宏觀政策：需要整體協(xié)調(diào)，重在減稅降費(fèi)

本刊記者 高妍蕊

2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定了貨幣政策要穩(wěn)健、財(cái)政政策要積極的宏觀政策主基調(diào)。當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定提出了不同尋常的挑戰(zhàn)。比如，今年要重點(diǎn)防控金融風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿，同時(shí)扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這給政策提出了不同的要求和邊界條件約束。

那么，貨幣政策應(yīng)當(dāng)如何穩(wěn)??？如何對(duì)流動(dòng)性、利率、匯率等進(jìn)行把控？財(cái)政政策又該如何積極，是通過擴(kuò)大赤字增加政府支出或增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，還是通過減稅讓利減費(fèi)的方式，促進(jìn)企業(yè)的生存與發(fā)展？貨幣政策和財(cái)政政策之間如何協(xié)調(diào)配合？在9月16—17日舉行的2018中國(guó)發(fā)展高層論壇專題研討會(huì)上，來自財(cái)稅金融等領(lǐng)域的專家和業(yè)界精英展開了深度對(duì)話，并紛紛建言獻(xiàn)策。

堅(jiān)持宏觀政策基本方向

“從當(dāng)前的宏觀基本數(shù)據(jù)來看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是不錯(cuò)的，但是如果以市場(chǎng)價(jià)格的信號(hào)來看，過去兩個(gè)季度，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來增長(zhǎng)的預(yù)期是不樂觀的。股票市場(chǎng)今年又成為表現(xiàn)最差的。市場(chǎng)看見了什么？企業(yè)擔(dān)心什么？” 對(duì)于宏觀形勢(shì)，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅拋出了痛點(diǎn)問題。

京東金融副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光同樣表達(dá)了幾點(diǎn)擔(dān)憂：一是出口壓力大，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，各港口出現(xiàn)了搶運(yùn)現(xiàn)象。二是結(jié)構(gòu)性問題應(yīng)引起注意，消費(fèi)下滑，城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)已經(jīng)慢于GDP，這與稅收政策密切相關(guān)。三是固定資產(chǎn)投資下降比較快。

梁紅表示，今年中央定調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，而在實(shí)際操作中，上半年貨幣和財(cái)政政策在大的寬松背景下都在收緊，并對(duì)金融市場(chǎng)造成了影響。

“我們?cè)谒伎钾?cái)政政策、貨幣政策的時(shí)候必須首先要有整體性的政策思維，才不至于陷入寬松和減稅的單邊選擇的邏輯陷阱之中。就像中國(guó)的中醫(yī)思維，開處方時(shí)不是開單方，而是開復(fù)方，開的不是一味藥，而是多種藥的組合?！必?cái)政部中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院院長(zhǎng)劉尚希強(qiáng)調(diào)說。他認(rèn)為，在確立整體性政策思維的基礎(chǔ)上，要明確財(cái)政政策和貨幣政策的共同目標(biāo)是什么。

現(xiàn)在宏觀政策方向?qū)?？是否?yīng)該調(diào)整？國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)陳昌盛在肯定宏觀政策基本方向的同時(shí)，指出在政策協(xié)調(diào)方面存在不足。他分析，首先，當(dāng)前6.7%左右的增長(zhǎng)速度，并沒有嚴(yán)重低于潛在增長(zhǎng)速度，因此，并沒有達(dá)到應(yīng)該采取寬松政策的程度。其次，目前公布的前8個(gè)月各項(xiàng)數(shù)據(jù)都很好，就業(yè)很好、利潤(rùn)很好，所以也不支持調(diào)整政策。第三，自危機(jī)以來，金融部門快速加杠桿，積累了很多問題，要解決這些問題，貨幣政策應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)定的方向。

減稅降費(fèi)勢(shì)在必行

從結(jié)構(gòu)性調(diào)整角度看，需要適當(dāng)寬松的宏觀政策。但是，這個(gè)寬松是通過增加發(fā)債讓政府花錢，還是通過減稅讓企業(yè)花錢？簡(jiǎn)言之，宏觀政策應(yīng)當(dāng)傾向于寬松還是減稅？與會(huì)專家普遍表示支持減稅。

春華資本集團(tuán)主席胡祖六表示，許多數(shù)據(jù)表明，中國(guó)企業(yè)和居民的稅負(fù)總體來看在國(guó)際上相對(duì)較重。陳昌盛認(rèn)為，“繼特朗普減稅之后，法國(guó)、英國(guó)跟隨減稅，三年內(nèi)，我國(guó)的稅率在全球會(huì)偏高。另外，從國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資效率來看，政府花錢的效率不高。因此，從整體形勢(shì)看，確實(shí)有減稅的空間。”

沈建光通過對(duì)貨幣政策和財(cái)政政策的發(fā)展歷程分析稱，過去十年，我國(guó)廣義貨幣翻了4倍，地方債務(wù)增長(zhǎng)到GDP的60%。可以說，過去十年兩大政策都是十分寬松的。寬松政策的空間其實(shí)已經(jīng)很少了，很多問題不是宏觀寬松就能解決的。他也表示，我國(guó)稅收負(fù)擔(dān)高，目前的減稅力度不夠，效果不明顯，投資擴(kuò)大基建不如減稅。另外，社保費(fèi)的比重較高。

梁紅稱，我國(guó)稅收增速大幅度高于名義GDP的增長(zhǎng)。上半年兩大政策的執(zhí)行是偏緊的，市場(chǎng)對(duì)未來的預(yù)期是偏弱的。7月份政策開始有些調(diào)整，但是效果不太明顯，特別是財(cái)政支出的增長(zhǎng)還沒有展現(xiàn)出來。她同時(shí)分析，當(dāng)財(cái)政快速緊縮時(shí)，在傳導(dǎo)機(jī)制不通暢的經(jīng)濟(jì)體里，民企首先受到影響。因此，我們不支持大基建，不支持進(jìn)一步寬松政策，但也要警惕過度緊縮。

重陽投資管理股份有限公司總裁王慶說，如果說寬松就是指貨幣寬松的話，實(shí)際上已經(jīng)在做了，銀行利率、存款準(zhǔn)備金率降了，但是傳導(dǎo)機(jī)制有問題。而在去杠桿背景下，加強(qiáng)金融監(jiān)管毫無疑問是正確的，這就是為什么寬松選項(xiàng)已經(jīng)做了，效果卻有限。對(duì)于財(cái)政政策，如果從提振財(cái)富效應(yīng)、提振投資者信心來講，毫無疑問減稅的效果會(huì)更明顯、更持久。

減稅怎么減？梁紅認(rèn)為，在增值稅、社保繳費(fèi)以及公積金等領(lǐng)域都是有減負(fù)空間的。她特別強(qiáng)調(diào)要在社保環(huán)節(jié)減輕企業(yè)的費(fèi)用負(fù)擔(dān)。

宏觀政策要整體性協(xié)調(diào)

面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期不確定，防風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿是必然選擇，而中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)政策提出了更大挑戰(zhàn)。宏觀調(diào)控政策應(yīng)從哪些方面重點(diǎn)著手？

——宏觀政策應(yīng)圍繞“穩(wěn)就業(yè)”做文章。

通常情況下，宏觀政策的共同目標(biāo)都是圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)做文章。面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行壓力，中央提出“六穩(wěn)”，其中“穩(wěn)就業(yè)”當(dāng)頭。

“穩(wěn)的目標(biāo)很多，如何排序？我們?cè)诰蜆I(yè)和增長(zhǎng)之間必須有一個(gè)選擇?！痹趧⑸邢？磥?，當(dāng)前穩(wěn)就業(yè)應(yīng)該排在首位。而就業(yè)包括三個(gè)方面：就業(yè)崗位（就業(yè)充分性）、就業(yè)穩(wěn)定性、就業(yè)平等性。這三個(gè)維度組合在一起構(gòu)成就業(yè)狀態(tài)。

他說，我國(guó)面臨的不僅是就業(yè)崗位的問題，也就是說，不僅是就業(yè)充分性的問題，還涉及就業(yè)的穩(wěn)定性、平等性問題。財(cái)政貨幣政策應(yīng)該圍繞就業(yè)的這三個(gè)維度來做文章，以改善就業(yè)狀態(tài)，從而實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同時(shí)還能帶動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。

劉尚希建議，貨幣政策更多是可以在就業(yè)的充分性上發(fā)揮更大作用，財(cái)政政策則更多可以在就業(yè)的穩(wěn)定性、平等性方面發(fā)揮更大作用，比如，促進(jìn)基本公共服務(wù)均等化，城市農(nóng)民工市民化，實(shí)現(xiàn)同城同待遇，等等。

——宏觀政策要與中長(zhǎng)期改革措施結(jié)合。

胡祖六認(rèn)為美國(guó)加息預(yù)期下實(shí)行的降稅對(duì)經(jīng)濟(jì)是有效的，但是他不主張中國(guó)用簡(jiǎn)單的刺激政策應(yīng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)困難?！凹俣ń鹑谑袌?chǎng)、勞工市場(chǎng)、各種商品市場(chǎng)，都是競(jìng)爭(zhēng)比較充分、比較透明的，市場(chǎng)的參與者——企業(yè)、投資者、老百姓的動(dòng)機(jī)都是非常理性的，這時(shí)如果處于有效需求相對(duì)不足的時(shí)候，那么政府進(jìn)場(chǎng)采取寬松貨幣政策，通過降息、提高政府支出、減稅來彌補(bǔ)總需求的不足，從經(jīng)濟(jì)循環(huán)的周期來看，這是非常有效的。但這不能簡(jiǎn)單地照搬照抄到中國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)目前還不是真正完善、充分的市場(chǎng)機(jī)制，我們還在進(jìn)行轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)軌的過渡時(shí)期?！彼麖?qiáng)調(diào)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策要與中長(zhǎng)期改革措施結(jié)合起來。

——宏觀政策要協(xié)調(diào)并留有空間。

“為什么這么寬松的貨幣政策、財(cái)政政策，還會(huì)造成今天的問題？包括今年的企業(yè)利潤(rùn)大幅度下降，涉及很多結(jié)構(gòu)性問題?！鄙蚪ü庹J(rèn)為，結(jié)構(gòu)性問題的實(shí)質(zhì)是公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境問題，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)大幅下降，杠桿率居高不下，民企融資成本高于國(guó)企等。他表示，政策協(xié)調(diào)很重要。

陳昌盛同樣強(qiáng)調(diào)了政策協(xié)調(diào)的重要性，包括稅收政策和金融政策如何配合、存量債務(wù)中的稅務(wù)處理、國(guó)際貿(mào)易的內(nèi)外政策協(xié)調(diào)等。他還表示，宏觀政策要有過渡期，只有設(shè)計(jì)好過渡期和政策配合，才能達(dá)到效果。

另外，陳昌盛認(rèn)為，應(yīng)評(píng)估下一步政策對(duì)就業(yè)和供應(yīng)鏈的沖擊，對(duì)于明年的政策波動(dòng)，包括對(duì)美國(guó)變化的應(yīng)對(duì)都要留有余地?！皬倪@個(gè)角度來說，我們的政策方向是對(duì)的，但是協(xié)調(diào)性不夠，設(shè)計(jì)和制定政策時(shí)跟改革過渡期的配合不夠，要為我們不時(shí)之需留有空間?！?/p>

——強(qiáng)化財(cái)富的積極效應(yīng)。

王慶通過分析財(cái)富效應(yīng)與宏觀形勢(shì)的關(guān)系，闡釋了將財(cái)富效應(yīng)引入貨幣政策、財(cái)政政策對(duì)市場(chǎng)信心的影響。他說，一是隨著降杠桿和信用緊縮，會(huì)對(duì)房地產(chǎn)后續(xù)產(chǎn)生影響。二是由于中美貿(mào)易戰(zhàn)，出口會(huì)受到影響，從而對(duì)固定資產(chǎn)投資中的制造業(yè)投資有沖擊。三是應(yīng)該前瞻性地關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

他強(qiáng)調(diào)，貨幣政策雖然寬松，但是目前主要是在穩(wěn)定債券市場(chǎng)方面起到了較好作用，在信貸市場(chǎng)的作用沒有顯現(xiàn)出來；財(cái)政政策相對(duì)滯后，今后要有所側(cè)重，特別是要強(qiáng)化財(cái)富的積極效應(yīng)，穩(wěn)定信心，發(fā)揮財(cái)富增值對(duì)消費(fèi)的積極作用，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。