貨幣錨定物的形成機制及其對貨幣品質(zhì)的維護
——兼論數(shù)字貨幣的錨

陳享光 黃澤清

貨幣在經(jīng)歷了商品貨幣、鑄幣、紙幣以及信用貨幣等階段的發(fā)展后形成了一個紛繁龐雜的現(xiàn)代貨幣信用體系。然而，現(xiàn)代貨幣信用體系的貨幣基礎(chǔ)仍是脆弱的，最顯著的表現(xiàn)就是貨幣品質(zhì)的下降?，F(xiàn)代貨幣信用體系潤滑了貨幣流通手段的功能，但卻掩蓋了貨幣的價值尺度，貨幣是否有能力代表“現(xiàn)實的”商品價值，現(xiàn)行貨幣信用體系能否維護其品質(zhì)，是十分值得懷疑的。*① 大衛(wèi)·哈維：《資本的限度》，396頁，北京，中信出版社，2017。事實上，維護貨幣品質(zhì)的關(guān)鍵在于貨幣錨定物的選擇。合適的貨幣錨定物能夠調(diào)和貨幣在行使價值尺度和流通手段職能時面臨的矛盾，在實現(xiàn)“無摩擦”商品交換的同時維護貨幣作為價值尺度的“品質(zhì)”。在這種情況下，一方面，貨幣政策制定者可以通過貨幣錨定的相關(guān)理論來調(diào)整通貨的價值，維護通貨穩(wěn)定，從而維護金融和經(jīng)濟的穩(wěn)定；另一方面，隨著貨幣體系的進一步完善，未來數(shù)字社會也可以通過尋找合適的錨定物而提供“品質(zhì)”優(yōu)良的法定數(shù)字貨幣，用以潤滑未來社會的生產(chǎn)和交換。

本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分探究貨幣基本職能的矛盾運動和貨幣錨定物的形成機制；第二部分探討貨幣錨定物的內(nèi)在規(guī)定及其對貨幣品質(zhì)的維護；第三部分分析法定數(shù)字貨幣通過重塑現(xiàn)行信用體系來維護貨幣品質(zhì)；第四部分給出結(jié)論及政策建議。

一、貨幣基本職能的矛盾運動與貨幣錨定物的形成

貨幣是什么？這似乎是一個簡單的問題，但是，對于這一簡單的問題，人們卻長期爭論不休，至今沒有統(tǒng)一的說法。馬克思曾經(jīng)說：“以貨幣形式為完成形態(tài)的價值形式，是極無內(nèi)容和極其簡單的。然而，兩千多年來人類智慧對這種形式進行探討的努力，并未得到什么結(jié)果”[注]《馬克思恩格斯全集》，第44卷，7-8頁，北京，人民出版社，2001。。西方主流經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，貨幣是在物物交換中“需求雙重耦合”(包括交易雙方的需求耦合、價值相等和時間耦合)的矛盾過程中產(chǎn)生的，貨幣的產(chǎn)生減少了物物交換的交易成本[注]戴金平、黎艷：《貨幣會消亡嗎？——兼論數(shù)字貨幣的未來》，載《南開學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版)》，2016 (2)。,因此，其更加強調(diào)貨幣作為流通手段的職能。與此不同，馬克思主義政治經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，貨幣是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它是用于充當(dāng)一般等價物的特殊商品，是人與人之間社會關(guān)系物化的反映。貨幣價值尺度的職能保證了貨幣流通的有效性，而貨幣流通手段的職能則實現(xiàn)了貨幣的價值，故其認(rèn)為價值尺度是流通手段的條件，而后者又是前者的補充。[注]雖然在《資本論》第1卷的分析中，貨幣不僅具有價值尺度和流通手段的職能，還具有支付手段、貯藏手段以及世界貨幣的職能，但是前兩種職能在體現(xiàn)一般等價物時并不需要貨幣的“實體”，而后三者則是在不同“貨幣形式”上展開的。[注]Suzanne de Brunhoff.Marx on Money.London：Verso Press，1976，p.31，p.25.根據(jù)馬克思的分析，一種商品變成貨幣，首先是作為價值尺度和流通手段的統(tǒng)一[注]《馬克思恩格斯全集》,第31卷，518頁，北京，人民出版社，1998。，其他三種職能可以在二者矛盾運動的基礎(chǔ)上衍生出來。因此，理解貨幣兩種基本職能的矛盾運動，是厘清貨幣各職能的發(fā)展關(guān)系以及由此產(chǎn)生的貨幣錨定問題的鑰匙。

貨幣是商品內(nèi)在矛盾發(fā)展的產(chǎn)物。事實上，物物交換的非同步性表明，“時間”的概念是貨幣分析的關(guān)鍵。[注]勞倫斯·哈里斯：《貨幣理論》，13頁，北京，商務(wù)印書館，2017。雖然亞當(dāng)·斯密也曾指出勞動(勞動時間)是用來購買一切商品的最初的貨幣[注]，但是簡單地將貨幣定義為生產(chǎn)商品所消耗的勞動時間是不完整的貨幣分析。勞動時間本身并不能直接成為貨幣，因為勞動時間始終只是存在于特殊產(chǎn)品中，必須要有一種“一般商品”，商品同這種一般商品交換，然后才能作為交換價值同其他商品交換。貨幣是作為一般對象的勞動時間，或者說是一般勞動時間的對象化，是一般商品的勞動時間。[注]《馬克思恩格斯全集》，第30卷，117、119頁，北京，人民出版社，1995。這表明，作為一般等價物，貨幣具有價值尺度的職能，其價值取決于物化在一般商品中的社會必要勞動時間，而這種社會必要勞動時間又只能在貨幣同其他商品的交換中反映出來，從而貨幣也就必須具有流通手段的職能。與貨幣自身執(zhí)行價值尺度而具有社會必要勞動時間不同，貨幣作為流通手段只是體現(xiàn)了可以交換到的社會必要勞動時間。在這種情況下，貨幣自身的價值必須通過相對價值的形式體現(xiàn)出來，這就導(dǎo)致了貨幣價值尺度和流通手段兩種職能之間的矛盾。因此，必須存在某種移動的空間來解決這一矛盾，從而導(dǎo)致了貨幣其他職能及貨幣錨定物的產(chǎn)生。

一方面，貨幣可以貯藏起來，在保證其價值尺度的同時又不必通過流通手段同其他商品相交換，從而貨幣基本職能的矛盾使得貨幣具有了貯藏手段的職能。但是，如果沒有價值尺度和流通手段兩個職能，貯藏就只是簡單的積累貨幣的自然形式(如金屬形式)而放棄了其經(jīng)濟形式，貯藏手段的職能也就毫無意義。貨幣之所以具有貯藏手段的職能，是因為這一職能可以在具備前兩種職能的基礎(chǔ)上通過協(xié)調(diào)它們的關(guān)系來化解矛盾：當(dāng)流通中表現(xiàn)出的貨幣價值超過其實際價值時，即流通中的貨幣供給超過貨幣需求時，貯藏手段可以吸收多余的貨幣量以協(xié)調(diào)二者的矛盾，反之則會投入一定的貨幣量以滿足流通之需。雖然貯藏手段緩解了原先的矛盾，但卻引致了新的矛盾：由于貨幣所代表社會權(quán)利的性質(zhì)不會受到量的限制，而貯藏者擁有的貨幣在量上卻是有限的，因此，“貨幣這種量的有限性和質(zhì)的無限性之間的矛盾，迫使貨幣貯藏者不斷地從事息息法斯式的積累勞動”[注]④ 《馬克思恩格斯全集》,第44卷，156、163頁，北京，人民出版社，2001。。當(dāng)大量貨幣被貯藏起來時，貨幣和商品流通就會出現(xiàn)中斷的可能，貨幣基本職能的矛盾又會顯現(xiàn)出來。為了緩解貨幣職能的矛盾，貨幣支付手段的職能便產(chǎn)生了。

另一方面，在貨幣具備了貯藏手段職能后，貨幣所代表的社會權(quán)利就會相對于時空而保持不變，從而使得商品買賣實現(xiàn)了時間和空間的分割，一種新型的社會關(guān)系，即債權(quán)債務(wù)關(guān)系由此產(chǎn)生，貨幣也就被賦予了支付手段的職能。后凱恩斯主義的“國定貨幣理論”認(rèn)為現(xiàn)代貨幣就是產(chǎn)生于人們的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，并強調(diào)現(xiàn)代貨幣是一種“稅收驅(qū)動貨幣”(Tax-drive-money)，在國家強制稅收的條件下，只要國家承認(rèn)將某種物品(不一定是商品)作為國民納稅的支付方式，則其即為貨幣。[注]Randall Wray.Understanding Modern Money： The Key to Full Employment and Price Stability.Massachusetts： Edward Elgar Publications Ltd，1998，p.13.但是，債權(quán)債務(wù)關(guān)系畢竟是從簡單商品流通中產(chǎn)生的，不同的是，貨幣支付手段的職能已經(jīng)改變了傳統(tǒng)的貨幣(商品)流通形式，代之的是貨幣(資本)流通形式，流通的目的也不再是商品而是貨幣自身，是更多的貨幣。因此，當(dāng)貨幣被投入流通以獲得更多的貨幣時，資本就出現(xiàn)了。[注]大衛(wèi)·哈維：《跟大衛(wèi)·哈維讀〈資本論〉》，82頁，北京，中信出版社，2013。在這種情況下，貨幣支付手段的職能會通過對時空的壓縮而進一步緩解貨幣基本職能的矛盾：它一方面通過減少流通成本、降低交易費用保障了貨幣流通在時間上連續(xù)進行，另一方面又通過債務(wù)清償后貨幣價值的增加實現(xiàn)了價值尺度在空間分離后的重現(xiàn)，從而進一步緩解了矛盾。然而，貨幣支付手段的職能雖然內(nèi)化了貨幣基本職能的矛盾，但卻因隨之出現(xiàn)的信用貨幣而產(chǎn)生了新的矛盾。事實上，信用貨幣是直接從貨幣作為支付手段的職能中產(chǎn)生的。④貨幣轉(zhuǎn)化為資本后，貨幣支付手段職能將傳統(tǒng)的貨幣(商品)流通形式變?yōu)樨泿?資本)的流通形式，但是貨幣仍舊只完成貨幣的職能，貨幣的職能“只有由于它們和這種循環(huán)的其他階段的聯(lián)系，才同時具有資本職能的意義”[注]《馬克思恩格斯全集》，第45卷，90頁，北京，人民出版社，2003。，這里的其他階段顯然是勞動力成為商品生產(chǎn)出來比它自身更大價值的階段，是資本主義社會所特有的階段。因此，在資本主義條件下，勞動力成為商品改變了貨幣在最開始就體現(xiàn)社會性的商品貨幣的形式，代替它的是由私人創(chuàng)造卻可以在社會流通的信用貨幣形式。信用貨幣伴隨著資本家競爭的加劇而逐漸變得細(xì)化和精巧，形成了一個紛繁龐雜的信用貨幣體系。在這種情況下，新的矛盾再次出現(xiàn)，競爭的強制力以及對貨幣權(quán)力的渴望使得部分資本家開始濫用信用體系，只關(guān)注貨幣作為流通手段的職能，而損害了其作為價值尺度的職能，降低了貨幣自身的價值，貨幣的品質(zhì)受到了嚴(yán)重的威脅。貨幣品質(zhì)或者通貨價值的降低很容易引發(fā)通貨膨脹，從而有可能導(dǎo)致貨幣危機或經(jīng)濟危機。因此，急需采取必要的措施去維護貨幣的品質(zhì)。

實際上，在貨幣已經(jīng)成為資本的條件下，資本主義世界試圖通過構(gòu)建一整套等級森嚴(yán)的貨幣機構(gòu)體系來進一步解決貨幣價值尺度和流通手段兩種基本職能的矛盾。在這個等級制度中，級別較高的機構(gòu)保證了級別較低的貨幣的品質(zhì)——中央銀行對于商業(yè)銀行。但是，在這個等級制的頂端，又是靠什么來保證貨幣的品質(zhì)呢？正如布雷頓森林體系解體之后混亂的國際貨幣市場那樣，雖然貨幣機構(gòu)的等級秩序可以克服本地或本國的貨幣職能矛盾，但到頭來卻在國際舞臺上讓對抗處于未曾解決的狀態(tài)。[注]大衛(wèi)·哈維：《資本的限度》，397頁，北京，中信出版社，2017。只有在世界市場上，貨幣才作為這樣一種商品執(zhí)行職能，這種商品的自然形式同時就是抽象人類勞動的直接的社會實現(xiàn)形式。[注]《資本論》，第1卷，166頁，北京，人民出版社，2004。因此，當(dāng)貨幣執(zhí)行世界貨幣的職能時，現(xiàn)有的貨幣機構(gòu)秩序也不足以維護貨幣的品質(zhì)，這就需要通過錨定某種或某類商品來穩(wěn)定通貨價值，于是，貨幣錨定物應(yīng)運而生。

綜上所述，貨幣基本職能的矛盾運動使得貨幣在細(xì)化了多種職能后形成了復(fù)雜的信用貨幣體系，在這一體系下，貨幣私有性和社會性的矛盾嚴(yán)重威脅了貨幣的品質(zhì)，從而影響了通貨價值和經(jīng)濟穩(wěn)定，于是，尋找合適的貨幣錨定物就成為協(xié)調(diào)這一矛盾必不可少的選擇。

二、貨幣錨定物的內(nèi)在規(guī)定及其對貨幣品質(zhì)的維護

貨幣形式經(jīng)歷了從商品貨幣到紙幣再到信用貨幣的發(fā)展過程，且這一過程使得貨幣逐漸脫離其外在物質(zhì)形式的束縛，因此，貨幣錨定物品的形式也大致經(jīng)歷了類似的過程。但正如不管貨幣怎樣掙脫其外在物質(zhì)形式的束縛都要受到貨幣基本職能矛盾的約束一樣，貨幣錨定物從有形到無形的演變也會服從其內(nèi)在的規(guī)定法則，而這個具體的規(guī)定則需要在各種貨幣形式的演進過程中尋找。

貨幣從最開始的商品貨幣形式到金屬貨幣形式經(jīng)歷了較為緩慢的發(fā)展過程，直至1825年英國才開始真正實施金本位制。起初，當(dāng)黃金等貴金屬成為貨幣時，金屬貨幣所具有的實際價值恰好等于其所表現(xiàn)的名義價值，因此，貨幣錨定貨幣本身，即不存在貨幣錨定物。事實上，在金屬貨幣階段，由于所有商品的價值均是由商品貨幣(黃金)所表現(xiàn)出來的，因此，黃金的價值能夠反映該階段總的商品價值。然而，由于供給黃金的能力是由具體的生產(chǎn)條件所支配，因此，當(dāng)黃金作為純粹的商品貨幣使用時，就會永久停留在流通中，導(dǎo)致黃金的供給因生產(chǎn)條件的有限和生產(chǎn)費用的昂貴而無法及時調(diào)整，難以適應(yīng)商品經(jīng)濟的快速發(fā)展。

貨幣從金屬貨幣形式向鑄幣和紙幣形式的轉(zhuǎn)化使得貨幣發(fā)展步入了信用貨幣的初級階段。在這一階段，貨幣的名義價值與實際價值存在分離的可能，貨幣品質(zhì)面臨降低的威脅。此時，國家便登上了貨幣發(fā)展的舞臺，開始承擔(dān)維護貨幣品質(zhì)的責(zé)任。國家強制發(fā)行的不可兌換的鑄幣以及之后被紙面符號所代替的紙幣進入流通領(lǐng)域，交易成本被記賬成本所取代，在交易效率大大提升的同時,貨幣品質(zhì)也因國家信用的背書而得到保障，似乎貨幣也不需要錨定任何物品。然而，貨幣并不只是單純的流通手段，貨幣必須具有真實的交換價值才能站在其他一切商品及其使用價值的對立面[注]大衛(wèi)·哈維：《資本的限度》，390頁，北京，中信出版社，2017。，而這種真實的價值并不是依靠國家權(quán)力來確定的。因為國家權(quán)力或者中央銀行的權(quán)力只是在已經(jīng)受到極大限制的時候才開始[注]《馬克思恩格斯全集》，第30卷，71頁,北京，人民出版社，1995。，中央銀行只有貨幣的壟斷權(quán)并沒有貨幣的有效控制權(quán)，私人銀行家才擁有貨幣的控制權(quán)?！皣ㄘ泿爬碚摗币部吹搅诉@一點，并認(rèn)為中央銀行由于不能通過限制準(zhǔn)備金來制約商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，從而就無法控制貨幣供給，商業(yè)銀行的貨幣供給是由私人貸款需求和銀行貸款意愿決定的，而不是由銀行存款的多少決定，即貸款創(chuàng)造了存款。[注]蘭德爾·雷：《現(xiàn)代貨幣理論：主權(quán)貨幣體系的宏觀經(jīng)濟學(xué)》，152頁，北京，中信出版社，2017。盡管該理論也認(rèn)為中央銀行無法有效控制貨幣供給，但是卻過分夸大了國家權(quán)力的作用，認(rèn)為央行作為“最后貸款人”可以憑空產(chǎn)生無限的準(zhǔn)備金以滿足商業(yè)銀行的貸款需求。事實上，由于鑄幣或紙幣的流通量仍然需要通過對應(yīng)于現(xiàn)實中所需的金屬貨幣(貨幣商品)量來反映出總的商品價值，因此，作為一國金屬貨幣最終保管者的國家機構(gòu)或中央銀行只能在本國內(nèi)保持貨幣品質(zhì)的相對穩(wěn)定，在世界市場上則會出現(xiàn)困難。解決的方式之一是某些極其強大的國家的貨幣與黃金掛鉤，其他國家的貨幣通過匯率來相互兌換，正如第二次世界大戰(zhàn)后形成的布雷頓森林體系那樣。但只要貨幣政策是由本國中央銀行制定，這種體系就必然面臨著維護本國資本利益和維護世界范圍內(nèi)資本利益的兩難境地。同時，隨著世界各國競爭性加強，各國為維護自身經(jīng)濟發(fā)展的需要會主動采取脫錨的行為，最終導(dǎo)致該體系的解體，紙幣完全脫離了與黃金的掛鉤成為名副其實的信用貨幣，貨幣發(fā)展進入信用貨幣的高級階段。在信用貨幣的高級階段，由于黃金退出了流通，國際貨幣秩序一度陷入混亂，貨幣的品質(zhì)也遭受重創(chuàng)。雖然人們也試圖通過超主權(quán)貨幣的方法，如特別提款權(quán)(SDR)來解決這一問題，但效果卻并不理想。實際上，超主權(quán)貨幣仍然是建立在各國信用貨幣的基礎(chǔ)上的，而信用貨幣并不能保證貨幣最終的價值。盡管中央銀行是信用制度的樞紐，但銀行的樞紐又是什么呢？馬克思認(rèn)為“金屬準(zhǔn)備又是銀行的樞紐”[注]《馬克思恩格斯全集》，第46卷，648頁，北京，人民出版社，2003。，盡管是否為“金屬準(zhǔn)備”仍待商榷，但它卻隱含了通過貨幣商品來對信用實施約束的必要性。因此，除了將貨幣錨定某種特定商品的生產(chǎn)來調(diào)節(jié)貨幣積累和價值喪失的缺口外，現(xiàn)行的信用貨幣體系無法保證貨幣的品質(zhì)。

根據(jù)對貨幣錨定物發(fā)展的分析可以發(fā)現(xiàn)，貨幣錨定物應(yīng)遵循以下規(guī)定：第一，貨幣錨定物不能通過錨定自身而被賦予價值。第二，貨幣錨定物的量進而其價值能夠隨著社會生產(chǎn)條件或生產(chǎn)效率的改變而改變，否則會破壞貨幣錨定物作為價值尺度的基礎(chǔ)。第三，貨幣錨定物必須能夠反映該貨幣階段商品的總價值，否則貨幣對其錨定后將無法準(zhǔn)確反映其他商品的價值。第四，貨幣錨定物需要國家權(quán)力的支撐。由于信用貨幣可以通過購買勞動力商品而具有資本的性質(zhì)，使得貨幣可以被私人創(chuàng)造，因此，為了實現(xiàn)貨幣的社會性，需要對貨幣錨定物提供國家權(quán)力的支撐。顯然，只有同時滿足上述規(guī)定性，才能充當(dāng)貨幣錨定物。然而，在現(xiàn)行信用貨幣體系下，同時滿足上述四種規(guī)定的貨幣錨定物很難在現(xiàn)實中找到。一方面，黃金等金屬貨幣已經(jīng)無法準(zhǔn)確地反映高級信用貨幣階段商品的總價值，否則社會經(jīng)濟將陷入長期的通貨緊縮中。因此，當(dāng)發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹、社會出現(xiàn)經(jīng)濟危機時，人們還是會迫不及待地持有黃金等金屬貨幣，將其作為價值的合法代表。另一方面，現(xiàn)行的信用體系表明，維護貨幣的品質(zhì)需要訴諸國家權(quán)力，但國家權(quán)力仍然存在邊界，似乎只有通過更高級的技術(shù)或者制度化安排來對現(xiàn)行的貨幣體系進行重塑，才能保證貨幣的品質(zhì)和通貨的穩(wěn)定。

事實上，西方經(jīng)濟學(xué)界也曾關(guān)注信用貨幣高級階段的貨幣錨定問題。一種觀點認(rèn)為貨幣錨定物應(yīng)該是基于一攬子商品基礎(chǔ)上的多種經(jīng)濟指數(shù)。[注]張五常：《貨幣不可無錨》，載《IT經(jīng)理世界》，2004(1)；巴曙松、楊現(xiàn)領(lǐng)：《貨幣錨的選擇與退出：對最優(yōu)貨幣規(guī)則的再考察》，載《國際經(jīng)濟評論》，2011(1)。然而，貨幣錨定多種經(jīng)濟指數(shù)存在許多問題：首先，它們是一種間接的指數(shù)，可能會存在時滯性問題，在錨定多種指數(shù)的情況下，時滯會帶來嚴(yán)重的套利行為。而且該做法仍然無法改變世界貨幣體系的混亂局面，當(dāng)允許資本自由流動時甚至?xí)ㄟ^套利加重這種混亂。其次，錨定多種指數(shù)時會出現(xiàn)顧此失彼的現(xiàn)象，很難使經(jīng)濟體達(dá)到理想的狀態(tài)。例如，當(dāng)以物價指數(shù)作為貨幣錨的時候，在控制通貨膨脹水平的同時，失業(yè)率往往會上升。另一種觀點認(rèn)為貨幣的名義錨需要國家或者政府部門通過一系列機制設(shè)計出來。[注]蘭德爾·雷：《現(xiàn)代貨幣理論：主權(quán)貨幣體系的宏觀經(jīng)濟學(xué)》，293-294頁，北京，中信出版社，2017。政府作為所有社會就業(yè)者的最終雇主，需要設(shè)定最后雇主計劃，在該計劃下，政府部門建立起一個公共部門基本就業(yè)儲備池，雇傭任何愿意在非營利的公共部門就業(yè)的勞動力，并設(shè)定該部門的勞動力工資價格(BPSW)作為貨幣的錨，這樣，私人部門的工資，從而其他價格會以勞動力工資價格為基礎(chǔ)，根據(jù)市場供求上下波動。盡管就業(yè)儲備池里勞動力工資價格作為貨幣的錨定物能夠反映商品的總價值，但是該理論的前提假設(shè)是公共部門的效率天然地低于私人部門的效率，從而在一開始，公共部門可以作為最終雇主來吸收被私人部門解雇的人員，但這一假設(shè)是否成立仍是值得商榷的。另外，該理論雖然肯定了商品價格總額的可變性以及勞動力工資價格的相應(yīng)調(diào)整[注]Randall Wray.Understanding Modern Money：The Key to Full Employment and Price Stability.Massachusetts： Edward Elgar Publications Ltd, 1998, p.135.，但卻沒有進一步分析勞動力工資價格是由什么決定的問題。因此，貨幣錨定物的不確定使得現(xiàn)行信用體系無法保證貨幣的品質(zhì)，國際貨幣市場長期處于動蕩和混亂狀態(tài)。

三、數(shù)字貨幣通過重塑現(xiàn)行信用體系維護貨幣品質(zhì)

現(xiàn)行信用體系的不斷發(fā)展為維護貨幣品質(zhì)提供了可能，即通過未來數(shù)字貨幣對信用體系的重塑來確定貨幣錨定物，從而維護貨幣品質(zhì)。根據(jù)上文分析，貨幣品質(zhì)的降低表現(xiàn)為貨幣私有性和社會性之間的矛盾，而近年來比特幣、以太坊等“數(shù)字貨幣”的出現(xiàn)則是為解決這一矛盾而進行的一種嘗試，它是社會經(jīng)濟發(fā)展和技術(shù)進步共同推動的結(jié)果。在社會經(jīng)濟層面，一方面，就一國內(nèi)部而言，作為抽象價值的化身，貨幣并不需要具體的物質(zhì)形式。貨幣向紙幣和電子貨幣形式的演變表明，只要存在物質(zhì)形式的束縛，貨幣就存在私有性的可能，而數(shù)字貨幣則試圖通過點對點的交易來突破這一束縛，將貨幣流通手段的職能發(fā)揮到極致。另一方面，就世界范圍而言，貨幣在全球的流通需要突破國家的限制，以一國貨幣作為世界貨幣的方式本身就蘊含著矛盾。數(shù)字貨幣提出的所謂去中心化在一定程度上意味著去國家化，通過降低國家中心的私有性來賦予貨幣更為廣泛的社會性。在技術(shù)層面，大數(shù)據(jù)技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)以及云計算技術(shù)的涌現(xiàn)也為數(shù)字貨幣的出現(xiàn)和發(fā)展提供了現(xiàn)實條件。比如，在區(qū)塊鏈技術(shù)的支撐下，比特幣避開了具體的“中心”，通過工作量證明機制來嚴(yán)格控制發(fā)行上限。

然而，即使社會經(jīng)濟發(fā)展和技術(shù)進步提出了對未來數(shù)字貨幣的需求，這也并不意味著其必然采用比特幣等所謂現(xiàn)行數(shù)字貨幣的形式。事實上，學(xué)界對于比特幣、以太坊等現(xiàn)行數(shù)字貨幣的認(rèn)識存在較大分歧。謝平、吳志峰等學(xué)者充分肯定了數(shù)字貨幣的發(fā)展趨勢，認(rèn)為數(shù)字貨幣作為互聯(lián)網(wǎng)金融下的產(chǎn)物，勢必會豐富和發(fā)展傳統(tǒng)貨幣，是貨幣發(fā)展史上的第三次革命性飛躍。[注]謝平、石午光：《數(shù)字加密貨幣研究：一個文獻(xiàn)綜述》，載《金融研究》，2015(1)；吳志峰：《區(qū)塊鏈與數(shù)字貨幣發(fā)行》，載《國際金融》，2016(9)。李翀、蘭德爾·雷則表示了對比特幣等數(shù)字加密貨幣的質(zhì)疑和批評，認(rèn)為其既不具有價值，也不能通過國家信用為其背書，只能算作是一種金融工具，其未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)的公允價值為零。[注]李翀：《比特幣會成為貨幣嗎?》，載《當(dāng)代經(jīng)濟研究》，2015(4)；蘭德爾·雷：《現(xiàn)代貨幣理論：主權(quán)貨幣體系的宏觀經(jīng)濟學(xué)》，106頁，北京，中信出版社，2017。還有一部分學(xué)者雖然也對比特幣作為數(shù)字貨幣持懷疑態(tài)度，但卻對基于區(qū)塊鏈技術(shù)下的法定數(shù)字貨幣給予支持，認(rèn)為現(xiàn)有的私有數(shù)字貨幣理論尚不成熟，它們雖然滿足了技術(shù)上的點對點，但卻缺乏金融內(nèi)涵上的點對點，而未來法定數(shù)字貨幣的內(nèi)在價值與傳統(tǒng)貨幣相比不應(yīng)有任何變化，只是通過數(shù)字發(fā)行技術(shù)將貨幣形態(tài)數(shù)字化，因此，法定數(shù)字貨幣將成為現(xiàn)金的替代或補充。[注]莊雷、趙成國：《區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新下數(shù)字貨幣的演化研究：理論與框架》，載《經(jīng)濟學(xué)家》，2017(5)；姚前、湯瑩瑋：《關(guān)于央行法定數(shù)字貨幣的若干思考》，載《金融研究》，2017(7)。學(xué)界關(guān)于數(shù)字貨幣的爭論主要集中在兩點：一是比特幣等數(shù)字貨幣是否為貨幣；二是未來數(shù)字貨幣的內(nèi)在價值應(yīng)如何保證。

關(guān)于第一個問題，本文認(rèn)為比特幣并不是真正的貨幣。首先，比特幣等多類準(zhǔn)數(shù)字貨幣是基于工作量證明機制或者權(quán)益證明機制等復(fù)雜的計算機和密碼學(xué)算法通過“挖礦”的工作量證明或獲取數(shù)字加密貨幣的所有權(quán)證明產(chǎn)生的，沒有太多經(jīng)濟上的含義，并不具有貨幣價值尺度的職能，因此無法成為真正的貨幣。其次，任何國家也不會將比特幣等數(shù)字資產(chǎn)作為法定貨幣。一方面，沒有中心發(fā)行機構(gòu)、絕對匿名性和不透明性、交易承載量不足等問題[注]秦誼：《區(qū)塊鏈技術(shù)在數(shù)字貨幣發(fā)行中的探索》,載《清華金融評論》，2016(5)。使得各國政府在通過貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)時變得束手無策；另一方面，不由國家背書而是由數(shù)字技術(shù)背書下的各類數(shù)字資產(chǎn)使得各國央行放棄貨幣發(fā)行主權(quán)，從而放棄因發(fā)行貨幣而得到的鑄幣稅收益，這對各國來說都是幾乎不可能做到的。最后，比特幣等準(zhǔn)數(shù)字貨幣的私有性與貨幣所需要的社會性之間的矛盾難以調(diào)和，當(dāng)其進入流通后勢必會出現(xiàn)價格劇烈波動的情形。2017年底比特幣的暴漲暴跌就是這種矛盾的具體反映，其市值創(chuàng)下了一天內(nèi)蒸發(fā)300億美元的紀(jì)錄。因此，比特幣、以太坊等準(zhǔn)數(shù)字貨幣只能被稱為非貨幣數(shù)字資產(chǎn)，而不是真正的貨幣。[注]姚前：《數(shù)字貨幣的發(fā)展與監(jiān)管》,載《中國金融》，2017(14)。在可以預(yù)期的未來，國家信用貨幣將與數(shù)字貨幣長期并存，而數(shù)字貨幣的形式也只有可能是各國央行發(fā)行的，基于分布式賬本，但采用中心化機構(gòu)——央行來做信用背書的法定加密貨幣。[注]肖風(fēng)：《數(shù)字貨幣的價值起源》,載《清華金融評論》，2017(4)。在基于區(qū)塊鏈技術(shù)的法定數(shù)字貨幣出臺后，很有可能的一種形式是中央銀行將數(shù)字貨幣發(fā)行至商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫，商業(yè)銀行受央行委托向公眾提供法定數(shù)字貨幣存取等服務(wù)。[注]范一飛：《中國法定數(shù)字貨幣的理論依據(jù)和架構(gòu)選擇》，載《中國金融》，2016(17)。

關(guān)于第二個問題，關(guān)鍵在于法定數(shù)字貨幣將如何重塑信用體系以及通過錨定什么來維護貨幣的品質(zhì)。一方面，法定數(shù)字貨幣在一定程度上對現(xiàn)行信用體系進行了重塑。首先，法定數(shù)字貨幣背后的區(qū)塊鏈技術(shù)通過點對點的交易方式縮小了公民和中央銀行的距離，減少了公眾對商業(yè)銀行存款的需求。[注]Raskin,M.，and D.Yermack.“Digital Currencies, Decentralized Ledgers, and the Future of Central Banking”.NBER Working Paper, No.22238.其次，法定數(shù)字貨幣改變了貨幣的發(fā)行和結(jié)算方式，大數(shù)據(jù)技術(shù)等信息技術(shù)的發(fā)展使得社會主體間的交易已經(jīng)由原先的現(xiàn)鈔清算轉(zhuǎn)變?yōu)橛涃~清算，整個經(jīng)濟體系的流動性進一步得到提升。[注]李建軍、朱燁辰：《數(shù)字貨幣理論與實踐研究進展》，載《經(jīng)濟學(xué)動態(tài)》，2017(10)。可見，法定數(shù)字貨幣可以充分利用區(qū)塊鏈的分布式記賬技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)改變現(xiàn)行信用體系的貨幣發(fā)行和結(jié)算方式。另一方面，法定數(shù)字貨幣仍然面臨如何維護貨幣品質(zhì)的問題。事實上，法定數(shù)字貨幣需要錨定商品，否則其對支付工具的定義和限制就是必需的[注]約翰·威克斯：《商品貨幣理論及其經(jīng)驗可信性》，載《政治經(jīng)濟學(xué)評論》，2012(3)。，從而與數(shù)字貨幣流通的“無摩擦性”相悖。根據(jù)上文分析，尋求法定數(shù)字貨幣的錨定物就是尋找能夠?qū)ξ磥頂?shù)字技術(shù)水平和社會總的商品價值同時做出反映[注]Grinberg R.Bitcoin.“An Innovative Alternative Digital Currency”.Hastings Science & Technology Law Journal，2012，(4)：159-180.，且能夠與國家權(quán)力有機結(jié)合的一類特殊“商品”。

傳統(tǒng)意義上的金屬商品(如黃金)和特定主權(quán)貨幣(如美元)都只能部分地滿足貨幣錨定物應(yīng)遵循的四大規(guī)定。一方面，雖然金屬商品能夠滿足不錨定自身和反映金屬貨幣階段商品總價值的規(guī)定，但卻缺乏國家權(quán)力的支撐，且無法實現(xiàn)自身數(shù)量與價值隨技術(shù)進步而變動。另一方面，與金屬商品相反，雖然錨定特定主權(quán)貨幣能夠?qū)崿F(xiàn)國家權(quán)力的支撐以及數(shù)量和價值的可變性，但卻出現(xiàn)了錨定貨幣自身以及無法如實反映信用貨幣階段商品總價值的問題。因此，同時兼顧上述四大規(guī)定的方法便是將金屬商品和特定主權(quán)貨幣有機融合起來，而能源則是連接二者的有效方式。事實上，金屬商品、主權(quán)貨幣以及能源之間的聯(lián)系隨著資本主義的發(fā)展而愈發(fā)緊密。在資本主義初期，原始積累使得在封建社會中需要通過貴族地位和身份來確定的人與人之間的社會關(guān)系轉(zhuǎn)化為資本主義社會中通過貨幣來主導(dǎo)的人與人之間的社會關(guān)系，貨幣表現(xiàn)為一切權(quán)利的權(quán)利，而支撐這一權(quán)利的則是資本積累擴張所必需的能源生產(chǎn)控制權(quán)。19世紀(jì)中葉，英國煤炭產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的三分之二，到了20世紀(jì)初，美國石油產(chǎn)量已接近世界產(chǎn)量的90%。在擁有了主要能源的生產(chǎn)控制權(quán)和黃金定價權(quán)的情況下，英鎊、美元等特定主權(quán)貨幣相繼成為霸權(quán)貨幣。在20世紀(jì)60年代末，中東地區(qū)石油產(chǎn)量超過了美國，能源生產(chǎn)控制權(quán)與黃金定價權(quán)發(fā)生了分離。但是，一方面，布雷頓森林體系為美國積累了大量的黃金儲備；另一方面，美國在20世紀(jì)70年代與沙特達(dá)成了協(xié)議，確認(rèn)了美元作為石油唯一標(biāo)價結(jié)算貨幣的地位。在這一機制的作用下，黃金定價權(quán)和能源生產(chǎn)控制權(quán)再次得到統(tǒng)一，美元再次表現(xiàn)為其他貨幣的名義錨。然而，當(dāng)今社會又存在三個因素制約著這一機制：一是黃金退出了流通領(lǐng)域，黃金定價權(quán)作用退化；二是新能源不斷涌現(xiàn)，能源生產(chǎn)控制權(quán)不再表現(xiàn)為對石油的單一控制；三是數(shù)字貨幣對美元霸權(quán)下的信用體系進行了重塑。在這種情況下，一種近似替代的方式是通過大數(shù)據(jù)技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)以及云計算技術(shù)等先進數(shù)字技術(shù)來加深能源、金屬商品與主權(quán)貨幣之間的聯(lián)系，從而確定數(shù)字貨幣的錨定物?？梢哉J(rèn)為，未來法定數(shù)字貨幣的錨定物應(yīng)是一攬子能源、一攬子主權(quán)國家黃金儲備以及特別提款權(quán)(Special Drawing Rights,SDR)中各類貨幣發(fā)行量的綜合體。其中，一攬子能源和黃金儲備需要通過大數(shù)據(jù)和云計算技術(shù)確定的能源結(jié)構(gòu)和黃金儲備結(jié)構(gòu)來進行加權(quán)，前者包括可再生能源、天然氣、石油、煤炭等[注]英國石油公司(BP)發(fā)布的《BP世界能源展望2018》顯示，到2040年，全球能源結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)石油、天然氣、煤炭和非化石燃料“四足鼎立”的局面。其中，可再生能源將成為增量和需求最高的能源類型。，后者包括美國、德國、意大利、法國、中國等。[注]世界黃金協(xié)會(WGC)2018年1月發(fā)布的公告顯示，截至2017年底，黃金儲備量排名前五位的國家分別為美國、德國、意大利、法國和中國。一攬子主權(quán)貨幣需要通過區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)以及云計算技術(shù)確定的SDR中不同主權(quán)貨幣(包括數(shù)字貨幣)發(fā)行量來進行加權(quán)。因此，在此基礎(chǔ)上得到的貨幣錨定物遵循了上述四種規(guī)定，并可以實現(xiàn)對數(shù)字貨幣品質(zhì)的維護。

然而，貨幣只存在于一個特定的社會與經(jīng)濟框架之中[注]勞倫斯·哈里斯：《貨幣理論》，4頁，北京，商務(wù)印書館，2017。，一種貨幣形式可能消除另一種貨幣形式無法克服的缺陷，但只要它們?nèi)匀皇秦泿判问?，只要貨幣仍然是一種重要的生產(chǎn)關(guān)系，那么任何貨幣形式都不可能消除貨幣關(guān)系固有的矛盾，而只能在這種或那種形式上代表這些矛盾。[注]《馬克思恩格斯全集》，第30卷，69-70頁,北京，人民出版社，1995。法定數(shù)字貨幣的形式或許仍會使得貨幣職能出現(xiàn)這樣或那樣的矛盾來等待我們解決，但貨幣數(shù)字化的發(fā)展也勢必會為解決這些矛盾提供基礎(chǔ)條件?；蛟S，當(dāng)基于各類數(shù)字技術(shù)下的數(shù)字貨幣真正能夠保證在社會信用充分完備的條件下實現(xiàn)不必經(jīng)過貨幣而直接進行點對點的物物交換時，商品經(jīng)濟就不復(fù)存在了，貨幣乃至國家也將隨之消失。

四、主要結(jié)論與政策建議

本文在分析貨幣基本職能矛盾運動的基礎(chǔ)上探究了貨幣錨定物的形成機制，并結(jié)合不同時期貨幣形式的演進分析了貨幣錨定物的內(nèi)在規(guī)定以及未來數(shù)字貨幣的錨定問題，得到以下幾點結(jié)論。

第一，貨幣價值尺度和流通手段職能的矛盾運動細(xì)化了貨幣的多種職能，影響了貨幣的品質(zhì)，從而導(dǎo)致貨幣錨定物的產(chǎn)生。貨幣兩種基本職能的矛盾使得貨幣自身的價值必須通過相對價值的形式體現(xiàn)出來，貯藏手段職能雖然部分地解決了矛盾，卻有可能中斷貨幣和商品的流通，支付手段職能使得貨幣成為資本后產(chǎn)生了貨幣私有性和社會性的矛盾，威脅了貨幣的品質(zhì)，影響了通貨價值和經(jīng)濟穩(wěn)定。世界貨幣的職能使得等級森嚴(yán)的貨幣機構(gòu)體系無法在世界市場上維護貨幣的穩(wěn)定，尋找合適的貨幣錨定物成為必要選擇，因此，產(chǎn)生了貨幣錨定物。

第二，建立在國家權(quán)力基礎(chǔ)上的現(xiàn)行信用貨幣體系并不能保證貨幣的品質(zhì)。雖然經(jīng)國家權(quán)力背書發(fā)行的紙幣大大提升了貨幣流通手段的職能，但貨幣并不只是單純的流通手段，貨幣必須具有真實的交換價值才能站在其他一切商品及其使用價值的對立面，而這種真實的價值并不是依靠國家權(quán)力來確定的。在信用貨幣的高級階段，除了將貨幣錨定某種特定商品的生產(chǎn)來調(diào)節(jié)資本積累和價值喪失的缺口外，現(xiàn)行的信用貨幣體系無法保證貨幣的品質(zhì)。

第三，貨幣錨定物應(yīng)遵循四種規(guī)定：(1)貨幣錨定物不能通過錨定自身而被賦予價值；(2)貨幣錨定物的量，從而其價值是可變的而不是確定的，它隨著社會生產(chǎn)條件或經(jīng)濟生產(chǎn)效率的變動而變動；(3)貨幣錨定物必須能夠反映該貨幣階段商品的總價值；(4)為了實現(xiàn)貨幣的社會性，貨幣錨定物需要國家權(quán)力提供支撐。傳統(tǒng)意義上的金屬商品和特定主權(quán)貨幣都只能部分地滿足貨幣錨定物應(yīng)遵循的四大規(guī)定。

第四，法定數(shù)字貨幣可以通過大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新型數(shù)字技術(shù)重塑現(xiàn)行信用體系以維護貨幣的品質(zhì)。法定數(shù)字貨幣通過點對點的交易方式縮小了公民和中央銀行的距離并改變了貨幣的發(fā)行和結(jié)算方式。未來法定數(shù)字貨幣錨定物的近似替代應(yīng)是一攬子能源、一攬子主權(quán)國家黃金儲備以及SDR中各類貨幣發(fā)行量的綜合體。其中，一攬子能源和黃金儲備需要通過大數(shù)據(jù)和云計算技術(shù)確定的能源結(jié)構(gòu)和黃金儲備結(jié)構(gòu)來進行加權(quán)，一攬子主權(quán)貨幣需要通過區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)以及云計算技術(shù)確定的SDR中不同主權(quán)貨幣(包括數(shù)字貨幣)發(fā)行量來進行加權(quán)。

因此，政府應(yīng)充分認(rèn)識貨幣錨定物的形成機制及其對貨幣品質(zhì)的重要性，通過積極推動法定數(shù)字貨幣來重塑現(xiàn)行信用體系，并在此基礎(chǔ)上對數(shù)字貨幣進行錨定后，通過適當(dāng)?shù)呢泿耪邅砭S護貨幣的品質(zhì)和經(jīng)濟的穩(wěn)定。