上市公司高管薪酬的影響因素研究

【摘 要】近年來，各大公司高管薪酬的現(xiàn)狀備受關(guān)注，社會各界對一些“天價高管薪酬”是議論紛紛。“天價薪酬”更是加劇了社會收入分配矛盾的相關(guān)問題。那么究竟是什么在影響著高管的薪酬，并帶來這一系列的問題。本文就將以北京市國有上市公司為背景，研究并分析高管薪酬的影響因素?？茖W(xué)，合理的為公司構(gòu)建薪酬制度提出建議，以促進(jìn)公司更好的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】上市公司；高管薪酬；影響因素

一、引言

現(xiàn)如今，隨著社會的高速發(fā)展，各行各業(yè)對人才的需求日益劇增。高級管理人員決定著公司的發(fā)展方向，對公司經(jīng)營中的價值創(chuàng)造負(fù)直接責(zé)任。因此高級管理人員是一家公司最高指導(dǎo)，領(lǐng)導(dǎo)的代表，對企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展起著無比重要的作用，更是企業(yè)間競爭的核心部分。同樣企業(yè)也更加看重公司高管的工作效率。于是現(xiàn)在許多公司采用高管薪酬激勵制度進(jìn)而刺激高管工作，創(chuàng)造價值。甚至出現(xiàn)公司業(yè)績下滑但高管薪酬仍然增加的情況?！疤靸r薪酬”導(dǎo)致了些許影響，并備受社會各界的關(guān)注。那么國有上市公司高管薪酬究竟受何因素影響？國有與非國有企業(yè)的高管薪酬影響因素是否存在著差異？現(xiàn)通過已有的文獻(xiàn)可以看出高管薪酬主要是受企業(yè)業(yè)績，公司規(guī)模，行業(yè)與地區(qū)等因素的影響。由于國內(nèi)外的研究所建立的基礎(chǔ)市場的情況有所差別，國情有所不同。因此有的文獻(xiàn)的研究結(jié)論并不完全一致，但所研究影響因素的方向基本相似?，F(xiàn)就根據(jù)北京市國有上市公司高管薪酬的現(xiàn)狀來進(jìn)行分析與探討。

二、高管薪酬的主要影響因素

首先我們可以從高管自身的方面來分析，主要就是高管的學(xué)歷以及其政治背景。其次若要從企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素來看，影響高管薪酬的因素可大致分為：影響其內(nèi)部的因素是企業(yè)的規(guī)模，企業(yè)績效等；外部因素為行業(yè)因素，地區(qū)因素等?，F(xiàn)以北京市國有上市公司為背景并就這幾種主要影響因素做一些詳細(xì)的分析和闡述。

（一）高管自身因素

眾所周知，企業(yè)的經(jīng)營，公司的運(yùn)轉(zhuǎn)乃至社會的發(fā)展都離不開人才。而且在世界上沒有兩個一模一樣的人存在，因此人與人之間就必定會有著差異。每個高管的能力也就會有著高低之別，而其能力的高低正與薪酬的多少相關(guān)連。若論一個人的能力有時最直觀的可以是其學(xué)歷的高低。Spence（1973）曾在對信號傳遞模型的報告中指出，教育背景不是能力評判的唯一標(biāo)準(zhǔn)，但可以作為其所具備能力的一種象征。同樣在國內(nèi)相關(guān)研究中，王瑛等（2003）通過對北京和江蘇地區(qū)企業(yè)的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，高層管理者學(xué)歷的差異對企業(yè)策略的制定產(chǎn)生著不同的影響，本科及以上學(xué)歷的管理者對企業(yè)績效的提高有著明顯的促進(jìn)作用。故學(xué)歷雖不是絕對的影響因素，但仍起著一定的作用。大專，本科，碩士和博士不同學(xué)歷的高管其見識及思想有著一定的差別。他們對事情的決策及對公司發(fā)展的考慮也是有著不同的高度面，有時甚至?xí)兄烊乐畡e。同樣，影響高管的自身的價值還有其政治背景。一般來說，政府與國有企業(yè)間存在著先天的血緣。若企業(yè)與政府間建立了良好的關(guān)系就可以在一定程度上幫助企業(yè)從政府手中獲取一些資源和政策的支持，較容易的從銀行獲取貸款從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。因此若企業(yè)的高管若有著好的政治背景就能在一些方面讓其企業(yè)脫穎而出。故可得知，公司高管的學(xué)歷與政治背景是和其薪酬的高低呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。

（二）企業(yè)規(guī)模

李增泉（2000）采用回歸模型，對樣本分組檢驗(yàn)總體依據(jù)、公司規(guī)模等因素，并得出結(jié)論：我國上市公司規(guī)模與高管薪酬之間存在著密切的關(guān)系?？驴桑駝P（2009）根據(jù)2006年滬深上市公司的數(shù)據(jù)，分析指出公司規(guī)模與高管薪酬呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。一般來說上市公司的規(guī)模主要采用上市公司的主要營業(yè)收入，總資產(chǎn)以及公司員工總數(shù)等指標(biāo)的情況來進(jìn)行衡量。顧名思義企業(yè)的規(guī)模就有大小之分，而企業(yè)規(guī)模對于高管薪酬有何影響：大致上相比于規(guī)模較小的公司來說，一般的上市公司規(guī)模越大其高管的工作和職責(zé)涉及到的內(nèi)容就越多，范圍就更廣，所能支配的資源也就越多，要付出更多的時間和精力去協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者之間的關(guān)系，同樣公司經(jīng)營管理方案的制定和執(zhí)行就需要高管人員付出更多的勞動，因此其勞動成本相較于管理規(guī)模較小公司的高管人員而言就更大，對高管人員綜合素質(zhì)的要求也就較高。同樣相應(yīng)地上市公司需給予與高管人員所付出相匹配的勞動報酬，所以高管人員所獲得的薪酬也就會有所增加。當(dāng)然，若只是單純的以公司的規(guī)模決定高管的薪酬標(biāo)準(zhǔn)可能有些片面，但不可否認(rèn)的是，上市公司的規(guī)模與高管薪酬之間有著一定的正相關(guān)系。

（三）企業(yè)績效

企業(yè)績效是影響企業(yè)高管薪酬的一項(xiàng)至關(guān)重要的因素。我們可以從Murphy（1985）的研究結(jié)果得知，管理層薪酬是隨著企業(yè)的營業(yè)收入的增加而增加，與企業(yè)的業(yè)績有著一定的聯(lián)系。企業(yè)績效是反映公司這段時間的經(jīng)營成果的直接表現(xiàn)。Han和Jeffrey（1998）的研究結(jié)果也是，高管的薪酬與公司業(yè)績有顯著相關(guān)的特征。因此，公司常常會把公司的業(yè)績和個人的業(yè)績作為考核員工的重要指標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)對高層管理人員為企業(yè)付出的努力及做出的貢獻(xiàn)進(jìn)行相關(guān)激勵的目的。例如現(xiàn)在許多企業(yè)采用年薪制方式支付高管薪酬，當(dāng)達(dá)到或高于一定的要求標(biāo)準(zhǔn)時就會得到原定的薪酬或獎勵，如果績效不能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)將在原定的薪酬水平下扣除一定的金額當(dāng)作懲罰。故若按照此薪酬支付方式，當(dāng)公司的業(yè)績較高時，高管人員的薪酬也就會隨之上升，反之就會下降。Jensen和Murphy（1990）大概計算了“薪酬—業(yè)績”敏感系數(shù)，認(rèn)為大型公眾持股公司高管薪酬對企業(yè)業(yè)績的敏感性較低。所以若高層管理人員想要公司提高自己的薪酬待遇，一定會采取積極的行動，努力的工作來提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績以實(shí)現(xiàn)自己的目的。

若要從經(jīng)濟(jì)學(xué)的方面來看，“機(jī)會成本”和“預(yù)期”這兩個概念就可以非常好地解釋高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系。當(dāng)高管的薪酬提高就意味著提高了自己的機(jī)會成本，為了維持這一份工作以為獲得更好的收益，高管通常會努力工作。同樣在“提高業(yè)績便能增加收益”的預(yù)期下，自然便會產(chǎn)生高管薪酬和公司業(yè)績的共同增長。所以結(jié)合已有的研究可以總結(jié)出高管薪酬與公司績效有著正相關(guān)的關(guān)系。其實(shí)二者相互促進(jìn)，相互影響是共贏的，有利于雙方的共同發(fā)展。endprint

（四）行業(yè)與地區(qū)

馮根福和趙玨航（2012）在研究中證明了高管薪酬與公司的業(yè)績在統(tǒng)計意義上是顯著正相關(guān)，而且高管薪酬還受到公司的規(guī)模、資本和股權(quán)結(jié)構(gòu)、在職消費(fèi)、行業(yè)特征、區(qū)域范圍等因素的影響。首先行業(yè)差異對高管薪酬有著一定的影響。其實(shí)不同行業(yè)中的上市公司，對技術(shù)、資源、資金等方面的要求存在著一定的差異，以致于公司的經(jīng)濟(jì)利益和上市公司內(nèi)部對人力資源的需求就有所不同。比如處于金融、醫(yī)藥、壟斷、房地產(chǎn)等行業(yè)的上市公司，就會對高級管理人才的需求量更大，并且公司能憑借資金和行業(yè)的優(yōu)勢為公司的高管支付較高的薪酬。而在化工、冶金等技術(shù)要求不高的行業(yè)，其高管薪酬就相對的低一些，所以通過對北京市不同行業(yè)的上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)差異是影響上市公司高管薪酬的因素之一。

李沖（2016）認(rèn)為地區(qū)差異是影響著高管薪酬的一個主要因素。由于上市公司的地區(qū)差異受各地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響較重，所以使得不同地區(qū)的上市公司的高管薪酬有著明顯的差異?？偟膩碚f，像北京，上海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)就比經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的公司容易吸引到有能力的高管人才，而且經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的薪酬基礎(chǔ)水平也普遍較低，故一般經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的高管薪酬較高。同樣在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)之間的競爭相對比較激烈，上市公司若要想在競爭中取得更多的人才就需要支付更高的薪酬來吸引多的高級管理人才。

所以綜上所述行業(yè)因素和地區(qū)因素對上市公司的高管薪酬有著一定的影響。

（五）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

我國的企業(yè)類型大致可以分為國有企業(yè)、非國有企業(yè)等。那么影響國有與非國有企業(yè)高管薪酬的因素是否存在著一定的差異呢？根據(jù)眾多學(xué)者的研究報告可知：單獨(dú)看兩者受到公司績效、公司規(guī)模和行業(yè)與地區(qū)等因素的影響是大致相同的。但對比各因素對二者影響程度的差異可以看出。國有與非國有企業(yè)的高管薪酬都與公司績效是正相關(guān)的關(guān)系，但根據(jù)研究可以發(fā)現(xiàn)非國有企業(yè)高管的薪酬與公司績效呈現(xiàn)的正相關(guān)并不顯著，劉紹娓和萬大艷（2013）認(rèn)為國有企業(yè)的企業(yè)績效對高管薪酬的激勵效果要好于非國有企業(yè)。而且近年來的國企改革的效果顯著，大部分上市的國有企業(yè)是一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在整體上無形的提升了國企高管的平均薪酬。若考慮高管的政治背景對其薪酬的影響，在國有企業(yè)及一些大型的非國有企業(yè)就更加需要有著較好的政治背景的高管的加入，這樣就會更加有利于企業(yè)的發(fā)展，并使其利潤盡可能的達(dá)到最大化。所以在高管的政治背景的影響因素下，國有企業(yè)的高管薪酬所受到的影響就會較大。

但從另一方面看由于國有上市公司在收入方面受到平均主義傳統(tǒng)思想的影響，使國有股比重較大的一些公司在薪酬制度的設(shè)計上不能充分地走向市場化，就會使得其高管薪酬水平可能較低。故一般我國國有上市公司高管薪酬的均值低于非國有上市公司高管的薪酬均值。曹慧（2015）認(rèn)為國有上市公司中高管整體薪酬差距的激勵效果要好于高管—員工薪酬差距的效果；而在非國有上市公司中高管—員工薪酬差距的激勵效果則好于高管整體薪酬差距的效果。因此縱觀這些因素的影響，國有與非國有企業(yè)的高管薪酬可能會有所不同。

三、總結(jié)與建議

本文結(jié)合已有的相關(guān)的學(xué)術(shù)研究報告和相應(yīng)的一些資料就上市公司高管薪酬的影響因素做出以下分析：影響高管薪酬的因素首先是其自身的因素為高管的學(xué)歷和政治背景；主要內(nèi)部因素為企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)業(yè)績，兩者與企業(yè)高管薪酬有著正相關(guān)的關(guān)系；對于企業(yè)的外部因素主要是行業(yè)因素和地區(qū)因素對高管薪酬的影響；國有企業(yè)與非國有企業(yè)高管薪酬的影響因素在許多方面如企業(yè)業(yè)績、規(guī)模等是相同的，但在個別的因素下是有一定差別的。

根據(jù)以往的研究有一點(diǎn)是我們在研究時必須要考慮到的。那就是這些因素對高管薪酬的影響并不是絕對的，畢竟上市公司的高管薪酬最直接的是反映高管人才的個人價值。因此我們應(yīng)該借鑒，辯證性的去看待這些影響。故基于上述的研究與分析：企業(yè)應(yīng)該了解高管薪酬的影響因素，更應(yīng)該重視激勵在薪酬結(jié)構(gòu)中的重要性，使薪酬結(jié)構(gòu)趨于多元化，完善高管人員的薪酬激勵體制。同時應(yīng)該建立起合理的薪酬評價體系，使高管人員可以充分的發(fā)揮自身的能力，為公司發(fā)展做出貢獻(xiàn)，提高公司的效益，也與其工資報酬更加匹配。

（北方工業(yè)大學(xué)，北京 100144）

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項(xiàng)目：本文受北京市大學(xué)生科研訓(xùn)練項(xiàng)目-北京市國有上市公司高管薪酬研究（項(xiàng)目序號：XN024-135）資助。

作者簡介：趙士方，男，北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計專業(yè)。endprint