試論企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

劉福民

【摘 要】在我國(guó)企業(yè)的起步和建成晚于歐洲的發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)運(yùn)作也存在著一些問(wèn)題，這些問(wèn)題在企業(yè)的發(fā)展壯大中也隨著變大，最后成為了企業(yè)向前發(fā)展的重大阻礙。我國(guó)對(duì)于財(cái)務(wù)管理的理解還停留在對(duì)于資金流動(dòng)管理的表面上，對(duì)財(cái)務(wù)管理在企業(yè)中的運(yùn)用和沒(méi)有好的認(rèn)識(shí)。所以本文對(duì)于企業(yè)中的財(cái)務(wù)管理定位已經(jīng)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的條件做出了分析，指出現(xiàn)狀存在的一些問(wèn)題，并提出針對(duì)的建議。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)管理；資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)管理

在很多的企業(yè)中，尤其是一些沒(méi)有與國(guó)際接軌的中小型企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)管理這個(gè)職位的認(rèn)識(shí)還停留在會(huì)計(jì)的層面上，雖然財(cái)務(wù)管理也會(huì)做一些會(huì)計(jì)的事情，比如對(duì)于企業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算，但是財(cái)務(wù)管理真正的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)在還沒(méi)有認(rèn)識(shí)到。財(cái)務(wù)管理將在未來(lái)成為企業(yè)管理的核心，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也會(huì)隨著財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的建立和發(fā)展一步一步被建立和完善。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

（一）利潤(rùn)最大

企業(yè)的建立是為了什么，當(dāng)然是為了盈利，那么財(cái)務(wù)管理的首要目標(biāo)，就是幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)在一定時(shí)間內(nèi)得到的利潤(rùn)最大。這個(gè)目標(biāo)不僅滿(mǎn)足企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者的希望，同時(shí)也符合市場(chǎng)需求。市場(chǎng)需要的是有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，消費(fèi)者也是需要優(yōu)秀的產(chǎn)品，這些都可以用利潤(rùn)來(lái)衡量。所以利潤(rùn)一定是作為財(cái)務(wù)管理的首要目標(biāo)被所有的財(cái)務(wù)人員考慮的。

但是企業(yè)如果忽視其他的風(fēng)險(xiǎn)因素，過(guò)于追求眼前的利潤(rùn)，有可能會(huì)失去長(zhǎng)久的利潤(rùn)。我們很多時(shí)候都看到企業(yè)為了節(jié)約成本，增加利潤(rùn)，而不愿意更新機(jī)器設(shè)備。這就是過(guò)于追求眼前的利潤(rùn)，而失去了擴(kuò)大市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

（二）企業(yè)的價(jià)值最大

企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)在整個(gè)市場(chǎng)中所有的價(jià)值，我們常會(huì)聽(tīng)到某個(gè)人的身價(jià)，某個(gè)企業(yè)的價(jià)值。這些價(jià)值有些是用年收入，有些是用變現(xiàn)能力等來(lái)估量的。那么企業(yè)的價(jià)值用什么來(lái)估量，用現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量不是我們認(rèn)為的利潤(rùn)，也不全是貨幣，現(xiàn)金流量可以放映企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力，我們常看到一些企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上，負(fù)債很多，但是這個(gè)企業(yè)依然是形式很好的企業(yè)，就是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流量很大。我們將企業(yè)的價(jià)值作為財(cái)務(wù)目標(biāo)，是關(guān)注了資金的時(shí)間價(jià)值的，利息就是一種資金的時(shí)間價(jià)值，所以當(dāng)現(xiàn)金流量大的時(shí)候，是一種風(fēng)險(xiǎn)投資但是同樣也會(huì)給我們時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的回報(bào)。企業(yè)有足夠強(qiáng)大的現(xiàn)金流量說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力是很強(qiáng)的，這時(shí)候?qū)τ谄髽I(yè)的短期的計(jì)劃會(huì)少了許多資金的限制，這對(duì)于企業(yè)的短期規(guī)劃是很大優(yōu)勢(shì)。將企業(yè)價(jià)值也就是企業(yè)的現(xiàn)金流量作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，會(huì)讓財(cái)務(wù)決策更加的積極，從而可以積極的調(diào)動(dòng)資源，促進(jìn)優(yōu)化資源配置的節(jié)奏，企業(yè)資源更新?lián)Q代更快。

但是如果將現(xiàn)金流量作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，那么企業(yè)的股票的比重就會(huì)減少，股票價(jià)格也就沒(méi)有辦法很好的反應(yīng)所有者權(quán)益了。

（三）股東利益最大

其實(shí)股東的利益和利潤(rùn)有著一些相同的地方，都是希望讓經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能夠運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，創(chuàng)造更多的利益，但是股東利益最大的目標(biāo)更關(guān)注的是股東的權(quán)益，股東就是持有企業(yè)股份的人，而中國(guó)有上億的股東，因?yàn)橹袊?guó)的股票市場(chǎng)參與度是很高的。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的股價(jià)高的時(shí)候，股東得到的利益就會(huì)變大。所以股東的利益其實(shí)是反映在公司的股價(jià)上的，判斷公司的股價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，就是企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)狀況，所以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為可以直接影響到股價(jià)。

但是股價(jià)的影響因素不全是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，所以企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，不應(yīng)該只看到股東的利益最大，這樣的目標(biāo)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估太少了，也沒(méi)有抓住時(shí)間的價(jià)值，有時(shí)候甚至?xí)推髽I(yè)整體的發(fā)展相反。

二、影響資本機(jī)構(gòu)的原因

（一）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

我國(guó)的發(fā)展過(guò)于快速，導(dǎo)致市場(chǎng)結(jié)構(gòu)沒(méi)有能夠及時(shí)調(diào)整，而且由于市場(chǎng)太過(guò)于龐大，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了幾種不同的類(lèi)型，壟斷市場(chǎng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、寡頭市場(chǎng)、完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。所有的企業(yè)都希望我們的是處在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，由企業(yè)的發(fā)展水平來(lái)決定市場(chǎng)占有額。但是我國(guó)對(duì)于部分產(chǎn)業(yè)是保護(hù)的，而在這一部分保護(hù)的產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)可以不斷增加自己的外債，用這些資金來(lái)擴(kuò)大自己的規(guī)模，保證自己壟斷地位，這樣的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債更多。

在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，市場(chǎng)的變化對(duì)于企業(yè)有很大的影響，所以企業(yè)要保證自己有足夠的現(xiàn)金用來(lái)周轉(zhuǎn)，這樣企業(yè)也就沒(méi)有更多的資金來(lái)發(fā)展自己的規(guī)模。企業(yè)的發(fā)展也就緩慢了很多。所以我國(guó)的很多壟斷企業(yè)的發(fā)展要遙遙領(lǐng)先于普通企業(yè)的。

（二）經(jīng)濟(jì)周期

不同的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)周期是不一樣的，很大一部分因素是人們的需求和生產(chǎn)數(shù)量的變換產(chǎn)生的。在整個(gè)國(guó)家的范圍，經(jīng)濟(jì)都在呈現(xiàn)一個(gè)盤(pán)旋向上的發(fā)展趨勢(shì)。一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期中，都會(huì)有一個(gè)低峰值和高峰值。在低峰的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)衰弱姿態(tài)，企業(yè)應(yīng)該在這個(gè)時(shí)候保證自己良好的資金周轉(zhuǎn)。才可以避免在經(jīng)濟(jì)下滑中，出現(xiàn)資金鏈斷裂的問(wèn)題。而在高峰的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)繁榮，企業(yè)應(yīng)該增加外債，積極的用這些資金去擴(kuò)大發(fā)展，讓企業(yè)能夠更上一層。

（三）企業(yè)內(nèi)部

企業(yè)內(nèi)部中對(duì)于融資的方案的選擇是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)決定因素，企業(yè)決定怎樣的融資方案決定了企業(yè)的負(fù)債情況，從而也影響到了企業(yè)整個(gè)結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)在不增加利率的同時(shí)，進(jìn)行負(fù)債投資，是能夠降低企業(yè)的資本成本的，但是負(fù)債融資一定要有一個(gè)限度。

不同的企業(yè)類(lèi)型決定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，對(duì)于一些科技型的企業(yè)，他們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)偏重于無(wú)形資產(chǎn)，而一些工業(yè)類(lèi)型的企業(yè)，固定資產(chǎn)占比會(huì)更重。所以企業(yè)的進(jìn)行項(xiàng)目也對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有影響。

三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略

（一）負(fù)債合理

負(fù)債是企業(yè)對(duì)外的一種融資方式，這樣的方式可以利用貨幣的時(shí)間價(jià)值幫助企業(yè)減少成本，這樣鼓勵(lì)了企業(yè)的發(fā)展。但是負(fù)債也需要合理，短期負(fù)債如果過(guò)多，會(huì)讓企業(yè)在一個(gè)時(shí)期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)困難，甚至?xí)媾R破產(chǎn)。企業(yè)要衡量負(fù)債的合理性，可以對(duì)比投資利潤(rùn)率和借款的利息。如果大于，說(shuō)明負(fù)債是可以帶來(lái)收益的，可以接受的。考慮到長(zhǎng)期發(fā)展，借款投資的利潤(rùn)率還要比平均的成本率要打，這樣才能我們的投資還有安全邊際。

（二）增加對(duì)債務(wù)的追究

嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)不僅損失企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的利益，同時(shí)會(huì)損失企業(yè)的員工以及企業(yè)的債權(quán)人的利益。所以對(duì)于債務(wù)的責(zé)任追究的加強(qiáng)，可以減少企業(yè)中盲目錯(cuò)誤的決策，能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)者的一些經(jīng)營(yíng)約束。我國(guó)現(xiàn)在依然存在坐擁豪宅的老賴(lài)，在破產(chǎn)后不愿意償還債務(wù)的情況。只有加強(qiáng)對(duì)債務(wù)的追究，才能減少這種債務(wù)危機(jī)給債權(quán)人和整個(gè)行業(yè)或者市場(chǎng)帶來(lái)的危害。

（三）加強(qiáng)國(guó)家體制建設(shè)

在國(guó)家更加完善的制度下，才能對(duì)于資本結(jié)構(gòu)有一個(gè)強(qiáng)制性的調(diào)整。政府履行自己的職能，建立完善國(guó)有資本管理體制，是國(guó)有資本管理部門(mén)對(duì)于國(guó)有資本所有權(quán)的一種保障，這樣的保障制度下，國(guó)有資本管理部門(mén)可以將國(guó)有資本帶入公司，讓國(guó)有資本可以受到公司和市場(chǎng)的約束。也可以讓國(guó)有資本帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

四、結(jié)論

企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是多方面的，要對(duì)企業(yè)的綜合情況進(jìn)行評(píng)估下選擇適合企業(yè)現(xiàn)狀的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。這不僅是對(duì)于財(cái)務(wù)狀況，還需要針對(duì)企業(yè)管理狀況和市場(chǎng)的狀況做一個(gè)分析評(píng)估，最后選擇一個(gè)能實(shí)現(xiàn)推進(jìn)企業(yè)發(fā)展和企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，并且要在這個(gè)目標(biāo)下，兼顧企業(yè)的股東權(quán)益、利益與風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本機(jī)構(gòu)優(yōu)化，也可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源合理利用，增加企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。優(yōu)秀的資本機(jī)構(gòu)還可以有效地規(guī)避企業(yè)可能會(huì)遇到的市場(chǎng)沖擊，從而促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。所以只有將實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相結(jié)合，才是企業(yè)最好的發(fā)展之路。

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