知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資博弈模型應(yīng)用分析

羅 萍

一、前言

目前，我國(guó)的中小企業(yè)是國(guó)家科技創(chuàng)新和發(fā)明創(chuàng)造的主力軍。科技型中小企業(yè)為促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步起到了十分重要的推動(dòng)作用。資金作為初創(chuàng)型中小企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展的必要條件之一，決定著企業(yè)的命運(yùn)。每年我國(guó)重要的科研成果多達(dá)數(shù)萬項(xiàng)，但科研成果的生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于西方發(fā)達(dá)國(guó)家。中小型科技企業(yè)具備創(chuàng)新能力，卻無法將科技成果應(yīng)用于實(shí)踐，其中最為主要的一個(gè)原因就是資金短缺問題。

中小型科技企業(yè)大都屬于初創(chuàng)型企業(yè)，固定資產(chǎn)規(guī)模有限、資金短缺。在科技轉(zhuǎn)化為成果的過程中，帶有很大的不確定性，這是因?yàn)椴⒉皇敲恳豁?xiàng)技術(shù)都會(huì)給企業(yè)和投資者帶來收益，因此企業(yè)的融資就會(huì)面臨著較高的風(fēng)險(xiǎn)。以上原因都增加了中小型科技企業(yè)籌資、融資的難度。中小型科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資金來源多為自籌資金，但作為創(chuàng)業(yè)者其本身自有資金十分有限，無法滿足企業(yè)自身發(fā)展的要求，而銀行借款的審批條件高、放貸限制多、金額有限，因此有一部分企業(yè)為了生存也會(huì)選擇利率非常高的民間借貸。如此，利息費(fèi)用給企業(yè)的生存和發(fā)展帶來了沉重的負(fù)擔(dān)。

科技型中小企業(yè)在技術(shù)、人才和創(chuàng)新方面都具有優(yōu)勢(shì)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)也是企業(yè)最重要的無形資產(chǎn)。許多中小型科技企業(yè)由于缺乏資金而難以生存，知識(shí)產(chǎn)權(quán)也就不能有效轉(zhuǎn)化為科技成果。因此，通過中小型科技企業(yè)擁有的諸多無形資產(chǎn)作為質(zhì)押，向銀行等金融機(jī)構(gòu)取得借款，就成為一個(gè)迫在眉睫而又十分有效的融資新途徑。以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為代表的無形資產(chǎn)，也是企業(yè)所掌握的重要資源，以無形資產(chǎn)質(zhì)押的方式獲取貸款，將會(huì)從根本上解決企業(yè)的資金問題，同時(shí)也不會(huì)造成過多的利息負(fù)擔(dān)。因此，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押已經(jīng)成為了初創(chuàng)型科技企業(yè)融資的新途徑，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本化有助于解決企業(yè)的生存問題，并促使中小型科技企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。

國(guó)家為了解決中小型科技企業(yè)的實(shí)際困難，鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。在全國(guó)20多個(gè)省市區(qū)開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的試點(diǎn)服務(wù)，尋求知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的具體模式和操作流程，客觀上推動(dòng)了質(zhì)押業(yè)務(wù)的發(fā)展。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，2015年和2016年我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資金額已經(jīng)連續(xù)兩年超過500億元。與此同時(shí)，以實(shí)用新型專利和發(fā)明專利為代表的企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量逐年攀升，2016年中小型科技企業(yè)的發(fā)明專利超過了100萬件，同比增長(zhǎng)超過25%。國(guó)家相關(guān)政策的扶持和鼓勵(lì)，以及企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)和創(chuàng)新意識(shí)的不斷提高，都促進(jìn)了知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量的增加，為無形資產(chǎn)質(zhì)押融資提供了一條嶄新的途徑。

盡管知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押引起了企業(yè)界和相關(guān)專家學(xué)者的廣泛關(guān)注，對(duì)緩解中小型科技企業(yè)資金緊張起到了一定積極的作用，但目前我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的研究和實(shí)踐還只處于一個(gè)探索階段，相關(guān)的資料文獻(xiàn)也是少之又少?，F(xiàn)有對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的研究多為定性研究，僅有為數(shù)不多的定量分析，并沒有對(duì)融資雙方的決策行為和博弈關(guān)系展開深入的探討。就會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師在為中小型科技企業(yè)提供財(cái)務(wù)管理咨詢服務(wù)時(shí)，同樣缺乏理論研究的支持，特別是在具體的融資實(shí)踐過程中，中小型科技企業(yè)和銀行等金融機(jī)構(gòu)的決策行為會(huì)受到諸多條件的限制，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的質(zhì)押行為也是一個(gè)復(fù)雜的博弈過程?；诖?，本文采用演化分析的方法對(duì)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押雙方融資機(jī)制的博弈過程展開系統(tǒng)和深入的分析，并基于一元線性回歸分析驗(yàn)證了演化結(jié)果的有效性，以期為理論界和注冊(cè)會(huì)計(jì)師開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押管理咨詢業(yè)務(wù)提供理論和經(jīng)驗(yàn)支持。

二、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的內(nèi)涵及構(gòu)成要素

（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的內(nèi)涵

知識(shí)產(chǎn)權(quán)是對(duì)人的智力成果進(jìn)行保護(hù)的有效措施，在會(huì)計(jì)學(xué)中，屬于無形資產(chǎn)范疇。從知識(shí)產(chǎn)權(quán)的范圍來看包括文學(xué)產(chǎn)權(quán)和工業(yè)產(chǎn)權(quán)。作為一種無形資產(chǎn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)具有其他無形資產(chǎn)的基本特征，同時(shí)也有其自身的獨(dú)特之處。質(zhì)押行為指?jìng)鶆?wù)人將自己擁有的資產(chǎn)或權(quán)利憑證交付給債權(quán)人占有，以該權(quán)利為擔(dān)保。當(dāng)債務(wù)人不履行義務(wù)時(shí)，債權(quán)人以該資產(chǎn)優(yōu)先償還。而知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押則是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)利人將其依法擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物交于債權(quán)人占有，作為債權(quán)的擔(dān)保。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資行為的構(gòu)成要素

企業(yè)質(zhì)押所擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的最終目的是要獲取資金，是一種短期的融資行為，而企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資行為主要由三個(gè)部分組成，包括主體、客體和質(zhì)押范圍。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的主體從狹義的角度是指出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人。出質(zhì)人是指擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的科技企業(yè)，而質(zhì)權(quán)人是指為中小企業(yè)提供貸款的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。將知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押之后，質(zhì)權(quán)人就享有對(duì)該項(xiàng)權(quán)利的實(shí)行權(quán)、轉(zhuǎn)質(zhì)權(quán)和優(yōu)先處理權(quán)，同時(shí)質(zhì)權(quán)人也必須履行其應(yīng)盡的義務(wù)。

從廣義的角度，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資行為主體包括全部參與質(zhì)押的行為人或團(tuán)體，具體包括：企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等等。企業(yè)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的出質(zhì)人、資金的需求者，同時(shí)也是質(zhì)押活動(dòng)的基本參與者，企業(yè)的信譽(yù)度水平等成為質(zhì)押活動(dòng)的決定性因素。銀行等金融機(jī)構(gòu)是質(zhì)押活動(dòng)資金的提供方，是知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資行為的主導(dǎo)者。其他主體也起到了非常重要的參與作用，例如，在我國(guó)目前質(zhì)押制度不是十分健全的階段，政府起到了十分重要的監(jiān)督和管理作用，擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)也在質(zhì)押活動(dòng)中扮演十分重要的角色。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資機(jī)制的客體是指質(zhì)押標(biāo)的物?；凇段餀?quán)法》和《擔(dān)保法》的相關(guān)規(guī)定，質(zhì)權(quán)標(biāo)的須滿足以下條件：首先質(zhì)權(quán)是可以轉(zhuǎn)讓的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，其不包含人身權(quán)利；其次是該權(quán)利可以依法出質(zhì)。

基于質(zhì)權(quán)的相關(guān)法律和法規(guī)規(guī)定，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的擔(dān)保范圍由質(zhì)押活動(dòng)雙方約定，約定不清的適用一般的質(zhì)押擔(dān)保范圍，包括質(zhì)押主債務(wù)、利息和其他各項(xiàng)費(fèi)用。總而言之，質(zhì)押活動(dòng)交易雙方對(duì)擔(dān)保范圍進(jìn)行約定時(shí)，其范圍較為靈活，但必須要限定在相關(guān)法律的框架之內(nèi)。

表1 中小型科技企業(yè)質(zhì)押融資矩陣

表2 博弈雙方知識(shí)產(chǎn)權(quán)達(dá)成的概率

表3 A公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押后收益的回歸分析

三、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的演化博弈分析流程

（一）演化博弈模型假設(shè)

中小型科技企業(yè)進(jìn)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資行為，具有較大的不確定性，因?yàn)橘|(zhì)押融資雙方是在一個(gè)相對(duì)封閉和有限理性的空間內(nèi)進(jìn)行質(zhì)押活動(dòng)的。中小型科技企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的博弈策略，都會(huì)對(duì)雙方產(chǎn)生較大的影響。因此，中小型科技企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資系統(tǒng)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)演化和調(diào)整，以及為應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化而采取的措施，都處于不斷的運(yùn)動(dòng)變化之中。

本文基于演化博弈的思維對(duì)質(zhì)押雙方的質(zhì)押融資機(jī)制展開研究。首先，假定企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)適應(yīng)度決定其行為策略的增長(zhǎng)率，同時(shí)市場(chǎng)收益也會(huì)對(duì)策略的增長(zhǎng)率產(chǎn)生一定的影響。在市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制下，銀行等金融機(jī)構(gòu)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，開創(chuàng)了一種新型的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)控制模式。為了更好地分析中小型科技企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資雙方的博弈方式和演化流程，本文做出了一系列相關(guān)的模型假設(shè)：博弈行為的雙方都是理性的，博弈雙發(fā)的參與者為中小企業(yè)群體和金融機(jī)構(gòu)群體。企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)具有很大的不確定性，知識(shí)產(chǎn)權(quán)在生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化過程中同樣存在一系列不確定的風(fēng)險(xiǎn)，由此能夠斷定知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資質(zhì)押雙方的博弈過程中的地位并不對(duì)等，銀行等金融機(jī)構(gòu)處于明顯的優(yōu)勢(shì)一方，而中小型科技企業(yè)則屬于弱勢(shì)一方。

中小型科技企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)組成的質(zhì)押策略分為質(zhì)押貸款、不質(zhì)押貸款、質(zhì)押不貸款和不質(zhì)押不貸款等4種。假設(shè)中小型科技企業(yè)采取知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資和不采用這種融資方式的比例為分別為 和，，則博弈雙方的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資支付矩陣，如表1所示。

表1中， 表示中小型科技企業(yè)不選擇知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資后的收益； 表示銀行等金融機(jī)構(gòu)不選擇給中小型科技企業(yè)貸款的收益； 表示知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押成本，包含交易成本和其他費(fèi)用；

表示中小型科技企業(yè)采用知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資后所獲得的收益； 表示企業(yè)按期歸還銀行貸款的概率，則為企業(yè)逾期的概率或銀行等金融機(jī)構(gòu)的損失概率；表示銀行貸款利息； 表示知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押處置收益；表示中小型科技企業(yè)的期望借款額。

基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押支付矩陣，中小型科技企業(yè)通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押而獲取的期望收益可以表示為：

由此可知，中小型科技企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資行為的動(dòng)態(tài)復(fù)制方程可以表示為：

圖1 知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資機(jī)制動(dòng)態(tài)演化圖

而銀行等金融機(jī)構(gòu)不獲取質(zhì)押權(quán)的期望收益為：

演化分析方法需要基于多種假設(shè)條件，此外博弈分析的過程中還需要確定博弈模型的各項(xiàng)參數(shù)及博弈雙方的價(jià)值區(qū)間，使分析結(jié)果更接近于真實(shí)的水平，也能夠緩解由于質(zhì)押物價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)而造成的系統(tǒng)不穩(wěn)定性。

（二）模型參數(shù)及博弈雙方價(jià)值區(qū)間的確定

在質(zhì)押物價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的情況下，會(huì)給演化分析結(jié)果帶來不利的影響，為保持模型的穩(wěn)定性并提高模型的適用性，需要適時(shí)調(diào)整演化博弈模型的各項(xiàng)參數(shù)，具體包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)的研發(fā)成本系數(shù)、有效使用期限、折現(xiàn)率及未來收益等。

中小型科技企業(yè)全部的資源耗費(fèi)，主要基于動(dòng)因進(jìn)行有序分配，確定成本動(dòng)因率，將這些成本動(dòng)因分配到知識(shí)產(chǎn)權(quán)當(dāng)中，并采用成本動(dòng)因率 指標(biāo)進(jìn)行核算：

其中， 為企業(yè)的作業(yè)總成本、為動(dòng)因總數(shù)。那么某項(xiàng)作業(yè)的總成本可以表示為：

這樣操作能夠?qū)⒊杀編熘械某杀具M(jìn)行有效歸集，剝離知識(shí)產(chǎn)權(quán)的成本，準(zhǔn)確確定中小型科技企業(yè)的融資成本。

在科技飛速發(fā)展和更迭的時(shí)代，知識(shí)產(chǎn)權(quán)最重要的一個(gè)特征就是時(shí)效性，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)年限是10年，因此知識(shí)產(chǎn)權(quán)所創(chuàng)造的價(jià)值呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效使用年限系數(shù) ，采用年數(shù)總和法進(jìn)行衡量，具體如下式所示：

知識(shí)折現(xiàn)率是終值和現(xiàn)值折算的比率，包括無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率兩個(gè)部分。其中無風(fēng)險(xiǎn)利率較為穩(wěn)定、但折現(xiàn)率低，衡量標(biāo)準(zhǔn)大都選擇近期國(guó)債的利率水平。而風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的影響因素更多，包括企業(yè)所處的行業(yè)、綜合競(jìng)爭(zhēng)力、管理水平、政策因素、市場(chǎng)因素等等，知識(shí)產(chǎn)權(quán)折現(xiàn)率 的計(jì)算公式可以表示為：

分成率和未來收益指標(biāo)與中小型科技企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)各種因素密切相關(guān)。一般情況下，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)越先進(jìn)，其轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的能力就會(huì)越強(qiáng)。

對(duì)于中小型科技企業(yè)而言，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)的核心技術(shù)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，更是企業(yè)對(duì)未來收益能力的一種期望值。這種期望值包括對(duì)企業(yè)未來收益的期望和對(duì)企業(yè)沉沒成本的補(bǔ)償。設(shè)中小型科技企業(yè)的價(jià)值區(qū)間為，那么和分別表示為：

式（14）中， 為知識(shí)產(chǎn)權(quán)的總收益額、 為第j年的折現(xiàn)率、 為分成率。同理確定銀行等金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值區(qū)間為，那么和表示為：

博弈雙方的價(jià)值區(qū)間判定及知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押行為達(dá)成的概率，如表2所示。

（三）知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資演化博弈模型的建立及演化過程分析

通過演化模型參數(shù)的分析及對(duì)博弈雙方知識(shí)產(chǎn)權(quán)達(dá)成概率不同情況的研究和討論，在滿足下列條件時(shí)，

，能夠得到演化模型的5個(gè)均衡點(diǎn)，分別為(0,0)(1,0)、(1,0)、(1,1)和( , )，其中 和 分別表示為：

如果中小型科技企業(yè)通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資成功，企業(yè)的預(yù)期收益大于融資成本和利息的和，從另一個(gè)角度來看銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資收益大于其風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，雙方通過演化博弈分析達(dá)到了一個(gè)平衡點(diǎn)，其演化博弈的過程見圖1。

如圖1所示，點(diǎn)O和點(diǎn)C是一種穩(wěn)健的博弈演化策略。在C點(diǎn)銀行等金融機(jī)構(gòu)采用積極的貸款策略，科技企業(yè)也積極地采取知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的策略。在點(diǎn)O正好相反，雙方都不采取積極的應(yīng)對(duì)策略，雙發(fā)的演化博弈行為最終收斂于C點(diǎn)，在該點(diǎn)達(dá)到了帕累托最優(yōu)。當(dāng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的質(zhì)押融資成本越來越低時(shí)，雙方對(duì)質(zhì)押處置的期望收益會(huì)不斷增大，最終雙方都會(huì)達(dá)到一種均衡的狀態(tài)。

（四）模型的回歸分析

以某科技企業(yè)A為例，在進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押后4年的每年季度收入和利潤(rùn)，如表3所示。

對(duì)一元線性回歸模型的表述，如下所示：

其中， 和 為位置參數(shù)， 為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。依據(jù)表中的數(shù)據(jù)建立回歸模型：

知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押收益的回歸方程的擬合度由相關(guān)系數(shù) ：

基于公式（23）求解出的相關(guān)系數(shù)值為0.982，趨近于1，證明該回歸方程的擬合度很好。從中小型科技企業(yè)的角度來看，可確保由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押帶來的相關(guān)收益。從銀行等金融機(jī)構(gòu)的角度來看，最重要的是要控制融資的風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，基于本文設(shè)計(jì)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押演化博弈模型，能夠使知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資雙方達(dá)到一種較為理想的均衡狀態(tài)。