淺析對外承包工程匯率風險防范

邢華金

摘要：據(jù)商務部《2017年度中國海外投資合作數(shù)據(jù)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，我國對外承包工程完成營業(yè)額1685.9億美元，同比增長5.8%；新簽合同額2652.8億美元，同比增長8.7%，整個對外承包工程創(chuàng)歷史新高。對外承包工程合同幣種、結算幣種以及支付幣種通常為非人民幣，一般為當?shù)貛呕蚩勺杂蓛稉Q貨幣（如美元、歐元、日元等），甚至多種貨幣組合而成。1973年布雷頓森林體系崩潰，固定匯率制隨之解體，世界各國普遍開始實行浮動匯率制，主要貨幣之間的比價時刻都處在劇烈的上下起浮變動之中，從而產(chǎn)生了匯率風險。

關鍵詞：對外工程；匯率；風險

一、對外承包工程項目各階段的匯率風險

對外承包工程項目往往工程規(guī)模大、建設周期長、外匯市場嚴重不穩(wěn)，導致從項目前期投入開始，到最終工程款項回收完畢，匯率風險始終貫穿于整個合同執(zhí)行過程中，且該風險存在不確定性：

（一）工程項目前期

目前我國對外承包工程還處于較為初期階段，項目主要集中于亞非拉等國。據(jù)中國對外承包工程商會近年發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國對外承包工程企業(yè)在“一帶一路”參與國家市場完成營業(yè)額在2016年就幾乎占據(jù)“半壁江山”，并還有逐年上升趨勢。但“一帶一路”沿線國家多數(shù)資金匱乏，金融實力薄弱，存在巨大的資金缺口。因大型的對外承包項目資金來源一般都是由一個或多個、甚至跨國金融機構提供貸款，要想順利拿到資金都需要履行非常嚴格的程序，對于對外承包企業(yè)來說，完全等待業(yè)主資金到位，項目的進展必然受到限制，缺乏主動性，對項目的掌控力度弱，這就需要對外承包企業(yè)自行融資墊付。

不管融資幣種是人民幣、當?shù)貛?、還是自由兌換幣種，最終還款幣種會存在和融資幣種一致或不一致兩種情況，兩種情況下，都可能存在匯率風險。在還款幣種和融資幣種一致或不一致的情況下，都分為兩種情況：第一種情況為還款幣種是對外承包企業(yè)自有資金，那么不會有匯率風險；第二種情況為還款幣種為對外承包企業(yè)兌換而來，那么存在匯率風險。而且融資時間越長，出現(xiàn)匯率風險的可能性越大。

（二）工程項目施工期

在對外承包工程項目正常施工經(jīng)營期，多數(shù)業(yè)主無法做到完全按照合同約定周期辦理工程結算以及工程支付事宜，這就造成了匯率的波動會給對外承包企業(yè)帶來匯率風險。

對外承包企業(yè)在工程履約中發(fā)生人工費、機械使用費、材料費、分包費用等各類成本費用的支出，均涉及需支付項目所在國當?shù)貛?、可以自由兌換幣種，而能否按時回收工程款，以及對外承包企業(yè)的資金支付計劃，直接影響各類成本費用的支付時間，由此給對外承包企業(yè)帶來匯率風險。

（三）工程項目完工后

對外承包工程項目完工后往往還會有一些貨幣性資產(chǎn)可能存在較大的匯率風險。通常對外工程承包合同均會約定在每期結算時扣除一定比例的質(zhì)量保證金，待工程完工業(yè)主簽發(fā)移交證書或一定時限的缺陷責任期滿、或簽發(fā)履約證書后再支付。而該部分質(zhì)量保證金從第一期結算即開始扣留，到最終回款的時間需要好幾年，甚至還會有業(yè)主因自身原因遲遲不簽發(fā)支付憑證，致使質(zhì)量保證金面臨較大的匯率風險。待實質(zhì)收回質(zhì)量保證金后，對外承包企業(yè)除用于支付人工費、材料費、機械使用費、分包費用等欠款外，如有剩余部分則是企業(yè)的項目利潤。但有些國家執(zhí)行很嚴格的外匯管制政策，對外承包企業(yè)最后形成的項目利潤存在無法匯出所在國的風險，若以所在國貨幣作為結算和支付幣種，在一些國家甚至無法將當?shù)刎泿艃稉Q成自由外匯，長此以往，當?shù)貛诺馁H值和剩余資金在境外的滯留將造成企業(yè)的實質(zhì)性外匯損失。

二、匯率風險的防范

匯率風險的防范目的在于盡量減小或消除匯率變動給企業(yè)帶來的經(jīng)濟損失。如何有效的防范匯率風險，一種是從企業(yè)自身出發(fā)，加強內(nèi)部控制措施，自然避險；一種是利用外部措施，通過有針對性的選擇一種或多種金融工具、金融衍生工具來抵消匯率風險。對外承包企業(yè)要有效防范匯率風險，必須做到內(nèi)外兼修。

（一）匯率風險防范的內(nèi)部措施

1.項目前期管理

對外承包企業(yè)應收集項目工程所在國政治、經(jīng)濟、文化、外匯政策、歷年匯率變動等信息，對項目所在國經(jīng)濟環(huán)境進行評估，是否存在匯率大幅波動、外匯管制等可能引起高匯率風險的外部環(huán)境。業(yè)主財務狀況是否良好、信用等級是否足夠，類似投資項目是否履約良好。

投標報價階段應充分分析業(yè)主提出的招、議標條件，考慮報價貨幣匯率變動趨勢，報價中應包含匯率風險費用，盡量選擇強勢貨幣作為計價貨幣。

特別是在合同中，應明確約定結算幣種、結算周期、支付幣種、具體支付時間，減少弱勢幣種支付，避免因拖延結算和支付帶來的匯率風險。如能明確約定部分工程款支付至承包商本國，則能避免因工程項目所在國外匯管制資金無法匯回帶來的匯率風險。合同有約定扣留質(zhì)量保證金的，應盡可能約定以保函代替扣款，可以有效減少貨幣性資產(chǎn)總額，從而減少匯率風險。沒有約定固定匯率的合同，應在合同中加入?yún)R率保護性條款，約定匯率在超出某一波動區(qū)間時，啟動匯率補償措施。

2.項目實施階段及后期

工程項目實施階段主要可以通過平衡外幣貨幣性資產(chǎn)與外幣貨幣性負債規(guī)模來有效調(diào)節(jié)匯率風險。因匯率變動引起的外幣貨幣性資產(chǎn)和外幣貨幣性負債的增減是同時且呈相反方向，在外幣貨幣性資產(chǎn)規(guī)模和外幣貨幣性負債規(guī)模完全相同的情況下，匯率的變動引起的匯率損益可以完全相互抵消，從而達到規(guī)避匯率風險。這就要求對外承包企業(yè)合理安排外幣資金的收支幣種、時間和金額。

而工程項目后期主要涉及應收工程款、質(zhì)保金的回收，以及回收款項清償債務后剩余部分資金匯回的匯率風險。業(yè)主拖欠工程款可以采用應收賬款保理、質(zhì)保金可采用保函置換方式提前回收。

（二）匯率風險防范的外部措施

1.應收賬款保理

受資金短缺影響，業(yè)主長期拖欠工程款，在項目完工移交后多年才能夠分次收回的情況時有發(fā)生，甚至形成壞賬。這種情況下可以采用應收賬款保理方式，將應收賬款轉(zhuǎn)讓給開展應收賬款保理業(yè)務的金融機構，實現(xiàn)應收賬款的資金提前回收，鎖定匯率減少匯率風險的同時，還可以及時回收資金，提高企業(yè)資產(chǎn)流動性。

2.投保貨幣風險保險

投保貨幣風險保險是指一國進出口企業(yè)，只要繳納一定的保險費給專門的外匯保險機構，當它因匯率變動而蒙受損失時，就會得到保險機構補償?shù)囊环N業(yè)務。

對外承包企業(yè)承包工程后，如果預期匯率風險較大，可向保險公司投保，參保貨幣匯率風險保險，當發(fā)生匯率損失時從保險公司獲得一定程度的補償，將匯率變動損失風險轉(zhuǎn)嫁給專業(yè)的金融機構，從而減少企業(yè)所承擔的匯率風險損失。

3.金融衍生工具

目前使用最大、較為成熟的能有效規(guī)避匯率風險的金融衍生工具主要有遠期結售匯業(yè)務和外匯掉期。

遠期結售匯是指客戶與銀行簽訂遠期結售匯協(xié)議，約定未來結匯或售匯的外匯幣種、金額、期限與匯率，到期時按照該協(xié)議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結售匯業(yè)務。當企業(yè)預計于未來某個時間會收到一筆外匯，有需要辦理結匯業(yè)務，且對未來匯率持悲觀預期，那么就可以在銀行辦理該業(yè)務，于當前鎖定未來結匯時匯率，即鎖定了未來成本或收益，起到規(guī)避匯率風險的作用。

外匯掉期又稱為時間套匯，是指在同一個外匯市場上同時進行買賣期限不同而金額相等的外匯。該工具規(guī)避匯率風險的關鍵就在于“期限不同而金額相同”。比如某企業(yè)現(xiàn)有貨幣A，但有貨幣B的需求，此時就可以在貨幣市場以貨幣A購入貨幣B，同時約定在以后的某一個時點，以目前相同的金額以貨幣B再購入貨幣A，這不僅解決了企業(yè)目前不同種類貨幣需求，還達到了固定換匯成本和規(guī)避匯率風險的目的。

防范和規(guī)避匯率風險不能僅僅是被動的，必須樹立匯率風險防范意識，制定完善的匯率風險管理制度，建立責任明確、分工合理的組織體系，制定合理的激勵政策，形成系統(tǒng)、有效的管理方法和體系，才能夠讓國際工程承包企業(yè)在國際市場上取得更好的成績。

參考文獻：

[1]朱保金.我國對外承包工程中的匯率風險探析[J].對外經(jīng)貿(mào)，2016 （6）：50-51.

[2]劉巍.對外工程承包企業(yè)匯率風險管控探討[J].國際商務財會，2016 （9）：19-25.