國有企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)防范與控制問題研究

鄧紅紅

（國網(wǎng)江西省電力有限公司九江供電分公司，江西 九江 332000）

經(jīng)濟(jì)主體在進(jìn)行與金融有關(guān)的各種活動(dòng)時(shí)，往往面臨著一些由不可抗力產(chǎn)生的影響，存在著發(fā)生損失或遭受不利影響的潛在可能性，這種可能性便稱為金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)具有商業(yè)性質(zhì)與公益性質(zhì)的國有企業(yè)，代表著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱，在調(diào)節(jié)與推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。而國有企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的惡化，將會(huì)加大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，甚至導(dǎo)致整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。

一、國有企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的類型

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)與融資風(fēng)險(xiǎn)

資金作為企業(yè)發(fā)展的命脈，是企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展過程中賴以生存的重要資源。特別是對(duì)國有企業(yè)而言，國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)力量，是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，肩負(fù)著調(diào)節(jié)與發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要使命。這使得國有企業(yè)在經(jīng)營過程中對(duì)資金管理的重視度更高，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范尤為必要。投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資主體為了實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)而引發(fā)虧損或破產(chǎn)的潛在可能性。融資作為企業(yè)獲取資金的重要來源，是企業(yè)投資與發(fā)展的基礎(chǔ)。然而，融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)發(fā)展過程中必然會(huì)面臨的挑戰(zhàn)。融資風(fēng)險(xiǎn)是指由企業(yè)籌集資金的活動(dòng)而造成收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。即使企業(yè)融資順利，但投資失敗，也會(huì)引發(fā)無法及時(shí)償債的風(fēng)險(xiǎn)。償債能力是衡量一個(gè)企業(yè)用資金償還債務(wù)的能力，不同的國有企業(yè)償債能力各不相同。因而，企業(yè)應(yīng)合理評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀況，根據(jù)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)制定恰當(dāng)?shù)娜谫Y決策與投資決策，合理規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)與融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）利率風(fēng)險(xiǎn)與匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱為匯兌風(fēng)險(xiǎn)，指經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與費(fèi)用用外幣衡量或定值，以及未來現(xiàn)金流量的本幣價(jià)值因匯率波動(dòng)而產(chǎn)生損失的可能性。人民幣的價(jià)值波動(dòng)對(duì)國有企業(yè)的發(fā)展影響重大，由人民幣匯率波動(dòng)造成的外匯價(jià)值變動(dòng)，會(huì)對(duì)國有企業(yè)的經(jīng)營收益、財(cái)務(wù)狀況以及企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生重要影響。在跨國貿(mào)易中，國有企業(yè)可能面臨訂單交付時(shí)間滯后的狀況，在這種情況下，當(dāng)人民幣對(duì)外幣匯率降低時(shí)，進(jìn)口貨物交易的貨幣總量就會(huì)變大，企業(yè)的利潤將會(huì)面臨虧損。

此外，折算風(fēng)險(xiǎn)也是國有企業(yè)面臨的一項(xiàng)匯率風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)不同國家間的匯率發(fā)生波動(dòng)，會(huì)直接關(guān)系到人民幣的折算總額，從而給企業(yè)帶來貨幣折算風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)與匯率風(fēng)險(xiǎn)相互掛鉤，指市場利率變動(dòng)的不確定性給經(jīng)濟(jì)主體造成潛在損失的可能性。國有企業(yè)在經(jīng)營過程中很可能面臨由經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化或銀行政策改變而引發(fā)的市場利率變化，從而導(dǎo)致國有企業(yè)面臨一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（三）衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)

衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)是與基礎(chǔ)金融工具相對(duì)的，指建立在基礎(chǔ)金融工具之上，價(jià)格隨著基礎(chǔ)金融工具的價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。衍生金融工具是國有企業(yè)在發(fā)展過程中規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)常常使用的一種方式，利用自身虛擬性、杠桿性、靈活性的特點(diǎn)來合理配置資金資源，但由于衍生金融工具自身操作要求高、復(fù)雜性強(qiáng)，常常使企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)的盈利及發(fā)展產(chǎn)生不良影響。隱蔽性與未知性、可以無限放大以及自身與基礎(chǔ)金融工具帶來的雙重風(fēng)險(xiǎn)性是衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的主要特點(diǎn)。可見，衍生金融工具是一把雙刃劍，國有企業(yè)在利用衍生金融工具規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須重點(diǎn)防范與控制衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國有企業(yè)的影響

國有企業(yè)的發(fā)展離不開企業(yè)管理層在權(quán)衡資本成本與融資風(fēng)險(xiǎn)的前提下進(jìn)行合理有效的資金籌集，以及合理配置資金進(jìn)行投資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)，從而在合理分散金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)資金的利用最大化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長與長遠(yuǎn)發(fā)展的目標(biāo)?？梢哉f，資金是維持企業(yè)生存與發(fā)展的鮮活血液，而金融風(fēng)險(xiǎn)也始終伴隨著國有企業(yè)由萌芽到成熟。2007年，首先在美國爆發(fā)的金融危機(jī)正是金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)危害的表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，由美國金融危機(jī)引發(fā)的席卷全球的金融風(fēng)暴更是為世界各國的金融發(fā)展敲響了警鐘。突發(fā)性、嚴(yán)重性、全面性的特點(diǎn)使得金融風(fēng)險(xiǎn)在爆發(fā)后往往使市場內(nèi)的許多企業(yè)遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，國有企業(yè)更是難以幸免。并且由于國有企業(yè)的特殊性，一旦由于金融風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)經(jīng)營困難、嚴(yán)重連續(xù)虧損，將會(huì)給社會(huì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，甚至導(dǎo)致失業(yè)率升高、社會(huì)動(dòng)蕩。同時(shí)，國有企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)存在著金融風(fēng)險(xiǎn)財(cái)政化變形的可能。這是由于國有企業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用，當(dāng)國有企業(yè)面臨巨大宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)而自身無力解決時(shí)，為了維持金融市場的穩(wěn)定發(fā)展，政府不得不通過財(cái)政支出來化解金融風(fēng)險(xiǎn)。可見，防范與規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國有企業(yè)的影響是關(guān)系國有企業(yè)發(fā)展壯大、維持我國國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的必要手段。

三、國有企業(yè)防范與規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)的防范與規(guī)避

為了有效防范融資風(fēng)險(xiǎn)，國有企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，建立有效的融資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。第一，實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)判斷模式。國有企業(yè)應(yīng)明確融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警目標(biāo)，合理評(píng)估企業(yè)可能遇到的各種融資風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍水平，有效判斷在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境與自身實(shí)力背景下企業(yè)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)程度。第二，選擇最佳融資模式，有效降低資本成本。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及全球化的深入，資本市場上的融資方式不斷趨于多樣化，但無論采用何種融資方式，企業(yè)均需承擔(dān)一定的資本成本。因而，企業(yè)應(yīng)綜合考慮各種資金來源的構(gòu)成，以企業(yè)的資金需求與經(jīng)營特點(diǎn)為基礎(chǔ)，探尋最佳融資成本，在資本成本最低的前提下有效規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)。第三，有效評(píng)估融資需求量，加強(qiáng)資金投放時(shí)間控制。企業(yè)的資金使用時(shí)間與實(shí)際需求量是決定企業(yè)融資規(guī)模的關(guān)鍵因素。無論企業(yè)采用何種融資途徑，確定融資需求量是企業(yè)規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的前提。如果融資量不夠，企業(yè)將面臨資金斷流的風(fēng)險(xiǎn)；如果融資過量，企業(yè)將面臨資金周轉(zhuǎn)率下降，承擔(dān)不必要的償債風(fēng)險(xiǎn)。

（二）利率風(fēng)險(xiǎn)的防范與規(guī)避

貨幣價(jià)值波動(dòng)是產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。由于各國的貨幣價(jià)值總是處于不斷波動(dòng)的狀態(tài)，國有企業(yè)在發(fā)展過程中始終面臨著利率風(fēng)險(xiǎn)。防范與規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，國有企業(yè)可以從以下幾點(diǎn)出發(fā)：一方面，國有企業(yè)應(yīng)實(shí)施匯率風(fēng)險(xiǎn)限額管理制度。國有企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，應(yīng)充分重視匯率風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控，及時(shí)掌握與把控市場信息的變化來洞察現(xiàn)階段利率波動(dòng)的規(guī)律和狀況，從而及時(shí)、準(zhǔn)確的采取有效的利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段；另一方面，創(chuàng)新金融工具使用方式，有效防范利率風(fēng)險(xiǎn)。合理搭配使用金融工具是防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種重要手段。遠(yuǎn)期期權(quán)交易、遠(yuǎn)期利率協(xié)議以及利率互換等金融工具的使用能夠使國有企業(yè)有效轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（三）匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制

匯率風(fēng)險(xiǎn)是國有企業(yè)在跨國貿(mào)易與國際融資中必將面臨的風(fēng)險(xiǎn)。防范與控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，國有企業(yè)可以從以下兩個(gè)方面出發(fā)：一方面，提高匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。隨著當(dāng)今國際經(jīng)濟(jì)形勢日益復(fù)雜多樣，國有企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到國際經(jīng)濟(jì)形勢變動(dòng)給企業(yè)帶來的影響，及時(shí)識(shí)別與預(yù)測企業(yè)可能面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前，一些國有企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)重視度不高是造成企業(yè)面臨危機(jī)的重要原因。另一方面，國有企業(yè)應(yīng)樹立回避為主、預(yù)測為先、成本最低的匯率風(fēng)險(xiǎn)防范與控制原則，注重理論聯(lián)系實(shí)際、關(guān)注歷史與預(yù)測未來、定量為主與定性為輔的措施合理預(yù)測匯率風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)趨勢，巧妙運(yùn)用貨幣保值、遠(yuǎn)期外匯交易、國際借貸、提前或延期匯結(jié)等防范手段。

（四）衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制

金融工具本身產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀環(huán)境變化以及外部監(jiān)管不力、企業(yè)內(nèi)部控制不嚴(yán)格是造成國有企業(yè)面臨衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。有效防范與控制衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)，是國有企業(yè)使用衍生金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的前提。為了加強(qiáng)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管控，國有企業(yè)可以從以下幾點(diǎn)出發(fā)：首先，加強(qiáng)金融市場監(jiān)管，健全金融市場監(jiān)管體系。健全完善的金融市場監(jiān)管環(huán)境是國有企業(yè)有效防范與控制衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境基礎(chǔ)，政府監(jiān)管、行業(yè)自律加自我監(jiān)管的三級(jí)監(jiān)管模式，能夠在事前、事中、事后實(shí)現(xiàn)對(duì)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的全過程監(jiān)管，有效規(guī)避由透支與濫用金融工具對(duì)國有企業(yè)造成的不利影響。其次，完善國有企業(yè)內(nèi)部控制制度。國有企業(yè)應(yīng)在現(xiàn)有的會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)之上，完善衍生金融產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制流程，明確劃分企業(yè)內(nèi)部各層人員的權(quán)利與責(zé)任，做到權(quán)責(zé)明晰、管控到位，建立健全衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、預(yù)警及限額管理制度。最后，完善衍生金融工具信息披露制度。由于衍生金融工具的確認(rèn)存在著不確定性，國有企業(yè)應(yīng)充分結(jié)合衍生金融工具的特點(diǎn)，創(chuàng)新與改革傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算的確認(rèn)與計(jì)量方法，制定規(guī)范度高、適應(yīng)性強(qiáng)的衍生金融工具信息披露制度，使企業(yè)管理層以及外部投資者能夠清晰的了解到有關(guān)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)，從而及時(shí)、有效的做出風(fēng)險(xiǎn)防范與規(guī)避。