財(cái)富管理的春天不遠(yuǎn)了

郭田勇

從業(yè)務(wù)發(fā)展需求出發(fā)，理財(cái)師已經(jīng)逐漸成為客戶財(cái)商教育的主力軍，這是一個(gè)可喜的現(xiàn)象，也使得理財(cái)師群體的重要性凸顯出來。

5年前，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心聯(lián)合中信銀行私人銀行，發(fā)布了《中國私人銀行發(fā)展報(bào)告》，總結(jié)了我國私人銀行從無到有前4年的發(fā)展，從體制、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、監(jiān)管、國際化等5個(gè)方面對我國私人銀行存在的問題進(jìn)行了深入剖析，并對我國未來私人銀行的發(fā)展趨勢給出了分析與展望。

5年后，熱心公益的中國理財(cái)師職業(yè)化發(fā)展聯(lián)合論壇的組織者們和《大眾理財(cái)顧問》雜志，自發(fā)進(jìn)行了一次全國性的調(diào)研活動，用了近1年的時(shí)間，收集了4597份一線理財(cái)師問卷和2910份理財(cái)人群問卷，并通過分析和研究，匯編成《中國理財(cái)師職業(yè)化生態(tài)·2018》。這次，他們從從業(yè)者的職業(yè)生態(tài)角度出發(fā)，為我們展現(xiàn)了中國財(cái)富管理行業(yè)的現(xiàn)狀。

從這份報(bào)告中，確實(shí)可以看到，中國財(cái)富管理行業(yè)在過去5～10年里獲得了非常大的發(fā)展，市場上產(chǎn)品越來越豐富，各類金融機(jī)構(gòu)不同程度地在現(xiàn)有分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管環(huán)境下參與進(jìn)來。給我留下深刻印象的還有理財(cái)師群體極強(qiáng)的學(xué)習(xí)意愿。我始終相信，人的因素在行業(yè)發(fā)展的過程中是巨大的，因此我認(rèn)為，中國的財(cái)富管理行業(yè)正在朝著一個(gè)非常好的方向發(fā)展。

但我們也不能否定，中國的財(cái)富管理行業(yè)依然處在發(fā)展的早期，具有非常鮮明的早期發(fā)展階段的特征。比如，財(cái)富管理行業(yè)的整體營收模式依然主要靠產(chǎn)品銷售，通過服務(wù)收費(fèi)的比例極低；從業(yè)者的專業(yè)能力和水平參差不齊，大多數(shù)理財(cái)師認(rèn)為監(jiān)管還有更大的提升空間。

幾年前我就曾經(jīng)說，銀行業(yè)將成為財(cái)富管理的主流行業(yè)，因?yàn)殂y行也有著廣泛的客戶基礎(chǔ)，信用水平高，銀行做非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢非常明顯。從這次的調(diào)研中我們也可以看到，銀行業(yè)在財(cái)富管理行業(yè)中的地位確實(shí)已經(jīng)確立起來，理財(cái)師規(guī)模、客戶人數(shù)規(guī)模、資金管理規(guī)模等，都占了整個(gè)行業(yè)的半壁江山。但我們同時(shí)也看到，銀行業(yè)的理財(cái)師相比其他行業(yè)的理財(cái)師士氣要低迷很多，這背后的原因值得進(jìn)一步深入研究和探討。

資產(chǎn)管理行業(yè)和財(cái)富管理行業(yè)可謂唇齒相依，財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展在很大程度上依托于資管行業(yè)的發(fā)展，這也是財(cái)富管理行業(yè)早期發(fā)展階段的特征之一。在過去幾年里，各類資管產(chǎn)品在金融市場發(fā)揮了十分重要的作用。首先表現(xiàn)為在破解“融資難、融資貴”難題方面另辟蹊徑，通過資管產(chǎn)品途徑進(jìn)行融資有別于傳統(tǒng)的直接融資和間接融資模式，更加靈活高效而且成本可控。同時(shí)，通過財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展，也為我國居民提供了更優(yōu)的資產(chǎn)配置選擇。應(yīng)該說，資管業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展對于拓寬居民投資渠道、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求發(fā)揮了積極的作用。

從微觀上看，部分資管產(chǎn)品或多或少存在監(jiān)管套利、透明度低、杠桿高企、權(quán)責(zé)不明、底層資產(chǎn)不實(shí)的問題，還普遍存在資金池操作、產(chǎn)品嵌套、剛性兌付等不規(guī)范現(xiàn)象。其中，剛性兌付在表面上向客戶兌付了本息，客戶獲得了“高收益低風(fēng)險(xiǎn)”的投資產(chǎn)品，而實(shí)際上，剛性兌付的風(fēng)險(xiǎn)依然停留在金融體系，部分資管產(chǎn)品以自有資金或者資金池來確保預(yù)期收益，背離資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“受人之托，代人理財(cái)”的本質(zhì)和初衷，并使風(fēng)險(xiǎn)在金融體系內(nèi)部不斷積累。

對財(cái)富管理行業(yè)而言，剛性兌付則是一柄雙刃劍。多年來，“剛性兌付文化”讓投資者獲得了比較高的收益，風(fēng)險(xiǎn)卻很低，這樣的情況歷時(shí)多年，確實(shí)在一定程度上助長了財(cái)富管理行業(yè)表面的繁榮；但另一方面，剛性兌付留給財(cái)富管理行業(yè)從業(yè)人員及其客戶的基因卻并不健康，因?yàn)椤案呤找娴惋L(fēng)險(xiǎn)”本身就違背了投資的客觀規(guī)律。

因此，規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，加強(qiáng)對客戶的風(fēng)險(xiǎn)意識的教育及對理財(cái)師的執(zhí)業(yè)行為進(jìn)行監(jiān)管，已成為多層次金融體系初步形成后，我國金融市場發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。

我始終認(rèn)為，規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)首先明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并非債權(quán)債務(wù)關(guān)系，厘清資管業(yè)務(wù)的本質(zhì)屬性，引導(dǎo)其向“受人之托，代人理財(cái)，投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的本質(zhì)回歸。近期，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》的出臺，明確了打破剛性兌付的監(jiān)管要求，也表明了管理層已經(jīng)著手加強(qiáng)對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)范。

同時(shí)，我們從《中國理財(cái)師職業(yè)化生態(tài)·2018》中看到，理財(cái)師從業(yè)務(wù)發(fā)展需求出發(fā)，也已經(jīng)逐漸成為客戶財(cái)商教育的主力軍，這是一個(gè)可喜的現(xiàn)象，也使得理財(cái)師群體的重要性凸顯出來，因?yàn)榧词乖诖髷?shù)據(jù)時(shí)代，單靠智能投顧無法完成客戶的風(fēng)險(xiǎn)意識教育。

最后，我還要重申過去幾年我對金融監(jiān)管方面的看法。我認(rèn)為，我國金融市場的發(fā)展一方面是基于金融市場改革的進(jìn)一步深化，完善金融法制建設(shè)；另一方面則是基于堅(jiān)持金融創(chuàng)新，并在發(fā)展過程中發(fā)現(xiàn)問題、解決問題。面對財(cái)富管理這樣一個(gè)新興行業(yè)，要在政策上扶持行業(yè)的發(fā)展，不僅要在其發(fā)展過程中解決所面臨的問題，而且還要在監(jiān)管方面要有引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)和路徑。

本文系作者為《中國理財(cái)師職業(yè)生態(tài)·2018》一書所作推薦序，該書將由機(jī)械工業(yè)出版社近期隆重推出。