金融脫媒對大型商業(yè)銀行盈利能力的影響研究

李勛來+陳兆財

[摘 要]在利率市場化和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革雙重背景下，以五大商業(yè)銀行2007—2015年的數(shù)據(jù)為樣本，研究金融脫媒對大型商業(yè)銀行盈利的影響。研究表明，金融脫媒帶來的矯正效應(yīng)可以抵消資產(chǎn)脫媒和負(fù)債脫媒對大型商業(yè)銀行利潤的影響；銀行規(guī)模對提高盈利能力有正向作用；不良貸款率和脫媒矯正效應(yīng)的上升會削弱銀行盈利能力。因此大型商業(yè)銀行應(yīng)從促進(jìn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展、積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)、積極融入互聯(lián)網(wǎng)金融體系等方面增強盈利能力。

[關(guān)鍵詞]金融脫媒；商業(yè)銀行；盈利能力；金融創(chuàng)新

[中圖分類號]F83 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1671-8372（2017）04-0031-04

Abstract：This study analyzes the impact of financial disintermediation on the profitability of large commercial Banks under the context interest-rate liberalization and supply-side reform by taking the data of 5 large commercial Banks from 2007 to 2015 as samples. The results show that the correction effect of financial disintermediation can offset the impact from the disintermediation of asset side and the liabilities side to the profits of commercial Banks； the bank size has a positive effect on improving profitability； a rise of the proportion in non-performing loans and non-interest income will weaken Banks profitability. Therefore， large commercial Banks should enhance their profitability from the aspects of promoting the development of traditional businesses， actively developing the intermediary businesses and integrating into the internet financial system.

Key words：financial disintermediation； commercial banks； profitability； financial innovation

隨著利率市場化和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，金融創(chuàng)新加快，金融脫媒問題逐步顯現(xiàn)出來，這給大型商業(yè)銀行的發(fā)展帶來壓力的同時也帶來了機(jī)遇。一方面，大型商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到影響，導(dǎo)致其利潤在一定程度上下降，降低了銀行的盈利能力；另一方面，新的沖擊迫使大型商業(yè)銀行加快轉(zhuǎn)型的步伐，不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新，提高銀行利潤。在利率市場化和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的雙重背景下，本文以我國五大商業(yè)銀行為樣本，實證分析金融脫媒對大型商業(yè)銀行盈利能力的影響，并在此基礎(chǔ)上對我國大型商業(yè)銀行的發(fā)展提出對策與建議。

一、國內(nèi)外相關(guān)研究綜述

所謂金融脫媒是指在金融管制的情況下，資金供給繞開商業(yè)銀行體系，直接在需求方和融資者之間完成資金的體外循環(huán)。

國外關(guān)于金融脫媒的相關(guān)研究中，最早提出金融脫媒概念的是Hester，他在1969年提出，金融脫媒意味著“資金運動繞開金融中介形成一個初步的系統(tǒng)，這個系統(tǒng)中不存在金融交易，或者所有的金融交易只是最終的儲蓄者和投資者的雙邊交易”[1]。在金融脫媒產(chǎn)生的原因方面，Walker從四個方面進(jìn)行解釋：首先，存款者對于利率變動的敏感性；其次，借款者的需求影響資金的價格水平，進(jìn)而影響了存款的數(shù)量；再次，金融機(jī)構(gòu)在多大程度上依賴小規(guī)模的儲蓄存款以實現(xiàn)貸款資金的發(fā)放；最后，政府的干預(yù)程度也有一定作用[2]。Jonathan研究發(fā)現(xiàn)存款的下降給以按揭貸款為主要業(yè)務(wù)的銀行造成極大的沖擊，他認(rèn)為存款利率與國庫券利率的差異是金融脫媒的主要原因，儲戶對定期存款的喜愛也有一定的推動作用。在金融脫媒的背景下，借短貸長的銀行本身就有很大的經(jīng)營風(fēng)險，再加上利率的變動、其他貨幣工具的競爭，銀行的處境進(jìn)一步惡化[3]。在金融脫媒對銀行盈利的影響方面，Ganti Subrahmanyam通過建立模型分析了印度的金融脫媒情況，研究表明，由于金融公司日益激烈的競爭，加上市場利率的提高，銀行的利益日益受到侵蝕。資金繞過銀行流向其他金融機(jī)構(gòu)，不斷出現(xiàn)的金融工具吸引著居民的儲蓄，銀行存款逐漸減少，金融脫媒發(fā)生在銀行的負(fù)債方面[4]。

國內(nèi)關(guān)于金融脫媒的相關(guān)研究，主要集中在金融脫媒的原因與影響等方面。朱靜怡認(rèn)為，投資者在金融市場或其他金融機(jī)構(gòu)尋找到了更滿意的金融產(chǎn)品和服務(wù)，商業(yè)銀行失去其本來優(yōu)勢，造成目標(biāo)客戶的流失[5]。盧盼盼等人通過面板數(shù)據(jù)實證分析了脫媒矯正效應(yīng)下資產(chǎn)脫媒和負(fù)債脫媒對商業(yè)銀行穩(wěn)健性的不利影響，研究表明商業(yè)銀行資產(chǎn)脫媒在一定程度上提高了商業(yè)銀行經(jīng)營的穩(wěn)健性，而負(fù)債脫媒則降低了商業(yè)銀行經(jīng)營的穩(wěn)健性，鑒于此，商業(yè)銀行應(yīng)該合理引導(dǎo)并利用脫媒矯正效應(yīng)[6]。曾力、朱民武通過研究我國15家商業(yè)銀行的經(jīng)營數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在所研究時期金融脫媒與商業(yè)銀行經(jīng)營績效有著顯著的正相關(guān)關(guān)系，商業(yè)銀行通過提高非利息收入，抵消了金融脫媒所帶來的不利影響，形成了脫媒矯正效應(yīng)；他認(rèn)為，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)加快實施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與多元化戰(zhàn)略，利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等技術(shù)，推動金融創(chuàng)新，積極應(yīng)對金融脫媒帶來的挑戰(zhàn)[7]。在金融脫媒的度量方面，宋旺等人采用中介化比率和證券化比率兩套指標(biāo)體系，從銀行、金融部門兩個層次以及資產(chǎn)和負(fù)債兩個方向度量了1978—2007年中國的金融脫媒，并與美國、日本同期的金融指標(biāo)進(jìn)行了比較，結(jié)果顯示我國金融部門的資產(chǎn)方很可能出現(xiàn)一個中介化比例先下降后回調(diào)上升的過程，具體回調(diào)到什么點還有待檢驗[8]。endprint

從以上綜述可以看出，國外對金融脫媒已有較多且較充分的研究，涉及金融脫媒的各個方面，這為我國學(xué)者研究金融脫媒提供了堅實的理論基礎(chǔ)。在我國，由于金融脫媒出現(xiàn)時間較晚，因此相關(guān)研究比較少，主要集中在兩個方面：一是從金融脫媒的成因和表現(xiàn)進(jìn)行分析，研究金融脫媒的宏觀影響，例如金融脫媒對貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的影響；二是金融脫媒背景下銀行經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的研究。

二、金融脫媒對大型商業(yè)銀行盈利能力影響的實證研究

（一）樣本的選取

大型商業(yè)銀行無論是在資產(chǎn)規(guī)模、發(fā)展模式還是在盈利能力方面，在我國銀行業(yè)中都有一定的代表性，同時考慮數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和商業(yè)銀行的改革歷程，本文選取中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和中國交通銀行五個具有代表性的大型商業(yè)銀行為樣本，對其2007—2015年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

（二）指標(biāo)的選取

本文選取資產(chǎn)收益率作為被解釋變量。資產(chǎn)收益率代表每一單位資產(chǎn)能夠產(chǎn)生的凈利潤，它是應(yīng)用最廣泛的衡量銀行盈利能力的指標(biāo)之一，其數(shù)值越大說明銀行盈利能力越好；且資產(chǎn)收益率能將銀行的凈利潤與資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來，因此能夠較為準(zhǔn)確地反映銀行的盈利能力。解釋變量共選取五個：首先，考慮金融脫媒的本質(zhì)，參照宋旺定義的間接指標(biāo)[6]，選擇資產(chǎn)脫媒與負(fù)債脫媒兩個解釋變量衡量金融脫媒，資產(chǎn)脫媒指數(shù)用貸款與資產(chǎn)的比值表示，負(fù)債脫媒用存款與負(fù)債的比率表示；其次，考慮金融脫媒對銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變的促進(jìn)作用，加入脫媒矯正效應(yīng)，脫媒矯正效應(yīng)用非利息收入占非利息收入與利息收入總和的比重來表示；再次，從銀行自身角度考慮，不良貸款率及銀行資產(chǎn)規(guī)模都會影響其盈利能力。所有變量定義見表1。

（三）描述性統(tǒng)計分析

將五大商業(yè)銀行的資產(chǎn)脫媒指數(shù)（AD）、負(fù)債脫媒指數(shù)（LD）與脫媒矯正效應(yīng)（RE）分別加和取平均數(shù)，用折線圖表示變化趨勢（見圖1）。

由圖1可以看出，從2007—2015年五大商業(yè)銀行資產(chǎn)脫媒指數(shù)的平均數(shù)從2007—2015年呈現(xiàn)下降趨勢，負(fù)債脫媒指數(shù)平均數(shù)除2008年有所下降外，其余年份均保持穩(wěn)定的上升趨勢。脫媒矯正效應(yīng)保持著穩(wěn)定上升趨勢。同時，從波動程度來看，資產(chǎn)脫媒指數(shù)最為穩(wěn)定，負(fù)債脫媒指數(shù)與脫媒矯正效應(yīng)分別在2008年和2009年有較大波動，其余年份保持平穩(wěn)上升趨勢。三個指標(biāo)中，資產(chǎn)脫媒指數(shù)與負(fù)債脫媒指數(shù)2015年較2007年上升或者下降的程度保持在5%以內(nèi)，而脫媒矯正效應(yīng)2015年較2007年則有較大程度的上升。

將五大商業(yè)銀行的資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)脫媒與矯正效應(yīng)交叉項、負(fù)債脫媒與矯正效應(yīng)交叉項分別加和取平均數(shù)，用折線圖表示變化趨勢（見圖2）。

由圖2可以看出，從2007—2015年五大商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率平均數(shù)一直保持相對穩(wěn)定的趨勢。而資產(chǎn)脫媒與矯正效應(yīng)交叉項、負(fù)債脫媒與矯正效應(yīng)交叉項除了2009年有相對較大的上升外，其余年份保持緩慢上升的趨勢。從2007—2015年變動的程度來看，資產(chǎn)收益率平均數(shù)2015年與2007年相比，上升較少，而資產(chǎn)脫媒與矯正效應(yīng)交叉項、負(fù)債脫媒與矯正效應(yīng)交叉項2015年比2007年有大約10%的上升。

（四）實證及結(jié)果分析

利用Eviews8.0，對五大商業(yè)銀行相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析（見表2）。

從表2可以看出，擬合優(yōu)度為0.74，調(diào)整后的擬合優(yōu)度為0.71，擬合優(yōu)度良好。各統(tǒng)計量非常顯著，這表明模型的整體回歸效果很好。除了截距常數(shù)的系數(shù)不明顯外，其他系數(shù)在5%的顯著性水平下，NLP和RE的系數(shù)在1%顯著水平下顯著，各系數(shù)t檢驗值均大于臨界值，表明各個自變量對因變量的影響明顯，說明建立的個體固定效應(yīng)模型整體效果較好。

從以上分析可以得出以下結(jié)論：第一，資產(chǎn)脫媒與脫媒矯正效應(yīng)交叉項的系數(shù)為正，在5%顯著性水平下顯著，即資產(chǎn)脫媒和脫媒矯正效應(yīng)存在正相關(guān)。這表明金融脫媒帶來的矯正效應(yīng)可以抵消資產(chǎn)脫媒對大型商業(yè)銀行利潤的影響。這一點與部分學(xué)者的研究結(jié)果有著很大的不同，不同的原因可能是近兩年銀行轉(zhuǎn)型加速，脫媒矯正效應(yīng)的影響逐步增強，使得矯正效應(yīng)能夠抵消資產(chǎn)端脫媒對盈利的影響。第二，負(fù)債脫媒與脫媒矯正效應(yīng)交叉項的系數(shù)為正，即負(fù)債脫媒和脫媒矯正效應(yīng)也存在正相關(guān)。這說明脫媒矯正效應(yīng)不但完全抵消了負(fù)債脫媒對大型商業(yè)銀行盈利造成的沖擊，還使得大型商業(yè)銀行的盈利能力有了一定的提升。第三，不良貸款率的系數(shù)為負(fù)數(shù)，表明不良貸款率的上升會導(dǎo)致銀行盈利水平的下降。不良貸款的上升會擠壓銀行利潤也與實際相符。第四，脫媒矯正效應(yīng)的系數(shù)為負(fù)數(shù)。可能是因為中國的大型商業(yè)銀行還處于轉(zhuǎn)型階段，非利息收入還未達(dá)到一定規(guī)模，非利息收入對傳統(tǒng)的利息收入造成不利影響，非利息收入比重的提高降低了銀行利潤。第五，銀行資產(chǎn)規(guī)模自然對數(shù)的系數(shù)為正值并且在5%顯著水平下顯著，說明大型商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模越大，對銀行的盈利能力越能起到正向的促進(jìn)作用。

三、對策建議

（一）促進(jìn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展

在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)存在、金融改革不斷深化背景下，大型商業(yè)銀行傳統(tǒng)的利息收入呈現(xiàn)下降趨勢，但大型商業(yè)銀行并不能因此減少傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是其他復(fù)雜業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，沒有資金來源也就談不上經(jīng)營和管理。大型商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模越大，對銀行的盈利能力越能起到正向促進(jìn)作用，要充分利用好這一優(yōu)勢提高盈利能力。在利率市場化進(jìn)程中，大型商業(yè)銀行應(yīng)通過金融創(chuàng)新提高服務(wù)水平以吸引存款，實現(xiàn)精細(xì)化經(jīng)營。由于不良貸款率的提升會降低盈利能力，所以不應(yīng)大幅提高資金成本來吸引資金，以防出現(xiàn)新的風(fēng)險。大型商業(yè)銀行應(yīng)該積極進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，結(jié)合實際狀況，制定合理的貸款計劃，提升貸款的規(guī)模和質(zhì)量。

（二）積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)

銀行業(yè)傳統(tǒng)的盈利模式主要是依靠存貸的剪刀利差，而金融脫媒使得剪刀利差逐步縮小，壓縮了銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入。實證結(jié)果表明，金融脫媒帶來的矯正效應(yīng)可以抵消資產(chǎn)脫媒和負(fù)債脫媒對大型商業(yè)銀行利潤的影響。商業(yè)銀行應(yīng)逐步提升脫媒矯正效應(yīng)以提高銀行盈利能力。加快中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，滿足不同階層客戶的需求，為客戶提供個性化的服務(wù)。中間業(yè)務(wù)的發(fā)展需要強有力的技術(shù)支撐，應(yīng)加大人才引進(jìn)的力度，建立專業(yè)人才梯隊，為中間業(yè)務(wù)的發(fā)展提供必要條件。endprint

（三）積極融入互聯(lián)網(wǎng)金融體系

隨著科技的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國實現(xiàn)了迅猛發(fā)展，大型商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式已經(jīng)不能全面適應(yīng)時代的發(fā)展。大型商業(yè)銀行應(yīng)與互聯(lián)網(wǎng)金融合作共贏，進(jìn)一步提升服務(wù)能力和服務(wù)效率；加強與第三方支付平臺合作，利用其平臺的資金劃撥和清算業(yè)務(wù)最終需要商業(yè)銀行來完成的政策優(yōu)勢，將第三方支付平臺作為服務(wù)的延伸和補充；實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補。優(yōu)化銀行內(nèi)部組織架構(gòu)，推進(jìn)與互聯(lián)網(wǎng)金融對接，確保信息順暢流轉(zhuǎn)，對內(nèi)部部門進(jìn)行扁平化改造?；ヂ?lián)網(wǎng)金融時代，客戶體驗成為決定商業(yè)銀行存亡的關(guān)鍵。大型商業(yè)銀行應(yīng)提升客戶體驗滿意度，進(jìn)行細(xì)致的調(diào)研考察，分析行業(yè)動態(tài)，調(diào)整客戶的結(jié)構(gòu)，細(xì)分客戶市場；面對優(yōu)質(zhì)客戶的流失，大型商業(yè)銀行要積極進(jìn)行探索，進(jìn)而針對不同客戶提供個性化方案。大型商業(yè)銀行應(yīng)學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)金融的營銷戰(zhàn)略，進(jìn)軍中小企業(yè)市場，以期創(chuàng)造新的利潤增長點，由此實現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

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[責(zé)任編輯 王艷芳]endprint