董事會(huì)性別多樣化影響文獻(xiàn)綜述

徐虞晗歌

一、引言

（一）公司治理領(lǐng)域

公司治理是根據(jù)組織中各利益相關(guān)者的利益和考慮做出戰(zhàn)略決策和方向。它還可以用來(lái)指導(dǎo)所有者、經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)之間的利益沖突。在公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制和治理環(huán)境方面，可以將公司治理分為內(nèi)部治理和外部治理。

（二）董事會(huì)的作用

關(guān)于董事會(huì)在企業(yè)管理中的作用已有很多文獻(xiàn)。Raheja認(rèn)為，董事會(huì)的主要職責(zé)是監(jiān)督計(jì)劃的實(shí)施，幫助管理者做出正確的決策。美國(guó)教師保險(xiǎn)和年金協(xié)會(huì)（TIAA-CREF）認(rèn)為，董事會(huì)必須由合格的人員構(gòu)成。他們必須代表不同的經(jīng)歷、性別、種族和年齡。多樣化的董事會(huì)更有利于公司治理水平的提高。然而，F(xiàn)ama認(rèn)為，市場(chǎng)機(jī)制是一種低成本的內(nèi)部資源管理經(jīng)理。然而，這可能是由職業(yè)經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向行為有限公司。多樣化可能是一個(gè)解決這個(gè)問題的。

二、董事會(huì)性別差異對(duì)公司治理影響的理論研究

（一）資源依賴?yán)碚?/p>

在資源依賴的作用下，董事與公司外部因素、不確定性和外部依賴性有著密切的聯(lián)系和影響。為了生存，企業(yè)必須有效地處理不確定性（Alchian，1950）。Pfeffer and Salancik認(rèn)為不確定性的有效反應(yīng)導(dǎo)致增加的控制和有效的公司治理，從而最終提高生存的可能性。

資源依賴為可能的合作展開利益相關(guān)者和管理者的理論基礎(chǔ)。該理論認(rèn)為，企業(yè)是一系列資源和董事會(huì)的戰(zhàn)略資源，為企業(yè)提供外部資源支持其與外部環(huán)境的聯(lián)系（Gales &Kesner，1994）。董事會(huì)成員利用他們不同的背景為組織提供各種資源。它們能為企業(yè)傳遞信息、運(yùn)輸資源，幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)不確定的外部環(huán)境。性別多元化是提高企業(yè)綜合能力的重要手段。許多學(xué)者認(rèn)為，性別多樣化有利于董事會(huì)，因?yàn)樗峁┝诵畔⒃吹牟煌尘昂吞岣吡诵畔⒓傻膬?yōu)勢(shì)力量，有利于改善公司治理（Fama）。因此，女性董事可以通過對(duì)問題提供女性視角和增加信息來(lái)源的角度來(lái)幫助企業(yè)提供獨(dú)特和特殊的資源。一些學(xué)者認(rèn)為，如果企業(yè)很長(zhǎng)一段時(shí)間忽視了女性管理者，他們會(huì)缺少特殊的資源（Yermack，1996）。

（二）代理理論

根據(jù)代理理論，現(xiàn)代企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)是分開的，這可能會(huì)產(chǎn)生一些管理者不可能為所有者帶來(lái)最大利潤(rùn)的問題。在這種情況下，上市公司的所有權(quán)與控制權(quán)存在分離。股東與管理者之間不可避免的沖突。

董事會(huì)的獨(dú)立性和多樣性也密切相關(guān)。多樣化有利于促進(jìn)董事會(huì)間的平衡和加強(qiáng)自己的相對(duì)獨(dú)立性。一方面，Erhard指出董事會(huì)由多樣的個(gè)體組成，有助于保持板的平衡，個(gè)人或小團(tuán)體的成員不能對(duì)董事會(huì)控。另一方面，不同董事會(huì)成員的性別、種族和文化背景的多樣化，有助于提供與董事會(huì)成員傳統(tǒng)背景截然不同的觀點(diǎn)。法瑞爾和勞特研究認(rèn)為有一個(gè)多元化的董事會(huì)可以使它成為非傳統(tǒng)導(dǎo)演更多的動(dòng)態(tài)。由于女性董事傾向于挑戰(zhàn)董事會(huì)，而不是受男性董事的觀點(diǎn)影響，因此有可能減少董事會(huì)對(duì)CEO的控制，并提高董事會(huì)的獨(dú)立性。女性可以更好地促進(jìn)董事會(huì)的獨(dú)立性，提高公司治理效率。董事會(huì)的獨(dú)立性降低了代理成本，從而有助于提高公司的價(jià)值。

三、董事會(huì)性別差異與公司治理的實(shí)證分析。

對(duì)董事會(huì)性別差異與公司治理的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。這些實(shí)證分析的重點(diǎn)是女性董事對(duì)公司績(jī)效的影響研究。大多數(shù)研究證實(shí)了理論分析的結(jié)果，并得出結(jié)論：女性董事對(duì)公司績(jī)效或公司價(jià)值有顯著影響。這些研究都提到了女性董事對(duì)提高公司治理水平的積極作用。然而，也有一些不同的結(jié)論。

（一）支持理論分析的相關(guān)實(shí)證研究

尼克拉斯，杰姆斯和查爾斯進(jìn)行了一項(xiàng)研究2003研究種群多樣化的關(guān)系，尤其是執(zhí)行董事在組織的整體水平和組織績(jī)效。結(jié)果表明，董事的多樣化與投資回報(bào)率和資產(chǎn)收益率正相關(guān)。

Kevinand Antonio證明性別多樣化可以提高董事會(huì)的監(jiān)督作用。董事會(huì)的性別差異影響財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和公司的監(jiān)督作用的質(zhì)量。雖然近年來(lái)董事會(huì)性別問題備受關(guān)注，但大多數(shù)實(shí)證結(jié)果都是基于美國(guó)的數(shù)據(jù)?；谶@些數(shù)據(jù)，他們發(fā)現(xiàn)性別多樣性對(duì)企業(yè)價(jià)值有積極影響，性別差異較大可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)收入。

此外，F(xiàn)arrella和Hersch指出，性別多樣化對(duì)企業(yè)的功能是必要的。他們研究了為什么董事會(huì)要求多樣化。其中一個(gè)原因是公司面臨更多的外部壓力，以創(chuàng)造更大的多樣性。這些公司在政策的壓力下聘用了足夠的女性董事會(huì)。一旦企業(yè)達(dá)到最低期望值，他們就不再積極尋求更大的多樣性，這并不意味著加入董事會(huì)的女性是不合格的。公司只是想增加女性董事會(huì)成員的數(shù)量，直到實(shí)現(xiàn)多樣化目標(biāo)。在這種情況下，公司可以符合要求并形成好的公司形象。董事會(huì)多樣化是公司內(nèi)部的需要，反映了社會(huì)的需求。調(diào)查得出的結(jié)論是，無(wú)論多樣性的需求是內(nèi)部或外部或兩者都有，董事性別多樣化的作用在上世紀(jì)90年尤為明顯。

（二）相關(guān)理論分析的實(shí)證研究

卡特等人曾進(jìn)行過少數(shù)民族與董事會(huì)女董事人數(shù)、董事會(huì)重要委員會(huì)數(shù)目、資產(chǎn)收益和托賓Q問題財(cái)務(wù)表現(xiàn)的研究。然而，他們發(fā)現(xiàn)，根據(jù)美國(guó)主要公司的樣本，董事會(huì)的種族或性別差異與財(cái)務(wù)績(jī)效之間沒有顯著的關(guān)系。此外，這項(xiàng)研究也證明董事會(huì)的種族或性別多樣性似乎是內(nèi)生的，存在的差異對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響不顯著?？赡艿脑蚴牵诓煌臅r(shí)間、不同的情況、不同的時(shí)間段內(nèi)，種族和性別差異的影響可能不同，最終的結(jié)果可能會(huì)被抵消，因而不會(huì)產(chǎn)生任何影響。然而，結(jié)果不支持包括少數(shù)民族和婦女在內(nèi)的公司董事會(huì)。另外，研究者沒有發(fā)現(xiàn)任何負(fù)面影響的證據(jù)。因此，決定是否在公司董事會(huì)中任命婦女和少數(shù)民族，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司的具體情況而不是公司的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況作出決定。

（三）不確定性的結(jié)論

亞當(dāng)斯和費(fèi)雷拉的研究結(jié)果強(qiáng)調(diào)處理性別多樣性的性能回歸的內(nèi)生性的重要性。他們的研究指出，雖然性別多樣性和在會(huì)議室的企業(yè)績(jī)效之間的正相關(guān)關(guān)系是經(jīng)常在受歡迎的新聞引用，它是不是足夠強(qiáng)大到任何性別的內(nèi)生性解決方法。性別差異與企業(yè)績(jī)效之間的實(shí)際關(guān)系似乎更為復(fù)雜。研究結(jié)果表明，女性董事對(duì)董事會(huì)結(jié)構(gòu)有顯著的價(jià)值相關(guān)影響。然而，這一證據(jù)不支持基于配額的政策舉措。沒有證據(jù)表明這樣的政策能提高企業(yè)的平均水平。因此，他們指出，關(guān)于執(zhí)行董事會(huì)婦女配額的建議必須出于其他原因。改進(jìn)的治理和公司業(yè)績(jī)可能不支持實(shí)施多樣化的董事會(huì)。endprint

四、結(jié)論

從這些文獻(xiàn)中可以看出，女性董事在國(guó)際社會(huì)中的作用非常重要。許多理論的證據(jù)支持這一觀點(diǎn)。從實(shí)證研究來(lái)看，研究者發(fā)現(xiàn)女性董事對(duì)公司績(jī)效的正、負(fù)相關(guān)或無(wú)顯著影響。潛在的原因可能是樣品來(lái)源和時(shí)間的不同，也可能來(lái)自不同的模型處理方法。然而，關(guān)于女董事對(duì)董事會(huì)影響的數(shù)據(jù)大多來(lái)自歐洲和美國(guó)。這些限制可能會(huì)降低這些研究的代表性。

參考文獻(xiàn)

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