以自由現(xiàn)金流量為基礎的證券投資策略探討

尹韋琪 吉林工商學院

一、引言

自從改革開放以來，我國經濟的持續(xù)增長取得了舉世矚目的效果。目前，我國已經成為了世界第二大經濟體。經濟能力的增長帶給人們的不只是物質生活條件的改善和提升，也為我國經濟市場的發(fā)展帶來了極大的動力。其中，證券市場的發(fā)展最為引人注目。

在經濟能力持續(xù)增長的同時，我國人民的手中可使用的資本也在大量的積累。為了保證資金的流動性，我國一直在努力引導人們走進證券投資市場。而證券市場的巨大利潤性也一直在吸引著人們。所以，我國人民對證券市場的關注度越來越高。

證券市場的投資需要講究一定的策略。為了避免在證券市場中遭受損失，也為了保證我國證券市場的健康發(fā)展，我們需要展開對于證券市場投資策略的相關研究。

二、基于自由現(xiàn)金流量的財務結構分析

在我國的證券市場投資中，自由現(xiàn)金流量相關分析扮演著重要的角色。由于我國證券市場發(fā)展時間比較晚，建設體制和運行模式等都還存在著一定的不足。在證券市場的投資中，人們往往最重視投資對象的穩(wěn)定性，自由現(xiàn)金流量就是最好的參考。

（一）自由現(xiàn)金流量與財務結構關系分析。在金融學中，財務結構是指公司企業(yè)的全部資產。根據(jù)相關理論研究，當公司資本分為內部資本和外部資本兩部分。當兩者之間達到平衡的時候，公司的財務構成被認為是最為合理的。

公司的資本離不開現(xiàn)金流量的支撐。在公司運營的過程中，人們一般把公司企業(yè)的現(xiàn)金流量分為經營現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量。其中，自由現(xiàn)金流量是指可以自由使用的現(xiàn)金流，是企業(yè)在扣除了維持必要的經營資本與稅務后剩余的資產總稱。

公司在一定時間內的資本一般不會發(fā)生太大的變化。如果公司企業(yè)的自由現(xiàn)金流量在這段時間內保持穩(wěn)定，并相對公司總體資本來說占有比較大的比例，則說明這段時間內該公司的財務結構比較良好，運營狀況也有比較好的穩(wěn)定性。

（二）市盈率分析。投資的最終目的是盈利。如果某個公司在經營期間保持了比較好的財務穩(wěn)定性，但是盈利率過低或者不盈利，也是無法吸引人們的投資的。而公司的市場盈利率也可以通過自由現(xiàn)金流量進行分析。

公司盈利的基礎是產品，基本條件是產品的價格。而價格則是公司根據(jù)未來的產品獲益情況來制定的。所以，如果一個公司有比較高的市場盈利率，則表明該公司在這段時間內有比較好的投資價值。不過上述研究主要是建立在國外比較完整的證券分析、投資的體系上，我國在這一方面的發(fā)展還不是很完善。特別是近年來我國股市出現(xiàn)過部分的振蕩情況，加深了人們對市場盈利率分析研究的誤解。所以，我國目前的市場盈利率比較成熟的分析模式主要還是通過自由現(xiàn)金流量來實現(xiàn)。

三、基于自由現(xiàn)金流量的證券投資策略分析

通過前文分析我們可以得出結論，如果一個公司企業(yè)有著比較穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量，并且其在公司的日常運營成本中占有比較大的比例，則說明該公司運營情況良好，收益比較穩(wěn)定，具有比較好的投資價值。因此，我們從現(xiàn)有的證券投資缺陷出發(fā)，探討了證券投資的方法和準則。

（一）現(xiàn)有的證券投資缺陷分析。證券投資基本上可以分為兩種：企業(yè)投資和個人投資。經過多年的發(fā)展，我國投資公司如同雨后春筍一般紛紛成立，并試圖借助國外比較成熟的證券投資方法進行投資營利活動。而個人投資則更是缺乏相應的理論指導，大部分個人用戶往往被所謂的投資專家“忽悠”，盲目選擇證券投資的對象，結果損失慘重。

現(xiàn)階段，我國在證券投資方面的缺陷主要表現(xiàn)在對于投資對象公司的市場盈利率的指標等考慮不全面，同時缺乏完整長期的公司財務分析機制。對于絕大多數(shù)投資用戶來說，他們只在乎該公司在目前這段時間內的盈利效果，而忽視了公司周期性地運營現(xiàn)狀。結果便是貌似盈利效果良好的公司在投資后卻發(fā)展成資不抵債。除此之外，我國在證券投資方面還存在著公司價值估計不足、公司自由現(xiàn)金流量計算方式走空檔、公司盈利率分析穩(wěn)定性不足等諸多問題。

（二）證券投資的方法和準則分析。為了更好地幫助人們進行證券投資，我們通過總結國外比較成熟的投資方法經驗，結合我國目前的證券投資市場的發(fā)展，提出了新的以自由現(xiàn)金流量為基礎的證券投資方法與準則。

在新的投資準則中，我們將同時分析投資對象公司的經營現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量，并以此為基礎分析研究該公司的財務結構是否合理，以及該公司能否在將長時間內保持財務的穩(wěn)定性；隨后，我們會分析該公司的市場盈利率，并以此為前提對公司的價值進行評估。根據(jù)現(xiàn)有的條件分析，我們認為如果該公司的市值超過其公司價值三倍以上，證明該公司不具有比較好的投資條件。

四、結束語

根據(jù)我國目前的經濟發(fā)展現(xiàn)狀，我國證券投資市場會在未來比較長的一段時間內保持火熱的狀態(tài)。在本文中，我們以分析自由現(xiàn)金流量為基礎，研究了自由現(xiàn)金流量與財務結構和市場盈利率的關系。并以此分析了我國目前證券投資方法的缺陷，提出了新的證券投資方法的準則。這些研究對我國證券投資市場的發(fā)展有很好的幫助。