論人民幣匯率變化與海外資產(chǎn)配置的重要性

莫靜靜

摘要：隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國貨幣高速的增長，我國的人民幣匯率在不斷的變化，其與我國在海外的資產(chǎn)的配置之間存在一定的關(guān)系。也可以說適當(dāng)?shù)暮Ｍ赓Y產(chǎn)的配置起到平衡人民幣匯率變化給資產(chǎn)帶來的損失。我國人名幣匯率的變化。1992年以前我國的處于計劃經(jīng)濟(jì)時代，人民幣在計劃經(jīng)濟(jì)下實行雙重匯率制，非貿(mào)易外匯與貿(mào)易外匯實行兩個不同的結(jié)算價，在1993年黨的十四屆三中全會中，人民幣的可兌換第一次出現(xiàn)在了公眾視野當(dāng)中，此次會提出希望能夠通過今后的努力，慢慢將人民幣變成可以兌換的貨幣，在國際金融市場上達(dá)到一定的地位逐漸使得人民幣成為可兌換的貨幣。而隨著我國提出建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的理論與政策提出之后，人民幣的匯率機(jī)制也逐漸的發(fā)生一定的轉(zhuǎn)變。

關(guān)鍵詞：外匯；匯率制度；資產(chǎn)配置

引言

自美聯(lián)儲6月中旬加息中國央行選擇不跟之后，人民幣便展開了一輪來勢迅猛的貶值。隨著人民幣不斷貶值，越來越多高凈值人群開始做海外資產(chǎn)配置。中金公司報告稱，2015年中國資本流出總量約6680億美元，而且呈現(xiàn)逐季加速態(tài)勢。根據(jù)招商銀行貝恩數(shù)據(jù)抽樣調(diào)查，有高達(dá)80%的受訪高凈值人群表示，未來有海外投資需求，超過半數(shù)已有海外投資經(jīng)驗。

要了解人民幣匯率變化，我們先要弄清楚什么是外匯，以及外匯制度。外匯就是外幣或用外幣表示的用于國際結(jié)算的支付憑證（《國際金融概論》陳彪如；）匯率制度（Exchange Rate Regime or System），又稱匯率制度安排（Exchange Rate Arrangement），是指各國對于確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機(jī)構(gòu)所作出的系統(tǒng)安排與規(guī)定。

對于國家來說，本幣即人民幣是數(shù)字，沒有價值；外匯儲才是錢，是真金白銀，是里子；匯率，是面子，特別是人民幣國際化正在退步。2016年3月的博鰲論壇上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘說過一段話：“中國的貨幣增長速度太快，中國貨幣1月份（M2）增長14%，GDP增速卻低于7%。那么快的貨幣增長速度如果匯率還不貶值的話，按這個邏輯推理下去，要不了幾年中國可以把全世界的資產(chǎn)都買下來，這是很荒唐的事情?！?/p>

1，人民幣匯率貶值加速資本流動

匯率產(chǎn)生的原因是兩個國家或者兩個地區(qū)之間由于本身地區(qū)資源的一些限制可能需求另外一個地區(qū)或是國家的產(chǎn)品或服務(wù)。一個國家生產(chǎn)的物品和服務(wù)能不能被消費，會不會被需求體現(xiàn)了這個國家的經(jīng)濟(jì)走向是弱還是強(qiáng)，是不是正向循環(huán)。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，許多歷史問題浮出；而美國經(jīng)濟(jì)自減稅后，開始上快車道。中美利差處于低位回升時，匯率貶值預(yù)期趨于修復(fù)、資本趨于流入；中美利差處于高位回落時，匯率貶值預(yù)期趨于惡化、資本趨于流出。今年美元匯率與利率同升，給人民幣匯率帶來一定的貶值壓力。太平洋證券固收研究團(tuán)隊在最新研報中稱：“外匯占款大幅下降對銀行間市場的流動性會形成直接的基礎(chǔ)效應(yīng)，其對流動性的邊際影響不容忽視?！蔽覈鈪R占款連續(xù)三個月下降，8月至10月環(huán)比分別減少23.85億元、1193.95億元和915.76億元。中金公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，最近五周，全球資金繼續(xù)流入中國（包括A股、H股、紅籌股）市場股票型基金，累計總規(guī)模超過75億美元。外管局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年三季度，境外投資者對我國境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)直接投資流入196.73億元，流出179.18億元，凈流入17.55億元。

國家的經(jīng)濟(jì)實力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展力主要是由他的消費力決定的。貿(mào)易差額上往往反應(yīng)的一個國家的外需。

2，多元化投資對沖人民幣貶值

海外資產(chǎn)配置是對沖人民幣貶值風(fēng)險的方法之一。海外資產(chǎn)配置，主要是正對中國居民的離岸資產(chǎn)，投資形式包括不動產(chǎn)，股票，債券，外匯，保險，基金等。根據(jù)中國私人財富報告統(tǒng)計，全球富豪資產(chǎn)配置最青睞于股票，基金和債券。而中國高凈值人群的配置卻是現(xiàn)金和房產(chǎn)排在首位。胡潤發(fā)布的《2018中國投資移民白皮書》，稱中國大部分的富人都開始嘗試把30%以上的資產(chǎn)配置成海外資產(chǎn)以分散風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

單獨持有人民幣或者單獨持有美金都會讓資產(chǎn)處于風(fēng)險的狀態(tài)下，單獨持有人民幣資產(chǎn)，在人民幣貶值的時候虧了，而如果單獨持有美金資產(chǎn)，在那種條件下會掙的更多。但是如果人民幣升值，所有的結(jié)果又是翻轉(zhuǎn)的。目前，全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體來說并不明朗。美國開始復(fù)蘇，年初時，中國十年國債收益率3.915%，美國十年國債收益率2.405%，中國比美國多出1510個基點；現(xiàn)在中國10年期國債為3.617%，美國為2.877%，優(yōu)勢縮減到740點，相當(dāng)于縮小51%。歐洲還沒有復(fù)蘇起來，遵循資產(chǎn)配置、風(fēng)險分散的原則，在這個時點，可以打開眼界、放眼全球，布局海外資產(chǎn)這一重要的資產(chǎn)類別?！焙Ｍ夥慨a(chǎn)投資占海外投資比重超過四成，許多購房者為了投資而購買海外房產(chǎn)。

3，相關(guān)概述

資產(chǎn)配置對于國際市場上的收入平衡有著一定的影響，資產(chǎn)配置作為國際收支平衡表中的主要項目之一，主要是對一國在國際市場與其他主權(quán)國家所進(jìn)行的相關(guān)金融資產(chǎn)交易的過程中所發(fā)生的資產(chǎn)和負(fù)債的變動情況進(jìn)行記錄。對于資產(chǎn)配置可兌換的準(zhǔn)確含義，在國際上，目前還沒有明確、同一的定義，對于這一概念的解釋，國際上當(dāng)前主要是采納國際貨幣基金組織的《國際貨幣基金組織協(xié)定》一些等相關(guān)規(guī)定當(dāng)中對于資產(chǎn)配置可兌換的解釋：為了解除國際資本市場當(dāng)中，對于資本以及金融賬戶當(dāng)中，各類交易項目進(jìn)行過程當(dāng)中所進(jìn)行的外匯管制，簡單一點來說就是在一定的基礎(chǔ)上達(dá)到了人民幣在資本市場或者金融賬戶方面的可以兌換的功能。同時在《國際貨幣基金組織協(xié)定》中有著明確的規(guī)定的，實施開放貨幣資產(chǎn)配置是國家發(fā)展的重要基礎(chǔ)，只有將貨幣達(dá)到在國際市場上一定的地位，才能使國家經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的得到發(fā)展。簡單來說就是實現(xiàn)貨幣在資本和金融賬戶賬戶的可兌換功能。與此同時，《國際貨幣基金組織協(xié)定》等相關(guān)規(guī)定還規(guī)定，實行、放開貨幣資產(chǎn)配置可兌換并不意味著任由跨境資本的流動、對其采取完全放任的辦法，而是對資本兌換流動實行部分管制，使貨幣資本進(jìn)行有管制的流動。

人民幣市場化進(jìn)程開始逐漸開啟，簡單來說市場供需變化還是逐漸的影響到人民幣匯率，匯率受到了市場環(huán)境的主要影響。其實，從1996年開始，我國的人民幣就已經(jīng)開始并且達(dá)到了可以兌換的地步，我國的人民幣經(jīng)常項目可兌換已經(jīng)實現(xiàn)。2003年，資本跨境交易的限制逐漸放寬，這是黨的十六屆三中全會上提出的，資產(chǎn)配置的可兌換工作逐漸實現(xiàn)。2005年，國家“十一五規(guī)劃”開始實施，人民幣可兌換項目被寫入國家五年發(fā)展規(guī)劃當(dāng)中，這是一個里程碑式的時間。2008年全球金融危機(jī)對人民幣資產(chǎn)配置可兌換工作造成了巨大的影響，人民幣資本可兌換項目停滯不前，并沒有實現(xiàn)任何實質(zhì)性發(fā)展。隨著金融危機(jī)的負(fù)面影響逐漸過去，2010年“十二五規(guī)劃”再次將這一項目寫入規(guī)劃，并強(qiáng)調(diào)這一項目的重要性。2010年之后，人民幣資本可兌換項目的發(fā)展逐漸展開，資產(chǎn)配置進(jìn)行過程當(dāng)中的障礙越來越少。尤其是跨境資產(chǎn)配置的發(fā)展，迅速發(fā)展起來，國際化進(jìn)程不斷加快。2013年，上海自貿(mào)區(qū)建立，人民幣資產(chǎn)配置可兌換工作開始正式入駐上海自貿(mào)區(qū)。自貿(mào)區(qū)的建立與發(fā)展，自貿(mào)區(qū)作為人民幣資產(chǎn)配置可兌換工作的“試驗田”，極大的推進(jìn)了這人民幣資產(chǎn)配置的發(fā)展。到了2015年，人民幣加入SDR一籃子貨幣，這是人民幣跨境項目里程碑式的發(fā)展，也是人民幣資產(chǎn)配置可兌換工作的標(biāo)志性發(fā)展時間之一。

4，相關(guān)建議

我國自2001年加入世界貿(mào)易組織以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，隨著開放程度的不斷推進(jìn)，人民幣匯率的發(fā)展已經(jīng)逐漸成熟，人民幣形成機(jī)制趨勢出現(xiàn)顯現(xiàn)。外匯市場供求開始逐漸對人民幣匯率形成機(jī)制造成影響，形成了以市場供需為主要決定因素，匯率上下浮動的基本匯率形成機(jī)制。但目前我國在目前的人民幣匯率形成機(jī)制出現(xiàn)了機(jī)制扭曲的情況，如央行對銀行間外匯市場的管制過于嚴(yán)格，使得央行擁有對銀行間外匯市場人民幣匯率形成的絕對控制權(quán)，人民幣匯率機(jī)制缺乏靈活性和彈性，使得人民幣匯率形成機(jī)制出現(xiàn)了瓶頸，無法發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)功能。人民幣匯率形成機(jī)制所出現(xiàn)的這一系列問題，就要求要對其進(jìn)行完善和改革。完善人民幣匯率形成機(jī)制的重點就在于使人民幣的匯率真正反映市場供求關(guān)系，要使人民幣匯率進(jìn)一步走向市場化的關(guān)鍵在于使外匯市場進(jìn)一步發(fā)展。要使外匯市場與國際金融市場進(jìn)一步接軌。而發(fā)展外匯市場在很大程度上取決于人民幣資產(chǎn)配置的可兌換，只有極力的實現(xiàn)貨幣的自由兌換，才能吸引更多的交易主體參與到外匯市場中，才能使得才能使外匯市場得以發(fā)展，人民幣匯率形成機(jī)制得到全面的以完善。因此，目前我國必須在防范風(fēng)險的前提下，適當(dāng)?shù)胤潘蓪ν鈪R的管制，實行人民幣資產(chǎn)配置的可兌換，通過國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對人民幣與外幣的匯率進(jìn)行市場的調(diào)節(jié)，實現(xiàn)人民幣資產(chǎn)配置一定程度的、有管制的自由流動。因此，實現(xiàn)人民幣資產(chǎn)配置可兌換是推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革完善的需要，有利于實現(xiàn)匯率制度的內(nèi)在穩(wěn)定。

結(jié)束語：

綜上所述造成人民幣貶值的因素有三個：貿(mào)易戰(zhàn)、美聯(lián)儲加息和中國的貨幣寬松。中美貿(mào)易戰(zhàn)是一場持久戰(zhàn)。而美聯(lián)儲加息這是繼續(xù)必經(jīng)之路，市場預(yù)期美國GDP今年最后一季度會加速到4%以上！中國的貨幣政策是持續(xù)寬松的，一個是去杠桿的需要，一個是維穩(wěn)宏觀經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)的必要。所以，可以預(yù)期人民幣貶值趨勢持續(xù)很長一段時間是合理的?？傊谖磥砣嗣駧艆R率劇烈波動的大背景下，我國物價水平有可能隨人民幣匯率波動而出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮。也許在一夜之間，你的錢就蒸發(fā)了。而海外投資的本質(zhì)是基于資產(chǎn)及貨幣風(fēng)險分散的一種資產(chǎn)配置方式，所以，適當(dāng)?shù)暮Ｍ赓Y產(chǎn)配置，對于現(xiàn)在的情況來看，可以說是非常必要了。

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