瑞典記賬制養(yǎng)老金的給付與自動(dòng)調(diào)節(jié)

王新梅

(中國社會(huì)科學(xué)院人口與勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)研究所，北京，100028)

2017年6月8日，中國人社部使用記賬利率這個(gè)概念并第一次公布了其數(shù)值，標(biāo)志著中國開始使用記賬制養(yǎng)老金模式。但是，迄今為止，中國的學(xué)術(shù)領(lǐng)域?qū)τ谠撃Ｊ降难芯恐饕Ａ粼诤暧^機(jī)理的理解上，大致區(qū)分了該模式下的養(yǎng)老金制度與傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付制和積累制養(yǎng)老金制度之間的主要區(qū)別，而對(duì)于該模式中記賬利率和年金因子究竟是怎樣確定和計(jì)算的，以及自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制具體以數(shù)字為實(shí)例是怎樣運(yùn)行的等關(guān)鍵性的技術(shù)問題，一直都沒有一個(gè)徹底的研究。

本文的目的是通過具體地總結(jié)瑞典的記賬制養(yǎng)老金給付的計(jì)算方法與自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，來清晰地理解記賬制養(yǎng)老金模式是怎樣應(yīng)對(duì)人口結(jié)構(gòu)老齡化帶來的財(cái)政危機(jī)的。本文在闡明記賬制養(yǎng)老金的必要性的基礎(chǔ)上，詳細(xì)總結(jié)了瑞典的記賬制養(yǎng)老金的繳費(fèi)與給付計(jì)算方法、記賬利率和年金因子的確定方式、自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的工作原理以及記賬制所附帶的最低養(yǎng)老金制度,以此展示出該模式下的養(yǎng)老金改革是如何在保證財(cái)政可持續(xù)性的基礎(chǔ)上，同時(shí)兼顧了公共養(yǎng)老金制度的兩個(gè)基本目標(biāo)：防止老年貧困與提供收入替代養(yǎng)老金。另外，一些中國養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)的精算研究中普遍存在簡(jiǎn)單地把商業(yè)生命保險(xiǎn)的框架應(yīng)用到公共養(yǎng)老金精算中的問題，本文將予以糾正。

一、研究背景

自20世紀(jì)90年代中期開始，在全球性養(yǎng)老金制度改革中，瑞典開發(fā)的記賬制模型(Notional Defined Contribution)和自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制(Automatic Adjustment Mechanism)被稱為公共養(yǎng)老金歷史上的兩個(gè)卓越的貢獻(xiàn)，[1]其模型和理念已經(jīng)廣泛地被越來越多的國家采用，[2]同時(shí)得到了世界銀行的大力推廣。[3][4]如果包括了采用本質(zhì)上與記賬制理念相同的點(diǎn)數(shù)制國家在內(nèi)的話，世界上目前共有20個(gè)國家實(shí)施了記賬制或點(diǎn)數(shù)制。*采用記賬制的國家中，既有發(fā)達(dá)國家也有發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家，具體是：瑞典、意大利、拉脫維亞、蒙古、挪威、波蘭、阿塞拜疆、吉爾吉斯斯坦、俄羅斯、土庫曼斯坦。另外，與瑞典的記賬制在本質(zhì)上相同的點(diǎn)數(shù)制模型，除了原來的德國和法國以外，也被越來越多的國家采用了，具體有：愛沙尼亞、羅馬尼亞、斯洛伐克、波斯尼亞、黑塞哥維那、克羅地亞、黑山、塞爾維亞、塞內(nèi)加爾。此外，日本雖然沒有更改養(yǎng)老金制度的名稱，但是在2004年的根本性改革中，幾乎照搬了瑞典的記賬制模型。日本在導(dǎo)入了自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制之后，已經(jīng)把未來100年的養(yǎng)老金收支表做了出來。[5]另外，還有許多國家養(yǎng)老金的給付模式的名稱雖然不變，依舊稱為給付確定型，但是其內(nèi)容已經(jīng)與過去有了很大的不同，在強(qiáng)化繳費(fèi)與給付之間的關(guān)聯(lián)、鼓勵(lì)多繳多得、延遲退休等方面都顯著地修正了傳統(tǒng)的給付確定型。所以記賬制、點(diǎn)數(shù)制或給付確定型這三種養(yǎng)老金模式，雖然名稱各異，但是實(shí)際內(nèi)容的差別越來越小了，在國際上有趨同的趨勢(shì)。[6]因此在過去的20多年里，通過上述改革，在人口老齡化問題最為嚴(yán)重和緊迫的發(fā)達(dá)國家，新的公共養(yǎng)老金制度框架基本定型。這些改革都沒有改變公共養(yǎng)老金的籌資模式，是在現(xiàn)收現(xiàn)付制的框架下的完成的，所以在國際養(yǎng)老金研究學(xué)術(shù)界被稱為“參數(shù)改革”。“參數(shù)改革”給社會(huì)和經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊小、改革成本也低得多。

與之相反，在同一時(shí)期，在世界銀行等國際金融機(jī)構(gòu)的大力推廣下，公共養(yǎng)老金的私有化改革，被38個(gè)發(fā)展中國家所采用。然而，自2007年起，已經(jīng)有21個(gè)國家撤回了該項(xiàng)改革，其中9個(gè)徹底廢除，12個(gè)部分撤回。[7]因?yàn)檫@項(xiàng)改革將籌資方式由現(xiàn)收現(xiàn)付制變成了積累制，把保證老年人基本生活安穩(wěn)的最后一道屏障，奠基在了高風(fēng)險(xiǎn)的資本市場(chǎng)上。同時(shí)在長(zhǎng)達(dá)40～60年轉(zhuǎn)軌期間，巨額的轉(zhuǎn)軌成本難以消化，給社會(huì)和經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊也非常大，是一項(xiàng)非常激進(jìn)的改革措施，被稱為“系統(tǒng)改革”。

盡管發(fā)達(dá)國家比發(fā)展中國家都更有經(jīng)濟(jì)實(shí)力承擔(dān)轉(zhuǎn)軌成本，并且有更發(fā)達(dá)完備的資本市場(chǎng)能保證有更高的成功的可能性，但是沒有一個(gè)發(fā)達(dá)國家采用系統(tǒng)改革。發(fā)達(dá)國家實(shí)施的積累制養(yǎng)老金，幾乎全部是自愿參保。只有極少數(shù)國家實(shí)施了強(qiáng)制繳費(fèi)的積累制，但是其功能僅限于職業(yè)或企業(yè)年金。因此發(fā)達(dá)國家的積累制是建立在以現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金來保障了全體老年人基本生活安穩(wěn)的基礎(chǔ)之上的。這一點(diǎn)與發(fā)展中國家實(shí)施的系統(tǒng)改革的目的和功能完全不同。此處需要澄清的是，盡管為了彌補(bǔ)由于人口結(jié)構(gòu)老齡化帶來的公共養(yǎng)老金給付水平的下降問題，發(fā)達(dá)國家也積極出臺(tái)各種稅收優(yōu)惠政策以鼓勵(lì)積累制下的私人性質(zhì)的企業(yè)或職業(yè)年金的發(fā)展，但是這些養(yǎng)老金制度幾乎都是自愿參保，鮮有強(qiáng)制繳費(fèi)的積累制。

在摸索了20多年之后，因無力承擔(dān)轉(zhuǎn)軌成本或投資失敗等原因，發(fā)展中國家廣泛地出現(xiàn)了“廢棄系統(tǒng)改革，退回到現(xiàn)收現(xiàn)付制”的現(xiàn)象。但是這些發(fā)展中國家的撤回，很多都不是簡(jiǎn)單地回到20多年前傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付制。在世紀(jì)之交的全球性公共養(yǎng)老金改革中，波蘭、拉脫維亞、愛沙尼亞、羅馬尼亞、斯洛伐克等國家已經(jīng)把過去的傳統(tǒng)的給付確定型制度全部廢除掉，而改革成了記賬制或點(diǎn)數(shù)制與部分積累制相結(jié)合的公共養(yǎng)老金制。因此他們?cè)趶U除了部分積累制后，退回到了記賬制和點(diǎn)數(shù)制養(yǎng)老金模式中。而今天中國公共養(yǎng)老金制度主要是給付確定型，這一點(diǎn)是中國與中東歐轉(zhuǎn)軌國家制度的主要區(qū)別。

迄今為止，中國關(guān)于公共養(yǎng)老金制度在未來所面臨的財(cái)政危機(jī)問題的研究和實(shí)踐，大量地集中于如何發(fā)展積累制養(yǎng)老金方面。然而，發(fā)達(dá)國家改革的核心卻是在現(xiàn)收現(xiàn)付制的框架內(nèi)如何保障未來收支的平衡和使養(yǎng)老金待遇水平盡可能少下降。今天世界各國的現(xiàn)收現(xiàn)付制公共養(yǎng)老金，已經(jīng)與20多年前大不相同，具體內(nèi)容在本質(zhì)上都在趨近于記賬制養(yǎng)老金模式，即通過調(diào)整給付規(guī)則，把傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老金制度改造成了便于攜帶并能提供“多繳費(fèi)、多工作”激勵(lì)機(jī)制的制度。因此，瑞典的記賬制養(yǎng)老金制度是經(jīng)過了全球性養(yǎng)老金大改革后沉淀下來的公共養(yǎng)老金制度的一個(gè)典型代表，值得中國認(rèn)真研究。下文將詳細(xì)介紹記賬制養(yǎng)老金給付的計(jì)算方式，特別是名義記賬利率確定方式與自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的運(yùn)作機(jī)制。

本文中我們把中國一直以來使用的“名義賬戶制”的叫法改為“記賬制”。因?yàn)樵谶M(jìn)行養(yǎng)老金的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析時(shí)，使用“名義賬戶制”這個(gè)稱呼帶來了一些麻煩。經(jīng)濟(jì)學(xué)里有名義利率和實(shí)際利率、名義增長(zhǎng)率和實(shí)際增長(zhǎng)率的概念。例如，在計(jì)算替代率時(shí)，需要用到記賬制的記賬利率這個(gè)概念。此時(shí)需要同時(shí)用到名義記賬利率和實(shí)際記賬利率的兩個(gè)概念。這些概念里的“名義”有著固定的確切的含義，指的是“nominal”，與“real”相對(duì)應(yīng)。而“名義賬戶制”中的“名義”指的是“notional”，其實(shí)質(zhì)含義也是記賬或符號(hào)的意思，與“nominal”沒有任何聯(lián)系。如果我們說名義賬戶(notional accounts)的名義利率(nominal interest rates)，前一個(gè)名義與后一個(gè)名義的內(nèi)涵完全不同，但是在中文里卻無法區(qū)別。

二、瑞典的記賬制養(yǎng)老金給付的計(jì)算

(一)公共養(yǎng)老金的繳費(fèi)和給付

下文中關(guān)于記賬制養(yǎng)老金的內(nèi)容的總結(jié)和解釋，主要根據(jù)Palmer,Sunden,OECD,高山憲之的觀點(diǎn)。[8][9][10][11]瑞典的公共養(yǎng)老金由兩部分組成，記賬制養(yǎng)老金和積累制個(gè)人賬戶養(yǎng)老金(繳費(fèi)確定型)?？偫U費(fèi)率為18.5%，16%屬于記賬制養(yǎng)老金，2.5%屬于積累制養(yǎng)老金。積累制養(yǎng)老金由大量的私人性質(zhì)的基金公司運(yùn)營管理。*瑞典的記賬制養(yǎng)老金還附帶著一個(gè)余額儲(chǔ)備基金，也叫緩沖基金。這個(gè)基金是公共養(yǎng)老金制度的一部分，責(zé)任主體是政府，無論其投資運(yùn)營的是政府專門成立的基金公司還是委托私人的基金公司。積累制養(yǎng)老金的責(zé)任主體為參保者個(gè)人，并由參保者選擇基金公司并決定投資的具體形式。另外，針對(duì)低收入群體，瑞典還提供了一個(gè)最低養(yǎng)老金制度。

瑞典公共養(yǎng)老金的保費(fèi)按照全部收入征繳，征繳基數(shù)有下限和上限。在2015年，下限為18824克朗，大約略低于平均收入的5%；上限是468867克朗，稍低于平均工作收入的115%。對(duì)于高于上限的收入，只是雇主繳費(fèi)，繳費(fèi)收入歸入財(cái)政收入，不計(jì)入個(gè)人的養(yǎng)老金領(lǐng)取權(quán)。[12]

開始領(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)，記賬制養(yǎng)老金下的養(yǎng)老金領(lǐng)取額可以用以下公式表達(dá)：

其中，n為第n個(gè)繳費(fèi)年度，R為開始領(lǐng)取養(yǎng)老金的年度，Wn為第n個(gè)年度的工資，C為繳費(fèi)率，i為記賬利率，A為年金因子(annuity factor)。

記賬制養(yǎng)老金的個(gè)人賬戶的累計(jì)余額，除了來自個(gè)人的繳費(fèi)之外，還有一部分是繼承早逝的同齡人的繳費(fèi)(余)額，共分兩部分：一部分是來自未滿最早的可退休年齡(61歲)就早逝的人所積累的繳費(fèi)額，將其直接計(jì)入存活著的退休者的賬戶；另一部分是對(duì)于同齡人中在61歲之后提前過世的人所積累的繳費(fèi)余額，這種情況下在估算養(yǎng)老金繼承額時(shí)，根據(jù)的是每5年的不分性別的人口死亡概率。[13]來自繼承部分的養(yǎng)老金給付可以使養(yǎng)老金的替代率增加6～7個(gè)百分點(diǎn)。[14]

退休后的記賬制養(yǎng)老金給付的增長(zhǎng)率，等于過去3年的名義社會(huì)平均收入增長(zhǎng)率的移動(dòng)平均值。

(二)自愿選擇開始領(lǐng)取養(yǎng)老金的年齡

每個(gè)人都可以在61～70歲之間自愿選擇開始領(lǐng)取養(yǎng)老金的時(shí)點(diǎn)，其基準(zhǔn)年齡是65歲。如果一個(gè)人在65歲開始領(lǐng)取養(yǎng)老金，其領(lǐng)取額是100，61歲開始領(lǐng)取養(yǎng)老金，其領(lǐng)取額就是70，而在70歲開始領(lǐng)取時(shí)，領(lǐng)取額是162。[15]

(三)年金因子的確定

退休時(shí)，瑞典的記賬制個(gè)人賬戶里的養(yǎng)老金累計(jì)額將除以年金因子，轉(zhuǎn)化為終身年金。養(yǎng)老金按月計(jì)算時(shí)，根據(jù)Albo,Bravo,Palmer和OECD的Apex模型的計(jì)算程序，[16]年金因子的計(jì)算公式如下。*在此特別感謝上海財(cái)大的徐靜幫助查看Apex的計(jì)算程序。

x為退休年齡，i為記賬利率，tPx為在τ年份，x+t歲的存活概率，μ(x,t)為在τ年份、年齡為x的人、在未來年齡為x+t時(shí)的死亡率。

存活概率因年度和年齡不同而不同。即使是同樣的年齡，2050年將比2000年的存活概率大。

此處需要注意的是，在中國當(dāng)前的個(gè)人賬戶制度設(shè)計(jì)中，把年金因子只是簡(jiǎn)單地按照一個(gè)固定時(shí)點(diǎn)的預(yù)期余命設(shè)定為“計(jì)發(fā)月數(shù)”。這一點(diǎn)不符合國際上養(yǎng)老金精算的通用方式。一方面，在養(yǎng)老金制度的分析研究中，可以用預(yù)期余命這個(gè)概念，但是在計(jì)算年金因子時(shí)，應(yīng)該使用的是各個(gè)年齡(段)的存活概率，而不是預(yù)期余命；另一方面，對(duì)于預(yù)期余命的設(shè)定公共養(yǎng)老金制度與市場(chǎng)上的生命保險(xiǎn)不同。在中國設(shè)定存在顯著的低估問題，因?yàn)樵S多研究中使用的60歲退休人員的計(jì)發(fā)月數(shù)是139個(gè)月。這是中國人社部公布的數(shù)值，基本是按現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的新生兒預(yù)期壽命來確定的計(jì)發(fā)月數(shù)，其確定方式接近于商業(yè)生命保險(xiǎn)的思維，但是不適用于公共養(yǎng)老金制度。公共養(yǎng)老金制度需要考慮的是60歲時(shí)點(diǎn)(或退休時(shí)點(diǎn))的預(yù)期余命，而且不僅包括現(xiàn)在60歲的人，還包括未來時(shí)點(diǎn)60歲的人的預(yù)期余命。

(四)記賬利率的設(shè)定

記賬利率等于全社會(huì)工資總額的增長(zhǎng)率，在需要時(shí)將根據(jù)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制調(diào)整。記賬利率沒有采用人均工資增長(zhǎng)率，而是采用全社會(huì)工資總額的增長(zhǎng)率。這是因?yàn)榭紤]到未來的人口老齡化進(jìn)程中，全社會(huì)工資總額的增長(zhǎng)率將略低于人均工資增長(zhǎng)率，使用這個(gè)較低的指標(biāo)可以減輕養(yǎng)老金的債務(wù)壓力。

(五)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制是指政府根據(jù)每年的養(yǎng)老金資產(chǎn)負(fù)債表，自動(dòng)調(diào)節(jié)記賬利率和退休期間養(yǎng)老金給付的增長(zhǎng)比率，以補(bǔ)足差額的機(jī)制。這個(gè)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制使今后公共養(yǎng)老金的財(cái)政平衡問題不再困擾政府，也不需要政府裁決。考察養(yǎng)老金財(cái)政平衡狀況的指標(biāo)稱為平衡率(balance ratio,BR)，其計(jì)算方式如下：

平衡率=(緩沖基金+繳費(fèi)收入)/ 養(yǎng)老金給付

如果平衡率<1， 則表示養(yǎng)老金債務(wù)大于資產(chǎn)。當(dāng)社會(huì)或經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而需要平衡養(yǎng)老金財(cái)政的收支時(shí)，自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制將自動(dòng)啟動(dòng)。短期來看：影響平衡率的最重要因素是就業(yè)增長(zhǎng)，因?yàn)樗苯佑绊懏?dāng)年的繳費(fèi)收入；此外，還有資本市場(chǎng)的收益，因?yàn)橛?0%的緩沖基金(buffer funds)投資于股市。長(zhǎng)期來看，人口因素(例如預(yù)期余命)是影響平衡率最重要的因素。

瑞典的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制自2003年設(shè)立以來到2007年為止，一次也沒有啟動(dòng)過。因?yàn)楣拆B(yǎng)老金的資產(chǎn)負(fù)債表一直也沒有出現(xiàn)過負(fù)債超過資產(chǎn)的現(xiàn)象。2008年的金融危機(jī)給緩沖基金造成了巨大的損失，收益率低達(dá)-21.3%，[17]這就影響了記賬制養(yǎng)老金的財(cái)政平衡。表1匯總了瑞典歷年的記賬制養(yǎng)老金的資產(chǎn)負(fù)債情況。從2008年起對(duì)緩沖基金的價(jià)值評(píng)估沒有使用當(dāng)期的市場(chǎng)值，而是使用了3年平均值。這樣赤字的消化就將分散到其他年份。此時(shí)，養(yǎng)老金財(cái)政的重新平衡是通過降低繳費(fèi)者的記賬利率和退休者的養(yǎng)老金增長(zhǎng)率來實(shí)現(xiàn)的。

表1 瑞典記賬制養(yǎng)老金的財(cái)政狀況 單位：百萬克朗

資料來源：Sunden,A."The Swedish pension system and the economic crisis".(CRR issue in brief,December,No.9-25).Boston,Center for Retirement Research at Boston College,2009,p.3.

在2015年的OECD公布的最新資料中，給出了近年來瑞典的平衡率，如表2所示。

表2 瑞典記賬制養(yǎng)老金的平衡率

資料來源：OECD,Pensions at a glance:OECD and G20 Indicators,2015,p.353.

三、緩沖基金

(一)緩沖基金的資金來源與規(guī)模

緩沖基金也叫公共養(yǎng)老金余額儲(chǔ)備，在中國相當(dāng)于2015年的接近4萬億的基本養(yǎng)老金保險(xiǎn)的累計(jì)結(jié)存。34個(gè)OECD國家中18個(gè)國家根本就沒有公共養(yǎng)老金余額儲(chǔ)備這樣的制度。[18]發(fā)達(dá)國家中只有少量的國家有一定量的公共養(yǎng)老金余額儲(chǔ)備，例如美國、瑞典、日本和韓國等。另外一些國家有很少量的余額儲(chǔ)備。

第二次世界大戰(zhàn)后的高度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使得公共養(yǎng)老金制度的收入增長(zhǎng)快于支出，包括瑞典在內(nèi)的所有發(fā)達(dá)國家的公共養(yǎng)老金余額儲(chǔ)備都是在此期間積累下來的。在長(zhǎng)期的制度運(yùn)營中，多數(shù)發(fā)達(dá)國家發(fā)現(xiàn)只要有少量的儲(chǔ)備足以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期等的波動(dòng)，所以多數(shù)歐洲國家只保持1～2個(gè)月的儲(chǔ)備額，不成立專門的余額儲(chǔ)備制度。另外，只要官僚參與基金的運(yùn)營管理，就難免發(fā)生腐敗問題，所以從一開始就切斷了這種有可能產(chǎn)生腐敗的路徑。

有一些余額儲(chǔ)備的國家在應(yīng)對(duì)老齡化的過程中正逐步使用完這些儲(chǔ)備額。例如，日本的公共養(yǎng)老金的余額儲(chǔ)備相當(dāng)于年養(yǎng)老金支付額的4倍，這些儲(chǔ)備將在未來100年之內(nèi)用完，最終只保留1年支付額的部分以應(yīng)對(duì)各種短期的養(yǎng)老金支付風(fēng)險(xiǎn)。*本段落中關(guān)于發(fā)達(dá)國家公共養(yǎng)老金余額儲(chǔ)備的狀況，來自以下資料：(1)2016年9月高山憲之教授的報(bào)告和訪談；(2)筆者于2015年在世界銀行對(duì)OECD養(yǎng)老金模型的設(shè)計(jì)者Edward Whitehouse的訪談；(3)2015年對(duì)波士頓學(xué)院的退休研究中心的研究人員的訪談。在此感謝他們提供的情況和認(rèn)真解釋。對(duì)于緩沖基金的規(guī)模應(yīng)該為多少才合適的問題，筆者在2015年曾咨詢過一些專家。OECD的養(yǎng)老金模型的設(shè)計(jì)者Edward Whitehouse認(rèn)為，沒有什么標(biāo)準(zhǔn)，完全根據(jù)一個(gè)國家公共養(yǎng)老金制度的設(shè)計(jì)和運(yùn)營狀況而定，一些國家為零也沒有問題，例如多數(shù)歐洲國家沒有這個(gè)制度，而另一些國家可能需要的量會(huì)大些。美國最大的養(yǎng)老金研究中心的所長(zhǎng)Alicia Munnell認(rèn)為，通常保留相當(dāng)于一年半樣子的養(yǎng)老金給付額的量就可以了。而在同一個(gè)中心工作的另一個(gè)主要的研究員Jean-Pierre Aubry認(rèn)為，因?yàn)槭罩У牟▌?dòng)沒有那么大，所有3～4個(gè)月的量就夠了。Robert Holzmann等在專門討論儲(chǔ)備基金的文章中認(rèn)為，儲(chǔ)備基金因國家不同而不同，通常應(yīng)該為6個(gè)月至2年的量。[19]

上述這些儲(chǔ)備都是用于應(yīng)對(duì)小規(guī)模的、臨時(shí)性的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于小概率的突發(fā)的大風(fēng)險(xiǎn)，則需要考慮另外的臨時(shí)性的籌資渠道。通常一個(gè)國家沒有必要總是為小概率的特大風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備資金，從一定程度來看，過度儲(chǔ)備不利于資源的有效利用。例如，日本在2011年福島海嘯之后的2年期間，采用把全體公務(wù)員的工資削減了20%的方式。[20]

在過去20多年的公共養(yǎng)老金制度改革中，所有的發(fā)達(dá)國家無一靠增加余額儲(chǔ)備來應(yīng)對(duì)一直持續(xù)的人口結(jié)構(gòu)老齡化問題。因?yàn)閮?chǔ)備無論多少都是有限的，而人口老齡化是一個(gè)一直持續(xù)下去的狀態(tài)，靠一個(gè)有限數(shù)量的基金，來解決一直持續(xù)的老齡化問題，從理論上行不通，沒有實(shí)際意義。所以像中國那樣專門成立全國社?；饋斫鉀Q人口結(jié)構(gòu)老齡化問題的發(fā)達(dá)國家一個(gè)也沒有。儲(chǔ)備只能是用來解決臨時(shí)性風(fēng)險(xiǎn)，其中可以包括一時(shí)性的老齡化問題，例如戰(zhàn)后嬰兒潮期間出生的人口進(jìn)入退休期的問題。

(二)緩沖基金的功能與運(yùn)營管理

緩沖基金的目的與功能是保證現(xiàn)收現(xiàn)付制公共養(yǎng)老金的流動(dòng)性，這一點(diǎn)與私人性質(zhì)的積累制養(yǎng)老金有本質(zhì)的不同。雖然這兩個(gè)基金都需要保值增值，但是，公共養(yǎng)老金作為全社會(huì)老年人收入的最后一道保障，政府在強(qiáng)制征收保費(fèi)時(shí)給參保者的承諾是按時(shí)足額支付事先承諾的養(yǎng)老金，所以安全性成為首要目標(biāo)。而私人性質(zhì)的養(yǎng)老基金絕大多數(shù)是自愿參保，極少數(shù)的國家是強(qiáng)制參保。無論哪種形式的私人性質(zhì)的積累制養(yǎng)老金，參保者都事先對(duì)資本市場(chǎng)可能出現(xiàn)的波動(dòng)或失敗有充分的心理準(zhǔn)備，基金公司出現(xiàn)美國的麥道夫或日本的AIJ形式的欺詐，或者出現(xiàn)其他任何形式的波動(dòng)、失敗等都不需要政府去賠償，完全是市場(chǎng)行為，由參保者自我選擇投資，自我承擔(dān)結(jié)果。其結(jié)果是：私人性質(zhì)的積累制養(yǎng)老金都程度不同地100%地活躍在資本市場(chǎng)上，而緩沖基金的投資形式則各種各樣且呈現(xiàn)出顯著的安全偏好。例如，美國的緩沖基金100%購買非流通的國債，與資本市場(chǎng)沒有絲毫關(guān)系。這種形式的保值增值，從原理上來說是一種現(xiàn)收現(xiàn)付制，而不是基金制。因?yàn)槠湫再|(zhì)一直是由當(dāng)代的年輕人在供養(yǎng)著當(dāng)代的老年人。*我們感謝世界著名的養(yǎng)老金經(jīng)濟(jì)學(xué)家OECD的Apex模型的設(shè)計(jì)者Edward Whitehouse在2015年世界銀行的“養(yǎng)老金核心課程”給我們的詳細(xì)解釋。

34個(gè)OECD國家中有16個(gè)有緩沖基金制度，其他18個(gè)則沒有這個(gè)制度。在2013年美國擁有著全部OECD國家中最大的緩沖基金，占到全部的56.2%。[21]瑞典把整個(gè)緩沖基金分成了4塊，由4個(gè)基金各自運(yùn)營。目的是為了獲得競(jìng)爭(zhēng)收益，并防止基金規(guī)模過大，在資本市場(chǎng)上出現(xiàn)壟斷力量。還有一個(gè)原因是非社會(huì)主義的幾個(gè)政黨為了防止社會(huì)主義政黨利用這個(gè)基金投資于某個(gè)地區(qū)或某個(gè)產(chǎn)業(yè)，甚至把產(chǎn)業(yè)國有化，所以關(guān)于投資的一個(gè)規(guī)定是這個(gè)基金不可以投資于企業(yè)。[22]目前的基金投資狀況是54%為上市公司的股票、34%為生息資產(chǎn)(定息債券)、12%為非上市股票或不動(dòng)產(chǎn)及其他。[23]OECD國家緩沖基金在整體主要投資定息債券，其中以國債為主。[24]

四、最低養(yǎng)老金制度

當(dāng)一個(gè)人能領(lǐng)到的公共養(yǎng)老金低于一定水平時(shí)，根據(jù)“收入鑒定”情況，可以從最低養(yǎng)老金制度中領(lǐng)到一定數(shù)額的養(yǎng)老金。[25]資金來源全部是稅。[26]最低養(yǎng)老金的給付水平實(shí)行物價(jià)掛鉤制。*最低養(yǎng)老金的給付水平在發(fā)達(dá)國家，通常是略高于最低生活保障水平。領(lǐng)取標(biāo)準(zhǔn)因同居或獨(dú)居、財(cái)產(chǎn)或收入鑒定情況而有具體詳細(xì)的分類。瑞典最低養(yǎng)老金制度從65歲開始領(lǐng)取，領(lǐng)取人需要在瑞典(包括EU/EEA圈)居住滿40年。否則，就只能領(lǐng)到被削減的給付。[27]截至2008年1月，在瑞典的養(yǎng)老金領(lǐng)取者中，有20%的男性和67%的女性，合計(jì)占人口46%的人領(lǐng)取了最低養(yǎng)老金。這個(gè)比重隨著年份變化，呈下降趨勢(shì)。2007年，最低養(yǎng)老金的給付總額占公共養(yǎng)老金支付總額的比重不到10%。[28]在1999年引入記賬制養(yǎng)老金之前，瑞典為防止老年貧困而實(shí)施的是用一般稅收籌資的定額基礎(chǔ)養(yǎng)老金制度。這個(gè)制度覆蓋全體國民。從2003年起，基礎(chǔ)養(yǎng)老金被替換成最低養(yǎng)老金制度后，就不再對(duì)高收入的人支付，因而有余力為低收入者提供更充分的保障，同時(shí)還節(jié)約了財(cái)政支出。

[1]Barr,N.& Diamond,P."Improving Sweden's automatic pension adjustment mechanism".(CRR issue in brief,January,No.11-2).Boston,Center for Retirement Research at Boston College.http://crr.bc.edu/wp-content/uploads/2011/01/IB_11-2-508.pdf,2011.

[2]OECD."Pensions at a glance:OECD and G20 indicators",Paris,Organisation for Economic Co-operation and Development,2013.

[3]Holzmann,R.,Palmer,E.eds."Pension Reform:Issues and Prospect for Non-Financial Defined Contribution(NDC)"Schemes,Washington,D.C.,World Bank,2006.

[4]Holzmann,R.,Palmer,E.Robalino,D.eds."Nonfinancial defined contribution pension schemes in a changing pension world,Volume 2:Gender,politics,and financial stability."Washington,DC,World Bank,2012.

[5]高山憲之：《公共養(yǎng)老金制度的長(zhǎng)期可持續(xù)性與保障水平的適當(dāng)性》(公的年金財(cái)政の長(zhǎng)期的持続可能性と年金給付の十分性)，主旨演講的PPT，在“第21屆社會(huì)經(jīng)濟(jì)國際研討會(huì)——東亞社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與老齡化問題比較研究”，中國社會(huì)科學(xué)院人口與勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)研究所，北京，9月14日，http://iple.cssn.cn/xshd_46047/201609/W020161124379542472597.pdf，2016。

[6]Whitehouse,E."Parallel lines:NDC pensions and the direction of pension reform in developed countries",in R.Holzmann,E.Palmer and D.Robalino(eds.),Nonfinancialdefinedcontributionpensionschemesinachangingpensionworld,Volume1:Progress,lessons,andimplementation.Washington,DC,World Bank.2012.

[7]Wang,X.,Williamson,J.B.,Cansoy,M."Developing countries and systemic pension reforms:Reflections on some emerging problems",InternationalSocialSecurityReview,Vol.69,No.2,pp.85-106,2016.中文版翻譯：《發(fā)展中國家的養(yǎng)老金改革：反思正在涌現(xiàn)的問題》，載《比較》，2017(1)。

[8][14]Palmer,E."Pension reform in Sweden",in N.Takayama (ed.),Tasteofpie:Searchingforbetterpensionprovisionsindevelopedcountries.Tokyo,MaruzenCO.Ltd.2003.

[9][17]Sunden,A."The Swedish pension system and the economic crisis"(CRR issue in brief,December,No.9-25),Boston,Center for Retirement Research at Boston College,2009.

[10][12][13][18][21][24][25]OECD.Pensions at a glance:OECD and G20 Indicators,OECD,Paris.2015.

[11][15][26]高山憲之：“最近の年金論爭(zhēng)と世界の年金動(dòng)向”，経済研究，Vol.47,No.1,2002。中文版翻譯：《全球性養(yǎng)老保障制度的最新爭(zhēng)論與改革動(dòng)向》，載《經(jīng)濟(jì)研究參考資料》，2003 (4)。

[16]Albo,J.,Bravo,J.,Palmer E."Annuities and life expectancy in NDC",in R.Holzmann,E.Palmer and D.Robalino(eds.),Nonfinancialdefinedcontributionpensionschemesinachangingpensionworld,Volume2:Gender,politics,andfinancialstability.Washington,DC,World Bank.2012.

[19]Holzmann,R.,Palmer,E.Robalino,D."The economics of reserve funds in NDC schemes:Role,means,and size to manage shocks",in R.Holzmann;E.Palmer and D.Robalino(eds.),Nonfinancialdefinedcontributionpensionschemesinachangingpensionworld,Volume2:Gender,politics,andfinancialstability,Washington,DC,World Bank.2012.

[20]Takayama,N."Major changes in Japanese public pension system:Their backgrounds and underlying philosophies",a revised version of the report presented at the China-Japan joint workshop on pensions,IPLE-CASS,Beijing,8-9 December,http://takayama-online.net/pie/stage3/Japanese/d_p/dp2017/dp666.pdf,2017.

[22][23]Flam,H."NDC reserve funds:The Swedish reserve funds after 10 years",in R.Holzmann; E.Palmer and D.Robalino (eds.),Nonfinancialdefinedcontributionpensionschemesinachangingpensionworld,Volume2:Gender,politics,andfinancialstability,Washington,DC,World Bank.2012.

[27]高山憲之：“信頼と安心の年金改革”,東洋経済新報(bào)社，2004。中文版翻譯：《信頼與安心的養(yǎng)老金改革》，上海，上海人民出版社,2012。

[28]高山憲之：“スウェーデンにおける稅と社會(huì)保険料の一體徴収および個(gè)人番號(hào)制度”，2008，工作論文。中文版翻譯：《瑞典的稅和社保費(fèi)一體化征繳及個(gè)人身份證號(hào)碼制度》，http://iple.cssn.cn/shbzxzt/yjyts/ylbz/201711/t20171117_3746422.shtml。