我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露制度的問(wèn)題及對(duì)策研究

高婭　王奕智

摘要：信息披露制度體現(xiàn)著證券市場(chǎng)的公平、公正、公開的原則，因此十分重要。隨著金融市場(chǎng)的逐步開放，由于我國(guó)證券市場(chǎng)缺乏后續(xù)的監(jiān)督，市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱，公司內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)不完善，從而使得內(nèi)幕交易，違法違規(guī)的操作現(xiàn)象頻繁發(fā)生，阻礙了我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。所以，應(yīng)該在完善我國(guó)信息披露制度的同時(shí)充分的了解我國(guó)證券制度，針對(duì)相應(yīng)問(wèn)題提出解決對(duì)策。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；上市公司；信息披露制度

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2018）021-0310-02

一、我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露制度的具體內(nèi)容

證券市場(chǎng)信息披露制度又被稱為公開制度或者公示制度，主要內(nèi)容是指在證券市場(chǎng)發(fā)行公司實(shí)行發(fā)行股票，公司上市的每個(gè)過(guò)程中，按照法律規(guī)定與證券相關(guān)的一起重大信息均以真實(shí)，準(zhǔn)確，完整的進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓_，以供投資者參考的法律制度。

（一）發(fā)行信息披露與持續(xù)信息披露

以披露時(shí)間、披露內(nèi)容以及披露方式的不同，證券市場(chǎng)信息披露可分為兩個(gè)部分，包括發(fā)行信息披露和持續(xù)性信息披露。

發(fā)行信息披露是公司在首次發(fā)行證券、募集資金時(shí)所披露的信息。披露的內(nèi)容為首次發(fā)行證券的權(quán)利內(nèi)容、公司的財(cái)務(wù)狀況、主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，主要包括招股說(shuō)明書以及上市公告書。將這些信息對(duì)投資人公開，投資人以此為依據(jù)，做出是否認(rèn)股的決定。

持續(xù)性信息披露為公司在已經(jīng)發(fā)行證券后，公司在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中個(gè)，需要持續(xù)性的公開公司的財(cái)務(wù)信息和經(jīng)營(yíng)狀況。披露內(nèi)容以公司的定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告。持續(xù)信息披露是證券投資者和證券市場(chǎng)參與主體能夠及時(shí)了解上市公司最新信息的重要途徑，使投資者能夠利用這些信息作出相應(yīng)的投資決策，降低投資者風(fēng)險(xiǎn)。

（二）強(qiáng)制性信息披露與自愿信息披露

根據(jù)證券市場(chǎng)信息披露的權(quán)利不同，證券市場(chǎng)信息披露制度還分為強(qiáng)制性信息披露和自愿信息披露。

發(fā)行信息披露和持續(xù)信息披露都是強(qiáng)制性信息披露制度的重要內(nèi)容，是證券市場(chǎng)監(jiān)管的重要手段。強(qiáng)制性信息披露為投資者提供了公平的平臺(tái)，可以減少利用信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行內(nèi)幕交易的行為，增強(qiáng)投資者信心。

自愿性信息披露為強(qiáng)制性信息外需要披露的內(nèi)容，主要包括公司的背景資料、管理機(jī)制和基本業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、公司可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制等等。在自愿性信息披露過(guò)程中，也要滿足信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，不得隨意發(fā)布干擾市場(chǎng)正常運(yùn)行的信息。

為了更好的促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)健的長(zhǎng)期發(fā)展兩大信息披露制度相輔相成，使得證券市場(chǎng)的信息公平、公開、公正的到達(dá)需要投資者手里。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露存在的問(wèn)題

（一）上市公司信息披露不真實(shí)

信息的真實(shí)性是信息披露制度最關(guān)鍵的因素，信息披露的真實(shí)性首先需要保證上市公司披露的信息是準(zhǔn)確的，對(duì)真實(shí)性準(zhǔn)確的要求上市公司對(duì)外公開的信息需要符合客觀真實(shí)情況，不能存在虛假披露的信息。另外真實(shí)性信息還包括對(duì)于已經(jīng)披露的信息必須是實(shí)際發(fā)生過(guò)的真實(shí)信息。在信息的真實(shí)性方面一些上市公司沒有做到真實(shí)，如欣泰電氣，曾因虛構(gòu)會(huì)計(jì)信息，被證券監(jiān)管部門處罰。在2013年12月到2014年12月期間，欣泰電氣上市后通過(guò)外部借款方式和偽造銀行單據(jù)等手段虛構(gòu)應(yīng)收賬款的回收，在會(huì)計(jì)計(jì)算期末多次沖減應(yīng)收款項(xiàng)目，導(dǎo)致其披露的相關(guān)年度和半年度報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載。

（二）上市公司信息披露不及時(shí)

證券市場(chǎng)信息的時(shí)效性是證券市場(chǎng)的一大特色，信息披露的不及時(shí)會(huì)給投資者決策帶來(lái)重大影響，還可能造成誤導(dǎo)投資。另外，不及時(shí)的信息披露還會(huì)滋生內(nèi)幕交易，導(dǎo)致操縱市場(chǎng)行為發(fā)生。因?yàn)楣驹诮?jīng)營(yíng)過(guò)程中實(shí)際發(fā)生情況的不斷變化，必然會(huì)造成信息的不對(duì)稱，使得很多投資者沒有辦法和專業(yè)人士或公司內(nèi)部人員一樣獲取到這些信息。但是在證券市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行中，上市公司利用法律漏洞，規(guī)避監(jiān)管，對(duì)影響公司股票價(jià)格的敏感信息盡量拖延發(fā)布，給投資者及證券市場(chǎng)造成重大經(jīng)濟(jì)損失。如內(nèi)蒙發(fā)展在2013年10月期間，未及時(shí)披露實(shí)際控制人控制公司情況發(fā)生變化，公司法定代理人第一大股東馬雅聯(lián)合其丈夫趙偉，將夫妻二人所持有合慧偉業(yè)（內(nèi)蒙發(fā)展的第一大股東）100%股權(quán)出讓給王某利，導(dǎo)致公司實(shí)際控制人控制公司的情況發(fā)生變化，但是內(nèi)蒙發(fā)展并沒有及時(shí)披露這些信息，致使其股票價(jià)格發(fā)生異動(dòng)，導(dǎo)致投資者受到損失。

（三）上市公司信息披露不完整

上市公司信息披露不完整通過(guò)兩種途徑體現(xiàn)。一是，在我國(guó)有許多上市公司的為國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，而國(guó)有企業(yè)大多數(shù)采取部分上市策略，這就導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)未上市的部分與上市部分的關(guān)聯(lián)交易很難體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)告中，使得企業(yè)可以隱瞞部分對(duì)公司不利的信息進(jìn)行最大化融資。二是我國(guó)對(duì)于商業(yè)保密行為的規(guī)定也為上市公司信息披露不完整創(chuàng)造了條件。上市公司可以將不愿披露的信息隱藏為商業(yè)秘密，這樣就可以堂而皇之的不進(jìn)行這類信息的披露，而這種方式很難以被監(jiān)管部門察覺。

三、解決我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露制度問(wèn)題的對(duì)策

（一）優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)

由于上市公司的股份大都掌握在少數(shù)人的手中，所以造成信息披露不真實(shí)，會(huì)嚴(yán)重影響證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。為此政府對(duì)上市公司就有必要加大監(jiān)管力度。首先，就是要優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，要完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高信息披露的質(zhì)量，另外，健全的法人治理結(jié)構(gòu)還能加強(qiáng)上市公司的責(zé)任心，減少違規(guī)信息的發(fā)布，更好的保護(hù)投資者權(quán)益。其次，健全的法人治理結(jié)構(gòu)還有助于維護(hù)公司的良好形象，提高投資者的信心。最后，為了監(jiān)督部門的監(jiān)督作用，上市公司是有必要重構(gòu)內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制。

（二）增強(qiáng)企業(yè)披露信息的自主性

為了有良好的信息環(huán)境氛圍，就必須要增強(qiáng)企業(yè)信息披露的自豐性。首先，保證企業(yè)信息披露的準(zhǔn)確性，加強(qiáng)企業(yè)的責(zé)任感對(duì)自己發(fā)布的信息負(fù)責(zé)，就要約束對(duì)上市公司的信息披露行為，還要以法律的形式來(lái)約束上市公司的行為。其次，要避免一股獨(dú)大的現(xiàn)象對(duì)公司造成不良影響，就要加強(qiáng)董事會(huì)部門的獨(dú)立性。再次，就是無(wú)論內(nèi)部審計(jì)部門還是外部審計(jì)部門都要保證自己的工作有效和真實(shí)，這樣就可以促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部制約機(jī)智的完善，所以應(yīng)該加強(qiáng)審計(jì)委員會(huì)部門的職能。最后，要上市公司信息披露更具合理化、合法化、程序化，就要以明文的形式對(duì)企業(yè)信息披露過(guò)程進(jìn)行合理的規(guī)定。

（三）完善信息披露制度法律體系

我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較晚，在體制上還不夠成熟就回暴露出很多問(wèn)題。信息披露制度就是很不成熟的一面。定期報(bào)告與臨時(shí)性報(bào)告是我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露的主要形式，但因我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管還處于初級(jí)階段，相關(guān)法律法規(guī)不健全，監(jiān)管人員工作不到位，而使投資者不能得到及時(shí)的信息，導(dǎo)致投資失誤。所以，加強(qiáng)我國(guó)對(duì)法律體系的完善成為重中之重，必須要有法律來(lái)約束企業(yè)的信息披露行為。

（四）加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管

政府在我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管中發(fā)揮著重要的作用，對(duì)于我國(guó)目前證券市場(chǎng)而言。所以政府就必須在上市公司的監(jiān)管中加大力度。首先，證監(jiān)會(huì)要對(duì)信息披露進(jìn)行有效的監(jiān)管，發(fā)揮部門的有效性。如今很多的上市公司股東大會(huì)形同虛設(shè)，大多的實(shí)權(quán)都是掌握在少數(shù)人手中。為此，政府監(jiān)管的重要手段之一就是證監(jiān)，在避免監(jiān)管工作中的沖突之余，要有較強(qiáng)的獨(dú)立性。其次，就是加強(qiáng)新聞媒體的社會(huì)監(jiān)管，加強(qiáng)政府監(jiān)管部門工作的透明度，避免徇私舞弊現(xiàn)象發(fā)生。再次，自律組織的管理，加強(qiáng)自律組織對(duì)信息披露的意識(shí)，注意信息披露的質(zhì)量。最后，以加強(qiáng)證券市場(chǎng)信息披露的有效監(jiān)督為目的來(lái)建立和完善信息披露監(jiān)管委員會(huì)。