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瞭望智庫(kù)小欄目中國(guó)“洋垃圾”禁令有助改善地球環(huán)境

墨卡托中國(guó)研究所《中國(guó)洋垃圾禁令幫助清理地球》（12月18日）

2017年7月，中國(guó)政府向世界貿(mào)易組織通告，將于2017年底禁止從國(guó)外進(jìn)口24種危害環(huán)境的固體廢物。此外，中國(guó)國(guó)務(wù)院宣布，將于2019年底逐步停止進(jìn)口國(guó)內(nèi)資源可替代的固體廢物。該禁令將有助于改善全球環(huán)境，推動(dòng)廢物出口國(guó)提高其回收標(biāo)準(zhǔn)。與此同時(shí)，中國(guó)也將執(zhí)行更加嚴(yán)格的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)以應(yīng)對(duì)潛在的貿(mào)易糾紛。

中國(guó)的禁令遭到一些貿(mào)易伙伴的質(zhì)疑。他們認(rèn)為：第一，禁令不能扭轉(zhuǎn)中國(guó)環(huán)境退化的趨勢(shì)。導(dǎo)致中國(guó)環(huán)境退化的重要因素并非進(jìn)口的廢物，而在于中國(guó)國(guó)內(nèi)廢品市場(chǎng)分散、管理不善。第二，禁令可能提高中國(guó)國(guó)內(nèi)廢物價(jià)格。隨著中國(guó)工業(yè)制品升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)回收廢物的質(zhì)量需求、廢品市場(chǎng)的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)也相應(yīng)提升，進(jìn)而抬高中國(guó)廢物價(jià)格。一旦貿(mào)易伙伴對(duì)此提起抗辯，中國(guó)很有可能會(huì)落入歧視外國(guó)供應(yīng)商的罪名面臨貿(mào)易糾紛。世貿(mào)組織可能會(huì)全面否決中國(guó)說(shuō)辭，要求中國(guó)尋求其他替代禁令的辦法。

上述質(zhì)疑未必站得住腳，至今尚未出現(xiàn)貿(mào)易伙伴譴責(zé)禁令違反了WTO規(guī)則的案例。因?yàn)樗麄兿蛑袊?guó)大肆出口不符合國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的廢物有目共睹。隨著禁令的頒布，未來(lái)中國(guó)家族企業(yè)和西方廢品出口企業(yè)將一同面臨提高廢品質(zhì)量的重任。這種重任分擔(dān)越平等，越有利于避免貿(mào)易沖突，從而更好地保護(hù)地球環(huán)境。

新周期要嚴(yán)防地方債務(wù)再次上升

姚洋 北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng)

今年將是我國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)周期的起點(diǎn)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，國(guó)際貨幣基金組織將今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)期由3.4%調(diào)高到3.7%。然而，新周期也往往是地方政府債務(wù)累積的時(shí)期。為遏制地方政府債務(wù)的循環(huán)上升，財(cái)政方面，融資平臺(tái)必須和政府剝離，成為真正的商業(yè)主體，并徹底杜絕政府以任何形式直接或間接地參與、支持商業(yè)性借貸活動(dòng)。地方政府的舉債，必須走“前門”，即發(fā)行地方性國(guó)債；商業(yè)性債務(wù)可以由融資平臺(tái)發(fā)起，但必須得到地方人大的批準(zhǔn)，并明確標(biāo)的物的屬性和政府補(bǔ)貼，做到公開透明。一個(gè)好的辦法是鼓勵(lì)融資平臺(tái)在債市上發(fā)行城投債。研究表明，一個(gè)城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財(cái)政償付能力以及城市主官的個(gè)人能力，都會(huì)對(duì)城投債的定價(jià)產(chǎn)生影響。這說(shuō)明，市場(chǎng)可以起到嚴(yán)肅財(cái)政紀(jì)律的作用。（1月10日）

三項(xiàng)調(diào)整規(guī)避農(nóng)商行上市的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所《農(nóng)商行上市與農(nóng)村金融改革》（1月2日）

2003 年，大型國(guó)有銀行改制上市計(jì)劃啟動(dòng)，最終將銀行業(yè)的主體部分推上了商業(yè)化發(fā)展軌道。但農(nóng)村中小銀行業(yè)機(jī)構(gòu)改革卻遲遲沒有形成整體性的上市。隨著近年來(lái)公開募集股份（IPO）申請(qǐng)數(shù)量的迅速增長(zhǎng)，遲來(lái)的農(nóng)商行上市潮開啟。然而，銀行業(yè)與資本市場(chǎng)之間的相互選擇已今非昔比。在新形勢(shì)下，需重新理解新現(xiàn)實(shí)環(huán)境，統(tǒng)籌兼顧彼此間的發(fā)展訴求，規(guī)避農(nóng)商行上市的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。在融入農(nóng)村體制金融改革和發(fā)展的考量下，資本市場(chǎng)的選擇標(biāo)準(zhǔn)需要進(jìn)行如下三點(diǎn)調(diào)整。

一是降低主板市場(chǎng)要求的經(jīng)營(yíng)規(guī)模門檻，允許市場(chǎng)進(jìn)行更加靈活的風(fēng)格選擇。經(jīng)過(guò)十余年的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和規(guī)范化發(fā)展，農(nóng)商行總體中已經(jīng)涌現(xiàn)出一批精于創(chuàng)造性地經(jīng)營(yíng)管理，擅長(zhǎng)開發(fā)農(nóng)村金融市場(chǎng)的先進(jìn)個(gè)體。但是，由于它們并非大型行政區(qū)域內(nèi)以規(guī)模取勝的龍頭，因此在IPO排隊(duì)中處于劣勢(shì)。

二是要加強(qiáng)事后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督和懲戒機(jī)制，形成真正的硬約束。這里主要考慮到對(duì)特殊地區(qū)的支持（如脫貧或特別的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略要求），要有完善的懲戒機(jī)制相配套，才可以實(shí)現(xiàn)雙方的可持續(xù)良性發(fā)展。

三是加強(qiáng)新三板、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)與私募股權(quán)投資行業(yè)的規(guī)范化制度建設(shè)以及彼此之間的協(xié)調(diào)，使其在農(nóng)商行股權(quán)融資和掛牌交易中發(fā)揮正向的資本市場(chǎng)功能。

預(yù)計(jì)2018年美元難有起色

沈建光 瑞穗證劵中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

展望2018，考慮到特朗普稅改的中期隱憂，歐洲經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，以及歐洲政治風(fēng)險(xiǎn)的降低，筆者預(yù)計(jì)，2018年美元仍將保持弱勢(shì)。

首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未超預(yù)期，不支持美元繼續(xù)走強(qiáng)。從2017年全年的情況來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然表現(xiàn)不錯(cuò)，但已經(jīng)被市場(chǎng)充分預(yù)期，相比之下，歐洲經(jīng)濟(jì)走出了前期債務(wù)問題的困擾，重現(xiàn)金融危機(jī)以來(lái)的最強(qiáng)復(fù)蘇被市場(chǎng)低估，這使得歐元成為2017年的強(qiáng)勢(shì)貨幣。

其次，特朗普稅改的中期效果存在隱憂。盡管特朗普稅改獲得通過(guò)，對(duì)特朗普政府而言是個(gè)利好，短期來(lái)看，也可能促進(jìn)企業(yè)利潤(rùn)增加以及資本回流，刺激股市和分紅，但稅改能否對(duì)投資與經(jīng)濟(jì)起到拉動(dòng)作用尚存在變數(shù)。

此外，特朗普稅改收益最多的是富人以及低收入人群，大部分中產(chǎn)階級(jí)并未得到實(shí)際好處反而不少人群賦稅增加，這使得從長(zhǎng)期來(lái)看，貧富差距進(jìn)一步拉大，中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)也將受到抑制。

最后，全球貨幣政策收緊路徑亦會(huì)影響美元走勢(shì)。從全球來(lái)看，明年美、歐、日、中等主要國(guó)家貨幣政策都面臨收緊，當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美國(guó)明年還有三次加息。然而，由于美聯(lián)儲(chǔ)新主席鮑威爾相對(duì)鴿派，且依據(jù)近年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)年的實(shí)際加息次數(shù)往往低于年初預(yù)期，最終加息落地情況也存在變數(shù)。（1月4日）

撒哈拉以南非洲融資面臨新的挑戰(zhàn)

布魯金斯學(xué)會(huì)《調(diào)動(dòng)非洲資源助金融可持續(xù)發(fā)展》（1月11日）

非資源密集型經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)健發(fā)展，資源密集型經(jīng)濟(jì)體從貿(mào)易沖擊中復(fù)蘇，預(yù)測(cè)2018年撒哈拉以南非洲經(jīng)濟(jì)總體將進(jìn)一步提升。然而，由于外部融資越加困難，未來(lái)該地區(qū)融資仍面臨艱巨挑戰(zhàn)，各經(jīng)濟(jì)體調(diào)動(dòng)內(nèi)部資源維持金融可持續(xù)發(fā)展勢(shì)在必行。

外部融資困難具體表現(xiàn)為：一是2018年大宗商品出口稅率仍將下滑；二是作為主要融資來(lái)源的政府舉債融資空間減少。目前，某些非洲國(guó)家債務(wù)水平已接近最高水平，這對(duì)于在過(guò)去幾年中主權(quán)信用評(píng)級(jí)降級(jí)的非洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，外部融資壓力更加巨大；三是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)測(cè)緊縮，可能導(dǎo)致撒哈拉以南非洲當(dāng)?shù)刎泿刨H值，增加債償成本；四是在政治環(huán)境變動(dòng)等因素下，一些發(fā)達(dá)國(guó)家正在重新考慮對(duì)非發(fā)展援助計(jì)劃。

在該背景下，非洲國(guó)家急需調(diào)動(dòng)內(nèi)部資源實(shí)現(xiàn)金融可持續(xù)發(fā)展。可采取的措施包括：努力提高國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率、縮小外部融資缺口、在不損害宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的前提下填補(bǔ)融資空白。此外，可采取創(chuàng)新融資機(jī)制，例如混合融資或公司合作伙伴關(guān)系，吸引更多私營(yíng)部門投資，幫助維持公共部門資產(chǎn)負(fù)債表的償付能力。

金融業(yè)擴(kuò)大開放需把握好適應(yīng)性與協(xié)調(diào)性

連平 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

自加入世貿(mào)組織以來(lái)，我國(guó)積極履行相關(guān)承諾，銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)等先后實(shí)施了一系列開放舉措，金融業(yè)開放取得了歷史性成果。作為新時(shí)代我國(guó)對(duì)外開放新格局中的重要組成部分，金融業(yè)擴(kuò)大開放將有助于促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融改革和金融創(chuàng)新，提高中資金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。金融業(yè)擴(kuò)大對(duì)外開放有必要與金融監(jiān)管水平提升和金融市場(chǎng)制度完善相適應(yīng)，與相關(guān)金融領(lǐng)域開放相協(xié)調(diào)。

一是金融業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放要求金融監(jiān)管水平與之相適應(yīng)。金融業(yè)開放與金融監(jiān)管能力的提升相輔相成。開放將促進(jìn)金融監(jiān)管能力和水平的提升，而后者的提升又將有助于金融開放行穩(wěn)致遠(yuǎn)，在規(guī)范下發(fā)展，持續(xù)提升開放水平。

二是金融業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放要求金融市場(chǎng)制度建設(shè)與之相適應(yīng)。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)的開放程度比較低，主要原因之一是金融市場(chǎng)的規(guī)則制度與國(guó)際市場(chǎng)存在較大的差異，制約了投資者參與市場(chǎng)的便利性和積極性。

三是新時(shí)代進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放有必要不斷完善銀行間市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等金融市場(chǎng)制度建設(shè)。打破債券市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)等的分割和碎片化問題，建立統(tǒng)一的準(zhǔn)入和交易規(guī)則。（1月5日）endprint