P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險監(jiān)管研究

朱卉+雷良海

摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展，傳統(tǒng)金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相結(jié)合，互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起。在眾多互聯(lián)網(wǎng)金融模式中，P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)展尤為突出。2015年，P2P網(wǎng)貸平臺開始出現(xiàn)突然“死亡”，無數(shù)投資者卷入其中。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管仍處于初期，無法匹配網(wǎng)貸的發(fā)展，文章運用經(jīng)濟(jì)學(xué)博弈論的方法分析監(jiān)管機(jī)構(gòu)與網(wǎng)貸平臺兩主體之間的行為選擇策略和收益函數(shù)，結(jié)合博弈分析結(jié)果對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險監(jiān)管提出對策建議。

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)借貸；風(fēng)險監(jiān)管；博弈論

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展離不開互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使借貸由單一的線下模式轉(zhuǎn)變?yōu)榫€下線上并行，具有便捷、快速等優(yōu)勢。在我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、民間借貸興起的大背景下網(wǎng)絡(luò)借貸自2007年8月在上海成立首家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺后迅速發(fā)展起來。2014年國內(nèi)P2P平臺進(jìn)入超高速發(fā)展期，2015年隨著兌付壓力的顯現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)借貸開始出現(xiàn)行業(yè)風(fēng)險高發(fā)期。截至2017年9月，我國的P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量達(dá)5118家，問題平臺累計達(dá)3379家。P2P網(wǎng)貸平臺仍然隱藏著較大的風(fēng)險。

2015年7月，十部委發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》， 2015年12月28日《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》出臺，P2P行業(yè)由此結(jié)束了近8年的無門檻、無標(biāo)準(zhǔn)、無監(jiān)管的“三無”局面。2016年8月14日，銀監(jiān)會、工信部、公安部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》。自2007年首家網(wǎng)貸平臺“拍拍貸”以來，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸終于步入有法可依時代，在行業(yè)變革階段，網(wǎng)貸平臺的風(fēng)險監(jiān)管依然是重中之重。

一、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的博弈主體

目前我國P2P行業(yè)面臨的風(fēng)險主要有法律風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、信用風(fēng)險三類。法律風(fēng)險主要指監(jiān)管法律政策不完善，監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工不明確等引起的風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指網(wǎng)貸平臺操作不規(guī)范引發(fā)的風(fēng)險和資金流動性風(fēng)險等。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)是網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)中非常重要的主體，它不僅是行業(yè)規(guī)范的制定者也是行業(yè)健康發(fā)展的監(jiān)督者。目前我國網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)進(jìn)入門檻低，監(jiān)管權(quán)利、監(jiān)管范圍不明確。監(jiān)管機(jī)構(gòu)最關(guān)心的是市場的穩(wěn)健發(fā)展，保障國民利益。他們應(yīng)當(dāng)負(fù)責(zé)監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)合法合規(guī)運營。

網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)是網(wǎng)絡(luò)借貸活動最主要的經(jīng)濟(jì)主體，網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)一般為中小企業(yè)提供他們在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中無法獲取的金融服務(wù)。需求決定了供給，網(wǎng)絡(luò)借貸具有強(qiáng)大的市場需求，網(wǎng)絡(luò)借貸的借貸流程簡單快捷，對放貸者與借款人而言都非常的方便。在這些便捷下隱藏的是網(wǎng)絡(luò)借貸帶來的風(fēng)險，借貸企業(yè)無法保障資金的來源與去向，借貸企業(yè)自身的信譽(yù)難以控制，這些問題的存在使得監(jiān)管成為必要。

二、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險監(jiān)管的博弈假設(shè)

1. 理性人假設(shè)。本文中所提到的博弈局中人都是理性的，局中人以自身利益最大化為目標(biāo)來制定自己的戰(zhàn)略，采取相應(yīng)的措施。

2. 局中人戰(zhàn)略假設(shè)。為了博弈方便，假設(shè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)只有兩種戰(zhàn)略選擇：監(jiān)管、不監(jiān)管；網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)的戰(zhàn)略選擇只有兩種：做假、不做假。

3. 不完全信息假設(shè)。局中人對他們之間的策略選擇并不完全了解，或者說即使了解也沒有辦法根據(jù)其他人的戰(zhàn)略選擇來選擇自己的戰(zhàn)略。

三、網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的博弈

a代表監(jiān)管機(jī)構(gòu)對網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)因違規(guī)所受到的處罰；-a表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有對網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)違規(guī)作出處罰；b代表網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)因違規(guī)運營而獲得的額外收益；c代表監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督成本；S1代表網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)違規(guī)的概率，1-S1表示網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)沒有違規(guī)的概率；P1表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管稽核的概率，1-P1表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有監(jiān)管稽核的概率。

根據(jù)以上博弈矩陣，可以計算出期望函數(shù)：

監(jiān)管機(jī)構(gòu)的期望收益函數(shù)是：

ECBRC=P1S1（a-c）+P1（1-S1）（-c）（1）

網(wǎng)貸公司的期望收益函數(shù)式：

EC=P1S1（b-a）+（1-P1）S1b（2）

對（1）式、（2） 式分別對P1和S1求導(dǎo)，就可以分別得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)和網(wǎng)貸企業(yè)的反應(yīng)函數(shù)：

S1（a-c）+（1-S1）（-c）=0（3）

P1（b-a）+（1-P1）b=0（4）

通過（3）式和（4）式可以求出監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最優(yōu)監(jiān)管概率P1以及網(wǎng)貸企業(yè)的最優(yōu)違規(guī)概率S1，分別是：

P*1=（5）

S*1=（6）

通過以上計算可以得出在網(wǎng)貸企業(yè)選擇是否違規(guī)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇是否監(jiān)管博弈中納什均衡存在，納什均衡為： P*1=，S*1=。

也就是說監(jiān)管機(jī)構(gòu)以P*1=的概率選擇監(jiān)管，網(wǎng)貸企業(yè)以S*1=的概率選擇違規(guī)。

分析（5）式和（6）式可以得出：

1. （5）式中可以看出，網(wǎng)貸公司的額外收益b越大，監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的可能性越大。

2. （5）式中可以看出，網(wǎng)貸公司因為違規(guī)運營所受到的懲罰越大，網(wǎng)貸公司越不敢輕易的進(jìn)行違規(guī)運營，從而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管概率下降。

3. （6）式中可以看出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督成本越大，網(wǎng)貸公司違規(guī)運營現(xiàn)象的概率越高。

4. （6）式中可以看出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的對網(wǎng)貸公司違規(guī)運營的懲罰越大，網(wǎng)貸公司違規(guī)運營的概率越低。

四、我國網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管問題的對策分析

（一）監(jiān)管部門

通過立法規(guī)范P2P經(jīng)營活動。目前我國尚沒有專門針對P2P網(wǎng)貸活動的立法，待解決的問題依然很多。首先要明確P2P平臺的法律地位，應(yīng)明確其經(jīng)營活動范圍。針對網(wǎng)貸活動的特殊性，明確制定法律對其各個行為制定具體可操作的法律。不僅如此，還應(yīng)當(dāng)制定行業(yè)行規(guī)，采取部門規(guī)章或行政法規(guī)的方式將運營活動固定下來。endprint

分離行政權(quán)與司法權(quán)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展，使傳統(tǒng)的金融服務(wù)出現(xiàn)許多創(chuàng)新模式，金融創(chuàng)新與保守的法律法規(guī)之間出現(xiàn)了矛盾。行政權(quán)與司法權(quán)的矛盾尤為突出，某些網(wǎng)貸企業(yè)的不良行為，政府僅采取行政處罰，并不深入剖析其違法行為。為了解決小微企業(yè)融資難問題，國家在行政層面上把互聯(lián)網(wǎng)金融往前推，促進(jìn)傳統(tǒng)金融業(yè)變革。而在實際操作過程中與司法機(jī)構(gòu)存在沖突。政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)與司法機(jī)構(gòu)應(yīng)明確其職責(zé)，對P2P網(wǎng)貸活動進(jìn)行完善的可操作的監(jiān)管。

加大違規(guī)活動處罰力度。目前很多新的網(wǎng)絡(luò)借貸公司注冊資金不充足，風(fēng)險抵抗實力弱，在成立一段時間后一旦出現(xiàn)大批的贖回交易申請或借款人信用風(fēng)險等情況，網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)就可能倒閉或跑路，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對企業(yè)的篩選，并且一旦在企業(yè)運營過程中出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象應(yīng)該立刻從嚴(yán)處罰，起到足夠的警示作用。

完善投資者保護(hù)機(jī)制。2015年，中國出現(xiàn)大量的網(wǎng)絡(luò)信貸公司“死亡”事件，導(dǎo)致眾多投資者遭受巨額損失。而且，由于網(wǎng)絡(luò)借貸多釆取電子合同形式，因而在發(fā)生風(fēng)險時，投資者維權(quán)、訴訟也面臨很多難題。參考國外金融監(jiān)管經(jīng)驗，均注重對消費者權(quán)益的保護(hù)。建立并完善互聯(lián)網(wǎng)金融投資者的投訴處理機(jī)制。開展互聯(lián)網(wǎng)金融消費者的風(fēng)險教育，特別是目前大學(xué)生網(wǎng)貸參與者的風(fēng)險教育，提高其風(fēng)險意識和自我保護(hù)能力。完善債券轉(zhuǎn)讓權(quán)利，注重債務(wù)人的知情權(quán)，更好地保證借貸行為的合法性。

（二）網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)

網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)應(yīng)該完善行業(yè)自律組織和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前P2P行業(yè)自律組織覆蓋面不全，僅有一些小的聯(lián)盟，建議各家協(xié)會和組織本著服務(wù)行業(yè)的原則，盡快建立全國統(tǒng)一的自律組織，并在原自律規(guī)定的基礎(chǔ)上，盡快完成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)規(guī)范的制定。另外，可以建立行業(yè)信息共享平臺，尤其是信用共享機(jī)制。

加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險內(nèi)部控制。風(fēng)險控制是網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)健康發(fā)展的核心，風(fēng)險管理的事例直接決定了網(wǎng)貸平臺的成敗。網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)應(yīng)該建立完善的內(nèi)部風(fēng)險管理體系，掌握企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流，對借款人各項信息進(jìn)行嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)的控制，從而提高企業(yè)的風(fēng)險控制能力。

重要財務(wù)數(shù)據(jù)的公開。P2P平臺不需要像上市公司那樣對財務(wù)報表做出全面披露，但是與投資者資金安全有關(guān)的重要數(shù)據(jù)方面，網(wǎng)貸平臺應(yīng)當(dāng)及時做出披露說明。尤其是對于流動性相關(guān)指標(biāo)以及不良貸款率等指標(biāo)，需要P2P平臺實時更新披露，這既方便了監(jiān)管部門的監(jiān)管，也為保障了投資者的資金安全。

對投資者進(jìn)行風(fēng)險說明。目前很多P2P平臺為了宣傳需要，夸大投資安全性和收益率，誘導(dǎo)投資者進(jìn)行投資，這是應(yīng)當(dāng)予以警示的。P2P平臺應(yīng)該做好投資者風(fēng)險說明工作，讓投資者明確了解投資標(biāo)的，能夠在識別風(fēng)險后作出合理判斷。

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（作者單位：上海理工大學(xué)管理學(xué)院）endprint