核查檢查，嚴(yán)厲打擊虛假、欺騙交易和非法套利交易，促進(jìn)銀行和企業(yè)將空轉(zhuǎn)資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。二是強(qiáng)化內(nèi)外部監(jiān)管協(xié)作。強(qiáng)化外匯局系統(tǒng)配合，做好案件協(xié)查，加大對跨地區(qū)違法違規(guī)套利行為的打擊力度；推動(dòng)外部協(xié)作，在數(shù)據(jù)分析、可疑排查、線索移送、偵辦跟蹤等過程中，加強(qiáng)與海關(guān)、人民銀行、公安等部門的監(jiān)管協(xié)作，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，嚴(yán)厲打擊非法外匯套利行為。三是保持力度多手段查處違規(guī)。豐富違規(guī)處理工具箱，綜合運(yùn)用沒收違法所得、暫停業(yè)務(wù)、處理高管等方式，加大違規(guī)案件披露宣傳與公開，保持檢查和處罰力度，確保檢查震懾力。

（三）加強(qiáng)市場價(jià)格監(jiān)測與預(yù)期引導(dǎo)，持續(xù)跟蹤本外幣、境內(nèi)外套利空間

一是持續(xù)關(guān)注銀行貿(mào)易融資、人民幣與外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)變化趨勢，掌握相關(guān)產(chǎn)品的辦理規(guī)模與存續(xù)期限，防止相關(guān)產(chǎn)品集中到期交割對外匯供求、市場預(yù)期、人民幣匯率產(chǎn)生沖擊。二是密切跟蹤匯率、利率等市場價(jià)格變化情況，利用國內(nèi)外匯率、利率數(shù)據(jù)，實(shí)時(shí)監(jiān)測套利空間變化。在此基礎(chǔ)上，分析市場價(jià)格變化與銀企套利行為之間的聯(lián)系規(guī)律，構(gòu)建跨市場、多品種的套利產(chǎn)品模型，從銀企利益動(dòng)因角度，跟蹤、判斷資本流動(dòng)形勢。三是加強(qiáng)對市場主體的匯率預(yù)期管理，引導(dǎo)市場主體正確看待人民幣匯率波動(dòng)，理智進(jìn)行外匯市場交易，弱化跨境套利行為對人民幣匯率預(yù)期產(chǎn)生的影響，避免人民幣匯率單邊變動(dòng)預(yù)期深化。

（四）要求銀行切實(shí)履行展業(yè)三原則，提升真實(shí)性審核水平，回歸金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源

一是采取窗口指導(dǎo)、監(jiān)督檢查等措施，引導(dǎo)和督促銀行切實(shí)履行展業(yè)三原則，做好真實(shí)性審核工作，避免銀企雙方共同利用貿(mào)易背景開展本外幣套利行為，引導(dǎo)銀行處理好規(guī)模擴(kuò)張與合規(guī)經(jīng)營的關(guān)系，促進(jìn)信貸資金流向外貿(mào)實(shí)體企業(yè)，回歸金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源。二是指導(dǎo)銀行按照展業(yè)三原則要求完善自身的內(nèi)部控制制度與業(yè)務(wù)操作流程，通過多種渠道穿透審核和印證業(yè)務(wù)本身的合理性和真實(shí)性，分析評估銀行是否存在違規(guī)辦理業(yè)務(wù)或未盡職調(diào)查的行為。對于展業(yè)三原則履行較好的銀行，適當(dāng)減少現(xiàn)場檢查次數(shù)，以非現(xiàn)場檢查和抽查為主；對于展業(yè)三原則落實(shí)不到位的銀行，適當(dāng)加大現(xiàn)場檢查頻率和力度，要求銀行及時(shí)開展整改。

（五）推進(jìn)利率匯率市場化改革與本外幣一體化監(jiān)管，壓縮套利空間，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平

一是進(jìn)一步推動(dòng)外匯市場發(fā)展建設(shè)，豐富交易產(chǎn)品，拓展交易范圍，擴(kuò)大外匯市場對內(nèi)、對外開放，優(yōu)化改革利率、匯率等金融價(jià)格形成機(jī)制，疏通金融市場價(jià)格傳導(dǎo)體系，縮小境內(nèi)外和本外幣之間的套利空間。二是積極推動(dòng)本外幣一體化監(jiān)管，建立本外幣一體化均衡監(jiān)管模式，統(tǒng)一本外幣跨境資金真實(shí)性審核上的要求，防范違規(guī)資金利用本外幣監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致實(shí)現(xiàn)跨境異常流動(dòng)。三是營造有利于企業(yè)實(shí)業(yè)經(jīng)營的良好政策環(huán)境，提高外匯管理公共服務(wù)質(zhì)量與效率，切實(shí)增強(qiáng)外匯管理服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力，促使企業(yè)和銀行將更多資源投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)一步削弱套利動(dòng)機(jī)，壓縮套利空間。

注：

①此處6個(gè)月Libor利率以1月7日當(dāng)日利率為例進(jìn)行計(jì)算。

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