落子原油期貨市場意義深遠

□ 文/本刊評論員

醞釀17年，我國終于落子原油期貨市場。3月26日9時，中國原油期貨正式在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心上線交易，并且有了自己的名字—INE原油期貨。這是我國第一個允許境外投資者直接參與的期貨品種。截至目前，境外已有幾十家客戶在星展銀行開設(shè)存款保證金賬戶。上市首日，中國原油期貨沒有辜負原油多頭厚望：主力原油期貨合約如期實現(xiàn)“開門紅”。但它帶來的里程碑意義遠不止這些，無論是對宏觀經(jīng)濟層面、多層次資本市場，還是對金融行業(yè)和油氣行業(yè)未來發(fā)展，都具有深遠影響。

可以說，原油期貨市場是帶著重大歷史使命融入我國新時代經(jīng)濟體系中的，它的到來對于國家軟實力提升、國民經(jīng)濟彈性強化、實體企業(yè)抗風(fēng)險能力增強、金融市場國際競爭力提高均具有重大意義。相信隨著該市場國內(nèi)外接受度、認可度、依賴度和影響力不斷提升，在大國崛起中戰(zhàn)略支持作用也將愈發(fā)凸顯。

在剛剛過去的2017年，我國超過美國成為全球最大的原油進口國。但最大的原油買家卻仍然困擾于“我的原油、他的定價”之中。在國際石油期貨市場，我國始終是原油定價機制的沉默者和接受者，沒有力量表達自己的愿望和訴求。事實上，我國期貨界對原油期貨已牽腸掛肚了很多年。如果從上海期貨交易所啟動原油期貨研究的2001年算起，距今已有17個年頭；如果從更早的期貨市場初創(chuàng)時期嘗試發(fā)行原油期貨來算，則大致有25年的光景。因而，承載著諸多歷史記憶的中國原油期貨，將在宏觀和微觀層面，逐步釋放其意義和影響。

在國家層面，原油既是我國最主要的能源品種之一，也是種類數(shù)萬計化工產(chǎn)品的原材料，上游原油價格會引起下游千萬種中間產(chǎn)品及終端產(chǎn)品價格的連鎖反應(yīng)。國際市場每1美元/桶原油的波動，都將引起國內(nèi)市場60元/噸化工品的變動。近年來，國際市場原油價格劇烈震蕩，增加了我國經(jīng)濟的不穩(wěn)定性和宏觀調(diào)控的難度。現(xiàn)在，通過期貨交易這座橋梁，國內(nèi)原油市場與國際原油市場有了直接對話的平臺，市場存在感更強，位置更清晰，透明度更高，融入全球市場體系程度也愈加深刻。同時，原油期貨交易以人民幣計價，將助力人民幣國際交易結(jié)算功能在實體經(jīng)濟領(lǐng)域和金融市場中得到進一步延伸，從而大幅提升人民幣在國際貿(mào)易中的影響力，進而推進其國際化進程。

在行業(yè)企業(yè)層面，也將深刻影響石油全產(chǎn)業(yè)鏈，為企業(yè)生存發(fā)展撐開新空間。由于原油期貨交易可以準確地反映市場微觀主體預(yù)期、需求和生產(chǎn)成本等，具有價格發(fā)現(xiàn)功能，因而，開展國內(nèi)原油期貨交易有助于形成國內(nèi)石油供需“溫度計”，也有利于今后成品油期貨交易品種的推出，加速推進國內(nèi)成品油定價機制改革到位。更大的影響在于促進石油企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定。長期以來，我國石油企業(yè)進行套期保值時，只能選擇WTI和Brent原油期貨，基差風(fēng)險和價格風(fēng)險時有發(fā)生。而中國版的原油期貨充分考慮了國內(nèi)企業(yè)需求，在三方面提高企業(yè)抗風(fēng)險能力。首先是為企業(yè)進行套期保值提供便利，成為其規(guī)避油價風(fēng)險的適用工具。其次是期貨價格更能準確地反映原料供需基本面，有利于企業(yè)及時了解市場變化，優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營。再次是可以避免匯率波動風(fēng)險。以往企業(yè)在期貨市場套期保值時，只能采用外幣結(jié)算，但在成品油銷售時，則多采用人民幣交易，往往會承擔(dān)匯率波動風(fēng)險。此外，期貨交易還將帶動原油現(xiàn)貨倉儲發(fā)展。此次期貨交易中心首批6家原油期貨交割倉庫，這些倉庫不僅能為原油現(xiàn)貨提供倉儲服務(wù)，還可為期貨進入實物交割環(huán)節(jié)提供交割服務(wù)和生成標準倉單，按交易所規(guī)定收取有關(guān)費用。

總之，我國落子原油期貨市場，不僅深度影響全球原油期貨體系，同時也為我國石油企業(yè)提供了屬于自己的交易主場，對于擁有生產(chǎn)加工銷售上下游一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈的國內(nèi)石油企業(yè)而言，其意義重大而又深遠。